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次级债券的市场约束作用的发生可分为市场监督和市场影响两个阶段，而市场监督是市场约束形成的首要环节，因此本文对我国商业银行次级债券的市场监督效应进行了实证检验。文章远用利差模型对2004-2009年我国15家商业银行的46支样本进行了拟合，结果表明我国次级债券的市场监督作用较为显著，但次级债券对国有银行的市场监督作用却强予对非国有银行的市场监督作用。文章以隐性担保实际覆盖了所有银行这一原因对这一与预期相悖的结果做出了解释。