【摘 要】
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本文运用时变参数向量自回归模型，考察不同经济周期情形下经济周期、市场情绪及资产定价三者相互作用的动态关系。实证结果表明：投资者市场情绪与经济周期波动密切相关，对资产价
【机 构】
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对外经济贸易大学国际经济贸易学院,北京服装学院
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“国际资本流动与宏观审慎性政策研究”,项目编号:71303044
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本文运用时变参数向量自回归模型，考察不同经济周期情形下经济周期、市场情绪及资产定价三者相互作用的动态关系。实证结果表明：投资者市场情绪与经济周期波动密切相关，对资产价格产生显著影响，这种影响的方向和强度因经济周期不同而异；资产价格与市场情绪间存在较强的反馈机制，资产价格会通过财富效应和流动性效应等因素影响经济，投资者行为具有较为明显的羊群效应和售盈持亏等特征；我国股市周期和经济周期并不完全同步，股指收益率的提升虽对经济的实际产出具有促进作用，但这种作用尚未完全发挥。
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