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自3月以来，次新股指数掀起了一轮强劲反弹，逆势走强格局凸显。下周将继续有朗迪集团和天鹅股份启动申购。在申购新规的指导下，年内已有近30家新股成功登陆资本市场。新股的火热始于申购环节的超低中签率，紧接着便是连续一字板的上涨，目前已蔓延到开板后新一轮资金的接力抢筹，整个环节赚钱效应都相当显著。
下周申购的两家新股基本面一般
下周将有朗迪集团（周一）和天鹅股份（周五）陆续申购，顶格申购的投资者需准备9万元的沪市市值。两家公司基本面一般，具体分析如下：
从行业前景来看，两家公司均面临景气度下滑的考验。朗迪集团是空调风叶和风机的专业制造商，近年来由于房地产销售低迷以及下游销售渠道的库存积压，公司作为中游企业经营也受到一定影响。天鹅股份是棉花机械制造龙头企业。由于棉花抛储政策的影响，纺织企业中短期采购保有棉库存意愿较低，这也影响到棉花机械的短期供求。
从市场份额看，两家公司的产业链话语权均与其市场地位不匹配。朗迪集团所生产的塑料风叶市场占有率达21%，是仅次于顺威股份的行业龙头之一。但公司作为中游风机制造商仍受到下游空调整机厂商的制约，下游空调市场已形成双寡头的竞争格局，下游行业的集中度远高于中游配件厂商。天鹅股份多年来销售收入及市场占有率均处于棉机行业的前三位。然而由于下游客户主要是棉花加工企业，规模普遍较小，因此公司的行业优势难以体现。
从成长能力看，两家公司短期业绩承压。朗迪集团2015年营业收入和净利润分别下降7.99%和9.60%，反映了下游家用空调需求萎靡对公司经营的冲击。短期内由于塑料风叶（应用于家用空调）产品贡献了公司近八成的营业收入，而家用空调复苏尚需时日，故低增长或持续一段时间。天鹅股份去年业绩大幅下滑，营业收入锐减30.37%，净利润降低16.87%。考虑到下游需求不足，因募投而新增的产能或难在短期内被消化，折旧及摊销费用的增加可能加大未来一段时间的业绩压力。
从资产质量看，朗迪集团相对较好。朗迪集团资产负债率47.89%，近年来有持续下降的趋势，现金收入常年保持在100%以上的水平，赊销风险较小，整体资产质量尚处于较好的水平。天鹅股份尽管资产负债率低于朗迪集团（2015年为41.51%），但从应收账款和销售收入的变动来看，公司经营活动现金流占销售收入的比重逐年下降。考虑到业绩增速下滑的事实，不排除存在扩大赊销规模保营业收入的可能性。
从发行估值来看，折价空间较大的是天鹅股份。朗迪集团和天鹅股份的预估发行市盈率分别为18.05倍和20.77倍，对应行业的估值折让空间分别为182.38%和201.30%。朗迪集团作为空调风叶风机的龙头，未来估值的想象空间在于智能家居；而天鹅股份作为棉花机械的第一股，有望成为一号文件和农用机械炒作主题的新贵。
综合考虑，新股上市后可适度留意朗迪集团（空调风机风叶龙头、市场占用率较高、资产质量相对较好）。
年内新股申购回顾
中签率阶梯式下行后趋于均衡。经过三个月磨合，市场已逐步适应新股申购新规。从有效申购户数变化来看，市场参与新股认购的投资者稳步增加，目前大概在900万户的中枢波动。由于市场上有资格参与申购（市值高于1万）的投资者大约有3600万户，打新者数量的增加仍继续摊薄打新收益。与之相对应，网上中签率阶梯式下行，近期稳定在0.04%至0.06%的水平。
开板前涨幅回落后趋于稳定。第一批新股开板前平均取得245.35%的上涨，第二批平均涨幅小幅下滑至236.82%。第三批目前仅白云电器和坚朗五金开板，预计平均涨幅与第二批持平。从18家已打开涨停的新股来看，新股上市后至开板前的涨幅与多方面原因相关，基本面和估值折让空间只是其中一部分因素。目前来看，新股开板前的涨幅大概落在200%～250%的区间，具有相当大的吸引力，这也将推动中签率的进一步下行。
新股开板后再度走高概率较大。在18家已打开涨停的新股中，有13家在开板后的数个交易日内再创新高，这意味着开板后介入的胜算依然很大。
结合基本面、市值以及目前市场偏好，在已打开涨停的18家新股中，建议后续可留意：高澜股份（纯水冷却设备龙头、毛利率维持在40%的高水平）、鹭燕医药（福建医药商业龙头、毛利率高于可比对象）和东方时尚（驾校第一股、毛利率、ROE和ROIC等显示出极强的盈利能力）。
朗迪集团（603726） 申购代码732726 申购日期4.11 申购价格11.73元
基本面分析：公司是专业的空调风叶、风机设计制造企业，在行业中占有较高的市场份额，是格力、美的的长期合作伙伴。本次拟募资2.32亿元，主要用于空调风叶生产项目、年新增350万套商用空调风机及研发中心建设项目。
策略分析：我国家用空调行业经历了“限制发展-国有垄断-无序竞争-品牌集中”几个阶段的发展，现已进入品牌集中阶段，格力、美的继续稳固第一阵营的市场份额。公司是业内为数不多能同时生产塑料风叶和金属风叶、风机的专业制造商，具有完整的产品线优势。其中，塑料风叶的市场占有率约为21%，仅次于顺威股份，是行业龙头之一。然而，尽管公司市场份额较高，但从应收账款和存货的变动看，似乎并未取得与其市场地位相匹配的话语权，这可能是下游空调市场已形成双寡头的竞争格局所致。报告期内，公司金属类风叶风机产品销售收入逐年增加，该产品是公司未来重点发展的品种。在降低对传统塑料风叶依赖的同时，金属风叶带来的毛利率提高将改善公司盈利能力。成长能力方面，塑料风叶较稳定，未来增量重点关注金属产品。公司速动比率和流动比率较低，负债率高于可比对象，筹资活动现金流量常年为净流出，反映出公司的营运资金较紧张。综上，下游家用空调需求再起、商用市场的开拓均需要时间，短期内公司高成长难盼，故给予公司折价处理。
风险提示：产品品类集中的风险。 天鹅股份（603029） 申购代码732029 申购日期4.15
基本面分析：公司是中国提供棉花采后加工全程机械化设备的主要厂商之一。本次拟募资2.08亿元，主要用于年产2000套棉花加工机械成套设备项目和补充流动资金。
策略分析：棉花种植是棉花加工行业的上游。新疆是全国最重要的棉花生产加工基地，同时也是机采棉推广最为普及的区域。2014年起，国家取消棉花收储制度并在新疆实行棉花目标价格补贴试点，这在一定程度上降低了棉花价格大幅波动的风险。从竞争格局看，棉机行业正处于洗牌重整的阶段。公司可提供从棉花采后田间处理、储存、运输到货场自动喂花、清理、轧花、打包、棉籽剥绒及下脚料回收的一站式产品和服务。公司多年来销售收入及市场占有率均处于我国棉机行业前三位。随着农村土地流转的推进以及适度规模的土地集约化经营，提高农业规模效益的内在要求需要农业机械化的有效支撑。尽管短期供求关系不尽如人意，农业机械化长远发展仍有机遇与空间。公司2012年到2014年的应收账款分别占流动资产的34.89%、32.86%及41.74%，与此同时，账龄在1～2年和3～4年的应收款占比有上升的迹象，考虑到公司在2013年和2014年均出现棉花销售款抵设备款的现象，未来需重点关注应收账款所带来的经营风险。从偿债能力来看，公司流动比率、速动比率均低于同类上市公司，而负债率又相对较高，这反映出公司有较大的偿债压力。综上，考虑到公司的偿债能力和营运能力均不如其他农业机械上市公司，给予公司折价处理。
风险提示：应收账款发生坏账的风险。
供给侧改革：京津冀一体化新机遇
东方证券
“十三五”开局之年，供给侧改革进入全面部署和攻坚阶段，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼，控制新增产能，淘汰落后产能。众所周知，京津冀及周边地区是传统过剩产业如水泥、钢铁、电解铝、平板玻璃的聚集地，去产能、产业结构调整升级以及雾霾治理的压力非常大，可以说京津冀一体化发展从一开始就有供给侧改革的影子。而以水泥为代表的产能过剩行业目前已经进入供给侧改革的攻坚阶段，毫无疑问上市公司层面是过剩产能供给侧改革的主要平台，预计未来京津冀一体化和供给侧改革的操作会在上市公司层面不断涌现出来。
除了供给侧改革这一方面，目前京津冀一体化对于北京非首都功能的疏解以及区域协调化发展的作用已经慢慢显现出来。京津冀地区的基础设施建设、交通、农业、房地产、环保等产业都迎来了比较好的发展机遇。
京津冀主题相关政策及近期进展
2016年2月，《“十三五”时期京津冀国民经济和社会发展规划》印发实施，是全国第一个跨省市区域的“十三五”规划，明确了京津冀地区未来五年的发展目标。规划提出，到2020 年，京津冀地区的整体实力将进一步提升，经济保持中高速增长，结构调整取得重要进展；协同发展取得阶段性成效，首都“大城市病”问题将得到缓解，区域一体化交通网络基本形成；生态环境质量明显改善。
从2015年4月《京津冀协同发展规划纲要》发布以来的一年时间里，京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移、教育一体化、安全生产标准一体化等重点领域率先取得突破。
（1）交通一体化：《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，使得京津冀地区将由现有的“单中心放射状”通道格局向“四纵四横一环”网络化格局转变。交通一体化将带来许多重大投资项目，给基建、交运、港口、建材等相关产业链带来机会。
（2）京津冀地区生态环境保护：筹划“京津冀生态环境支撑区规划”的核心是把河北省的生态环境修复好，为京津冀区域可持续发展提供保障，促进相关环保企业发展。
（3）京津冀农业协同发展规划：农业部、国家发改委等八部委日前联合印发《京津冀现代农业协同发展规划（2016—2020年）》，力争到2020年，京津冀现代农业协同发展取得显著进展，京津农业率先基本实现现代化，河北部分地区、部分行业跨入农业现代化行列。
（4）安全生产标准一体化：目前京津冀正在构建一体化的安全生产标准制度体系。京津冀三地的危险化学品有望在一个划定的区域内集中管理。
（5）京津冀三地教育一体化：《京津冀协同发展规划纲要》的意见中就提出：“推动部分教育、医疗、培训机构等社会公共服务功能疏解”；北京已与河北签署《京冀两地教育协同发展对话与协作机制框架协议》及教育合作框架协议，支持组建“京津冀高等学校联盟”，促进高校科研资源共享等。
“京津冀一体化+供给侧改革”主题标的
“京津冀+供给侧改革”主题的标的，从行业分布来看，房地产、机械设备、交运、汽车等行业上市公司最多。
1、京津冀未来发展的重要目的之一就是助推新型城镇化，北京和天津周边城市的发展机会来自于产业承接，这将给产业引导和土地开发类公司带来机会。产业引导和土地开发，建议关注华夏幸福、廊坊发展；房地产开发建议关注荣盛发展、首开股份等。
2、经济一体化是一个长期过程，其基础之一在于基建一体化。2014 年习近平在提出京津冀一体化上升至的同时，提出以区域基础设施一体化作为优先领域，足以见得其重要性。因此，投资的第一个重要方向在于基建一体化，华北高速作为京津冀地区惟一的高速公路上市公司将显著受益于基建一体化影响。《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，京津冀地区将以现有通道格局为基础，着眼于打造区域城镇发展主轴，促进城市间互联互通。在推进基础设施建设一体化的过程中，智能交通的建设将进一步得到加强，我们认为最大的受益者为上市公司易华录。
3、经济结构调整和生态环境的改善。近年来京津冀地区雾霾越来越严重，京津冀环境污染问题一向饱受诟病，因此污染根治迫在眉睫。我们认为其投资主线有两条，一是传统过剩产业集中度提升，建议关注金隅股份；二是环保投资力度加大，建议关注雪迪龙、先河环保。
下周申购的两家新股基本面一般
下周将有朗迪集团（周一）和天鹅股份（周五）陆续申购，顶格申购的投资者需准备9万元的沪市市值。两家公司基本面一般，具体分析如下：
从行业前景来看，两家公司均面临景气度下滑的考验。朗迪集团是空调风叶和风机的专业制造商，近年来由于房地产销售低迷以及下游销售渠道的库存积压，公司作为中游企业经营也受到一定影响。天鹅股份是棉花机械制造龙头企业。由于棉花抛储政策的影响，纺织企业中短期采购保有棉库存意愿较低，这也影响到棉花机械的短期供求。
从市场份额看，两家公司的产业链话语权均与其市场地位不匹配。朗迪集团所生产的塑料风叶市场占有率达21%，是仅次于顺威股份的行业龙头之一。但公司作为中游风机制造商仍受到下游空调整机厂商的制约，下游空调市场已形成双寡头的竞争格局，下游行业的集中度远高于中游配件厂商。天鹅股份多年来销售收入及市场占有率均处于棉机行业的前三位。然而由于下游客户主要是棉花加工企业，规模普遍较小，因此公司的行业优势难以体现。
从成长能力看，两家公司短期业绩承压。朗迪集团2015年营业收入和净利润分别下降7.99%和9.60%，反映了下游家用空调需求萎靡对公司经营的冲击。短期内由于塑料风叶（应用于家用空调）产品贡献了公司近八成的营业收入，而家用空调复苏尚需时日，故低增长或持续一段时间。天鹅股份去年业绩大幅下滑，营业收入锐减30.37%，净利润降低16.87%。考虑到下游需求不足，因募投而新增的产能或难在短期内被消化，折旧及摊销费用的增加可能加大未来一段时间的业绩压力。
从资产质量看，朗迪集团相对较好。朗迪集团资产负债率47.89%，近年来有持续下降的趋势，现金收入常年保持在100%以上的水平，赊销风险较小，整体资产质量尚处于较好的水平。天鹅股份尽管资产负债率低于朗迪集团（2015年为41.51%），但从应收账款和销售收入的变动来看，公司经营活动现金流占销售收入的比重逐年下降。考虑到业绩增速下滑的事实，不排除存在扩大赊销规模保营业收入的可能性。
从发行估值来看，折价空间较大的是天鹅股份。朗迪集团和天鹅股份的预估发行市盈率分别为18.05倍和20.77倍，对应行业的估值折让空间分别为182.38%和201.30%。朗迪集团作为空调风叶风机的龙头，未来估值的想象空间在于智能家居；而天鹅股份作为棉花机械的第一股，有望成为一号文件和农用机械炒作主题的新贵。
综合考虑，新股上市后可适度留意朗迪集团（空调风机风叶龙头、市场占用率较高、资产质量相对较好）。
年内新股申购回顾
中签率阶梯式下行后趋于均衡。经过三个月磨合，市场已逐步适应新股申购新规。从有效申购户数变化来看，市场参与新股认购的投资者稳步增加，目前大概在900万户的中枢波动。由于市场上有资格参与申购（市值高于1万）的投资者大约有3600万户，打新者数量的增加仍继续摊薄打新收益。与之相对应，网上中签率阶梯式下行，近期稳定在0.04%至0.06%的水平。
开板前涨幅回落后趋于稳定。第一批新股开板前平均取得245.35%的上涨，第二批平均涨幅小幅下滑至236.82%。第三批目前仅白云电器和坚朗五金开板，预计平均涨幅与第二批持平。从18家已打开涨停的新股来看，新股上市后至开板前的涨幅与多方面原因相关，基本面和估值折让空间只是其中一部分因素。目前来看，新股开板前的涨幅大概落在200%～250%的区间，具有相当大的吸引力，这也将推动中签率的进一步下行。
新股开板后再度走高概率较大。在18家已打开涨停的新股中，有13家在开板后的数个交易日内再创新高，这意味着开板后介入的胜算依然很大。
结合基本面、市值以及目前市场偏好，在已打开涨停的18家新股中，建议后续可留意：高澜股份（纯水冷却设备龙头、毛利率维持在40%的高水平）、鹭燕医药（福建医药商业龙头、毛利率高于可比对象）和东方时尚（驾校第一股、毛利率、ROE和ROIC等显示出极强的盈利能力）。
朗迪集团（603726） 申购代码732726 申购日期4.11 申购价格11.73元
基本面分析：公司是专业的空调风叶、风机设计制造企业，在行业中占有较高的市场份额，是格力、美的的长期合作伙伴。本次拟募资2.32亿元，主要用于空调风叶生产项目、年新增350万套商用空调风机及研发中心建设项目。
策略分析：我国家用空调行业经历了“限制发展-国有垄断-无序竞争-品牌集中”几个阶段的发展，现已进入品牌集中阶段，格力、美的继续稳固第一阵营的市场份额。公司是业内为数不多能同时生产塑料风叶和金属风叶、风机的专业制造商，具有完整的产品线优势。其中，塑料风叶的市场占有率约为21%，仅次于顺威股份，是行业龙头之一。然而，尽管公司市场份额较高，但从应收账款和存货的变动看，似乎并未取得与其市场地位相匹配的话语权，这可能是下游空调市场已形成双寡头的竞争格局所致。报告期内，公司金属类风叶风机产品销售收入逐年增加，该产品是公司未来重点发展的品种。在降低对传统塑料风叶依赖的同时，金属风叶带来的毛利率提高将改善公司盈利能力。成长能力方面，塑料风叶较稳定，未来增量重点关注金属产品。公司速动比率和流动比率较低，负债率高于可比对象，筹资活动现金流量常年为净流出，反映出公司的营运资金较紧张。综上，下游家用空调需求再起、商用市场的开拓均需要时间，短期内公司高成长难盼，故给予公司折价处理。
风险提示：产品品类集中的风险。 天鹅股份（603029） 申购代码732029 申购日期4.15
基本面分析：公司是中国提供棉花采后加工全程机械化设备的主要厂商之一。本次拟募资2.08亿元，主要用于年产2000套棉花加工机械成套设备项目和补充流动资金。
策略分析：棉花种植是棉花加工行业的上游。新疆是全国最重要的棉花生产加工基地，同时也是机采棉推广最为普及的区域。2014年起，国家取消棉花收储制度并在新疆实行棉花目标价格补贴试点，这在一定程度上降低了棉花价格大幅波动的风险。从竞争格局看，棉机行业正处于洗牌重整的阶段。公司可提供从棉花采后田间处理、储存、运输到货场自动喂花、清理、轧花、打包、棉籽剥绒及下脚料回收的一站式产品和服务。公司多年来销售收入及市场占有率均处于我国棉机行业前三位。随着农村土地流转的推进以及适度规模的土地集约化经营，提高农业规模效益的内在要求需要农业机械化的有效支撑。尽管短期供求关系不尽如人意，农业机械化长远发展仍有机遇与空间。公司2012年到2014年的应收账款分别占流动资产的34.89%、32.86%及41.74%，与此同时，账龄在1～2年和3～4年的应收款占比有上升的迹象，考虑到公司在2013年和2014年均出现棉花销售款抵设备款的现象，未来需重点关注应收账款所带来的经营风险。从偿债能力来看，公司流动比率、速动比率均低于同类上市公司，而负债率又相对较高，这反映出公司有较大的偿债压力。综上，考虑到公司的偿债能力和营运能力均不如其他农业机械上市公司，给予公司折价处理。
风险提示：应收账款发生坏账的风险。
供给侧改革：京津冀一体化新机遇
东方证券
“十三五”开局之年，供给侧改革进入全面部署和攻坚阶段，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼，控制新增产能，淘汰落后产能。众所周知，京津冀及周边地区是传统过剩产业如水泥、钢铁、电解铝、平板玻璃的聚集地，去产能、产业结构调整升级以及雾霾治理的压力非常大，可以说京津冀一体化发展从一开始就有供给侧改革的影子。而以水泥为代表的产能过剩行业目前已经进入供给侧改革的攻坚阶段，毫无疑问上市公司层面是过剩产能供给侧改革的主要平台，预计未来京津冀一体化和供给侧改革的操作会在上市公司层面不断涌现出来。
除了供给侧改革这一方面，目前京津冀一体化对于北京非首都功能的疏解以及区域协调化发展的作用已经慢慢显现出来。京津冀地区的基础设施建设、交通、农业、房地产、环保等产业都迎来了比较好的发展机遇。
京津冀主题相关政策及近期进展
2016年2月，《“十三五”时期京津冀国民经济和社会发展规划》印发实施，是全国第一个跨省市区域的“十三五”规划，明确了京津冀地区未来五年的发展目标。规划提出，到2020 年，京津冀地区的整体实力将进一步提升，经济保持中高速增长，结构调整取得重要进展；协同发展取得阶段性成效，首都“大城市病”问题将得到缓解，区域一体化交通网络基本形成；生态环境质量明显改善。
从2015年4月《京津冀协同发展规划纲要》发布以来的一年时间里，京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移、教育一体化、安全生产标准一体化等重点领域率先取得突破。
（1）交通一体化：《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，使得京津冀地区将由现有的“单中心放射状”通道格局向“四纵四横一环”网络化格局转变。交通一体化将带来许多重大投资项目，给基建、交运、港口、建材等相关产业链带来机会。
（2）京津冀地区生态环境保护：筹划“京津冀生态环境支撑区规划”的核心是把河北省的生态环境修复好，为京津冀区域可持续发展提供保障，促进相关环保企业发展。
（3）京津冀农业协同发展规划：农业部、国家发改委等八部委日前联合印发《京津冀现代农业协同发展规划（2016—2020年）》，力争到2020年，京津冀现代农业协同发展取得显著进展，京津农业率先基本实现现代化，河北部分地区、部分行业跨入农业现代化行列。
（4）安全生产标准一体化：目前京津冀正在构建一体化的安全生产标准制度体系。京津冀三地的危险化学品有望在一个划定的区域内集中管理。
（5）京津冀三地教育一体化：《京津冀协同发展规划纲要》的意见中就提出：“推动部分教育、医疗、培训机构等社会公共服务功能疏解”；北京已与河北签署《京冀两地教育协同发展对话与协作机制框架协议》及教育合作框架协议，支持组建“京津冀高等学校联盟”，促进高校科研资源共享等。
“京津冀一体化+供给侧改革”主题标的
“京津冀+供给侧改革”主题的标的，从行业分布来看，房地产、机械设备、交运、汽车等行业上市公司最多。
1、京津冀未来发展的重要目的之一就是助推新型城镇化，北京和天津周边城市的发展机会来自于产业承接，这将给产业引导和土地开发类公司带来机会。产业引导和土地开发，建议关注华夏幸福、廊坊发展；房地产开发建议关注荣盛发展、首开股份等。
2、经济一体化是一个长期过程，其基础之一在于基建一体化。2014 年习近平在提出京津冀一体化上升至的同时，提出以区域基础设施一体化作为优先领域，足以见得其重要性。因此，投资的第一个重要方向在于基建一体化，华北高速作为京津冀地区惟一的高速公路上市公司将显著受益于基建一体化影响。《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，京津冀地区将以现有通道格局为基础，着眼于打造区域城镇发展主轴，促进城市间互联互通。在推进基础设施建设一体化的过程中，智能交通的建设将进一步得到加强，我们认为最大的受益者为上市公司易华录。
3、经济结构调整和生态环境的改善。近年来京津冀地区雾霾越来越严重，京津冀环境污染问题一向饱受诟病，因此污染根治迫在眉睫。我们认为其投资主线有两条，一是传统过剩产业集中度提升，建议关注金隅股份；二是环保投资力度加大，建议关注雪迪龙、先河环保。