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望梅能止渴，画饼却不能充饥。
在行业增速放缓、同行营收下降的背景下，广州市浩云安防科技股份有限公司（下称“浩云科技”，300448.SZ）却表示，公司将用三年的时间实现营收翻番。
然而，《证券市场周刊》记者发现，近年来浩云科技同样面临营业收入增速放缓的窘境。而在轻资产运作之下，公司的自产安防设备也严重缺乏竞争力。
业绩增速放缓
浩云科技是一家以银行安防为核心业务的金融安防行业整体解决方案提供商，公司主营业务为金融安防系统设计、集成和运维服务，以及相关软硬件设备的研发、生产和销售。
招股说明书中，浩云科技表示，近年来公司业务规模不断扩大，盈利能力不断提升。2012-2014年，公司实现的营业收入分别为2.62亿元、3.29亿元和3.86亿元，近三年的年均复合增长率为21.32%;分别实现归属于母公司的净利润4051.04万元、5204.31万元和5705.45万元，近三年的年均复合增长率为18.68%，体现了公司较好的盈利能力。
然而，从公司近三年营业收入和净利润的增长速度来看，两者却是双双出现下滑。2013年及2014年，浩云科技的营收增长率分别为25.28%和17.49%;净利润增长率分别为28.47%和9.63%，增速明显放缓。
同时，招股说明书显示，2014年末公司应收账款余额较2013年末增长3629.57万元，增幅为62.04%，远高于公司同期营业收入和净利润的增速。公司对此给出的解释是，应收账款主要由应收银行等终端客户的款项及工程质保金构成。近年来，由于业务规模不断扩大，完成的施工项目逐步增多，处于质保期的项目存量在上升，相应地质保金余额也在上升。
但《证券市场周刊》记者发现，近年来金融安防行业整体增速放缓，行业发展似乎并不乐观。根据《中国安防》数据，2012-2014年，金融安防行业实现的产值分别为294.07亿元、314亿元和340.71亿元，同比增幅分别为12.8%、9.37%和6.78%，呈逐年下滑趋势。
同时，在上市公司中，高新兴（300098.SZ）和三泰控股（002312.SZ）的部分业务与浩云科技较为相似。
讯美电子科技有限公司（下称“讯美科技”）是高新兴的全资子公司，主要从事金融行业视频监控联网产品销售与服务。公司产品主要有视频监控联网软件平台、各类技防设备以及各类物联网配套产品。
审计报告显示，讯美科技2014年实现营业收入1.2亿元，同比增长16.5%;实现净利润1925.2万元，同比增长6.9%。
三泰控股主要从事金融电子设备及系统软件的研发、生产、销售和服务。
年报显示，三泰控股2014年金融安防业务实现营业收入为1.16亿元，同比下降48.83%。
自产设备产能成谜
根据招股说明书，浩云科技的产品分为金融安防系统和金融安防设备。其中，金融安防设备主要包括为银行业金融机构特定风险场合定制的智能视频设备、出入口控制设备及数字语音设备等。
招股说明书显示，2012-2014年公司主营业务综合毛利率分别为38.98%、40.86%和43.05%，呈逐年上升态势;而2012-2013年可比上市公司的平均毛利率则分别为33.45%和33.37%。
对于毛利率较高，公司做出的解释是，两类业务的毛利率均呈现小幅上升的趋势，主要得益于公司自产设备中标项目的增加及软件自主研发能力的增强，公司使用了自产安防设备和自主研发的软件产品，且使用量逐渐增多，这为公司降低了部分材料成本。
2014年，浩云科技自产安防设备产量明显增加。其中，录像设备增长54.14%、ATM对讲型智能预警系统增长59.11%、数字语音设备增长40.24%、出口控制设备增长58.44%。
然而，《证券市场周刊》记者发现，截至2014年12月31日，浩云科技主要生产及施工设备原值合计265.38万元，资产净值83.61万元，占公司固定资产比率仅为1.54%。其中，施工设备原值合计187.71万元、资产净值37.41万元，成新率为19.93%;生产设备原值77.61万元、净值46.2万元，成新率为59.53%。
更令人诧异的是，浩云科技在报告安防设备产能情况时竟表示，由于公司产品种类繁多且均共线生产，无法单独准确计算产能。
浩云科技的安防设备生产模式为“自主生产结合委外加工”，其中委外加工的环节为部分简单、附加值不高、市场供应量较大的工序，如贴片/焊接环节，据市场的一般做法，该环节通常都由专业的外协加工厂完成。
但是，2014年浩云科技委外加工的加工费用仅为158.13万元，占采购总额的比例仅为0.96%。
浩云科技所谓的自产设备究竟有几成是出于“自产”，其真实性值得怀疑。
募投项目过于乐观
此次IPO，公司拟募集资金3.18亿元，分别用于“银行大型平台流媒体综合安防系统解决方案技术改造项目”（下称“银行平台流媒体改造项目”）、“银行自助设备智能安防系统技术改造项目”（下称“银行自助设备改造项目”）、“研发中心建设技术改造项目”、“营销及服务网络升级技术改造项目”、“银行主动安防综合管理系统技术改造项目”（下称“银行主动安防改造项目”）以及补充流动资金。
其中，平台流媒体改造项目拟投资3602.55万元，项目完全达产后，预计每年新增销售收入1.06亿元，新增净利润1714.21万元;银行自助设备改造项目拟投资5960.25万元，项目完成后，预计将每年新增销售收入1.9亿元，新增净利润2266万元;银行主动安防改造项目拟投资7078.56万元，项目完成后，每年将新增销售收入2.66亿元，新增净利润4709.49万元。合计新增销售收入5.62亿元，新增净利润8689.7万元。 浩云科技表示，上述项目符合公司的发展战略，有助于保持公司技术创新能力，扩大用户群体，全面提升公司的核心竞争力，有助于公司成为国内具有核心竞争力的金融安防行业综合解决方案提供商。
但《证券市场周刊》记者发现，浩云科技的说法似乎略显乐观。
公司此次对自助银行设备改造项目的预计增收为每年新增1.9亿元，增幅高达215%。但招股说明书显示，2014年公司自助银行智能安防系统实现营业收入6025.70 万元，同比增长仅为2.96%，企业能否实现跨越式盈利尚需观察。
同时，在对银行主动安防改造项目进行收益评估时，公司表示，近年来公司安防系统集成服务受到客户的认可，2012年公司金融安防系统集成业务实现营业收入2.02亿元;2014年，该收入提升至3.07亿元。凭借在金融安防系统集成市场的良好口碑，公司为本项目的顺利实施奠定了良好的基础。
但招股说明书显示，浩云科技金融安防系统集成业务是包含营业网点音视频监控系统、金融出入口控制系统、自助银行智能安防系统和银行安防综合联网管理系统等多项系统在内的综合业务。公司以全部业务收入作为标准对一项募投项目进行评估，其公允性有待商榷。
而且，此次三个募投项目达产后，公司单位固定资产实现营业收入的倍数将分别达到12.72倍、11.82倍和9.06倍，而三泰电子和高新兴分别仅为2.8倍和5.15倍。
另外，《证券市场周刊》记者发现，公司此次募资投资项目的实施地点也颇为诡异。
公司此次募投项目建设地点大多为广州市番禺区天安节能科技园天安总部中心2号楼22层。
其中，银行平台流媒体改造项目占地面积为360平方米，场地购置费用为459.6万元;银行自助设备改造项目占地面积为652平方米，场地购置费为840万元;研发中心建设技术改造项目场地建筑面积为780平方米，购置费用为1010.4万元。
但公司固定资产项目表显示，在公司自有经营性房产中，共有工业用地两块，分别为广州市番禺区东环街番禺大道北555号天安总部中心2号楼2201和2202，建筑面积合计2013.14平方米。而且，两套房产已于2012年9月7日办理完毕抵押登记手续，抵押予广州农村商业银行股份有限公司番禺支行。
《证券市场周刊》记者调查发现，广州市番禺区东环街番禺大道北555号天安总部中心2号楼和广州市番禺区天安节能科技园天安总部中心2号楼似乎为同一地点，22楼和2201似乎也为同一层，惊人的巧合。如果地点确为相同，则公司在2012年以前就应已缴纳完土地购置款项，并获取房产使用权证。此次公司再次募集资金购置已经拥有的房产，其目的着实让人摸不着头脑。
在行业增速放缓、同行营收下降的背景下，广州市浩云安防科技股份有限公司（下称“浩云科技”，300448.SZ）却表示，公司将用三年的时间实现营收翻番。
然而，《证券市场周刊》记者发现，近年来浩云科技同样面临营业收入增速放缓的窘境。而在轻资产运作之下，公司的自产安防设备也严重缺乏竞争力。
业绩增速放缓
浩云科技是一家以银行安防为核心业务的金融安防行业整体解决方案提供商，公司主营业务为金融安防系统设计、集成和运维服务，以及相关软硬件设备的研发、生产和销售。
招股说明书中，浩云科技表示，近年来公司业务规模不断扩大，盈利能力不断提升。2012-2014年，公司实现的营业收入分别为2.62亿元、3.29亿元和3.86亿元，近三年的年均复合增长率为21.32%;分别实现归属于母公司的净利润4051.04万元、5204.31万元和5705.45万元，近三年的年均复合增长率为18.68%，体现了公司较好的盈利能力。
然而，从公司近三年营业收入和净利润的增长速度来看，两者却是双双出现下滑。2013年及2014年，浩云科技的营收增长率分别为25.28%和17.49%;净利润增长率分别为28.47%和9.63%，增速明显放缓。
同时，招股说明书显示，2014年末公司应收账款余额较2013年末增长3629.57万元，增幅为62.04%，远高于公司同期营业收入和净利润的增速。公司对此给出的解释是，应收账款主要由应收银行等终端客户的款项及工程质保金构成。近年来，由于业务规模不断扩大，完成的施工项目逐步增多，处于质保期的项目存量在上升，相应地质保金余额也在上升。
但《证券市场周刊》记者发现，近年来金融安防行业整体增速放缓，行业发展似乎并不乐观。根据《中国安防》数据，2012-2014年，金融安防行业实现的产值分别为294.07亿元、314亿元和340.71亿元，同比增幅分别为12.8%、9.37%和6.78%，呈逐年下滑趋势。
同时，在上市公司中，高新兴（300098.SZ）和三泰控股（002312.SZ）的部分业务与浩云科技较为相似。
讯美电子科技有限公司（下称“讯美科技”）是高新兴的全资子公司，主要从事金融行业视频监控联网产品销售与服务。公司产品主要有视频监控联网软件平台、各类技防设备以及各类物联网配套产品。
审计报告显示，讯美科技2014年实现营业收入1.2亿元，同比增长16.5%;实现净利润1925.2万元，同比增长6.9%。
三泰控股主要从事金融电子设备及系统软件的研发、生产、销售和服务。
年报显示，三泰控股2014年金融安防业务实现营业收入为1.16亿元，同比下降48.83%。
自产设备产能成谜
根据招股说明书，浩云科技的产品分为金融安防系统和金融安防设备。其中，金融安防设备主要包括为银行业金融机构特定风险场合定制的智能视频设备、出入口控制设备及数字语音设备等。
招股说明书显示，2012-2014年公司主营业务综合毛利率分别为38.98%、40.86%和43.05%，呈逐年上升态势;而2012-2013年可比上市公司的平均毛利率则分别为33.45%和33.37%。
对于毛利率较高，公司做出的解释是，两类业务的毛利率均呈现小幅上升的趋势，主要得益于公司自产设备中标项目的增加及软件自主研发能力的增强，公司使用了自产安防设备和自主研发的软件产品，且使用量逐渐增多，这为公司降低了部分材料成本。
2014年，浩云科技自产安防设备产量明显增加。其中，录像设备增长54.14%、ATM对讲型智能预警系统增长59.11%、数字语音设备增长40.24%、出口控制设备增长58.44%。
然而，《证券市场周刊》记者发现，截至2014年12月31日，浩云科技主要生产及施工设备原值合计265.38万元，资产净值83.61万元，占公司固定资产比率仅为1.54%。其中，施工设备原值合计187.71万元、资产净值37.41万元，成新率为19.93%;生产设备原值77.61万元、净值46.2万元，成新率为59.53%。
更令人诧异的是，浩云科技在报告安防设备产能情况时竟表示，由于公司产品种类繁多且均共线生产，无法单独准确计算产能。
浩云科技的安防设备生产模式为“自主生产结合委外加工”，其中委外加工的环节为部分简单、附加值不高、市场供应量较大的工序，如贴片/焊接环节，据市场的一般做法，该环节通常都由专业的外协加工厂完成。
但是，2014年浩云科技委外加工的加工费用仅为158.13万元，占采购总额的比例仅为0.96%。
浩云科技所谓的自产设备究竟有几成是出于“自产”，其真实性值得怀疑。
募投项目过于乐观
此次IPO，公司拟募集资金3.18亿元，分别用于“银行大型平台流媒体综合安防系统解决方案技术改造项目”（下称“银行平台流媒体改造项目”）、“银行自助设备智能安防系统技术改造项目”（下称“银行自助设备改造项目”）、“研发中心建设技术改造项目”、“营销及服务网络升级技术改造项目”、“银行主动安防综合管理系统技术改造项目”（下称“银行主动安防改造项目”）以及补充流动资金。
其中，平台流媒体改造项目拟投资3602.55万元，项目完全达产后，预计每年新增销售收入1.06亿元，新增净利润1714.21万元;银行自助设备改造项目拟投资5960.25万元，项目完成后，预计将每年新增销售收入1.9亿元，新增净利润2266万元;银行主动安防改造项目拟投资7078.56万元，项目完成后，每年将新增销售收入2.66亿元，新增净利润4709.49万元。合计新增销售收入5.62亿元，新增净利润8689.7万元。 浩云科技表示，上述项目符合公司的发展战略，有助于保持公司技术创新能力，扩大用户群体，全面提升公司的核心竞争力，有助于公司成为国内具有核心竞争力的金融安防行业综合解决方案提供商。
但《证券市场周刊》记者发现，浩云科技的说法似乎略显乐观。
公司此次对自助银行设备改造项目的预计增收为每年新增1.9亿元，增幅高达215%。但招股说明书显示，2014年公司自助银行智能安防系统实现营业收入6025.70 万元，同比增长仅为2.96%，企业能否实现跨越式盈利尚需观察。
同时，在对银行主动安防改造项目进行收益评估时，公司表示，近年来公司安防系统集成服务受到客户的认可，2012年公司金融安防系统集成业务实现营业收入2.02亿元;2014年，该收入提升至3.07亿元。凭借在金融安防系统集成市场的良好口碑，公司为本项目的顺利实施奠定了良好的基础。
但招股说明书显示，浩云科技金融安防系统集成业务是包含营业网点音视频监控系统、金融出入口控制系统、自助银行智能安防系统和银行安防综合联网管理系统等多项系统在内的综合业务。公司以全部业务收入作为标准对一项募投项目进行评估，其公允性有待商榷。
而且，此次三个募投项目达产后，公司单位固定资产实现营业收入的倍数将分别达到12.72倍、11.82倍和9.06倍，而三泰电子和高新兴分别仅为2.8倍和5.15倍。
另外，《证券市场周刊》记者发现，公司此次募资投资项目的实施地点也颇为诡异。
公司此次募投项目建设地点大多为广州市番禺区天安节能科技园天安总部中心2号楼22层。
其中，银行平台流媒体改造项目占地面积为360平方米，场地购置费用为459.6万元;银行自助设备改造项目占地面积为652平方米，场地购置费为840万元;研发中心建设技术改造项目场地建筑面积为780平方米，购置费用为1010.4万元。
但公司固定资产项目表显示，在公司自有经营性房产中，共有工业用地两块，分别为广州市番禺区东环街番禺大道北555号天安总部中心2号楼2201和2202，建筑面积合计2013.14平方米。而且，两套房产已于2012年9月7日办理完毕抵押登记手续，抵押予广州农村商业银行股份有限公司番禺支行。
《证券市场周刊》记者调查发现，广州市番禺区东环街番禺大道北555号天安总部中心2号楼和广州市番禺区天安节能科技园天安总部中心2号楼似乎为同一地点，22楼和2201似乎也为同一层，惊人的巧合。如果地点确为相同，则公司在2012年以前就应已缴纳完土地购置款项，并获取房产使用权证。此次公司再次募集资金购置已经拥有的房产，其目的着实让人摸不着头脑。