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货币政策通过制造超预期通货膨胀对真实经济产生影响，但其政策效应具有条件依存性和不可持续性，其政策边界为自然失业率。运用货币政策调控经济的有效性取决于对政策边界的清楚把握。然而，在充满摩擦的现实经济中自然失业率水平无法直接定量和观测。考察通胀和就业的协整关系可以有效地充当替代指标。通过考察二者协整关系可以有效测定货币政策的有效性，通过VAR建模进行脉冲响应分析有助于确定实施宏观货币政策的时机。