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在中国近几年,投资的金科玉律有些失效,部分资金交给了一些未经证实投资业绩的团队。一是因为欧美投资人前几年太冲动,很想进入中国;二是因为中国的职业PE投资刚刚兴起,有时尚先锋的味道。
[抽言](放在第一页)
投资里最可做的是PE,因为做PE不仅可用自己的钱,而且可以体面地圈别人的钱,更可以把自己的经验资源品牌充分利用起来
做专业的PE投资管理者,因其较高的回报和挑战性而具备耀眼的光环,但人们往往看不到光环下面的阴影,那里是巨大的心血、无数的挫折、惊心动魄的角力。从事这个行业愈久的人们,对这份专业就愈敬畏。
投资不知为何成为一种时尚。赶这种时尚的,有攒了一辈子辛苦钱的天天蹲在证券公司交易厅的老大妈,更有各色挣了大钱的名流和暴发户。以投资和理财名义出现的炒股时尚更是巨浪翻腾。
炒股、投基金和炒房只是老百姓投资的大众化浪潮。更有奇者,在企业家或金领们圈子里正在兴起一种高级时尚:企业家或金领们做腻了或是做不下去实业了,就想转行做投资。
投资里最可做的是PE,因为做PE不仅可用自己的钱,而且可以体面地圈别人的钱,更可以把自己的经验资源品牌充分利用起来。
在这股浪潮的潮头,这些企业家或者金领们一转身就能募集几亿人民币甚至十亿美金成立一个基金,然后开始在资本市场呼风唤雨,真是让人羡慕不已。
转型玩投资不乏败绩
是个人就能做PE投资吗?显然不是。那些成功的企业家和金领们能成为成功的投资人吗?其答案却是因人因时因势而宜,实业家转型投资家确实有成功的,比如2001年就开始做专业投资的柳传志;但也不能现在就断言必成。因为投资成为时尚刚刚开始几年,今天成功的投资,也许真正要退出时要准备收尸或是断臂。不过,现在有些人转型不成功却可以断言了,因为市场上已不乏失败的案例,那些试图转型玩投资的人虽还未尸陈街头,却早已露出了败相。
什么人可以做PE投资呢?这要从PE投资的特性说起。人们现在经常把PE指为对传统行业中的成熟企业投资,甚至只认为PE是针对传统行业的收购,把它与风险投资(venture capital)和成长型投资(growth capital)区别开来。其实这是个误解,PE含意指的是一种基金运作的组织形式与机制。PE(private equity fund)是指私人股权投资基金:即以私募方式募集、合伙制、进行直接股权投资的基金。当这种基金主要对高科技、较为早期的企业进行股权投资,就是风险投资基金(venture capital fund,简称VC);如果主要投向处于成长期的企业就可以叫成长型基金(growth capital fund,简称GC)。无论是什么形式的投资都要有四个环节,这就是融资(资金募集)、投资、投资后管理和退出,即圈子里常说的融、投、管、退。这四个环节都需要特殊深厚的资源和能力。没有这四个环节的能力和资源谈不到做好PE投资。
你有玩人钱的信誉吗
融资是第一个环节。没有钱的投资是不可想象的。对PE投资而言,没有投资人的信任就没有钱,投资就无从谈起。从这个角度说,信任是从事PE投资的先决条件。真正能做PE的人应该拥有世间最稀有的资源——信任。想做投资么,要么是你自己有大钱,要么管理别人的钱。做PE就是要取得若干机构和个人(投资人)的信任,以基金的形式管理投资人的钱。这个信任意味着什么?意味着做PE的人要有值得人们长期信任的德行、要有经过证实的投资业绩。这个原则是久经考验的金科玉律。
但是,在中国近几年这一铁律实际上有些失效,部分资金交给了一些实际并没有经过证实的投资业绩的团队。原因是两方面的,一是欧美的投资人前几年太冲动,很想进入中国,但对中国的投资环境实际上不了解,对中国的投资管理团队更没有深刻理解;二是中国的职业的PE投资刚刚兴起,时间太短,有时尚先锋的味道。
在国内由海归操作的外国PE业务活动大多是在本世纪后才开始,本土的PE基本上还没有经历过若干基金周期的历练。最早的鼎晖和联想投资也不过只有八年的历史。这个行业无论失败还是成功案例都太少,还不是久经考验的行业,从业者对此还没有理性深刻的理解。因此,那些成功的金领们或是企业家往往会以为,在原来领域的成功可以轻松易举地复制到PE领域。
三项基本功不到位
融资难,难在信任的取得。其实其他的环节更难,因为信任的取得归根结底是要靠投、管、退创造的业绩纪录来支撑。而投、管、退是一个长线复杂、高度专业化的业务,难度超过一般的行业。难到什么程度?举一个例子,做PE的人必须具备与目标企业的股东、实际控制人和一把手建立平等的对话关系的能力。
PE投资团队经常要说服合作的对象,是在目标企业及其相关行业浸润多年的成功人士,他们对企业、行业的理解,对人和事的认识已经到了相当的程度。做PE的人必须准确理解他们的内在需求,必须在某些方面有超出他们的见识,必须让他们感到出让股份物有所值,让他们尊重你,这不是一般人能做到的,甚至也不是任何一个成功企业家能做到的。
PE投资管理人要经过很长时间的修炼才能达到这个程度。PE投资很专业,很多人认为其专业表现在各种报表、数学模型和繁杂的交易条款上,刚入道的人尤其执迷于这些工具的学习演练。
实际上,PE投资最专业的基本功有三:如何建立投资者对行业的认知,如何判断人和团队,如何与目标企业的实际控制人建立一定时期内利益与战略的共同体。这些功夫不到家,实际上任何精巧周到的交易结构、严格的交易条款,准确的测算都会失算,都有可能造成投资的低回报、血本无归、甚至官司缠身。仔细分析近年来国内PE出现问题的PE投资案例,PE投资团队失误都在于这三项基本功不到位或者扭曲。
你的经验与人脉有多厚
做PE投资还有一个门槛,就是做投资还要靠经验和人脉,而这两项能力真是要靠时间投入,要靠一点一滴的积累,这不是随便一个人就能一蹴而就的。经验是什么,不是你在其它行业的经验移植,而是你在投资过程一个个环节,一次次成功失败中总结积淀出来的实践指南。
人脉是什么,是在投资过程中经常在几个行业内活动,靠成功案例、靠对同行和目标企业的价值建立起来的行业内的企业家、专家、投资界同行和朋友资源。缺少这种经验和资源的个人或团队第一次融资时,还可以靠作秀,靠与投资没有直接关系的其他光环来掩饰不足,取得投资人支持。但在操作投资业务时除了自身的努力,就只能靠经验和人脉了。
有一种说法,在国外一个PE投资经理需要亲手操作过若干项目,投下去7000万美金,才有可能成为成熟、成功的合伙人。这很难证实或证伪,但经验和人脉对PE投资的意义非凡是确定的。这也从另外一个角度说明,不是什么人都可以做PE投资的。
做专业的PE投资管理者真是不易,从事这个行业不是人人可追的时尚。这个行业因其较高的回报和挑战性而具备耀眼的光环,但是人们看不到的是,光环下面的阴影里是巨大的心血、无数挫折、利益与战略有关各方惊心动魄的角力,有正义与光明,也有诡计与阴暗,个中滋味只有当事人自己清楚。所以,从事这个行业愈久的人们,对这份工作就愈敬畏。还是不要轻易进入这个行当为好。
[抽言](放在第一页)
投资里最可做的是PE,因为做PE不仅可用自己的钱,而且可以体面地圈别人的钱,更可以把自己的经验资源品牌充分利用起来
做专业的PE投资管理者,因其较高的回报和挑战性而具备耀眼的光环,但人们往往看不到光环下面的阴影,那里是巨大的心血、无数的挫折、惊心动魄的角力。从事这个行业愈久的人们,对这份专业就愈敬畏。
投资不知为何成为一种时尚。赶这种时尚的,有攒了一辈子辛苦钱的天天蹲在证券公司交易厅的老大妈,更有各色挣了大钱的名流和暴发户。以投资和理财名义出现的炒股时尚更是巨浪翻腾。
炒股、投基金和炒房只是老百姓投资的大众化浪潮。更有奇者,在企业家或金领们圈子里正在兴起一种高级时尚:企业家或金领们做腻了或是做不下去实业了,就想转行做投资。
投资里最可做的是PE,因为做PE不仅可用自己的钱,而且可以体面地圈别人的钱,更可以把自己的经验资源品牌充分利用起来。
在这股浪潮的潮头,这些企业家或者金领们一转身就能募集几亿人民币甚至十亿美金成立一个基金,然后开始在资本市场呼风唤雨,真是让人羡慕不已。
转型玩投资不乏败绩
是个人就能做PE投资吗?显然不是。那些成功的企业家和金领们能成为成功的投资人吗?其答案却是因人因时因势而宜,实业家转型投资家确实有成功的,比如2001年就开始做专业投资的柳传志;但也不能现在就断言必成。因为投资成为时尚刚刚开始几年,今天成功的投资,也许真正要退出时要准备收尸或是断臂。不过,现在有些人转型不成功却可以断言了,因为市场上已不乏失败的案例,那些试图转型玩投资的人虽还未尸陈街头,却早已露出了败相。
什么人可以做PE投资呢?这要从PE投资的特性说起。人们现在经常把PE指为对传统行业中的成熟企业投资,甚至只认为PE是针对传统行业的收购,把它与风险投资(venture capital)和成长型投资(growth capital)区别开来。其实这是个误解,PE含意指的是一种基金运作的组织形式与机制。PE(private equity fund)是指私人股权投资基金:即以私募方式募集、合伙制、进行直接股权投资的基金。当这种基金主要对高科技、较为早期的企业进行股权投资,就是风险投资基金(venture capital fund,简称VC);如果主要投向处于成长期的企业就可以叫成长型基金(growth capital fund,简称GC)。无论是什么形式的投资都要有四个环节,这就是融资(资金募集)、投资、投资后管理和退出,即圈子里常说的融、投、管、退。这四个环节都需要特殊深厚的资源和能力。没有这四个环节的能力和资源谈不到做好PE投资。
你有玩人钱的信誉吗
融资是第一个环节。没有钱的投资是不可想象的。对PE投资而言,没有投资人的信任就没有钱,投资就无从谈起。从这个角度说,信任是从事PE投资的先决条件。真正能做PE的人应该拥有世间最稀有的资源——信任。想做投资么,要么是你自己有大钱,要么管理别人的钱。做PE就是要取得若干机构和个人(投资人)的信任,以基金的形式管理投资人的钱。这个信任意味着什么?意味着做PE的人要有值得人们长期信任的德行、要有经过证实的投资业绩。这个原则是久经考验的金科玉律。
但是,在中国近几年这一铁律实际上有些失效,部分资金交给了一些实际并没有经过证实的投资业绩的团队。原因是两方面的,一是欧美的投资人前几年太冲动,很想进入中国,但对中国的投资环境实际上不了解,对中国的投资管理团队更没有深刻理解;二是中国的职业的PE投资刚刚兴起,时间太短,有时尚先锋的味道。
在国内由海归操作的外国PE业务活动大多是在本世纪后才开始,本土的PE基本上还没有经历过若干基金周期的历练。最早的鼎晖和联想投资也不过只有八年的历史。这个行业无论失败还是成功案例都太少,还不是久经考验的行业,从业者对此还没有理性深刻的理解。因此,那些成功的金领们或是企业家往往会以为,在原来领域的成功可以轻松易举地复制到PE领域。
三项基本功不到位
融资难,难在信任的取得。其实其他的环节更难,因为信任的取得归根结底是要靠投、管、退创造的业绩纪录来支撑。而投、管、退是一个长线复杂、高度专业化的业务,难度超过一般的行业。难到什么程度?举一个例子,做PE的人必须具备与目标企业的股东、实际控制人和一把手建立平等的对话关系的能力。
PE投资团队经常要说服合作的对象,是在目标企业及其相关行业浸润多年的成功人士,他们对企业、行业的理解,对人和事的认识已经到了相当的程度。做PE的人必须准确理解他们的内在需求,必须在某些方面有超出他们的见识,必须让他们感到出让股份物有所值,让他们尊重你,这不是一般人能做到的,甚至也不是任何一个成功企业家能做到的。
PE投资管理人要经过很长时间的修炼才能达到这个程度。PE投资很专业,很多人认为其专业表现在各种报表、数学模型和繁杂的交易条款上,刚入道的人尤其执迷于这些工具的学习演练。
实际上,PE投资最专业的基本功有三:如何建立投资者对行业的认知,如何判断人和团队,如何与目标企业的实际控制人建立一定时期内利益与战略的共同体。这些功夫不到家,实际上任何精巧周到的交易结构、严格的交易条款,准确的测算都会失算,都有可能造成投资的低回报、血本无归、甚至官司缠身。仔细分析近年来国内PE出现问题的PE投资案例,PE投资团队失误都在于这三项基本功不到位或者扭曲。
你的经验与人脉有多厚
做PE投资还有一个门槛,就是做投资还要靠经验和人脉,而这两项能力真是要靠时间投入,要靠一点一滴的积累,这不是随便一个人就能一蹴而就的。经验是什么,不是你在其它行业的经验移植,而是你在投资过程一个个环节,一次次成功失败中总结积淀出来的实践指南。
人脉是什么,是在投资过程中经常在几个行业内活动,靠成功案例、靠对同行和目标企业的价值建立起来的行业内的企业家、专家、投资界同行和朋友资源。缺少这种经验和资源的个人或团队第一次融资时,还可以靠作秀,靠与投资没有直接关系的其他光环来掩饰不足,取得投资人支持。但在操作投资业务时除了自身的努力,就只能靠经验和人脉了。
有一种说法,在国外一个PE投资经理需要亲手操作过若干项目,投下去7000万美金,才有可能成为成熟、成功的合伙人。这很难证实或证伪,但经验和人脉对PE投资的意义非凡是确定的。这也从另外一个角度说明,不是什么人都可以做PE投资的。
做专业的PE投资管理者真是不易,从事这个行业不是人人可追的时尚。这个行业因其较高的回报和挑战性而具备耀眼的光环,但是人们看不到的是,光环下面的阴影里是巨大的心血、无数挫折、利益与战略有关各方惊心动魄的角力,有正义与光明,也有诡计与阴暗,个中滋味只有当事人自己清楚。所以,从事这个行业愈久的人们,对这份工作就愈敬畏。还是不要轻易进入这个行当为好。