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改革开放以来,外商直接投资(FDI)持续增加,作为GDP的重要组成部分,FDI对我国经济产生显著的推动作用。FDI的引入为我国企业带来了充足的资本、先进的技术和管理经验,在微观层面对于FDI影响的研究多集中在技术溢出、企业绩效和企业创新等方面。鲜有学者关注到FDI对于企业财务方面尤其是企业资本结构及其波动所产生的影响。本文基于资本结构理论,从资本结构的决定因素出发,以中国上市公司为对象进行实证研究,探讨了FDI对资本结构与资本结构波动率的影响。有学者发现FDI能够通过“对企业注资”或“信号传递功能”降低企业的外源融资成本,外部融资成本的降低则有助于企业在外获得资金,从而改变企业的资本结构。同时,也有研究表明融资约束对企业的资本结构波动有显著的正向影响。因此,本文首先研究了FDI对企业融资约束的影响,然后研究了FDI通过改变企业融资约束对其资本结构及资本结构波动率的影响。另外,根据Myers和Majluf提出的融资优序理论,企业会首先使用内部资金,其次使用外源融资,FDI作为一种权益资本投入企业,给企业提供了大量的资金,这可能会降低企业的外部负债,从而直接影响到企业的资本结构。因此,本文也探讨了FDI对企业资本结构的直接影响。利用STATA13.1软件对2005-2015年的面板数据进行统计分析和回归分析后,本文的实证结果表明,FDI对所在企业的融资约束具有显著的负向影响,进而对企业的资本结构产生显著的正向间接影响。但是FDI对企业资本结构也有显著的负向直接影响且大于间接影响。因此FDI对所在企业资本结构的综合影响很可能表现为负向影响。本文还发现FDI通过降低企业融资约束对企业资本结构波动率产生显著的负向影响。综上所述,本文的研究结果表明FDI对企业资本结构及其波动具有显著影响,是企业财务管理中不可忽视的影响因素,从而对企业财务管理具有一定的指导意义。本文的创新之处在于探讨了FDI通过影响企业融资约束对企业资本结构及其波动率的影响,并且利用综合融资约束指标来研究FDI对于企业融资约束的影响。本文的不足之处是没有将宏观因素纳入考虑因素内,造成结果具有一定偏差。