本文从波动角度分析了中国能源效率的变化,特别强调波动成分对能源效率的短期影响,并在动态随机一般均衡框架下构建能源效率的机制决定模型,以探讨不同冲击对中国能源效率波动的作用差异。本文的理论分析和数值模拟表明:(1)内生的资本利用率变化可以成为决定中国能源效率波动的关键机制,能够分别解释改革以来产出能效波动的81%和资本能效波动的97%;(2)全要素生产率、能源价格和政府消费的冲击对能源效率的影响差异很大,暂时性生产率冲击在短期内对产出有较大的刺激作用,但产出能效只有小幅提升,政府购买增加会导致经济的剧烈过度调整;提高能源价格能大幅提高能源利用效率且对产出的影响相对较小。这要求政府更为准确细致地把握经济形势、及时相机做出恰当的反应,更多地采用政策组合方式,以最小福利代价取得最大经济效果。