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摘 要：本文基于“业务流程和传统要素”双重视角，对光明乳业营运资金管理效率进行了分析，提出了其存在的问题及改进措施。
关键词：营运资金管理；传统要素视角；业务流程视角
任何公司都必须有足够的营运资金来维持生产经营活动，正确评价营运资金管理效率意义重大。传统上，多采用单一要素指标进行衡量，例如应收账款、存货和应付账款等的周转天数，但这种方法将经营业务流程中具有紧密联系的营运资金割裂开来。考虑到此种局限性，以业务流程为视角的评价体系成为一种趋势。制造业企业的基本业务流程分为采购、生产和销售业务，从供产销每个阶段来分析营运资金，能够综合性评价企业管理效率。
本文将基于双重视角，分析光明乳业营运资金管理状况。考虑到行业影响，本文加入与伊利股份的对比分析。
一、基于传统要素视角的营运资金管理评价指标
1.存货周转天数
存货周转天数是指存货从购入到消耗、销售为止所经历的天数，指标越小，说明存货变现速度越快。观察表1，光明乳业2012年-2015年周转天数逐年增高，2016年有所回落，伊利股份基本表现出相同变化趋势，这与行业整体状况有关。但无论是5年平均还是每一年数值，光明乳业都高于伊利股份，并且差距逐步增大。這说明光明乳业存货周转率较低，与销售收入相比，存货库存量较高。
2.应收账款周转天数
应收账款周转天数是指从取得收款权利到收回款项所需的时间，指标越小，说明应收账款回收天数越短。观察表2，光明乳业周转天数5年平均远高于伊利股份，是其10倍。2012年-2016年，光明乳业大体为递减趋势，伊利股份基本呈递增趋势，尽管二者差距逐步缩小，但是差距仍然非常明显。这表明光明乳业应收账款周转率较低，这与赊销信用政策和行业影响力有关。
3.应付账款周转天数
应付账款周转天数衡量付清供应商欠款所需时间，指标越大，说明利用供应商资金维持经营的时间越长，但如果过大，会影响与供应商关系。观察表3，光明乳业周转天数5年平均为36.59，伊利股份为36.17，前者略高于后者。光明乳业在应付账款周转方面表现不错，与伊利股份基本持平。
二、基于业务流程视角的营运资金管理评价指标
1.采购业务营运资金周转天数
采购业务营运资金周转天数=（原材料+预付账款-应付账款-应付票据）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表4，光明乳业2012年-2016年周转天数均小于零。小于零表明原材料和预付账款的加和（公司被占用资金）小于应付账款和应付票据的加和（公司占用供应商资金）。该指标为负数，并且负数越小，表明利用供应商资金进行生产经营的能力越强。从5年平均和各年数据来看，伊利股份小于光明乳业，但差距不是非常显著，特别是2013年和2015年两者十分接近，这表明光明乳业尚有提升空间，但目前表现也不错。
2.生产业务营运资金周转天数
生产业务营运资金周转天数=（在产品+半成品+周转材料等+其他应收款-其他应付款-应付职工薪酬）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表5，光明乳业2012-2016年周转天数均小于零，并且基本呈逐年下降趋势。该指标小于零表明在产品、半成品、周转材料和其他应收款的加和（公司被占用资金）小于其他应付款和应付职工薪酬的加和（公司占用其他方资金）。该指标为负数，并且负数越小，表明利用其他方资金进行生产经营的能力越强。从5年平均和各年数据来看，光明乳业显著低于伊利股份，并且差距逐步增大，这表明光明乳业在生产业务营运资金周转方面表现较为突出。
3.销售业务营运资金周转天数
销售业务营运资金周转期=（产成品+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表6，在2012-2016年间，光明乳业周转天数除2015年增长外，其余年度均呈现下降趋势，并且2016年小于2012年，说明销售业务营运资金周转效率在提高。但无论是5年平均还是各年数据，光明乳业都显著大于零，而伊利股份都小于零。该指标小于零表明产成品、应收账款和应收票据的加和（公司被占用资金）小于预收账款和应交税费的加和（公司占用客户等资金）。在销售业务中，光明乳业中需要占用本身资金，而伊利股份却能够利用客户资金。这一方面表明，光明乳业产成品库存量较大；另一方面也说明其与客户议价能力较弱，为维持销售收入，必须大幅提高应收账款，而取得预收账款较少。
三、光明乳业营运资金管理问题分析
通过上述分析，本文发现，光明乳业营运资金管理主要存在以下问题。一是存货周转率较低。在销售收入一定时，与伊利股份相比，光明乳业的存货，特别是产成品占比较高。对于乳制品行业来说产品新鲜度至关重要，应尽可能减少存货持有量，以销定产。二是应收账款周转率较低。由于伊利股份在乳制品行业中一家独大，光明乳业为了增加销售收入，制定了更为宽松的赊销信用政策。这导致公司资金被占用，坏账损失增加，资金成本较高。三是销售业务中营运资金周转率较低。在销售业务方面，应该合理规划销售渠道、改进与客户关系、加强存货和应收账款管理、提高产品配送效率。
参考文献：
[1]王竹泉，张欣怡.业务流程管理对营运资金管理的影响机理研究[J].财务与会计，2011（5）：15-18.
[2]范旭君.企业营运能力分析[J].企业研究.2016（6）：33-34.
关键词：营运资金管理；传统要素视角；业务流程视角
任何公司都必须有足够的营运资金来维持生产经营活动，正确评价营运资金管理效率意义重大。传统上，多采用单一要素指标进行衡量，例如应收账款、存货和应付账款等的周转天数，但这种方法将经营业务流程中具有紧密联系的营运资金割裂开来。考虑到此种局限性，以业务流程为视角的评价体系成为一种趋势。制造业企业的基本业务流程分为采购、生产和销售业务，从供产销每个阶段来分析营运资金，能够综合性评价企业管理效率。
本文将基于双重视角，分析光明乳业营运资金管理状况。考虑到行业影响，本文加入与伊利股份的对比分析。
一、基于传统要素视角的营运资金管理评价指标
1.存货周转天数
存货周转天数是指存货从购入到消耗、销售为止所经历的天数，指标越小，说明存货变现速度越快。观察表1，光明乳业2012年-2015年周转天数逐年增高，2016年有所回落，伊利股份基本表现出相同变化趋势，这与行业整体状况有关。但无论是5年平均还是每一年数值，光明乳业都高于伊利股份，并且差距逐步增大。這说明光明乳业存货周转率较低，与销售收入相比，存货库存量较高。
2.应收账款周转天数
应收账款周转天数是指从取得收款权利到收回款项所需的时间，指标越小，说明应收账款回收天数越短。观察表2，光明乳业周转天数5年平均远高于伊利股份，是其10倍。2012年-2016年，光明乳业大体为递减趋势，伊利股份基本呈递增趋势，尽管二者差距逐步缩小，但是差距仍然非常明显。这表明光明乳业应收账款周转率较低，这与赊销信用政策和行业影响力有关。
3.应付账款周转天数
应付账款周转天数衡量付清供应商欠款所需时间，指标越大，说明利用供应商资金维持经营的时间越长，但如果过大，会影响与供应商关系。观察表3，光明乳业周转天数5年平均为36.59，伊利股份为36.17，前者略高于后者。光明乳业在应付账款周转方面表现不错，与伊利股份基本持平。
二、基于业务流程视角的营运资金管理评价指标
1.采购业务营运资金周转天数
采购业务营运资金周转天数=（原材料+预付账款-应付账款-应付票据）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表4，光明乳业2012年-2016年周转天数均小于零。小于零表明原材料和预付账款的加和（公司被占用资金）小于应付账款和应付票据的加和（公司占用供应商资金）。该指标为负数，并且负数越小，表明利用供应商资金进行生产经营的能力越强。从5年平均和各年数据来看，伊利股份小于光明乳业，但差距不是非常显著，特别是2013年和2015年两者十分接近，这表明光明乳业尚有提升空间，但目前表现也不错。
2.生产业务营运资金周转天数
生产业务营运资金周转天数=（在产品+半成品+周转材料等+其他应收款-其他应付款-应付职工薪酬）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表5，光明乳业2012-2016年周转天数均小于零，并且基本呈逐年下降趋势。该指标小于零表明在产品、半成品、周转材料和其他应收款的加和（公司被占用资金）小于其他应付款和应付职工薪酬的加和（公司占用其他方资金）。该指标为负数，并且负数越小，表明利用其他方资金进行生产经营的能力越强。从5年平均和各年数据来看，光明乳业显著低于伊利股份，并且差距逐步增大，这表明光明乳业在生产业务营运资金周转方面表现较为突出。
3.销售业务营运资金周转天数
销售业务营运资金周转期=（产成品+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费）÷销售收入×360，指标越小，周转效率越高。观察表6，在2012-2016年间，光明乳业周转天数除2015年增长外，其余年度均呈现下降趋势，并且2016年小于2012年，说明销售业务营运资金周转效率在提高。但无论是5年平均还是各年数据，光明乳业都显著大于零，而伊利股份都小于零。该指标小于零表明产成品、应收账款和应收票据的加和（公司被占用资金）小于预收账款和应交税费的加和（公司占用客户等资金）。在销售业务中，光明乳业中需要占用本身资金，而伊利股份却能够利用客户资金。这一方面表明，光明乳业产成品库存量较大；另一方面也说明其与客户议价能力较弱，为维持销售收入，必须大幅提高应收账款，而取得预收账款较少。
三、光明乳业营运资金管理问题分析
通过上述分析，本文发现，光明乳业营运资金管理主要存在以下问题。一是存货周转率较低。在销售收入一定时，与伊利股份相比，光明乳业的存货，特别是产成品占比较高。对于乳制品行业来说产品新鲜度至关重要，应尽可能减少存货持有量，以销定产。二是应收账款周转率较低。由于伊利股份在乳制品行业中一家独大，光明乳业为了增加销售收入，制定了更为宽松的赊销信用政策。这导致公司资金被占用，坏账损失增加，资金成本较高。三是销售业务中营运资金周转率较低。在销售业务方面，应该合理规划销售渠道、改进与客户关系、加强存货和应收账款管理、提高产品配送效率。
参考文献：
[1]王竹泉，张欣怡.业务流程管理对营运资金管理的影响机理研究[J].财务与会计，2011（5）：15-18.
[2]范旭君.企业营运能力分析[J].企业研究.2016（6）：33-34.