行业分析:医药、通信、房地产

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  医药:国内药企受益政府扶持
  投资要点:
  1、外资药企在中国超国民待遇逐步取消。
  2、社会事业改革提速,医疗服务市场化有望更进一步。
  5月22日,瑞士罗氏制药杭州办事处被立案调查,或涉商业贿赂。从去年的GSK涉贿事件到今天的罗氏事件,外资药企连续被查,加上对国企使用咨询公司的限制,反映除了外部政治环境的变化对医药行业的影响。相关外资药企案件的处理,最终会落实到对外资药企在中国超国民待遇的逐步取消。
  日前,国务院批转国家发改委《关于2014 年深化经济体制改革重点任务意见的通知》,提出“提高服务业发展水平,让人民群众像选择商品一样有更多的服务可选择”,健康服务业是其中重点任务之一。
  国家战略上,推动改革、强化市场在资源配置中的主导作用之风将持续推进。医疗服务作为医疗保健板块最后一块非市场化的领域,将持续地走向放开,医疗服务板块在未来若干年内,将持续地享受改制红利。推荐1)发展模式清晰,内生式发展动能充足的专科连锁医疗企业,例如爱尔眼科;2)外延式发展战略清晰、医疗管理水平和人才准备就绪的企业,将受益于综合性公立医院的改制红利,例如信邦制药、开元投资、金陵药业;3)受益于医疗服务领域大发展的相关企业,关注和佳股份。
  通信:毛利率持续回升 国产化成必然趋势
  投资要点:
  1、 毛利率持续回升,公司业绩逐步改善。
  2、 通信芯片国产化将成为必然趋势。
  今年一季度以来,通信行业向相关公司毛利率持续改善,业绩呈现增长趋势。以中兴通讯为例:公司2014年一季度实现营业收入190.53亿元,同比增长5.51%;实现归属于母公司净利润6.22亿元,同比增长203.51%。基本每股收益为0.18元。又如星网锐捷:2014年第一季度,公司实现营业收入5.06亿元,同比增长22.97%;公司实现归属母公司净利润950.45万元,同比增长37.11%。
  近年来,通信产业国产化将是信息安全发展大背景下的必然趋势。通信芯片方面,基于目前国内4G专利份额接近1/4的优势,有望在4G芯片领域改变过去的态势。另外,数据通信设备作为通信环节中重要一环,将是国产化主战场。目前在我国数据通信业中,思科占据着绝对垄断的地位。一旦行业出现国产化的要求或者趋势,中兴、华为将率先受益。
  预计未来通信产业国产化进程将进一步加强,建议全面超配行业,重点关注:(1)中兴通讯,受益4G 推进以及国产化进程,目前已有所斩获;(2)企业级数据通信产品提供商:例如东土科技、星网锐捷等;(3)通信芯片领域提供商:推荐大唐电信。
  房地产:国内楼市利好复苏
  投资要点:
  1、 按揭利率有望下行,将推动楼市复苏。
  2、 二线城市限购出现松动。
  在央行住房金融服务会议中,明确要求各银行支持首套房按揭。目前,建行、中行、工行等主要银行均已安排了按揭贷款额度的增加,预计增加的按揭贷款额度在800亿左右。随着按揭额度的逐渐恢复,目前首套房利率上浮的情况将得以缓解,未来首套房按揭贷款有望重回基准甚至以下,将降低刚需的购房成本,提高购买力并推动观望性需求入市,从而带来楼市销售的逐步复苏。
  同时,二线城市限购政策已开始松动。虽然二线城市放松限购并不能在根本上促进销售增长,但可能在2-3个月内可因为改变预期而带来一部分需求释放,从而稳定二线城市对楼市前景的预期,有助于当前销售的止跌企稳,从而起到锦上添花的作用。
  信贷定向宽松将推动销售复苏,地产板块反弹可以持续,建议积极参与。由于按揭利率有望适度回落以及二线城市限购松动,此次地产反弹不仅仅是政策预期,而是在基本面支撑下的一次可持续的中等级别的反弹,后续仍有空间,建议积极参与。优选龙头及优质高弹性公司。万科是首选标的,此外,保利地产、华夏幸福、世联行等也是优选标的。
  家电:高温天气刺激行业发展
  投资要点:
  1、“领跑者计划”提出,利好家电龙头企业。
  2、国内高温范围持续扩大,暑热天气有望刺激空调销售。
  5月26日,国务院办公厅印发《关于2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》。其中,在积极推行市场化节能减排机制中提到“实施能效领跑者制度”。目前 “领跑者计划”相关补贴方案拟以选定的高能效产品作为基准,选取符合基准的企业或产品进行补贴,拟选定空调单品作为试点。潜在“领跑者计划”补贴政策有利于推动家电产品结构升级,成为家电板块盈利能力提升的新催化剂,与行业目前弱化规模、侧重结构升级的趋势一致;潜在“领跑者计划”无论最后是补贴企业还是补贴产品,均利好技术领先的龙头企业和上游核心零部件企业。
  另外,空调旺季销售状况与天气暑热变化正相关性强,从长期看保有量较成熟市场仍有提升空间。今年1季度以来,重点龙头公司安装卡结算增速约20%,销量增长受渠道铺货拉动,库存水平合理,目前行业从库存积累期逐渐进入旺季消化期,如果暑热天气(35%以上)可以持续1周以上,利好渠道库存清理,下半年销量增长提供空间。
  重点关注家电板块龙头企业,例如格力电器、美的集团、青岛海尔、海信科龙等。
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