【摘 要】
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在概述西方金融理论中债务融资的公司治理功能文献之后,本文主要探讨预算软约束下的杠杆治理是否有效这一学术问题。选用我国上市公司为样本,本文发现随着银行贷款规模的增大
【机 构】
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北京大学光华管理学院金融系 100871;
【基金项目】
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国家自然科学基金“企业业绩、公司重组和国家持股”项目的部分资助(项目号70403001)
论文部分内容阅读
在概述西方金融理论中债务融资的公司治理功能文献之后,本文主要探讨预算软约束下的杠杆治理是否有效这一学术问题。选用我国上市公司为样本,本文发现随着银行贷款规模的增大,经理层的公款消费和自由现金流增大,企业效率和公司价值下降;然而,董事会成员替换频率没有显著关系。在我国,债务融资非但没有提升公司治理,反而扩大了经理的代理成本。这一反常的金融现象来源于预算软约束,并且引致了我国的银行坏账问题。
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