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2016年中央经济工作会议的总基调是稳中求进。稳中求进是最近这些年党和政府在应对空前严峻的形势、引导中国经济企稳向好发展过程中，被实践证明是正确的经济工作的方法论，也是全面建成小康社会的基本方略。
一、中国经济增速换挡基本完成
最近几年，中国经济变化最突出的表现就是经济增速的换挡，从两位数的高速增长下调到7%以下的中高速增长，这个变化应该说是一个大事件。目前，经济增速换挡已处于拐点附近，这是一个不同于一般经济周期性变化的拐点，既包括增长水平的稳定，也包括增长模式的转变，支持经济增长稳定的因素明显增多，增长模式转变则正处于爬坡过坎的关键时期。2016年底召开的中央经济工作会议，明确了稳中求进工作总基调，强调2017年要继续推进供给侧结构性改革，不断巩固经济中高速增长的基础，提高增长的含金量。
（一）经济增速换挡对经济结构产生深远影响
第一，对企业的影响：开工率下降。
GDP增长率下降，从企业的角度来看就是开工率的下降。GDP统计从生产方的角度来看，就是把千千万万个企业的增加值汇总起来。企业的增加值是和开工率紧密结合在一起的，开工率如果很高的话，企业增加值的数量就比较多，GDP的总量也就比较大，经济增长率也就比较高。相反，经济增长率下降，实际上就是支持宏观经济的微观基础——企业开工水平下降。
企业开工率的下降是其各种困难的主要来源。因为企业没有财政拨款，自己养活自己。当企业的开工率不断下降时，意味着企业挣到的钱不断减少，企业财务收支的矛盾就会越来越大。比如，银行贷款该还本付息了却没有钱；“五险一金”该交的时候没有钱；工资的正常发放也没有钱；组织生产采购的材料、设备款项也没有能力支付。所以当一个企业的开工率不断下降时，实际上就是企业自我维持的能力不断减弱的时候。这个过程对企业是非常严峻的考验。
第二，对银行的影响：不良贷款增加。
企业经营困难往往会影响到社会的其他领域，比如导致银行不良贷款增加。银行贷款需要周转和流动，银行把款借给企业，约定是借三年，企业应该按月支付本息，最后要把本金还回来。这样，银行的资金才能够顺畅地循环。但是当企业不能自保的时候，银行贷款的利息按时交不了，本金还不了。这笔贷款从银行的角度看，就是不良贷款。如果不良贷款越积越多，银行的经济效益越来越差，金融风险就越来越明显。
从银行收支看，主要收入来源是贷款的利息收入，主要成本是存款的利息支出。当存款的利息支出水平不变，而贷款的利息收入不断减少时，它的效益就会不断下降。另外有些贷款由于企业确实扭亏无望，像僵尸企业，贷款可能就损失掉了，拿不回来了。这些不良贷款按现有的银行制度要用银行的资本金核销，若如此银行的效益损失就更大了。现在资本金的充足率要求8%或者10%以上，这和抵御不良贷款风险的要求是相关的。如果企业开工率持续下降，企业的自保能力持续下降，困难企业、僵尸企业的数量越来越多，银行的坏账就会持续扩大，金融风险就会越来越大。
第三，对政府的影响：财政收入下降，财政支出增加。
从政府来看，政府收入主要是税收，现在是以间接税为主，主要是从企业征收的。当企业开工率下降的时候，企业的增值税、营业税、所得税这些税收都会减少。2016年1月到11月，财政的预算收入同比增长只有5.9%。过去在经济高增长的时候都在20%左右。政府的财政收入从来源看是大幅度下降的，但是支出不仅不能下降，可能还要增加，比如说我们要保障基本民生。形势越是严峻，政府越要坚持社会政策托底，越要坚持把基本民生这个底线守住。再比如说精准扶贫，这项支出不能减还要增。2016年在钢铁、煤炭去产能政策实行时，中央财政专门安排1000亿的预算内资金安置相关人员。另外，在税收减少的时候，为了改善企业的发展环境，政府可能还要通过改革减税减费，財政收支的矛盾也会因此而明显地加大。
第四，对职工影响：企业减薪裁员，职工收入缩减。
企业开工率持续下降，企业自保能力持续减弱，最后就会发展到减薪裁员，职工收入水平缩减，这就必然影响到职工的基本生活状况。
也就是说，经济增速换挡，它带来的影响是多方面的，对企业、银行、政府、职工来说，都将是一个严峻挑战。
（二）经济增速换挡的原因
中国经济长期以来就是投资、出口拉动型的经济，当投资、出口增速大幅度下降时，经济增速下降是不可避免的。
第一，受国际金融危机影响，出口增速下降。
2008年的国际金融危机，使中国出口的环境或条件发生了深刻变化。国际上各种贸易保护、贸易壁垒趋向增强，世界经济复苏呈疲弱态势。美国的投资和就业持续恢复，但总统换届对其政治经济走势的影响较大；英国“脱欧”使其与欧盟成员国未来的贸易和金融关系变得不明确，对欧洲的投资和就业产生了抑制作用；日本经济尚未摆脱通缩压力等因素的拖累；中国等新兴国家经济复苏态势总体好于发达经济体，但基础仍不稳固，仍存在一定的不确定性。
2002年到2007年中国出口年均增长29.2%，但是国际金融危机之后，2008年到2015年出口年均增长只有8.09%；2015年出口增长按美元计算是2.8%，2016年1到11月出口增长为-7.5%。也就是说外部需求水平在国际金融危机之后大幅度下降。出口增速大幅度下降，导致外贸出口企业的订单水平大幅度下降，很多外贸出口企业不断缩小生产规模，有的甚至完全停产。
综合看，2017年中国出口形势仍然不容乐观。但考虑到基数较低，稳出口的多项努力效果将逐步显现，加上转型升级带来的出口竞争力提高等因素，预计2017年出口将呈现低位企稳的态势。
第二，受城镇化矛盾影响，国内投资增速下降。
受城镇化矛盾影响，房地产投资在2012年后增速下降，从2012年的22%降至2015年的1%，呈现出大幅度下滑的态势。原因可归结为房地产企业两难困境，即大城市拿地难、中小城市卖房难。在左右为难的时候，开发建设活动必然要大幅度收缩。而房地产投资占国内全部投资的1/5左右，房地产投资增速大幅度下降，也就带动整个投资增速出现大幅度下降。 我国的城镇化有一个显著特点，就是人口集中向大城市转移。所以，现在大城市人满为患，中小城市人气不足。这个情况对房地产投资是非常不利的。当人口都向大城市转移的时候，房地产企业就要到大城市去拿地盖房，导致大城市出现土地供应紧张的问题。越是人气度高的大城市，这个问题越严重。像北京，现在五环之内要想拿到一块地，没有相当大的资金实力，没有相当大的决心，是拿不下来的。有这种资金实力、有这种决心的开发商在全国房企中的占比是很小的。如果说只有一部分房地产开发商能够在大城市拿到地，能够开发建设，房地产的开发建设规模就必然会大幅度缩小，房地产投资增速也就会大幅度下降。
有很多开发商在大城市拿不到地之后，开始转向中小城市寻求出路。中小城市土地还是很多的，供地的条件比大城市要优惠得多。而且在2010年以后的造城运动中，很多中小城市政府都向开发商伸出了橄榄枝。但是当很多的开发商在中小城市拿地盖房之后，突然发现有一个困难，就是卖房难。道理很简单——中小城市缺少人气，到那里买房的人少。房子卖不掉，对于开发商来说，还不如拿不到地；拿不到地是没有事干，但是房子卖不掉，银行会追着你讨债。因为房地产的开发模式一般是拿到地后，到银行用土地做抵押贷款，然后开发建设。房子卖不掉，银行贷款就还不了。银行贷款前几年年利率是9%，或者还要高，这个压力就相当不得了，所以很多开发商就没有能力再开发建设。这是经济增速换挡的另一个原因。
（三）中国经济的基本面已经得到改善
最近这些年中国发展确实面对空前严峻的考验。自2012年以来，中央坚持稳中求进的工作总基调，引导中国经济逐步向企稳向好的方向发展。这个效果现在正在越來越多的表现出来。
从消费角度来看，消费的增长在最近五年没有出现明显的增速换挡，一直保持在10%左右的增长水平附近，这说明中央的宏观政策调控还是很有成效的。消费水平基本稳定，企业的开工水平就基本稳定了，这成为整个GDP增量的非常重要、非常稳定的托底部分。更为重要的是，在供给侧结构性改革的推动下，房地产投资、出口、去产能去库存等拖累经济下行的主要力量在2016年期间开始见底，中国经济增速换挡已临近拐点。
二、稳是主基调，确保经济社会平稳健康发展
2017年经济工作的基本方针政策是稳中求进，稳是主基调，稳是大局。当前经济形势，总的特点是缓中趋稳，稳中向好，经济发展出现更多积极变化，体现在经济运行保持在合理区间，增长稳定性增强，质量和效益不断提高。
（一）稳增长：关键在于稳消费、稳投资
稳中求进，首先是要稳增长，是要把稳定的大局巩固起来，防止经济增长的过程失速或者变成一个自由落体。稳增长的措施集中在两个方面，一是稳定消费，二是稳定投资。怎么让企业的开工水平稳定？无非是让订单的水平稳定下来。而订单最重要的就是来自内需，即十几亿人民群众生活消费所形成的订单；还有我们走向更高发展水平的城市建设、基础设施建设、配套体系的建设，这些方面的投资也是需求的重要来源。在整个内需的增长能力不断增强的时候，我们抵御外需出口增速下降的能力也就会不断提高。这样的话我们就有望实现经济增长走稳。所以最近几年政府在稳定国内需求、稳消费、稳投资方面做了大量工作。而稳增长的宏观调控现在收到了越来越明显的成效。
反之，增长的水平不稳住，企业的开工水平不稳住，企业自保的能力就稳不住。企业不能自保，会带来一系列的问题，包括就业的问题，银行坏账的问题，财政收入的问题，所有这些问题最后都会归结到基本民生的保障问题。如果年轻人找不到工作，大学生毕业之后就失业，家庭收入不断下降，民众消费需求降低，就会给社会带来很大的危险。
从投资角度看，最近几年投资增长趋于稳定，2017年投资增长率预计为10%左右。新型城镇化、“一带一路”推动了基础设施投资水平的提高。在市场需求拉动和过剩产能调整的支持下，制造业投资增速稳中趋升。国内十几亿人民群众的生活需求所形成的订单，再加上城市建设、基础设施、配套体系的建设，这些投资对中国经济企稳向好发挥着重要作用。
（二）稳消费着力点：保就业，保民生
从宏观经济学关系来看，当经济增速下降之后，就业水平会下降，就业水平下降之后收入水平会下降，收入水平下降之后消费水平会下降，这是一个循环。但是最近几年保民生稳消费的宏观调控在很大程度上改变了这种内在的相应变量。尽管经济增速从10.6%下降到6.7%，但是消费的增速一直稳定在10%左右。消费增速趋稳和以下两项政策有密切关系，一.是精准就业，二是精准扶贫。
稳消费与就业紧密相关。一个三口之家，孩子到了该工作的年纪，他能不能找到工作是其家庭收入水平能不能提高的关键因素。当前1.68亿左右的农民工能不能找到工作，是他们务工收入能不能够形成、能不能够增长的关键因素。每年有近800万应届大学毕业生，如果有人找不到工作，又没有条件回家啃老，他的基本生存将面临着巨大的困难。所以说就业是民生之本。
最近这些年党中央和国务院一直把保就业作为一项特别重要的任务，把经济适度增长区间的下限划定在不危及到就业的稳定。什么叫合理增长？合理增长是和就业形势的稳定关联在一起的。一个百分点的GDP的增长率大约可以提供200万个就业岗位，所以没有经济增长能行吗？没有经济增长就没有就业的增量，每年新增的高校毕业生、复员转退军人、农民工约1400-1500万人等待就业，如果没有就业增量，这些人怎么办？围绕着保就业，政府通过财政政策、货币政策定向精准发力，着力化解经济下行压力，努力使经济下行的态势平缓下来，效果还是很明显的。2012年GDP增长率7.7%，2015年增长率6.9%，四年期间GDP的增长率一共下降0.8个百分点。可见政府宏观调控对平缓经济的下行态势发挥了重要作用，对就业也起到了重要的支持作用。
政府还抓了两个方面工作，一是就业市场的建设，二是保持服务业的增长态势。现在的年轻人找工作，都是自己面向市场来找，因此市场的建设就很重要。政府的相关部门一方面加强监管，保障用工信息在各种电子信息平台上的及时披露，同时还针对性地做了很多对口培训的工作，努力使用工的需求和供给能够更好地衔接起来。另外政府完善创业创新的环境，特别是完善相关的体制和机制，“双创”对就业也产生了重要的支持。此外，分布在全国各地的100多个劳务用工市场，也对就业人员安置发挥了积极作用。 同时，服务业平稳增长也是提高就业的有利条件。近几年经济增速下调集中在第二产业——工业和建筑业，而第三产业即服务业保持了大体平稳，这种情况对就业是非常重要的。因为服务业是劳动密集型产业，服务业的发展，比如快递服务的投放能力，就离不开增加人。所以服务业保持平稳增长的态势，在客观上对就业形成了重要支持，有很多从工业转岗的人在服务业领域实现了再就业。
政府主观上的多种努力，加上客观上的有利条件，使就业形势并没有因为经济增速换挡而出现塌陷，相反它保持基本平稳。2016年前三季度城镇新增就业1067万人，提前一个季度完成了年初预定的就业目标。2012年以来，每年城镇新增就业都在1300万人以上，2017年估计也会达到这个水平。
同时，政府对农村贫困人口的精准扶贫政策，对城市困难人群特别是下岗人员的特别关注，都是要把收入水平最低、生活状态最困难的群体拉住，不能让他们掉队。把基本民生的保障网织密织牢，最重要的就是把这些最困难的群体保障住，民生保障加上就业稳定形成一个基本事实——居民收入增长平稳。尽管困难企业不少，但是困难家庭并没有随着经济增速换挡而大量涌现，表明保民生社会政策托底的效果是明显的。
（三）稳投资：多管齐下，基建仍唱主角
第一，基础设施投资持续保持较快增长。
政府在稳投资方面最主要的措施就是加强基础设施建设，通过基础设施建设来稳定投资。2010年以后，随着“一揽子计划”的撤出，基础设施投资增速一度降到0以下。但是2012年之后，随着稳增长工作力度的加大，基礎设施投资增速加快。2016年1月到11月，经济全部投资的增速只有8.3%，而基础设施投资增速是18.9%，占全部投资的比重显著提高。整体上来看，基础设施投资从2012年的17%左右，提高到2016年的25%左右，开始成为投资增长的稳定器，而且这一稳定器在未来的能力是持续保持的，这一点非常重要。
第二，新型城镇化、“一带一路”带来大量基建项目。
新型城镇化提出以城市群作为主体形态，在适当的区域内大中小城市联合发展。2016年有19个城市群的发展规划落地，这些城市群如果都要向着同城化的方向发展，就有非常多的基础设施的建设项目。另外城市群建设还要补地下的短板。过去城市发展是短期目标引领，主要注重地面以上的建设，城市群建设就要把地下的欠账补回来。要在城市建设特别在新城区的建设中，先把地下的基础打好，城市地下综合管廊要加快建设。2016年城市地下管廊的开工里程是2000公里，2017年在这个基础上建设力度会进一步加大，这也会带来大量的基础设施投资项目。同时，中国正通过“一带一路”和世界经济更全面、更紧密地联系起来，这也会带来大量的建设任务。所以我们的基础设施投资、项目储备是充足的。
第三，地方债改革拓宽了融资途径。
在资金保障方面，最近两年也取得了一些成就。一是地方债置换，2015年置换3.2万亿，2016年置换约5.27万亿，未来可能还会继续置换。二是地方发债制度建立，2014年国家对预算法进行了修定，现在地方政府是拥有发债资格的。地方政府可以通过发债来筹措建设资金，2016年1月到11月地方债总额达到5.9万亿，这就使得地方政府的各类建设有了新的资金保障模式。过去，地方政府向银行借钱，银行借钱三年或五年到期了，但有一些项目存在还款困难的问题。预算法修定后，地方债、债券和国债一样，在债券市场上是可以流通的，从而使资金期限错配的矛盾得到了解决。这就有效地解决了地方债到期还债的压力问题，也有效控制了银行的资金风险问题。
另外，政府和民营企业合作建设基本设施项目（简称PPP）也在不断地取得更多经验，怎么样让长期的合作关系稳定，尽量地不受领导更换、政策调整的影响，各地都在不断地探索。比如说由更高一级的政府出面和民间的企业签订协定，稳定性就有明显提高。随着各种经验的积累，路也是越走越宽，相关的引导资金在不断地增加。
第四，房地产投资增速预计大体平稳。
房地产投资在2016年发生了积极变化。从2012年之后房地产投资增速持续下降，但是2016年房地产投资增速开始回升。2016年1月到11月房地产投资同比增长6.5%，增速比2015年提高了5.5个百分点，这对整个投资的走势是非常重要的。因为投资增速下降，主要是因为房地产投资持续大幅度下降所引起的。
据最新统计，一线城市、热点二线城市存量房到2016年11月底比2月底的时候减少了4800多万平米，这就说明一线城市、热点的二线城市已经几乎无房可卖了。但是这些区域买房的需求还是很旺盛的，所以，房地产企业在一线城市及热点的二线城市拿地建房的活动持续地活跃。对于这些活动，政府是支持的。中央经济工作会议提出了人地挂钩的原则，根据城市人气度的高低，安排供地指标的多少。这就意味着今后房子卖得好、人气度旺的大城市，用地指标会增加，这对房地产的开发建设也是重要的保障条件。政府安排指标支持你拿地，房地产开发商又想盖房子，又有钱，这个时候房地产的开发建设活动会戛然而止吗？所以，2017年房地产的投资会继续保持平稳增长态势，比如5%左右的增长。
第五，制造业投资增速稳中趋升。
制造业投资在2016年第四季度之后也出现了底部回升。大宗商品的销售形势开始全面好转，销售价格开始明显提高。2016年9月，工业生产者出厂价格指数PPI结束了连续54个月的绝对下降，当月同比上涨0.1%，10月同比上涨1.2%，11月同比上涨3_3%。现在焦炭价格是去年同期的3倍。2016年3月，秦皇岛港口的动力煤发热量在5000大卡以上的，每吨价格370多元，四季度时已经涨到600多元，这就使得工业企业的效益情况开始明显好转。2016年1月到11月，规模以上工业企业实现利润同比增长9.4%，其中煤炭行业的利润同比增长1.6倍，黑色金属冶炼及压延行业的利润同比增长2.7倍。在这种情况下，制造业的投资能不恢复吗？ 制造业投资主要是由中小企业、民营企业主导的，他们投资主要考虑的是回报率，当投资回报率不断提高时，他能不投资吗？所以2017年制造业投资的恢复或者平稳回升的态势会继续发展。原因就是基础设施投资、房地产投资的态势是可以保持的。而基础设施投资、房地产投资增长态势的保持，会支持大宗商品销售形势好转。这样的话，制造业投资、民间投资增长就会有一个持续回升的态势。
以上综合分析表明，2012年以来政府稳投资的一系列努力，效果正在越来越清晰地显现出来，投资增长开始稳中趋升。2017年投资增长全年有望达到10%左右，增长水平应该和2016年大体相当，价格的涨幅可能比2016年要略高一些。坚持稳中求进特别是在稳增长方面成效显著，使经济增长走稳的基础已初步建立。
三、在稳的前提下要在关键领域有所进取
当然，坚持稳中求进并不是消极求稳，也不是一味地让增长升温，而是要在稳的基础上求进。2016年我们通过“三去一降一补”工作，在经济结构调整、发展方式转变、相关体制机制的改革和完善等多个方面取得进展，逐步地呈现出企稳向好的发展态势。
（一）稳是大局，是前提
现在经济增长趋稳态势已经形成，但是一些不确定因素如房地产局部过热、金融风险特别是来自外部的不确定因素仍然存在，所以决不能掉以轻心。越是在稳的基础开始形成的时候，越要珍惜来之不易的局面，越要把稳增长工作抓细抓实。当然，在稳的前提下，要在关键领域有所进取，要在把握好度的前提下奋发有为，不能在“进”的方面缩手缩脚，要把“进”和“稳”的关系协调好。
（二）要知难而进，以进促稳
2017年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，包括降低企業税费负担、保障民生兜底的需要等等；货币政策要保持稳健中性，2017年货币投放一定要把稳增长、防通胀、控风险目标统筹考虑；要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。
我国经济运行面临的突出矛盾和问题，虽然有周期性总量性的因素，但根源是重大结构性失衡，存在着供给和需求之间水平不匹配、结构不匹配的矛盾。供求如果不能顺畅对接的话，整个经济循环就会不顺畅。所以必须从供给侧结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡，要针对需求的变化提高供给的水平、调整供给的结构，使供给尽快跟得上需求。“求进”就是要提高供给质量，要通过深化改革，通过体制机制的完善推动供给质量动态的持续提高，实现供求关系动态的均衡。
中央经济工作会议指出，2017年是供给侧结构性改革的深化之年，要深入推进“三去一降一补”。强调去产能要抓住处置僵尸企业这个“牛鼻子”，重点是完善落后产能的退出机制。产能水平不是规定一个标准，不是规定煤炭产能、钢铁产能到什么标准是合理的，而是要让市场在择优的过程当中对产能有动态调整能力。所以，更完善的破产退出制度，包括社会征信体系，产品信用代码都要通过改革建立起来。去库存方面，要与促进人口城镇化结合起来。要提高三四线城市和特大城市间基础设施的互联互通，要提高三四线城市教育、医疗等公共服务的水平，增强对农业转移人口的吸引力。房地产的去库存，关键是要和城镇化结合起来，要把房地产发展和城市人气度的提高协调起来。去杠杆方面，就是要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。另外，在农业供给侧改革、振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展等方面也要积极探索，有所作为。
总体来看，在“进”的方面，中央经济工作会议做了明确安排。稳中求进工作总基调是经受住了实践考验的。而且我们是在困难形势下，通过市场需求的变化倒逼企业，从做得快转向做得优，从做得多转向做得好，从过去低水平的数量扩张，转到集约的质量效益型的清洁发展。
只要坚持稳中求进的工作总基调，更加深入精准地落实好中央经济工作会议安排的各项任务，中国经济社会发展一定会稳步进入发展含金量高、给人民群众实惠多的新轨道。中国一定会扎实坚定地迈向全面小康。根据中国干部学习网录音报告整理
一、中国经济增速换挡基本完成
最近几年，中国经济变化最突出的表现就是经济增速的换挡，从两位数的高速增长下调到7%以下的中高速增长，这个变化应该说是一个大事件。目前，经济增速换挡已处于拐点附近，这是一个不同于一般经济周期性变化的拐点，既包括增长水平的稳定，也包括增长模式的转变，支持经济增长稳定的因素明显增多，增长模式转变则正处于爬坡过坎的关键时期。2016年底召开的中央经济工作会议，明确了稳中求进工作总基调，强调2017年要继续推进供给侧结构性改革，不断巩固经济中高速增长的基础，提高增长的含金量。
（一）经济增速换挡对经济结构产生深远影响
第一，对企业的影响：开工率下降。
GDP增长率下降，从企业的角度来看就是开工率的下降。GDP统计从生产方的角度来看，就是把千千万万个企业的增加值汇总起来。企业的增加值是和开工率紧密结合在一起的，开工率如果很高的话，企业增加值的数量就比较多，GDP的总量也就比较大，经济增长率也就比较高。相反，经济增长率下降，实际上就是支持宏观经济的微观基础——企业开工水平下降。
企业开工率的下降是其各种困难的主要来源。因为企业没有财政拨款，自己养活自己。当企业的开工率不断下降时，意味着企业挣到的钱不断减少，企业财务收支的矛盾就会越来越大。比如，银行贷款该还本付息了却没有钱；“五险一金”该交的时候没有钱；工资的正常发放也没有钱；组织生产采购的材料、设备款项也没有能力支付。所以当一个企业的开工率不断下降时，实际上就是企业自我维持的能力不断减弱的时候。这个过程对企业是非常严峻的考验。
第二，对银行的影响：不良贷款增加。
企业经营困难往往会影响到社会的其他领域，比如导致银行不良贷款增加。银行贷款需要周转和流动，银行把款借给企业，约定是借三年，企业应该按月支付本息，最后要把本金还回来。这样，银行的资金才能够顺畅地循环。但是当企业不能自保的时候，银行贷款的利息按时交不了，本金还不了。这笔贷款从银行的角度看，就是不良贷款。如果不良贷款越积越多，银行的经济效益越来越差，金融风险就越来越明显。
从银行收支看，主要收入来源是贷款的利息收入，主要成本是存款的利息支出。当存款的利息支出水平不变，而贷款的利息收入不断减少时，它的效益就会不断下降。另外有些贷款由于企业确实扭亏无望，像僵尸企业，贷款可能就损失掉了，拿不回来了。这些不良贷款按现有的银行制度要用银行的资本金核销，若如此银行的效益损失就更大了。现在资本金的充足率要求8%或者10%以上，这和抵御不良贷款风险的要求是相关的。如果企业开工率持续下降，企业的自保能力持续下降，困难企业、僵尸企业的数量越来越多，银行的坏账就会持续扩大，金融风险就会越来越大。
第三，对政府的影响：财政收入下降，财政支出增加。
从政府来看，政府收入主要是税收，现在是以间接税为主，主要是从企业征收的。当企业开工率下降的时候，企业的增值税、营业税、所得税这些税收都会减少。2016年1月到11月，财政的预算收入同比增长只有5.9%。过去在经济高增长的时候都在20%左右。政府的财政收入从来源看是大幅度下降的，但是支出不仅不能下降，可能还要增加，比如说我们要保障基本民生。形势越是严峻，政府越要坚持社会政策托底，越要坚持把基本民生这个底线守住。再比如说精准扶贫，这项支出不能减还要增。2016年在钢铁、煤炭去产能政策实行时，中央财政专门安排1000亿的预算内资金安置相关人员。另外，在税收减少的时候，为了改善企业的发展环境，政府可能还要通过改革减税减费，財政收支的矛盾也会因此而明显地加大。
第四，对职工影响：企业减薪裁员，职工收入缩减。
企业开工率持续下降，企业自保能力持续减弱，最后就会发展到减薪裁员，职工收入水平缩减，这就必然影响到职工的基本生活状况。
也就是说，经济增速换挡，它带来的影响是多方面的，对企业、银行、政府、职工来说，都将是一个严峻挑战。
（二）经济增速换挡的原因
中国经济长期以来就是投资、出口拉动型的经济，当投资、出口增速大幅度下降时，经济增速下降是不可避免的。
第一，受国际金融危机影响，出口增速下降。
2008年的国际金融危机，使中国出口的环境或条件发生了深刻变化。国际上各种贸易保护、贸易壁垒趋向增强，世界经济复苏呈疲弱态势。美国的投资和就业持续恢复，但总统换届对其政治经济走势的影响较大；英国“脱欧”使其与欧盟成员国未来的贸易和金融关系变得不明确，对欧洲的投资和就业产生了抑制作用；日本经济尚未摆脱通缩压力等因素的拖累；中国等新兴国家经济复苏态势总体好于发达经济体，但基础仍不稳固，仍存在一定的不确定性。
2002年到2007年中国出口年均增长29.2%，但是国际金融危机之后，2008年到2015年出口年均增长只有8.09%；2015年出口增长按美元计算是2.8%，2016年1到11月出口增长为-7.5%。也就是说外部需求水平在国际金融危机之后大幅度下降。出口增速大幅度下降，导致外贸出口企业的订单水平大幅度下降，很多外贸出口企业不断缩小生产规模，有的甚至完全停产。
综合看，2017年中国出口形势仍然不容乐观。但考虑到基数较低，稳出口的多项努力效果将逐步显现，加上转型升级带来的出口竞争力提高等因素，预计2017年出口将呈现低位企稳的态势。
第二，受城镇化矛盾影响，国内投资增速下降。
受城镇化矛盾影响，房地产投资在2012年后增速下降，从2012年的22%降至2015年的1%，呈现出大幅度下滑的态势。原因可归结为房地产企业两难困境，即大城市拿地难、中小城市卖房难。在左右为难的时候，开发建设活动必然要大幅度收缩。而房地产投资占国内全部投资的1/5左右，房地产投资增速大幅度下降，也就带动整个投资增速出现大幅度下降。 我国的城镇化有一个显著特点，就是人口集中向大城市转移。所以，现在大城市人满为患，中小城市人气不足。这个情况对房地产投资是非常不利的。当人口都向大城市转移的时候，房地产企业就要到大城市去拿地盖房，导致大城市出现土地供应紧张的问题。越是人气度高的大城市，这个问题越严重。像北京，现在五环之内要想拿到一块地，没有相当大的资金实力，没有相当大的决心，是拿不下来的。有这种资金实力、有这种决心的开发商在全国房企中的占比是很小的。如果说只有一部分房地产开发商能够在大城市拿到地，能够开发建设，房地产的开发建设规模就必然会大幅度缩小，房地产投资增速也就会大幅度下降。
有很多开发商在大城市拿不到地之后，开始转向中小城市寻求出路。中小城市土地还是很多的，供地的条件比大城市要优惠得多。而且在2010年以后的造城运动中，很多中小城市政府都向开发商伸出了橄榄枝。但是当很多的开发商在中小城市拿地盖房之后，突然发现有一个困难，就是卖房难。道理很简单——中小城市缺少人气，到那里买房的人少。房子卖不掉，对于开发商来说，还不如拿不到地；拿不到地是没有事干，但是房子卖不掉，银行会追着你讨债。因为房地产的开发模式一般是拿到地后，到银行用土地做抵押贷款，然后开发建设。房子卖不掉，银行贷款就还不了。银行贷款前几年年利率是9%，或者还要高，这个压力就相当不得了，所以很多开发商就没有能力再开发建设。这是经济增速换挡的另一个原因。
（三）中国经济的基本面已经得到改善
最近这些年中国发展确实面对空前严峻的考验。自2012年以来，中央坚持稳中求进的工作总基调，引导中国经济逐步向企稳向好的方向发展。这个效果现在正在越來越多的表现出来。
从消费角度来看，消费的增长在最近五年没有出现明显的增速换挡，一直保持在10%左右的增长水平附近，这说明中央的宏观政策调控还是很有成效的。消费水平基本稳定，企业的开工水平就基本稳定了，这成为整个GDP增量的非常重要、非常稳定的托底部分。更为重要的是，在供给侧结构性改革的推动下，房地产投资、出口、去产能去库存等拖累经济下行的主要力量在2016年期间开始见底，中国经济增速换挡已临近拐点。
二、稳是主基调，确保经济社会平稳健康发展
2017年经济工作的基本方针政策是稳中求进，稳是主基调，稳是大局。当前经济形势，总的特点是缓中趋稳，稳中向好，经济发展出现更多积极变化，体现在经济运行保持在合理区间，增长稳定性增强，质量和效益不断提高。
（一）稳增长：关键在于稳消费、稳投资
稳中求进，首先是要稳增长，是要把稳定的大局巩固起来，防止经济增长的过程失速或者变成一个自由落体。稳增长的措施集中在两个方面，一是稳定消费，二是稳定投资。怎么让企业的开工水平稳定？无非是让订单的水平稳定下来。而订单最重要的就是来自内需，即十几亿人民群众生活消费所形成的订单；还有我们走向更高发展水平的城市建设、基础设施建设、配套体系的建设，这些方面的投资也是需求的重要来源。在整个内需的增长能力不断增强的时候，我们抵御外需出口增速下降的能力也就会不断提高。这样的话我们就有望实现经济增长走稳。所以最近几年政府在稳定国内需求、稳消费、稳投资方面做了大量工作。而稳增长的宏观调控现在收到了越来越明显的成效。
反之，增长的水平不稳住，企业的开工水平不稳住，企业自保的能力就稳不住。企业不能自保，会带来一系列的问题，包括就业的问题，银行坏账的问题，财政收入的问题，所有这些问题最后都会归结到基本民生的保障问题。如果年轻人找不到工作，大学生毕业之后就失业，家庭收入不断下降，民众消费需求降低，就会给社会带来很大的危险。
从投资角度看，最近几年投资增长趋于稳定，2017年投资增长率预计为10%左右。新型城镇化、“一带一路”推动了基础设施投资水平的提高。在市场需求拉动和过剩产能调整的支持下，制造业投资增速稳中趋升。国内十几亿人民群众的生活需求所形成的订单，再加上城市建设、基础设施、配套体系的建设，这些投资对中国经济企稳向好发挥着重要作用。
（二）稳消费着力点：保就业，保民生
从宏观经济学关系来看，当经济增速下降之后，就业水平会下降，就业水平下降之后收入水平会下降，收入水平下降之后消费水平会下降，这是一个循环。但是最近几年保民生稳消费的宏观调控在很大程度上改变了这种内在的相应变量。尽管经济增速从10.6%下降到6.7%，但是消费的增速一直稳定在10%左右。消费增速趋稳和以下两项政策有密切关系，一.是精准就业，二是精准扶贫。
稳消费与就业紧密相关。一个三口之家，孩子到了该工作的年纪，他能不能找到工作是其家庭收入水平能不能提高的关键因素。当前1.68亿左右的农民工能不能找到工作，是他们务工收入能不能够形成、能不能够增长的关键因素。每年有近800万应届大学毕业生，如果有人找不到工作，又没有条件回家啃老，他的基本生存将面临着巨大的困难。所以说就业是民生之本。
最近这些年党中央和国务院一直把保就业作为一项特别重要的任务，把经济适度增长区间的下限划定在不危及到就业的稳定。什么叫合理增长？合理增长是和就业形势的稳定关联在一起的。一个百分点的GDP的增长率大约可以提供200万个就业岗位，所以没有经济增长能行吗？没有经济增长就没有就业的增量，每年新增的高校毕业生、复员转退军人、农民工约1400-1500万人等待就业，如果没有就业增量，这些人怎么办？围绕着保就业，政府通过财政政策、货币政策定向精准发力，着力化解经济下行压力，努力使经济下行的态势平缓下来，效果还是很明显的。2012年GDP增长率7.7%，2015年增长率6.9%，四年期间GDP的增长率一共下降0.8个百分点。可见政府宏观调控对平缓经济的下行态势发挥了重要作用，对就业也起到了重要的支持作用。
政府还抓了两个方面工作，一是就业市场的建设，二是保持服务业的增长态势。现在的年轻人找工作，都是自己面向市场来找，因此市场的建设就很重要。政府的相关部门一方面加强监管，保障用工信息在各种电子信息平台上的及时披露，同时还针对性地做了很多对口培训的工作，努力使用工的需求和供给能够更好地衔接起来。另外政府完善创业创新的环境，特别是完善相关的体制和机制，“双创”对就业也产生了重要的支持。此外，分布在全国各地的100多个劳务用工市场，也对就业人员安置发挥了积极作用。 同时，服务业平稳增长也是提高就业的有利条件。近几年经济增速下调集中在第二产业——工业和建筑业，而第三产业即服务业保持了大体平稳，这种情况对就业是非常重要的。因为服务业是劳动密集型产业，服务业的发展，比如快递服务的投放能力，就离不开增加人。所以服务业保持平稳增长的态势，在客观上对就业形成了重要支持，有很多从工业转岗的人在服务业领域实现了再就业。
政府主观上的多种努力，加上客观上的有利条件，使就业形势并没有因为经济增速换挡而出现塌陷，相反它保持基本平稳。2016年前三季度城镇新增就业1067万人，提前一个季度完成了年初预定的就业目标。2012年以来，每年城镇新增就业都在1300万人以上，2017年估计也会达到这个水平。
同时，政府对农村贫困人口的精准扶贫政策，对城市困难人群特别是下岗人员的特别关注，都是要把收入水平最低、生活状态最困难的群体拉住，不能让他们掉队。把基本民生的保障网织密织牢，最重要的就是把这些最困难的群体保障住，民生保障加上就业稳定形成一个基本事实——居民收入增长平稳。尽管困难企业不少，但是困难家庭并没有随着经济增速换挡而大量涌现，表明保民生社会政策托底的效果是明显的。
（三）稳投资：多管齐下，基建仍唱主角
第一，基础设施投资持续保持较快增长。
政府在稳投资方面最主要的措施就是加强基础设施建设，通过基础设施建设来稳定投资。2010年以后，随着“一揽子计划”的撤出，基础设施投资增速一度降到0以下。但是2012年之后，随着稳增长工作力度的加大，基礎设施投资增速加快。2016年1月到11月，经济全部投资的增速只有8.3%，而基础设施投资增速是18.9%，占全部投资的比重显著提高。整体上来看，基础设施投资从2012年的17%左右，提高到2016年的25%左右，开始成为投资增长的稳定器，而且这一稳定器在未来的能力是持续保持的，这一点非常重要。
第二，新型城镇化、“一带一路”带来大量基建项目。
新型城镇化提出以城市群作为主体形态，在适当的区域内大中小城市联合发展。2016年有19个城市群的发展规划落地，这些城市群如果都要向着同城化的方向发展，就有非常多的基础设施的建设项目。另外城市群建设还要补地下的短板。过去城市发展是短期目标引领，主要注重地面以上的建设，城市群建设就要把地下的欠账补回来。要在城市建设特别在新城区的建设中，先把地下的基础打好，城市地下综合管廊要加快建设。2016年城市地下管廊的开工里程是2000公里，2017年在这个基础上建设力度会进一步加大，这也会带来大量的基础设施投资项目。同时，中国正通过“一带一路”和世界经济更全面、更紧密地联系起来，这也会带来大量的建设任务。所以我们的基础设施投资、项目储备是充足的。
第三，地方债改革拓宽了融资途径。
在资金保障方面，最近两年也取得了一些成就。一是地方债置换，2015年置换3.2万亿，2016年置换约5.27万亿，未来可能还会继续置换。二是地方发债制度建立，2014年国家对预算法进行了修定，现在地方政府是拥有发债资格的。地方政府可以通过发债来筹措建设资金，2016年1月到11月地方债总额达到5.9万亿，这就使得地方政府的各类建设有了新的资金保障模式。过去，地方政府向银行借钱，银行借钱三年或五年到期了，但有一些项目存在还款困难的问题。预算法修定后，地方债、债券和国债一样，在债券市场上是可以流通的，从而使资金期限错配的矛盾得到了解决。这就有效地解决了地方债到期还债的压力问题，也有效控制了银行的资金风险问题。
另外，政府和民营企业合作建设基本设施项目（简称PPP）也在不断地取得更多经验，怎么样让长期的合作关系稳定，尽量地不受领导更换、政策调整的影响，各地都在不断地探索。比如说由更高一级的政府出面和民间的企业签订协定，稳定性就有明显提高。随着各种经验的积累，路也是越走越宽，相关的引导资金在不断地增加。
第四，房地产投资增速预计大体平稳。
房地产投资在2016年发生了积极变化。从2012年之后房地产投资增速持续下降，但是2016年房地产投资增速开始回升。2016年1月到11月房地产投资同比增长6.5%，增速比2015年提高了5.5个百分点，这对整个投资的走势是非常重要的。因为投资增速下降，主要是因为房地产投资持续大幅度下降所引起的。
据最新统计，一线城市、热点二线城市存量房到2016年11月底比2月底的时候减少了4800多万平米，这就说明一线城市、热点的二线城市已经几乎无房可卖了。但是这些区域买房的需求还是很旺盛的，所以，房地产企业在一线城市及热点的二线城市拿地建房的活动持续地活跃。对于这些活动，政府是支持的。中央经济工作会议提出了人地挂钩的原则，根据城市人气度的高低，安排供地指标的多少。这就意味着今后房子卖得好、人气度旺的大城市，用地指标会增加，这对房地产的开发建设也是重要的保障条件。政府安排指标支持你拿地，房地产开发商又想盖房子，又有钱，这个时候房地产的开发建设活动会戛然而止吗？所以，2017年房地产的投资会继续保持平稳增长态势，比如5%左右的增长。
第五，制造业投资增速稳中趋升。
制造业投资在2016年第四季度之后也出现了底部回升。大宗商品的销售形势开始全面好转，销售价格开始明显提高。2016年9月，工业生产者出厂价格指数PPI结束了连续54个月的绝对下降，当月同比上涨0.1%，10月同比上涨1.2%，11月同比上涨3_3%。现在焦炭价格是去年同期的3倍。2016年3月，秦皇岛港口的动力煤发热量在5000大卡以上的，每吨价格370多元，四季度时已经涨到600多元，这就使得工业企业的效益情况开始明显好转。2016年1月到11月，规模以上工业企业实现利润同比增长9.4%，其中煤炭行业的利润同比增长1.6倍，黑色金属冶炼及压延行业的利润同比增长2.7倍。在这种情况下，制造业的投资能不恢复吗？ 制造业投资主要是由中小企业、民营企业主导的，他们投资主要考虑的是回报率，当投资回报率不断提高时，他能不投资吗？所以2017年制造业投资的恢复或者平稳回升的态势会继续发展。原因就是基础设施投资、房地产投资的态势是可以保持的。而基础设施投资、房地产投资增长态势的保持，会支持大宗商品销售形势好转。这样的话，制造业投资、民间投资增长就会有一个持续回升的态势。
以上综合分析表明，2012年以来政府稳投资的一系列努力，效果正在越来越清晰地显现出来，投资增长开始稳中趋升。2017年投资增长全年有望达到10%左右，增长水平应该和2016年大体相当，价格的涨幅可能比2016年要略高一些。坚持稳中求进特别是在稳增长方面成效显著，使经济增长走稳的基础已初步建立。
三、在稳的前提下要在关键领域有所进取
当然，坚持稳中求进并不是消极求稳，也不是一味地让增长升温，而是要在稳的基础上求进。2016年我们通过“三去一降一补”工作，在经济结构调整、发展方式转变、相关体制机制的改革和完善等多个方面取得进展，逐步地呈现出企稳向好的发展态势。
（一）稳是大局，是前提
现在经济增长趋稳态势已经形成，但是一些不确定因素如房地产局部过热、金融风险特别是来自外部的不确定因素仍然存在，所以决不能掉以轻心。越是在稳的基础开始形成的时候，越要珍惜来之不易的局面，越要把稳增长工作抓细抓实。当然，在稳的前提下，要在关键领域有所进取，要在把握好度的前提下奋发有为，不能在“进”的方面缩手缩脚，要把“进”和“稳”的关系协调好。
（二）要知难而进，以进促稳
2017年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，包括降低企業税费负担、保障民生兜底的需要等等；货币政策要保持稳健中性，2017年货币投放一定要把稳增长、防通胀、控风险目标统筹考虑；要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。
我国经济运行面临的突出矛盾和问题，虽然有周期性总量性的因素，但根源是重大结构性失衡，存在着供给和需求之间水平不匹配、结构不匹配的矛盾。供求如果不能顺畅对接的话，整个经济循环就会不顺畅。所以必须从供给侧结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡，要针对需求的变化提高供给的水平、调整供给的结构，使供给尽快跟得上需求。“求进”就是要提高供给质量，要通过深化改革，通过体制机制的完善推动供给质量动态的持续提高，实现供求关系动态的均衡。
中央经济工作会议指出，2017年是供给侧结构性改革的深化之年，要深入推进“三去一降一补”。强调去产能要抓住处置僵尸企业这个“牛鼻子”，重点是完善落后产能的退出机制。产能水平不是规定一个标准，不是规定煤炭产能、钢铁产能到什么标准是合理的，而是要让市场在择优的过程当中对产能有动态调整能力。所以，更完善的破产退出制度，包括社会征信体系，产品信用代码都要通过改革建立起来。去库存方面，要与促进人口城镇化结合起来。要提高三四线城市和特大城市间基础设施的互联互通，要提高三四线城市教育、医疗等公共服务的水平，增强对农业转移人口的吸引力。房地产的去库存，关键是要和城镇化结合起来，要把房地产发展和城市人气度的提高协调起来。去杠杆方面，就是要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。另外，在农业供给侧改革、振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展等方面也要积极探索，有所作为。
总体来看，在“进”的方面，中央经济工作会议做了明确安排。稳中求进工作总基调是经受住了实践考验的。而且我们是在困难形势下，通过市场需求的变化倒逼企业，从做得快转向做得优，从做得多转向做得好，从过去低水平的数量扩张，转到集约的质量效益型的清洁发展。
只要坚持稳中求进的工作总基调，更加深入精准地落实好中央经济工作会议安排的各项任务，中国经济社会发展一定会稳步进入发展含金量高、给人民群众实惠多的新轨道。中国一定会扎实坚定地迈向全面小康。根据中国干部学习网录音报告整理