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2008年下半年以来，国际性的金融危机对我国经济增长产生了较大的冲击，有效需求不足的问题重新凸现。本文采用理论与实证相结合的方法，对有效需求不足现象的本质、产生的原因进行了探讨，提出了解决“有效需求不足”的对策。
一、理论回顾---有效需求理论的提出及其内涵
（一）“有效需求”概念的提出和相关理论
一国产品的需求包括国内需求（内需）和国外需求（外需）两个方面。内需又分为理论需求和有效需求两个层次，理论需求是不考虑有支付能力的需要，有效需求则是一种有支付能力的需求，显然有效需求更具有现实性。
“有效需求”一词，最早出现于马尔萨斯的《政治经济学原理》一书。马尔萨斯认为，“资本主义社会存在着一般商品生产过剩的可能性，原因是有效需求不足”。但具体对“有效需求”进行明确的定义，却是凯恩斯在他的1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书中。在这本书中，凯恩斯重提有效需求不足，建立比较完整的有效需求不足理论，且从两个方面全面阐述了有效需求的内涵。
1．从商品的总供给价格与商品的总需求价格的关系来分析有效需求。按照凯恩斯的观点，总就业量决定于总供给价格与总需求价格均衡时的总需求量，即决定于有效需求。商品的有效需求是指在技术、资源与成本(生产要素的成本)不变的条件下，总供给价格和总需求价格达到均衡状态时的总需求，即有支付能力的社会总需求。因此，凯恩斯认为，在总供给价格和总需求价格达到均衡状态时的总需求，就是所谓的“有效需求”。可见，商品的总供给价格是受商品的总需求价格决定的。
2．从有效需求决定国民收入和就业人数的关系分析。商品的有效需求同时又指投资与储蓄达到均衡状态时的需求。凯恩斯认为。商品的总需求D包含两部分：一是对于消费资料的需求D1；另一个是对于投资物(即生产资料)的需求D2。当商品的总供给价格与总需求价格达到均衡状态时，总需求价格D(DI+D2)等于国民收入Y。由于国民收入包含两个部分：消费C和投资I，所以D（Dl+D2）=Y=C+I，则Y-C=I即投资。而在国民所得Y中减去消费C又等于储蓄s，则s=I，即储蓄等于投资。故有效需求同时又是指的在投资与储蓄达到均衡状态时的需求。
尽管对有效需求的两个定义表述不同，但二者在本质上是完全一致的。因为二者实际上都是将与总供给相一致时的总需求称为有效需求。区别只在于用第一种方法定义时，有效需求(总供给与总需求的均衡点)所决定的是均衡的就业量；而用第二种方法定义时，有效需求(投资与储蓄的均衡点)所决定的是均衡的国民收入水平。
(二)有效需求不足
如前所述，按凯恩斯的解释，有效需求是指社会总需求，即总供给等于总需求时的需求。但在市场经济条件下，社会总供给与社会总需求无法实现理论意义上的均衡，当国民收入不能全部转变为有效需求，这就形成了有效需求不足。因此有效需求不足可以被认为是一国经济增长中的常态。
1929-1933年美国爆发的经济危机，给处于发展顶峰中的资本主义经济以致命的打击。在这一社会历史背景下，力主国家干预经济的凯恩斯理论应运而生。在分析经济危机以及产品大量过剩和严重失业问题时，他认为“有效需求不足”是其真正原因，并在《就业、利息和货币通论》一书中，从“边际消费倾向递减规律”、“资本边际效率递减规律”、“流动偏好存在规律”等三个心理规律上做了分析，提出了有效需求不足理论。凯恩斯打破了传统经济学中关于市场机制的神话，否认了资本主义的无危机论，认为由于上述三大心理规律的作用，资本主义客观上存在着有效需求不足的机理，若没有政府干预经济，则必然会影响经济发展。
二、理论批判及实证分析
实际上，从古典学派、新古典主义、凯恩斯主义到货币主义直至理性预期学派，研究宏观经济的传统是只重视流量的分析，而很少联系到资本存量。他们研究宏观经济现象时都是以变量之间纵向的变动比率关系为主，而很少联系变量之间横向的结构比例关系。所以，他们要么是完全否定发生经济危机的可能性，要么简单地将其归结为总需求不足。但是，在经济的变化过程中，经济变量纵向变动速度的变化必然导致经济变量横向之间的比例关系发生变化，经济变量横向比例结构的变化又制约着经济纵向的发展速度，只有同时考虑到这两个方面的变化，才能真正认识经济运行的本质。
（一） 有效需求不足理论分析
现代经济是一种货币经济。从我国情况看，随着社会主义市场经济体制的确立和逐步完善，在整个宏观经济的运行中，货币供应的内生机制不断加强，同时由于中央银行货币供应调控和外汇管理体制等制度设计，使得货币供应也表现出一定的外生性特征。这种内生与外生共同作用的货币金融体系为研究财政政策和货币政策下的有效需求问题提供了一个新的角度。
柳欣（1999）在其《中国宏观经济运行的理论分析——宏观经济研究的一种新方法》中提出了一个由银行、企业、家庭三部门组成的内生性货币供给模型。该模型假设经济由居民、银行和企业三个部门构成。企业的成本为：劳动者报酬、固定资产折旧、利息和利润。作为企业成本收益的重要变量工资、利息和利润又构成了居民、银行和企业的收人来源。由此将传统的收人---支出模型改写为：
Y=W+D+r+π=C+I (1)
w工资，D折旧，r利息，π利润。公式 (1)的收入方可以表示企业的成本---收益计算，企业生产的总成本由固定成本和可变成本两部分组成，固定成本包括折旧费和管理费，可变成本包括原材料和工资。由于一个企业使用的原材料只是另一个企业生产的，其原材料的成本也可以分解为工资和原材料成本。因此，为了简化，这里假设可变成本仅仅由工资构成，固定成本则由摊提费用决定。摊提费用取决于厂商购买固定厂房和机器设备时的投资和利息率。这样，总成本由折旧、工资和利息构成。当总支出超过成本时，厂商将获得利润。如果给定企业的成本和税率，则总支出的变动将决定企业是否盈利或亏损。
通过企业的成本--收益模型计算，可以有效地将投资等重要经济指标的流量和存量关系内化，同时考虑到我国经济增长的内生与外生共性因素，在上述模型基础上加入商品进出口和政府行为(政府支出和税收)的影响，进而得到：
Y=W+D+r+π+T=C+I+G+（X-M） (2)
其中T为税收收入，G为政府支出，X为出口总额，M为进口总额。
按照边际消费倾向递减的假设，消费函数取决于收入分配的差距。在市场经济中，收入分配的差距和消费倾向的不同来自于工资、财产、经营收入的不同，同时也受到税率和企业折旧的影响。现实中利息和利润收入的消费倾向远低于工资的消费倾向。税率的调整和折旧率的变动也可能对可供分配的收入产生挤出效应。这样，我们可以把消费函数表述为：
c=f{W／(r+π+D+T)} (3)
由此可见，消费倾向的变动与收入分配的变动直接相关，同时也受到税率政策、企业固定资产折旧率和总额变动的间接影响。从经济周期的角度分析，当经济处于上升周期时，企业利润率提高，工资率将上升，就业也会增加；同时企业投资增加导致利息成本、折旧的增加（此处暂不考虑税率的变动）。但从企业来看，工资的上升比例不会超过利润和投资的上升比例，即工资在总收入中的比例会下降。当经济衰退和企业利润下降时，企业将减少开工率、降低工资、解雇工人，企业工资支出下降，但利润可能下降的更多，此时企业投资活动减少，折旧将保持固定的比率和数额，因此税收和利息的变化将成为影响工资在收入中的比重的重要弹性因素。
利息的决定：利息在总收入中的比重取决于利息率和商业银行的贷款数量。假设企业的资产负债率是不变的，可以把利息直接联系到资本存量。由于r=iK，先假设利息率i不变，则随着资本存量价值K对收入流量 GDP比重的增加，即资本--产出比率的提高，利息收入在总收入中的比重将增加。在经济高涨阶段，投资的增加将使资本存量和利息增加。实际上在经济高涨时期，由于银行业的顺周期行为，利息率和信贷总额也将保持一种上升趋势，从而加速利息在总收入中比重的升高速率。但在经济衰退阶段，由于存在着以前的契约，利息在总收入中的比重并不一定下降，反而可能提高，此时的货币政策应选择调低利率以降低整个经济运行中的利息成本。
利润的决定：对于企业的固定成本折旧和利息，给定折旧率和利息率，企业的成本在短期可视为给定的，比如每年的折旧和利息在年初就被给定了，如果假设工资也是给定的，利润将取决于经济增长率的变动，经济增长率的提高使利润上升，经济增长率的下降使利润下降。一般条件下，在经济周期的上升阶段，利润在收入中的比重是提高的，而在经济增长率下降的衰退阶段则是下降的。这样，当投资的增加使经济增长率提高时，一方面，经济增长率的提高将使利润增加，另一方面，增加的投资将转化为下一期的资本存量，这使得资本存量对收入流量的比重提高，如果利息率不变，则将导致利息在总收入中的比重提高。
如上所述，从理论分析的角度看，当经济向上波动和投资以累积的比率增加时，必然导致收入分配中利息和利润在收入中的比重提高和工资在收人中的比重下降，从而使消费倾向下降或储蓄率提高。随着投资的增加，资本存量价值对收入流量的比率将提高，假设折旧率和利息率不变，这将使企业的成本构成中工资成本对非工资成本下降，即W／(D+r+T)下降，以及工资收入对非工资收入的比重下降，即W／(r+π+T)下降。
小结：随着经济扩张，一方面是消费需求的减少，另一方面是产品成本上升，到了一定的阶段，必然导致了投资需求和消费需求的“双降”。而消费需求不足与投资需求不足二者之间存在相互制约、相互影响的关系，从我国的情况看，一方面消费需求不足进一步加剧了投资需求不足的困难：居民收入增幅下降与收入差距过大，形成并加剧了消费市场商品过剩的困难，物价下跌，资本边际效益下降，从而阻碍企业投资增长，同时农民收入偏低导致农业投资乏力。另一方面，投资需求不足又加重了消费需求不足的局面：新的资本形成不足，现有生产缺乏进一步增长的潜能，国民经济技术进步与产业结构调整乏力，导致无效供给产品增加，加重企业生产经营的困境和失业人数增加，进一步抑制城乡居民收入的提高和消费需求的进一步增长。
（二）我国影响有效需求的内生变量的实际波动
1、劳动者报酬占比下降导致最终消费走弱
在我国，国民收入分配结构失衡以及居民收入差距过大现象一直比较突出，严重制约了居民整体消费能力和意愿的提升。一方面劳动者报酬占GDP的比例偏低，国民收入向政府和企业倾斜。根据国民经济核算统计，在上世纪90年代以前，代表劳动者所得的劳动者报酬占GDP50%以上，2001年后这个比重不断下降，到2007年已降至39.7%。而代表政府所得的生产税净额和代表企业所得的固定资产折旧及营业盈余占GDP比重则分别由1990年的11.7%和34.9%上升到2007年的14.2%和46.1%。另一方面，居民收入分配差距也出现不断扩大趋势。根据联合国发展计划署（UNDP）发布的2007/2008年度报告，我国居民收入的基尼系数高达0.469，不仅超过国际上0.4的警戒线，而且高于报告中127个国家的平均值，属于收入分配差距较大的国家。表1为1990年以来国内生产总值(收入法)及构成的时间序列：
将上述数据序列中的“劳动者报酬”与“企业固定资产折旧、生产税净额以及企业盈余（即营业余额）”进行比较计算弹性系数可以看出，90年代以来，国民收入分配格局在悄然发生着变化，劳动者报酬在整个国民经济收入中的比重逐步下降，2000年之前，劳动者报酬的占比基本稳定在51%-53%之间小幅波动，2000年以来，尤其是2003年以来，这一比例快速下降到40%左右，降幅达25%，且仍处于下降趋势中；企业固定资产折旧在97年亚洲金融危机之后增速加快，占比迅速提高，这与当期投资过热密切相关；企业税收保持持续稳定小幅增长；企业利润水平明显提升。（见图1）
2、预防性储蓄的扩大进一步压制了最终消费增长
从统计数据看，2000年以来广义货币供应量M2增速开始超过狭义货币供应量增速，增速差呈现扩大化趋势（排除06-07年因股市因素影响年份）。居民储蓄存款（M2-M1）差额逐步扩大，M2中居民储蓄存款构成的占比较高，已由90年代初的50%左右稳步升至近期的65%以上，因此M2的变化主要由居民储蓄主导。而90年代初期以来，医疗、教育、住房等一系列改革措施的推进，对我国居民预防性储蓄的影响加深，在预防性和强制性动机影响下，居民储蓄率提高，也在一定程度上影响了消费需求的扩大。
3、各部门边际需求倾向的变化
---居民边际消费倾向
图2：中国城乡居民边际消费情况变动走势
通过计算城乡居民边际消费倾向并对数据序列作图（见图2），可以看出，自80年代中期以来，无论是城市居民还是农村居民的边际消费倾向均呈现逐步下滑的走势。城镇居民边际消费倾向由80年代后期0.8左右的水平下降到目前的0.6；农村居民同期边际消费倾向的降幅也处于大体相当的水平。
---政府边际消费倾向
图3：政府边际消费倾向走势
从我国政府为全社会提供公共服务的消费支出情况看，尽管在1992年--2008年的时间段内，政府消费支出增长了近10倍，但同期政府财政收入的增长高达17.6倍。政府在收入迅速扩大的同时，向社会提供公共服务和免费以及低价货物与服务的净支出相对下降，政府边际消费倾向呈现严重的下滑走势。从图3可以看到，除97年亚洲金融危机之后和08年次贷危机下，政府边际消费倾向有所上升外，其余多数年份始终处于下降走势中，90年代以来政府消费的弱化也在一定程度上影响了全社会有效需求不足的状况。
---企业边际投资率的变化
图4：基于企业利润角度的边际投资率变动
从企业角度看，考察利润增长和投资增长的关系，从利润增长的视角看企业投资边际增长率的变化，也是反映企业层面投资需求变化的重要指标。我们选取工业企业利润指标和工业企业固定资产投资指标计算工业企业利润增长的边际投资率。从数据统计和分析的情况看，亚洲金融危机之后，企业边际投资率呈现快速上升，至2002年达到高点，此后随着国家针对过热投资的宏观调控政策的实施，企业边际投资率有所下降，2006年有所回升，之后两年持续下滑（见图4）。从企业边际投资率的波动可以看出，亚洲金融危机后，随着国内经济进入新一轮上升期，投资需求被迅速放大，投资高增长在带动经济高增长的同时，越来越面临着投资转化为资本存量后所带来的产能压力，90年代后期我国市场出现的总量共大于求的格局在02年之后的投资热过程中被进一步强化，表现为持续性的供给总量超过支付能力的需求总量而出现过剩，资源初加工产品、一般日用工业品和农副产品等供给过剩，工业企业边际投资率总体呈现缓慢下降走势，投资需求逐步萎缩。
（三）经济增长外部需求的不足
1、我国经济增长模式中外部需求拉动的强化
与西方国家社会经济增长模式不同，我国经济增长的模式中最终消费需求的占比是较低的。因此在消费需求之外，投资需求和进出口的变动对有效需求的不足的影响仍十分重要。因此在讨论我国经济增长中的有效需求不足问题时，外部需求的变动也是重要的一个方面。
改革开放最初的十多年 ，我们的经济发展实际上是一直在“摸着石头过河”。经济的真正腾飞和发展是在1992年正式宣布建立社会主义市场经济体系的改革目标后十多年中，由于我国对其财政、税收、金融、投资、外汇、外贸、价格体系等进行了全方位的改革，于2002年初步建立社会主义市场经济体系，同时也进入了新的发展阶段。这一时期“改革开放”的主要内容是贸易和投资自由化，是中国市场经济改革的主要内容，中国经济在贸易和投资的推动下实现了大幅度跨越，经济的对外依存度快速提高，由1978年的9.7%猛增到2007年的64.8%。外部需求在拉动国内经济增长的同时，也成为国内产能的重要承接体。
2、经济增长外部需求的变化趋势和影响需求扩大的压力
尽管经济理论表明，对外贸易能使一个经济体发挥其比较优势以提高生产率，并能促进技术转移，以及通过国际竞争提高效率。2008年以来尤其是进入2008年四季度，受国际金融危机加速蔓延的影响，欧美等主要进口国家外需急剧萎缩，到目前为止，出口额增速连续11个月大幅下滑，加上全球性贸易保护主义抬头，我国经济对外部需求的依赖正面临着外部变量波动加大的风险，外部需求的萎缩加剧了国内经济有效需求的总体不足。
综上所述，20世纪90年代中后期以来，我国消费需求不足与投资需求不足的产生，决不仅仅是通常意义的经济增长周期波动，而是我国经济转型期过程中的一个特定阶段必然出现的经济现象，是转型期的制度缺损和矛盾所导致的供给结构与收入分配结构失衡的必然反映。现阶段出现的有效需求不足及其引致的经济过剩运行，既反映了我国处于工业化进程中的困难和矛盾，更体现了转型期经济体制与运行机制的矛盾和经济增长方式的弊端。
即使没有08年全球金融危机的冲击影响，在国民收入分配不合理格局加大、政府消费边际与企业投资结构不合理，投资边际下滑的趋势下，我国经济增长格局中的有效需求不足的矛盾也越来越突出，其中消费不足又是造成有效需求不足的主要原因。在世界经济一体化条件下，国际间经济运行态势对我国的传递甚至倍增的效应，也是导致有效需求不足的经济过剩运行的一个重要因素。因此，在我国导致有效需求不足的因素既有短期性因素，又有在一个较长时期起作用的因素，需求不足与过剩运行是在一个较长时期并存的阶段性特征。在经济增长的内生动力由政府投资为主向民间投资为主转变、国内收入分配格局向居民分配倾斜转变之前，有效需求不足的弊端和经济过剩运行的态势将持续存在，这将是我国经济转型在较长期间内将要面临的一个主要矛盾。
三、治理有效需求不足政策的有效性
一般来说，反周期的宏观调控政策组合有四种情况，即紧的财政政策与紧的货币政策、松的财政政策与紧的货币政策、紧的财政政策与松的货币政策、松的财政政策与松的货币政策四种组合。四种组合有三种类型即“双紧型”、“松紧结合型”、“双松型”。我国治理通货膨胀采用“双紧型”，治理通货紧缩采用“双松型”，视通货膨胀和通货紧缩程度，相机选择“松紧结合型”政策组合。
无论是采取哪种类型的宏观调控政策，必须以政策的有效性为最终目标。宏观调控政策的有效性问题，主要就是指货币政策有效性与财政政策有效性问题，即主要是指货币政策、财政政策能否促进经济增长。那么，什么是判断宏观调控政策效果的标准呢？我们认为，不能照搬“流动性陷阱”和“挤出效应”标准。因为这个标准假定市场是成熟的。到目前为止，中国的市场还不是太成熟的市场，中国的政策工具除货币政策工具和财政政策工具外，还有其他的政策工具。因此，我们认为应将能否保持经济持续增长与启动市场有效需求是判断宏观调控政策效果的基本标准。
（一）1998年的总体方略：实行“积极的财政政策和稳健的货币政策”
1998年面对亚洲金融危机和国内罕见大洪水的负面影响，为避免宏观经济由“软着陆”变为“急刹车”，中央果断采取了“扩大内需”的政策措施。
1997年亚洲金融危机以后，我国经济增长放慢，投资和消费增长趋缓，出口大幅回落，市场有效需求不足，物价连续负增长，出现通货紧缩趋势。针对这种状况，我国决定实行积极的财政政策和稳健的货币政策。在市场经济较为发达的国家，在宏观经济出现通货紧缩或通货紧缩趋势时，一般是同时采用积极(扩张)的财政政策和货币政策。而由于当时我国货币供应存量偏多、企业贷款需求不足等原因，只能实行稳健的货币政策。从本质上讲，实行积极的财政政策，银行大量购买国债，也是一种积极的货币政策，两者并不矛盾。
1、大规模发行国债，加快基础设施建设
据统计，1998-2001年间，我国共发行国债5100多亿长期建设国债，对拉动经济起到了关键作用。据测算，国债投资对1998、1999、2000年三年经济增长的拉动分别为1.5百分点、两个百分点和1.7百分点。利用国债资金进行重点建设，不仅有力地拉动了经济增长，抑制了通货紧缩趋势，而且加快了经济结构调整，增强了经济发展的后劲。同时，积极的财政政策在扩大消费、促进出口和支持改革等方面也发挥了重要作用。在扩大内需的宏观政策作用下，2000年年中，中国经济开始出现转机，当年GDP增长率恢复到8%，扭转了经济增长持续下滑的趋势。到2000年，中国已经摆脱了亚洲金融危机的影响，国民经济出现了重大转机。
2、医疗、教育、住房三大市场化改革
作为扩大内需的配套措施，从1998年起我国陆续启动对医疗、教育、住房三大领域的市场化改革。此前这三大领域一直由政府财政负担，具有很强大社会保障性质，改革后，医疗、教育和住房成本全面上升，在当时对于刺激经济增长、扩大即期消费起到了很大作用。然而，由于市场化改革的推进，居民收入增长与日益增加的负担不匹配，社会舆论反弹明显。近几年来政府对三大领域的市场化改革又进行了调整，逐步恢复政府在这些领域的社会保障职能，减轻居民负担，刺激消费增长。
3、央行高频率动用几乎所有的货币政策手段
具体操作措施包括：取消了贷款限额控制;改革存款准备金制度,增加金融机构的可用资金和信贷供给能力;降低金融机构和中央银行存贷款利率，从1996年5月开始降息,到2002年2月为止,前后连续8次降息,刺激需求，其中1998年之后就有5次;下调贴现和再贴现利率,改变贴现和再贴现利率的生成机制;恢复债券回购公开市场操作业务,以满足其他商业银行的资金需求;出台一系列信贷政策,支持国民经济发展、促进经济结构调整,央行公布了《关于改进金融服务、支持国民经济发展指导性意见》。 这些扩张性货币政策的高频率运用,对于减缓经济下滑和防止更严重的通货紧缩发挥了重要作用。从1998年至2002年M2平均年增长14.69%。
（二）2008年的总体方略：实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
2008年，我国接连遭遇冰雪灾害和汶川大地震等自然灾害，同时美国次贷危机恶化引发世界金融危机，内外经济环境同时严峻的情况下，中央再次提出“扩大内需”的战略，稳定经济增长。2008年11月5日，国务院召开常务会议，明确提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出十项基本措施，决定在未来两年投资4万亿人民币，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。
货币政策方面：
财政政策方面：
在各项政策措施快速实施后，我国经济增速下滑的趋势得到遏制，2009年9月底，我国国内生产总值增速达到7.9%。投资增速持续加快，消费稳定较快增长，国内需求对经济增长的拉动作用不断增强。
从我国应对两次有效需求不足的实践可以看出，解决有效需求严重不足的矛盾，积极的财政政策和货币政策的实施必不可少，但重点应放在加大国民经济收入分配结构的调整力度彻底扭转居民收入增长滞后和差距过大局面，同时降低企业运营成本、提高国民收入水平，致力于扩大内需和供给结构的双向调整，才能从根本上有助于需求和供给的平衡，促进有效需求的回升。在有效需求仍然不足的情况下，我国在一定时间内继续实施扩张性的财政政策和适度宽松的货币政策仍有必要，因为当前的有效需求不足确实有着国内经济的运行和周期变化中的原因和国际经济不景气的原因，实施扩张性的宏观政策能起到拉动需求的作用，并且效果日渐显著。但是，应当看到造成有效需求不足的体制上的种种原因，只能通过进一步的改革来解决。如果不在改革方面下大力气，单靠继续实施扩张性的财政政策和货币政策来解决有效需求不足的问题，就很可能使实施扩张性的宏观政策长期化，从而会产生一系列负面效应。
一、理论回顾---有效需求理论的提出及其内涵
（一）“有效需求”概念的提出和相关理论
一国产品的需求包括国内需求（内需）和国外需求（外需）两个方面。内需又分为理论需求和有效需求两个层次，理论需求是不考虑有支付能力的需要，有效需求则是一种有支付能力的需求，显然有效需求更具有现实性。
“有效需求”一词，最早出现于马尔萨斯的《政治经济学原理》一书。马尔萨斯认为，“资本主义社会存在着一般商品生产过剩的可能性，原因是有效需求不足”。但具体对“有效需求”进行明确的定义，却是凯恩斯在他的1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书中。在这本书中，凯恩斯重提有效需求不足，建立比较完整的有效需求不足理论，且从两个方面全面阐述了有效需求的内涵。
1．从商品的总供给价格与商品的总需求价格的关系来分析有效需求。按照凯恩斯的观点，总就业量决定于总供给价格与总需求价格均衡时的总需求量，即决定于有效需求。商品的有效需求是指在技术、资源与成本(生产要素的成本)不变的条件下，总供给价格和总需求价格达到均衡状态时的总需求，即有支付能力的社会总需求。因此，凯恩斯认为，在总供给价格和总需求价格达到均衡状态时的总需求，就是所谓的“有效需求”。可见，商品的总供给价格是受商品的总需求价格决定的。
2．从有效需求决定国民收入和就业人数的关系分析。商品的有效需求同时又指投资与储蓄达到均衡状态时的需求。凯恩斯认为。商品的总需求D包含两部分：一是对于消费资料的需求D1；另一个是对于投资物(即生产资料)的需求D2。当商品的总供给价格与总需求价格达到均衡状态时，总需求价格D(DI+D2)等于国民收入Y。由于国民收入包含两个部分：消费C和投资I，所以D（Dl+D2）=Y=C+I，则Y-C=I即投资。而在国民所得Y中减去消费C又等于储蓄s，则s=I，即储蓄等于投资。故有效需求同时又是指的在投资与储蓄达到均衡状态时的需求。
尽管对有效需求的两个定义表述不同，但二者在本质上是完全一致的。因为二者实际上都是将与总供给相一致时的总需求称为有效需求。区别只在于用第一种方法定义时，有效需求(总供给与总需求的均衡点)所决定的是均衡的就业量；而用第二种方法定义时，有效需求(投资与储蓄的均衡点)所决定的是均衡的国民收入水平。
(二)有效需求不足
如前所述，按凯恩斯的解释，有效需求是指社会总需求，即总供给等于总需求时的需求。但在市场经济条件下，社会总供给与社会总需求无法实现理论意义上的均衡，当国民收入不能全部转变为有效需求，这就形成了有效需求不足。因此有效需求不足可以被认为是一国经济增长中的常态。
1929-1933年美国爆发的经济危机，给处于发展顶峰中的资本主义经济以致命的打击。在这一社会历史背景下，力主国家干预经济的凯恩斯理论应运而生。在分析经济危机以及产品大量过剩和严重失业问题时，他认为“有效需求不足”是其真正原因，并在《就业、利息和货币通论》一书中，从“边际消费倾向递减规律”、“资本边际效率递减规律”、“流动偏好存在规律”等三个心理规律上做了分析，提出了有效需求不足理论。凯恩斯打破了传统经济学中关于市场机制的神话，否认了资本主义的无危机论，认为由于上述三大心理规律的作用，资本主义客观上存在着有效需求不足的机理，若没有政府干预经济，则必然会影响经济发展。
二、理论批判及实证分析
实际上，从古典学派、新古典主义、凯恩斯主义到货币主义直至理性预期学派，研究宏观经济的传统是只重视流量的分析，而很少联系到资本存量。他们研究宏观经济现象时都是以变量之间纵向的变动比率关系为主，而很少联系变量之间横向的结构比例关系。所以，他们要么是完全否定发生经济危机的可能性，要么简单地将其归结为总需求不足。但是，在经济的变化过程中，经济变量纵向变动速度的变化必然导致经济变量横向之间的比例关系发生变化，经济变量横向比例结构的变化又制约着经济纵向的发展速度，只有同时考虑到这两个方面的变化，才能真正认识经济运行的本质。
（一） 有效需求不足理论分析
现代经济是一种货币经济。从我国情况看，随着社会主义市场经济体制的确立和逐步完善，在整个宏观经济的运行中，货币供应的内生机制不断加强，同时由于中央银行货币供应调控和外汇管理体制等制度设计，使得货币供应也表现出一定的外生性特征。这种内生与外生共同作用的货币金融体系为研究财政政策和货币政策下的有效需求问题提供了一个新的角度。
柳欣（1999）在其《中国宏观经济运行的理论分析——宏观经济研究的一种新方法》中提出了一个由银行、企业、家庭三部门组成的内生性货币供给模型。该模型假设经济由居民、银行和企业三个部门构成。企业的成本为：劳动者报酬、固定资产折旧、利息和利润。作为企业成本收益的重要变量工资、利息和利润又构成了居民、银行和企业的收人来源。由此将传统的收人---支出模型改写为：
Y=W+D+r+π=C+I (1)
w工资，D折旧，r利息，π利润。公式 (1)的收入方可以表示企业的成本---收益计算，企业生产的总成本由固定成本和可变成本两部分组成，固定成本包括折旧费和管理费，可变成本包括原材料和工资。由于一个企业使用的原材料只是另一个企业生产的，其原材料的成本也可以分解为工资和原材料成本。因此，为了简化，这里假设可变成本仅仅由工资构成，固定成本则由摊提费用决定。摊提费用取决于厂商购买固定厂房和机器设备时的投资和利息率。这样，总成本由折旧、工资和利息构成。当总支出超过成本时，厂商将获得利润。如果给定企业的成本和税率，则总支出的变动将决定企业是否盈利或亏损。
通过企业的成本--收益模型计算，可以有效地将投资等重要经济指标的流量和存量关系内化，同时考虑到我国经济增长的内生与外生共性因素，在上述模型基础上加入商品进出口和政府行为(政府支出和税收)的影响，进而得到：
Y=W+D+r+π+T=C+I+G+（X-M） (2)
其中T为税收收入，G为政府支出，X为出口总额，M为进口总额。
按照边际消费倾向递减的假设，消费函数取决于收入分配的差距。在市场经济中，收入分配的差距和消费倾向的不同来自于工资、财产、经营收入的不同，同时也受到税率和企业折旧的影响。现实中利息和利润收入的消费倾向远低于工资的消费倾向。税率的调整和折旧率的变动也可能对可供分配的收入产生挤出效应。这样，我们可以把消费函数表述为：
c=f{W／(r+π+D+T)} (3)
由此可见，消费倾向的变动与收入分配的变动直接相关，同时也受到税率政策、企业固定资产折旧率和总额变动的间接影响。从经济周期的角度分析，当经济处于上升周期时，企业利润率提高，工资率将上升，就业也会增加；同时企业投资增加导致利息成本、折旧的增加（此处暂不考虑税率的变动）。但从企业来看，工资的上升比例不会超过利润和投资的上升比例，即工资在总收入中的比例会下降。当经济衰退和企业利润下降时，企业将减少开工率、降低工资、解雇工人，企业工资支出下降，但利润可能下降的更多，此时企业投资活动减少，折旧将保持固定的比率和数额，因此税收和利息的变化将成为影响工资在收入中的比重的重要弹性因素。
利息的决定：利息在总收入中的比重取决于利息率和商业银行的贷款数量。假设企业的资产负债率是不变的，可以把利息直接联系到资本存量。由于r=iK，先假设利息率i不变，则随着资本存量价值K对收入流量 GDP比重的增加，即资本--产出比率的提高，利息收入在总收入中的比重将增加。在经济高涨阶段，投资的增加将使资本存量和利息增加。实际上在经济高涨时期，由于银行业的顺周期行为，利息率和信贷总额也将保持一种上升趋势，从而加速利息在总收入中比重的升高速率。但在经济衰退阶段，由于存在着以前的契约，利息在总收入中的比重并不一定下降，反而可能提高，此时的货币政策应选择调低利率以降低整个经济运行中的利息成本。
利润的决定：对于企业的固定成本折旧和利息，给定折旧率和利息率，企业的成本在短期可视为给定的，比如每年的折旧和利息在年初就被给定了，如果假设工资也是给定的，利润将取决于经济增长率的变动，经济增长率的提高使利润上升，经济增长率的下降使利润下降。一般条件下，在经济周期的上升阶段，利润在收入中的比重是提高的，而在经济增长率下降的衰退阶段则是下降的。这样，当投资的增加使经济增长率提高时，一方面，经济增长率的提高将使利润增加，另一方面，增加的投资将转化为下一期的资本存量，这使得资本存量对收入流量的比重提高，如果利息率不变，则将导致利息在总收入中的比重提高。
如上所述，从理论分析的角度看，当经济向上波动和投资以累积的比率增加时，必然导致收入分配中利息和利润在收入中的比重提高和工资在收人中的比重下降，从而使消费倾向下降或储蓄率提高。随着投资的增加，资本存量价值对收入流量的比率将提高，假设折旧率和利息率不变，这将使企业的成本构成中工资成本对非工资成本下降，即W／(D+r+T)下降，以及工资收入对非工资收入的比重下降，即W／(r+π+T)下降。
小结：随着经济扩张，一方面是消费需求的减少，另一方面是产品成本上升，到了一定的阶段，必然导致了投资需求和消费需求的“双降”。而消费需求不足与投资需求不足二者之间存在相互制约、相互影响的关系，从我国的情况看，一方面消费需求不足进一步加剧了投资需求不足的困难：居民收入增幅下降与收入差距过大，形成并加剧了消费市场商品过剩的困难，物价下跌，资本边际效益下降，从而阻碍企业投资增长，同时农民收入偏低导致农业投资乏力。另一方面，投资需求不足又加重了消费需求不足的局面：新的资本形成不足，现有生产缺乏进一步增长的潜能，国民经济技术进步与产业结构调整乏力，导致无效供给产品增加，加重企业生产经营的困境和失业人数增加，进一步抑制城乡居民收入的提高和消费需求的进一步增长。
（二）我国影响有效需求的内生变量的实际波动
1、劳动者报酬占比下降导致最终消费走弱
在我国，国民收入分配结构失衡以及居民收入差距过大现象一直比较突出，严重制约了居民整体消费能力和意愿的提升。一方面劳动者报酬占GDP的比例偏低，国民收入向政府和企业倾斜。根据国民经济核算统计，在上世纪90年代以前，代表劳动者所得的劳动者报酬占GDP50%以上，2001年后这个比重不断下降，到2007年已降至39.7%。而代表政府所得的生产税净额和代表企业所得的固定资产折旧及营业盈余占GDP比重则分别由1990年的11.7%和34.9%上升到2007年的14.2%和46.1%。另一方面，居民收入分配差距也出现不断扩大趋势。根据联合国发展计划署（UNDP）发布的2007/2008年度报告，我国居民收入的基尼系数高达0.469，不仅超过国际上0.4的警戒线，而且高于报告中127个国家的平均值，属于收入分配差距较大的国家。表1为1990年以来国内生产总值(收入法)及构成的时间序列：
将上述数据序列中的“劳动者报酬”与“企业固定资产折旧、生产税净额以及企业盈余（即营业余额）”进行比较计算弹性系数可以看出，90年代以来，国民收入分配格局在悄然发生着变化，劳动者报酬在整个国民经济收入中的比重逐步下降，2000年之前，劳动者报酬的占比基本稳定在51%-53%之间小幅波动，2000年以来，尤其是2003年以来，这一比例快速下降到40%左右，降幅达25%，且仍处于下降趋势中；企业固定资产折旧在97年亚洲金融危机之后增速加快，占比迅速提高，这与当期投资过热密切相关；企业税收保持持续稳定小幅增长；企业利润水平明显提升。（见图1）
2、预防性储蓄的扩大进一步压制了最终消费增长
从统计数据看，2000年以来广义货币供应量M2增速开始超过狭义货币供应量增速，增速差呈现扩大化趋势（排除06-07年因股市因素影响年份）。居民储蓄存款（M2-M1）差额逐步扩大，M2中居民储蓄存款构成的占比较高，已由90年代初的50%左右稳步升至近期的65%以上，因此M2的变化主要由居民储蓄主导。而90年代初期以来，医疗、教育、住房等一系列改革措施的推进，对我国居民预防性储蓄的影响加深，在预防性和强制性动机影响下，居民储蓄率提高，也在一定程度上影响了消费需求的扩大。
3、各部门边际需求倾向的变化
---居民边际消费倾向
图2：中国城乡居民边际消费情况变动走势
通过计算城乡居民边际消费倾向并对数据序列作图（见图2），可以看出，自80年代中期以来，无论是城市居民还是农村居民的边际消费倾向均呈现逐步下滑的走势。城镇居民边际消费倾向由80年代后期0.8左右的水平下降到目前的0.6；农村居民同期边际消费倾向的降幅也处于大体相当的水平。
---政府边际消费倾向
图3：政府边际消费倾向走势
从我国政府为全社会提供公共服务的消费支出情况看，尽管在1992年--2008年的时间段内，政府消费支出增长了近10倍，但同期政府财政收入的增长高达17.6倍。政府在收入迅速扩大的同时，向社会提供公共服务和免费以及低价货物与服务的净支出相对下降，政府边际消费倾向呈现严重的下滑走势。从图3可以看到，除97年亚洲金融危机之后和08年次贷危机下，政府边际消费倾向有所上升外，其余多数年份始终处于下降走势中，90年代以来政府消费的弱化也在一定程度上影响了全社会有效需求不足的状况。
---企业边际投资率的变化
图4：基于企业利润角度的边际投资率变动
从企业角度看，考察利润增长和投资增长的关系，从利润增长的视角看企业投资边际增长率的变化，也是反映企业层面投资需求变化的重要指标。我们选取工业企业利润指标和工业企业固定资产投资指标计算工业企业利润增长的边际投资率。从数据统计和分析的情况看，亚洲金融危机之后，企业边际投资率呈现快速上升，至2002年达到高点，此后随着国家针对过热投资的宏观调控政策的实施，企业边际投资率有所下降，2006年有所回升，之后两年持续下滑（见图4）。从企业边际投资率的波动可以看出，亚洲金融危机后，随着国内经济进入新一轮上升期，投资需求被迅速放大，投资高增长在带动经济高增长的同时，越来越面临着投资转化为资本存量后所带来的产能压力，90年代后期我国市场出现的总量共大于求的格局在02年之后的投资热过程中被进一步强化，表现为持续性的供给总量超过支付能力的需求总量而出现过剩，资源初加工产品、一般日用工业品和农副产品等供给过剩，工业企业边际投资率总体呈现缓慢下降走势，投资需求逐步萎缩。
（三）经济增长外部需求的不足
1、我国经济增长模式中外部需求拉动的强化
与西方国家社会经济增长模式不同，我国经济增长的模式中最终消费需求的占比是较低的。因此在消费需求之外，投资需求和进出口的变动对有效需求的不足的影响仍十分重要。因此在讨论我国经济增长中的有效需求不足问题时，外部需求的变动也是重要的一个方面。
改革开放最初的十多年 ，我们的经济发展实际上是一直在“摸着石头过河”。经济的真正腾飞和发展是在1992年正式宣布建立社会主义市场经济体系的改革目标后十多年中，由于我国对其财政、税收、金融、投资、外汇、外贸、价格体系等进行了全方位的改革，于2002年初步建立社会主义市场经济体系，同时也进入了新的发展阶段。这一时期“改革开放”的主要内容是贸易和投资自由化，是中国市场经济改革的主要内容，中国经济在贸易和投资的推动下实现了大幅度跨越，经济的对外依存度快速提高，由1978年的9.7%猛增到2007年的64.8%。外部需求在拉动国内经济增长的同时，也成为国内产能的重要承接体。
2、经济增长外部需求的变化趋势和影响需求扩大的压力
尽管经济理论表明，对外贸易能使一个经济体发挥其比较优势以提高生产率，并能促进技术转移，以及通过国际竞争提高效率。2008年以来尤其是进入2008年四季度，受国际金融危机加速蔓延的影响，欧美等主要进口国家外需急剧萎缩，到目前为止，出口额增速连续11个月大幅下滑，加上全球性贸易保护主义抬头，我国经济对外部需求的依赖正面临着外部变量波动加大的风险，外部需求的萎缩加剧了国内经济有效需求的总体不足。
综上所述，20世纪90年代中后期以来，我国消费需求不足与投资需求不足的产生，决不仅仅是通常意义的经济增长周期波动，而是我国经济转型期过程中的一个特定阶段必然出现的经济现象，是转型期的制度缺损和矛盾所导致的供给结构与收入分配结构失衡的必然反映。现阶段出现的有效需求不足及其引致的经济过剩运行，既反映了我国处于工业化进程中的困难和矛盾，更体现了转型期经济体制与运行机制的矛盾和经济增长方式的弊端。
即使没有08年全球金融危机的冲击影响，在国民收入分配不合理格局加大、政府消费边际与企业投资结构不合理，投资边际下滑的趋势下，我国经济增长格局中的有效需求不足的矛盾也越来越突出，其中消费不足又是造成有效需求不足的主要原因。在世界经济一体化条件下，国际间经济运行态势对我国的传递甚至倍增的效应，也是导致有效需求不足的经济过剩运行的一个重要因素。因此，在我国导致有效需求不足的因素既有短期性因素，又有在一个较长时期起作用的因素，需求不足与过剩运行是在一个较长时期并存的阶段性特征。在经济增长的内生动力由政府投资为主向民间投资为主转变、国内收入分配格局向居民分配倾斜转变之前，有效需求不足的弊端和经济过剩运行的态势将持续存在，这将是我国经济转型在较长期间内将要面临的一个主要矛盾。
三、治理有效需求不足政策的有效性
一般来说，反周期的宏观调控政策组合有四种情况，即紧的财政政策与紧的货币政策、松的财政政策与紧的货币政策、紧的财政政策与松的货币政策、松的财政政策与松的货币政策四种组合。四种组合有三种类型即“双紧型”、“松紧结合型”、“双松型”。我国治理通货膨胀采用“双紧型”，治理通货紧缩采用“双松型”，视通货膨胀和通货紧缩程度，相机选择“松紧结合型”政策组合。
无论是采取哪种类型的宏观调控政策，必须以政策的有效性为最终目标。宏观调控政策的有效性问题，主要就是指货币政策有效性与财政政策有效性问题，即主要是指货币政策、财政政策能否促进经济增长。那么，什么是判断宏观调控政策效果的标准呢？我们认为，不能照搬“流动性陷阱”和“挤出效应”标准。因为这个标准假定市场是成熟的。到目前为止，中国的市场还不是太成熟的市场，中国的政策工具除货币政策工具和财政政策工具外，还有其他的政策工具。因此，我们认为应将能否保持经济持续增长与启动市场有效需求是判断宏观调控政策效果的基本标准。
（一）1998年的总体方略：实行“积极的财政政策和稳健的货币政策”
1998年面对亚洲金融危机和国内罕见大洪水的负面影响，为避免宏观经济由“软着陆”变为“急刹车”，中央果断采取了“扩大内需”的政策措施。
1997年亚洲金融危机以后，我国经济增长放慢，投资和消费增长趋缓，出口大幅回落，市场有效需求不足，物价连续负增长，出现通货紧缩趋势。针对这种状况，我国决定实行积极的财政政策和稳健的货币政策。在市场经济较为发达的国家，在宏观经济出现通货紧缩或通货紧缩趋势时，一般是同时采用积极(扩张)的财政政策和货币政策。而由于当时我国货币供应存量偏多、企业贷款需求不足等原因，只能实行稳健的货币政策。从本质上讲，实行积极的财政政策，银行大量购买国债，也是一种积极的货币政策，两者并不矛盾。
1、大规模发行国债，加快基础设施建设
据统计，1998-2001年间，我国共发行国债5100多亿长期建设国债，对拉动经济起到了关键作用。据测算，国债投资对1998、1999、2000年三年经济增长的拉动分别为1.5百分点、两个百分点和1.7百分点。利用国债资金进行重点建设，不仅有力地拉动了经济增长，抑制了通货紧缩趋势，而且加快了经济结构调整，增强了经济发展的后劲。同时，积极的财政政策在扩大消费、促进出口和支持改革等方面也发挥了重要作用。在扩大内需的宏观政策作用下，2000年年中，中国经济开始出现转机，当年GDP增长率恢复到8%，扭转了经济增长持续下滑的趋势。到2000年，中国已经摆脱了亚洲金融危机的影响，国民经济出现了重大转机。
2、医疗、教育、住房三大市场化改革
作为扩大内需的配套措施，从1998年起我国陆续启动对医疗、教育、住房三大领域的市场化改革。此前这三大领域一直由政府财政负担，具有很强大社会保障性质，改革后，医疗、教育和住房成本全面上升，在当时对于刺激经济增长、扩大即期消费起到了很大作用。然而，由于市场化改革的推进，居民收入增长与日益增加的负担不匹配，社会舆论反弹明显。近几年来政府对三大领域的市场化改革又进行了调整，逐步恢复政府在这些领域的社会保障职能，减轻居民负担，刺激消费增长。
3、央行高频率动用几乎所有的货币政策手段
具体操作措施包括：取消了贷款限额控制;改革存款准备金制度,增加金融机构的可用资金和信贷供给能力;降低金融机构和中央银行存贷款利率，从1996年5月开始降息,到2002年2月为止,前后连续8次降息,刺激需求，其中1998年之后就有5次;下调贴现和再贴现利率,改变贴现和再贴现利率的生成机制;恢复债券回购公开市场操作业务,以满足其他商业银行的资金需求;出台一系列信贷政策,支持国民经济发展、促进经济结构调整,央行公布了《关于改进金融服务、支持国民经济发展指导性意见》。 这些扩张性货币政策的高频率运用,对于减缓经济下滑和防止更严重的通货紧缩发挥了重要作用。从1998年至2002年M2平均年增长14.69%。
（二）2008年的总体方略：实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
2008年，我国接连遭遇冰雪灾害和汶川大地震等自然灾害，同时美国次贷危机恶化引发世界金融危机，内外经济环境同时严峻的情况下，中央再次提出“扩大内需”的战略，稳定经济增长。2008年11月5日，国务院召开常务会议，明确提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出十项基本措施，决定在未来两年投资4万亿人民币，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。
货币政策方面：
财政政策方面：
在各项政策措施快速实施后，我国经济增速下滑的趋势得到遏制，2009年9月底，我国国内生产总值增速达到7.9%。投资增速持续加快，消费稳定较快增长，国内需求对经济增长的拉动作用不断增强。
从我国应对两次有效需求不足的实践可以看出，解决有效需求严重不足的矛盾，积极的财政政策和货币政策的实施必不可少，但重点应放在加大国民经济收入分配结构的调整力度彻底扭转居民收入增长滞后和差距过大局面，同时降低企业运营成本、提高国民收入水平，致力于扩大内需和供给结构的双向调整，才能从根本上有助于需求和供给的平衡，促进有效需求的回升。在有效需求仍然不足的情况下，我国在一定时间内继续实施扩张性的财政政策和适度宽松的货币政策仍有必要，因为当前的有效需求不足确实有着国内经济的运行和周期变化中的原因和国际经济不景气的原因，实施扩张性的宏观政策能起到拉动需求的作用，并且效果日渐显著。但是，应当看到造成有效需求不足的体制上的种种原因，只能通过进一步的改革来解决。如果不在改革方面下大力气，单靠继续实施扩张性的财政政策和货币政策来解决有效需求不足的问题，就很可能使实施扩张性的宏观政策长期化，从而会产生一系列负面效应。