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[摘要] 本文就流动性的含义，以及目前中国流动性过剩的状况进行一个简单介绍，然后提出我国流动性过剩的几大原因，分析我国目前的结售汇制度,以及在全球化背景下所受到的影响,并提出一些应对策略。
[关键词] 流动性 结售汇制度 人民币升值
一、流动性过剩的含义与度量
1.流动性的含义
原始意义的流动性是指资产转变成一种支付或者清偿手段的难易程度。如果一种自产转换成购买力的能力较快，就称为流动性较高；反之，一种资产转换成购买力的能力较慢，就称为流动性较低。
2.流动性过剩的度量
进入2007年以来，与人们生活密切相关的各类消费品特别是食品的价格出现了大幅上涨，印证了关于流动性过剩的说法。
在经历了2007年一年的物价上涨过后，2008年开始，CPI仍然处于比较高的水平，特别是在食品方面。
二、流动性过剩的成因
1.全球化背景
全球流动性过剩的主要原因，一是随着美国上世纪90年代初对金融分业经营管制的消除和金融创新、对冲基金的发展，可流动的资金总量和流动速度大大增加。二是现代通讯、传输和运输技术的发展使资金流、信息流、物流的成本极大地降低，伴随着各国资本账户的日益开放和浮动汇率体制的日益盛行，资金在全球流动的技术障碍和规制壁垒日益得到消除，各国的融通程度增加了，融通速度加快，冲击力更大了。三是美国布什政府上台以来，一直实行宽松的财政政策以及包括伊拉克战争在内的全球扩张政策，这导致美国国内储蓄率过低，国际收支逆差严重，对外输出大量美元。
2.人民币升值压力带来的影响
为了维持汇率稳定，中央银行选择把基准利率维护在较低的水平。在经济保持较快增长的情况下，中央银行需要提升基准利率水平来适当控制过快经济增长，然而，在人民币升值预期条件下，提高基准利率水平容易引起大量趋利资本的流入，从而形成基础货币的刚性增加。因此，为了抑制投机性外资流人，中央银行选择实行低利率政策，甚至将人民币与美元之间保持一定的利差水平作为其控制外汇投机性流人的重要手段，结果使得基准利率处于较低水平。这样，过低的利率水平，造成流动性过剩及其不断累积，从而成为资金向各相关金融市场大量流人的重要来源。
3.出口退税政策的影响
尽管出口退税政策在促进出口方面发挥了重大作用，但是该政策也存在较大的负面影响，其中对于现在我国流动性过剩的影响就在于该政策导致了我国贸易收支持续顺差，进而国际收支持续顺差，外汇储备激增，国内流动性过剩。
4.我国的强制结售汇政策
我国现行的外汇结售制度是从1994年的外汇体制改革开始逐渐确立的。与1994年前后相比，当前我国经济、外汇形势已发生了巨大转变。我国外汇收支形势已一改过去的弱势，连续多年实现双顺差。2001年至2005年，我国经常账户和资本金融账户分别实现3282亿美元和2934亿美元的顺差，是强制结售汇制度实施前的1989年至1993年的21.2倍和7.7倍。同期，我国外商直接投资2992亿美元，是1989年至1993年的7倍。2006年末，我国官方外汇储备达到10663亿美元，是1993年末的50倍。
强制结售汇制度直接带来我国外汇储备急剧增加。央行作为被动买家，需要不断购入商业银行卖出的外汇。官方外汇储备的持续增长，央行基础货币的不断释放，使得外汇占款占到基础货币发行的70％到80％。为防止基础货币不断释放带来的流动性过剩问题和通货膨胀的压力，央行又需要不断地通过公开市场回笼资金，其货币政策的独立性因而受到很大的牵制。
三、综合应对策略
一方面，中央银行可以继续采取对冲策略，发行央行票据回笼部分“流动性”，但通过这种方式目前对冲掉的“流动性”都会在央行票据到期以后连本带利回到市场，因此，这种方式只能解决眼前的问题。另一方面，由于美国经济的衰退预期，为避免热钱的大量涌入，中央银行的利率提高空间已经不大。目前比较行之有效的办法是，利用人民币温和升值的机会调整产业结构，取消对低技术高能耗产业的补贴与出口退税，利用流动性充裕的条件促进产业结构的升级，将投资用于企业的建设和产品的开发。而应避免像日本企业在80年代泡沫时期的所作所为， 将大量资金投入并非自身业务范围的资本市场，在促使经济泡沫话的同时，也让企业承受泡沫破裂所带来的巨大打击。
央行的货币政策应该更具有独立性，对于强制结售汇体制，应该进行改革，可以藏汇于民，避免外汇占款在基础货币的投放中比例过大。
参考文献:
[1]唐双宁:《关于解决流动性过剩问题的初步思考》
[2]中国人民银行武汉分行金融研究处课题组:《我国当前流动性过剩问题的争论》
[3]康以同:《流动性过剩：度量与成因》
[4]钱小安:《流动性过剩与货币调控》
[5]徐蔚:《流动性过剩与我国国际收支政策研究》
[6]冯菊平:《改革现行外汇结售体制的探讨》
[7]杨帆陈明生董继华郭玉江:《人民币升值压力根源探究》
[8]吴庆阳:《我国外汇结售制度分析》
[9]蔡林海翟锋:《前车之鉴 日本的经济泡沫与失去的十年》
[关键词] 流动性 结售汇制度 人民币升值
一、流动性过剩的含义与度量
1.流动性的含义
原始意义的流动性是指资产转变成一种支付或者清偿手段的难易程度。如果一种自产转换成购买力的能力较快，就称为流动性较高；反之，一种资产转换成购买力的能力较慢，就称为流动性较低。
2.流动性过剩的度量
进入2007年以来，与人们生活密切相关的各类消费品特别是食品的价格出现了大幅上涨，印证了关于流动性过剩的说法。
在经历了2007年一年的物价上涨过后，2008年开始，CPI仍然处于比较高的水平，特别是在食品方面。
二、流动性过剩的成因
1.全球化背景
全球流动性过剩的主要原因，一是随着美国上世纪90年代初对金融分业经营管制的消除和金融创新、对冲基金的发展，可流动的资金总量和流动速度大大增加。二是现代通讯、传输和运输技术的发展使资金流、信息流、物流的成本极大地降低，伴随着各国资本账户的日益开放和浮动汇率体制的日益盛行，资金在全球流动的技术障碍和规制壁垒日益得到消除，各国的融通程度增加了，融通速度加快，冲击力更大了。三是美国布什政府上台以来，一直实行宽松的财政政策以及包括伊拉克战争在内的全球扩张政策，这导致美国国内储蓄率过低，国际收支逆差严重，对外输出大量美元。
2.人民币升值压力带来的影响
为了维持汇率稳定，中央银行选择把基准利率维护在较低的水平。在经济保持较快增长的情况下，中央银行需要提升基准利率水平来适当控制过快经济增长，然而，在人民币升值预期条件下，提高基准利率水平容易引起大量趋利资本的流入，从而形成基础货币的刚性增加。因此，为了抑制投机性外资流人，中央银行选择实行低利率政策，甚至将人民币与美元之间保持一定的利差水平作为其控制外汇投机性流人的重要手段，结果使得基准利率处于较低水平。这样，过低的利率水平，造成流动性过剩及其不断累积，从而成为资金向各相关金融市场大量流人的重要来源。
3.出口退税政策的影响
尽管出口退税政策在促进出口方面发挥了重大作用，但是该政策也存在较大的负面影响，其中对于现在我国流动性过剩的影响就在于该政策导致了我国贸易收支持续顺差，进而国际收支持续顺差，外汇储备激增，国内流动性过剩。
4.我国的强制结售汇政策
我国现行的外汇结售制度是从1994年的外汇体制改革开始逐渐确立的。与1994年前后相比，当前我国经济、外汇形势已发生了巨大转变。我国外汇收支形势已一改过去的弱势，连续多年实现双顺差。2001年至2005年，我国经常账户和资本金融账户分别实现3282亿美元和2934亿美元的顺差，是强制结售汇制度实施前的1989年至1993年的21.2倍和7.7倍。同期，我国外商直接投资2992亿美元，是1989年至1993年的7倍。2006年末，我国官方外汇储备达到10663亿美元，是1993年末的50倍。
强制结售汇制度直接带来我国外汇储备急剧增加。央行作为被动买家，需要不断购入商业银行卖出的外汇。官方外汇储备的持续增长，央行基础货币的不断释放，使得外汇占款占到基础货币发行的70％到80％。为防止基础货币不断释放带来的流动性过剩问题和通货膨胀的压力，央行又需要不断地通过公开市场回笼资金，其货币政策的独立性因而受到很大的牵制。
三、综合应对策略
一方面，中央银行可以继续采取对冲策略，发行央行票据回笼部分“流动性”，但通过这种方式目前对冲掉的“流动性”都会在央行票据到期以后连本带利回到市场，因此，这种方式只能解决眼前的问题。另一方面，由于美国经济的衰退预期，为避免热钱的大量涌入，中央银行的利率提高空间已经不大。目前比较行之有效的办法是，利用人民币温和升值的机会调整产业结构，取消对低技术高能耗产业的补贴与出口退税，利用流动性充裕的条件促进产业结构的升级，将投资用于企业的建设和产品的开发。而应避免像日本企业在80年代泡沫时期的所作所为， 将大量资金投入并非自身业务范围的资本市场，在促使经济泡沫话的同时，也让企业承受泡沫破裂所带来的巨大打击。
央行的货币政策应该更具有独立性，对于强制结售汇体制，应该进行改革，可以藏汇于民，避免外汇占款在基础货币的投放中比例过大。
参考文献:
[1]唐双宁:《关于解决流动性过剩问题的初步思考》
[2]中国人民银行武汉分行金融研究处课题组:《我国当前流动性过剩问题的争论》
[3]康以同:《流动性过剩：度量与成因》
[4]钱小安:《流动性过剩与货币调控》
[5]徐蔚:《流动性过剩与我国国际收支政策研究》
[6]冯菊平:《改革现行外汇结售体制的探讨》
[7]杨帆陈明生董继华郭玉江:《人民币升值压力根源探究》
[8]吴庆阳:《我国外汇结售制度分析》
[9]蔡林海翟锋:《前车之鉴 日本的经济泡沫与失去的十年》