“中国神船”呼之欲出

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  航运央企整合,市场已形成了“中国神船”的一致预期。这种预期包含两个层面:一是产业层面航运央企整合将提升竞争实力;二是资本层面相关公司复牌后的涨停似乎毫无悬念。
  从运力角度分析,若航运央企整合完成,则将成为全球第三或第四大航运企业,且船只、航线资源共享后,规模效应会有明显提升。国际航运龙头马士基的经营状况也说明,航运央企的整合是产业发展必由之路。
  龙头马士基:规模效应体现在哪儿
  资料显示,2013年行业龙头马士基在其他集运企业纷纷亏损的情况下一枝独秀,取得了15亿美元的好成绩。广发证券的分析认为,马士基的运营理念对于我国集运行业的改革有着指向性的作用,它的高盈利来自于其有效的成本管控和优秀服务带来的运价溢价。然而,服务与成本端优势的建立离不开公司的规模效应。
  具体而言,马士基二十年来通过多次并购始终保持着行业规模第一,手握丰富的船只、航线以及码头港口资源,这是公司“天天马士基”的运营模式得以实施的基础。同时,通过船只大型化的战略进一步强化规模效应,有效降低了单位运输成本,提升行业门槛,为公司业务创造了更大的利润空间。
  有分析人士指出,马士基的成功充分说明了在集运行业“没有规模是万万不行的”这一道理。借助规模效应降低成本,提升服务质量也是我国集运企业未来的努力方向。
  集运央企产业重组三方面提升绩效
  对于此次航运央企重组,广发证券认为,航运业近几年的亏损,本就积累了充分的改革理由。而航运资产重组将从三个方面提升绩效:
  第一,寡头收益。中海集运与中远合并,运力规模将达到马士基的一半,运力将达到全球第3、4的水平。双方的船只、航线资源共享后,规模效应会有明显提升,有助于提升公司的揽货能力与议价能力。
  第二,协同效应。中远擅长外贸业务,而中海擅长内贸业务。两者的结合有望形成明确高效的干线与支线分工体系,在降低公司运营成本的同时提升公司的服务质量。多元的业务也将增强公司的企业抗风险能力。
  第三,降低内耗提升国际竞争力。集运业现在处于供过于求的状态,重组有利于老旧运力退出,降低单位运输成本,提升企业船队综合实力。
  另外,集运行业供给增速长期低位,而全球经济复苏,我国也从出口型国家转型消费型国家,集运行业有需求超预期的可能性。
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