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摘要：文章以2012年披露社会责任报告的488家A股上市公司为样本，运用多元线性回归方法，实证检验上市公司社会责任对财务业绩的影响。研究结果表明：A股上市公司对各利益相关者承担的社会责任对其财务业绩存在较大影响，但影响方向和程度不同，即公司对股东和债权人、员工、消费者、政府、社区和环境承担的责任对其财务业绩产生积极影响，且前三者呈现显著效果，但公司对供应商的责任对其财务业绩表现为消极影响。
关键词：社会责任报告；社会责任；财务业绩
近年来，我国上市不仅仅局限于披露少量的社会责任信息，而是发布完整详细的社会责任报告，且社会责任报告的数量呈现逐年增长趋势。截至2013年12月，我国上市公司中有910家上市公司发布了社会责任报告，占上市公司的36.74%，同比增长了34.95%。实证研究表明，公司承担社会责任会促进公司财务业绩的提高、公司自身管理的规范和公司诚信文化的建设，推动社会的健康可持续发展。
一、文献回顾
有关社会责任与财务业绩的实证研究主要集中在公司社会责任与公司价值之间关系的研究。沈洪涛和杨熠的研究发现社会责任信息具有价值相关性，其披露的数量、金额及质量与股票收益率之间显著正相关。钱瑜运用典型相关分析方法发现社会责任与公司绩效具有正相关性。张兆国等运用系统GMM方法发现滞后一期的社会责任对当期财务绩效有显著正向影响，但也有学者发现二者的相关性不大，甚至呈负相关。陈可和李善同通过信度、效度测量来验证公司社会责任与财务业绩的相关性，结论表明不是所有层面的公司社会责任对财务业绩都有积极的影响。
现有的研究从不同角度证实公司社会责任与公司价值或财务业绩之间的关系，但是选取样本较小且局限于某一行业，或者公司社会责任的指标计量不全面。本文借鉴已有研究，扩大样本容量且不局限于某一行业，选取包括环境和消费者在内的指标衡量公司社会责任，以利益相关者理论为指导，详细探讨公司社会责任对财务业绩的影响。
二、数据来源与研究方法
我国社会责任信息披露主要体现在上市公司中，且社会责任报告数量呈现逐年增长趋势。因此，本文以发布2012年社会责任报告的A股上市公司为样本，选取其2011年和2012年的财务年报数据和社会责任报告数据，剔除被ST、PT、财务状况异常等公司之后，得到样本上市公司共488家。本文从A股上市公司公开披露的财务年报中筛选出能够表现公司承担社会责任的数据并进行整理。本研究数据来源于上交所、深交所和社会责任报告网，数据处理采用Stata12.0软件。
三、研究设计
（一）变量界定
本文选取实证研究中常用的总资产报酬率指标（ROA）作为财务业绩的变量。财政部颁布的十大公司经济效益评价指标之一的社会贡献率（SCR）较好地反映了公司社会责任履行情况。社会贡献率（SCR）=社会贡献总额÷平均资产总额×100%。按照利益相关者理论，公司社会责任可分为公司对股东和债权人、员工、客户（消费者）、供应商、政府、社区和环境等七方面的责任，控制变量包括前期财务业绩、公司规模、所属行业和披露社会责任报告的次数。
（二）研究假设与模型构建
研究假设：A股上市公司对股东和债权人、员工、消费者、供应商、政府、社区和环境等利益相关者承担的社会责任对其财务业绩有积极影响，依据如表1所示。
根据上述分析，建立如下模型，即
ROA=β1SAC+β2EC+β3CC+β4SC+β5GC+β6PWC+β7EOC+β8ROAi-1+β9LnAsset+β10I+β11T+ε其中，i为2012年，β1（i=1，2，...，11）为回归系数，ε为随机误差项。
四、实证研究过程
（一）描述性统计分析
为了便于理解，本文对主要变量进行了描述性统计，如表2所示。由表2可知，上市公司财务业绩存在明显差异。从平均值看，公司对消费者的贡献最大，其次是供应商，对社区的贡献最小，仅为主营业务收入的0.04%。上市公司平均将主营业务收入的7.93%用于向股东和债权人分配股利、利润或偿付利息，12.71%向员工支付工资和福利等，75.70%用于向消费者提供商品和服务，68.77%用于向供应商购买商品或获取劳务支持，8.08%用于向国家缴税，0.11%用于环境建设和维护，仅0.04%用于社区公益事业支出，上市公司对社区和环境承担的责任明显不足。
（二）相关关系检验
本文结合双尾检验对全部变量进行了相关性分析，结果如表3所示。上市公司对消费者、供应商、政府、社区公益承担的社会责任与其财务业绩相关。公司财务业绩与前两者显著负相关，与假设不符；与后两者显著正相关，验证假设。公司对员工、环境的责任与其财务业绩正相关，与假设一致，但相关性并不显著。公司对股东和债权人做出的贡献与其财务业绩的相关系数为负相关，与假设相反。前期财务业绩与当期业绩显著正相关，公司规模和披露报告的次数与ROA显著负相关，所属行业与财务业绩正相关，说明以前期财务业绩、公司规模、行业和披露报告的次数作为控制变量十分必要。
（三）多元回归分析
为进一步检验A股上市公司对利益相关者承担的社会责任对财务业绩的影响，本文对模型进行了多元回归分析，结果如表4所示。
调整的R2为0.471，说明可能存在其他影响财务业绩的指标没有被引入，但F值显著，说明解释变量之间不存在多重共线性。回归结果与文章假设并不完全一致，上市公司对股东和债权人、员工、消费者和供应商承担的社会责任对其财务业绩具有较大的负面影响，违背假设。上市公司对政府的责任与财务业绩之间显著正相关，对社区和环境的良好责任促进公司财务业绩，证实了假设。
五、结论及原因分析
本研究的结论是A股上市公司对各利益相关者承担的社会责任对其财务业绩存在较大影响，但影响程度不同，即公司对股东和债权人、员工、消费者、政府、社区和环境承担的责任对其财务业绩产生积极影响，且前三者呈现显著效果，但公司对供应商的责任对其财务业绩表现为消极影响。其原因分析如下。
A股上市公司对股东和债权人承担较多的社会责任，短期看股东和债权人分享更多的利润，造成公司财务业绩的压力；对员工的责任对公司财务业绩产生消极影响，这是由我国的特殊国情决定的，我国近些年人口老龄化现象严峻，公司对员工承担了过重的社会负担，对财务业绩产生较大负面影响；为保障供应商利益与满足大众需求，上市公司便投入更多的人财物力创造更高质量的产品和更优质的服务，短期可能增加公司的交易成本和产品成本；对政府的责任对公司的财务业绩有显著积极影响，因此公司应加强对政府的社会责任，积极维护和谐的政企关系；对社区和环境做出的贡献能够促进公司财务业绩的提高，有利于提升公司的信誉和形象，给公司带来长期价值。
参考文献：
[1]杨熠，沈洪涛.我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究[J].暨南学报（哲学社会科学版），2008（06）.
[2]钱瑜.企业社会责任和企业绩效的典型相关分析——基于利益相关者视角[J].企业经济，2013（03）.
[3]陈可，李善同.企业社会责任对财务绩效的影响：关键要素视角[J].统计研究，2010（07）.
[4]张兆国，靳小翠，李庚秦.企业社会责任与财务绩效之间交互跨期影响实证研究[J].会计研究，2013（08）.
*本文为基金项目：“2013年度全国统计科学研究计划项目：中国企业专利资产指数研究（项目编号：2013LY003）的研究成果。”
（作者单位：赵丹，上海理工大学管理学院；赵青，山东省济宁市人力资源和社会劳动保障局）
关键词：社会责任报告；社会责任；财务业绩
近年来，我国上市不仅仅局限于披露少量的社会责任信息，而是发布完整详细的社会责任报告，且社会责任报告的数量呈现逐年增长趋势。截至2013年12月，我国上市公司中有910家上市公司发布了社会责任报告，占上市公司的36.74%，同比增长了34.95%。实证研究表明，公司承担社会责任会促进公司财务业绩的提高、公司自身管理的规范和公司诚信文化的建设，推动社会的健康可持续发展。
一、文献回顾
有关社会责任与财务业绩的实证研究主要集中在公司社会责任与公司价值之间关系的研究。沈洪涛和杨熠的研究发现社会责任信息具有价值相关性，其披露的数量、金额及质量与股票收益率之间显著正相关。钱瑜运用典型相关分析方法发现社会责任与公司绩效具有正相关性。张兆国等运用系统GMM方法发现滞后一期的社会责任对当期财务绩效有显著正向影响，但也有学者发现二者的相关性不大，甚至呈负相关。陈可和李善同通过信度、效度测量来验证公司社会责任与财务业绩的相关性，结论表明不是所有层面的公司社会责任对财务业绩都有积极的影响。
现有的研究从不同角度证实公司社会责任与公司价值或财务业绩之间的关系，但是选取样本较小且局限于某一行业，或者公司社会责任的指标计量不全面。本文借鉴已有研究，扩大样本容量且不局限于某一行业，选取包括环境和消费者在内的指标衡量公司社会责任，以利益相关者理论为指导，详细探讨公司社会责任对财务业绩的影响。
二、数据来源与研究方法
我国社会责任信息披露主要体现在上市公司中，且社会责任报告数量呈现逐年增长趋势。因此，本文以发布2012年社会责任报告的A股上市公司为样本，选取其2011年和2012年的财务年报数据和社会责任报告数据，剔除被ST、PT、财务状况异常等公司之后，得到样本上市公司共488家。本文从A股上市公司公开披露的财务年报中筛选出能够表现公司承担社会责任的数据并进行整理。本研究数据来源于上交所、深交所和社会责任报告网，数据处理采用Stata12.0软件。
三、研究设计
（一）变量界定
本文选取实证研究中常用的总资产报酬率指标（ROA）作为财务业绩的变量。财政部颁布的十大公司经济效益评价指标之一的社会贡献率（SCR）较好地反映了公司社会责任履行情况。社会贡献率（SCR）=社会贡献总额÷平均资产总额×100%。按照利益相关者理论，公司社会责任可分为公司对股东和债权人、员工、客户（消费者）、供应商、政府、社区和环境等七方面的责任，控制变量包括前期财务业绩、公司规模、所属行业和披露社会责任报告的次数。
（二）研究假设与模型构建
研究假设：A股上市公司对股东和债权人、员工、消费者、供应商、政府、社区和环境等利益相关者承担的社会责任对其财务业绩有积极影响，依据如表1所示。
根据上述分析，建立如下模型，即
ROA=β1SAC+β2EC+β3CC+β4SC+β5GC+β6PWC+β7EOC+β8ROAi-1+β9LnAsset+β10I+β11T+ε其中，i为2012年，β1（i=1，2，...，11）为回归系数，ε为随机误差项。
四、实证研究过程
（一）描述性统计分析
为了便于理解，本文对主要变量进行了描述性统计，如表2所示。由表2可知，上市公司财务业绩存在明显差异。从平均值看，公司对消费者的贡献最大，其次是供应商，对社区的贡献最小，仅为主营业务收入的0.04%。上市公司平均将主营业务收入的7.93%用于向股东和债权人分配股利、利润或偿付利息，12.71%向员工支付工资和福利等，75.70%用于向消费者提供商品和服务，68.77%用于向供应商购买商品或获取劳务支持，8.08%用于向国家缴税，0.11%用于环境建设和维护，仅0.04%用于社区公益事业支出，上市公司对社区和环境承担的责任明显不足。
（二）相关关系检验
本文结合双尾检验对全部变量进行了相关性分析，结果如表3所示。上市公司对消费者、供应商、政府、社区公益承担的社会责任与其财务业绩相关。公司财务业绩与前两者显著负相关，与假设不符；与后两者显著正相关，验证假设。公司对员工、环境的责任与其财务业绩正相关，与假设一致，但相关性并不显著。公司对股东和债权人做出的贡献与其财务业绩的相关系数为负相关，与假设相反。前期财务业绩与当期业绩显著正相关，公司规模和披露报告的次数与ROA显著负相关，所属行业与财务业绩正相关，说明以前期财务业绩、公司规模、行业和披露报告的次数作为控制变量十分必要。
（三）多元回归分析
为进一步检验A股上市公司对利益相关者承担的社会责任对财务业绩的影响，本文对模型进行了多元回归分析，结果如表4所示。
调整的R2为0.471，说明可能存在其他影响财务业绩的指标没有被引入，但F值显著，说明解释变量之间不存在多重共线性。回归结果与文章假设并不完全一致，上市公司对股东和债权人、员工、消费者和供应商承担的社会责任对其财务业绩具有较大的负面影响，违背假设。上市公司对政府的责任与财务业绩之间显著正相关，对社区和环境的良好责任促进公司财务业绩，证实了假设。
五、结论及原因分析
本研究的结论是A股上市公司对各利益相关者承担的社会责任对其财务业绩存在较大影响，但影响程度不同，即公司对股东和债权人、员工、消费者、政府、社区和环境承担的责任对其财务业绩产生积极影响，且前三者呈现显著效果，但公司对供应商的责任对其财务业绩表现为消极影响。其原因分析如下。
A股上市公司对股东和债权人承担较多的社会责任，短期看股东和债权人分享更多的利润，造成公司财务业绩的压力；对员工的责任对公司财务业绩产生消极影响，这是由我国的特殊国情决定的，我国近些年人口老龄化现象严峻，公司对员工承担了过重的社会负担，对财务业绩产生较大负面影响；为保障供应商利益与满足大众需求，上市公司便投入更多的人财物力创造更高质量的产品和更优质的服务，短期可能增加公司的交易成本和产品成本；对政府的责任对公司的财务业绩有显著积极影响，因此公司应加强对政府的社会责任，积极维护和谐的政企关系；对社区和环境做出的贡献能够促进公司财务业绩的提高，有利于提升公司的信誉和形象，给公司带来长期价值。
参考文献：
[1]杨熠，沈洪涛.我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究[J].暨南学报（哲学社会科学版），2008（06）.
[2]钱瑜.企业社会责任和企业绩效的典型相关分析——基于利益相关者视角[J].企业经济，2013（03）.
[3]陈可，李善同.企业社会责任对财务绩效的影响：关键要素视角[J].统计研究，2010（07）.
[4]张兆国，靳小翠，李庚秦.企业社会责任与财务绩效之间交互跨期影响实证研究[J].会计研究，2013（08）.
*本文为基金项目：“2013年度全国统计科学研究计划项目：中国企业专利资产指数研究（项目编号：2013LY003）的研究成果。”
（作者单位：赵丹，上海理工大学管理学院；赵青，山东省济宁市人力资源和社会劳动保障局）