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沪港通开通迄今已届满一周年，曾经被寄予弭平两地股价差距的厚望，一年下来成绩却不甚理想。以恒生AH股溢价指数而言，去年“沪港通”启动时约102点，此后便快速攀升，并在今年7月初创下154点的高峰，近期稍有回落，也维持在135上下。换言之，A股比H股溢价35%，沪港两地的差价并未缩小，反而进一步扩大。
沪港两地“各玩各”的
AH股溢价未如预期，和沪港通额度使用不无关系。根据相关安排，港资北上购买A股的沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；陆资南下的港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。对于这一设定，市场人士普遍认为额度设置相对保守，然而实际交易规模远低于市场预期。截至2015年11月13日，沪股通投资额度可用余额为1792.48亿元；港股通可用余额为1582亿元。成交额方面，沪股通日均成交67.02亿元，相当于同期上证综指日均成交额的1%左右；港股通日均成交26.26亿元，相当于同期恒生指数日均成交额的3%左右。
从成交金额占比和AH股溢价指数两大数据不难看出，沪港通通车一年之后，两地投资者还停留在“各玩各”的格局上。诚然，沪港通并非两地投资者互相进入对方股市的惟一通道，香港及境外的机构投资者可以通过QFII和RQFII进入A股，香港的个人投资者也早在2013年便可以开立A股账户；内地机构和个人投资者投资港股市场，也并非自2014年开始。沪港通尤其是港股通相对高昂的交易成本、大幅限缩投资标的，也不如直接开户来得方便，这些都是沪港通通车一年之后，两地股市依然“各玩各”的重要原因。
但另一方面，陆港两地的投资风格差异，也是沪港通交投平淡的重要因素。A股市场流动性充沛、偏好题材炒作；而港股属于离岸市场，流动性受国际因素影响大，过去一年在美联储加息阴影的笼罩下，成交较A股低迷许多。另外，机构占主导地位、融券沽空机制完善的港股，也决定了单纯靠题材博傻跟风炒作难以长久。两地的投资风格差异如此之大，仅靠一年的时间也难以快速弭平。
经纬纺机H股退市反思
就在沪港通一周年前，在港上市超过20年的央企经纬纺机宣布其实际控制人恒天集团拟出资近18亿元收购H股，完成退市。消息一出，香港市场反应平淡，而内地有评论认为，经纬纺机的H股近年来股价长期低于净资产，无法反映公司价值，因此大股东出资收购主动退市。事实上，在港股主动退市乃是稀松平常的事情，三年前阿里巴巴就从香港退市，而上市近40年的老牌蓝筹股电能实业，目前李嘉诚旗下的长江基建也正在酝酿吸收合并退市。类似的例子，在香港市场并不鲜见。
单纯就经纬纺机来看，H股上市20年来，投资者也赚得盆满钵满。1996年2月，经纬纺机H股上市首日成交均价约1.35港元，考虑历年分红的因素，大股东提出的私有化收购价约12.80元，相当于上市20年股价上涨了近8.5倍。反观A股，1996年12月上市当天成交均价约19元，近期后复权价格也不过28元人民币，上市19年来涨幅不到50%！AH股的长期投资者谁收获更大，一目了然。
经纬纺机H股虽然即将退市，但却给H股投资者带来巨大的收获，而A股投资者如不慎在高位买入，则要忍受较长时间的套牢。所谓的股价高反应价值，实际上是对上市公司的融资有利，对投资者来说，高企的股价是长期投资的毒药。
2007年中石油上市的案例也是如此。“股神”巴菲特在2003年便大举买入中石油的H股，价格仅1元多港币，持有4年之后在12元以上大举卖出，获利10倍。而当年年底在40元以上高位接盘的A股投资者，则至今仍未解套，亏损幅度超过7成。
关注“宇宙底”品种的抄底机会
正如巴菲特所言，短期股市是一个投票机，长期则是一个称重计。沪港通一周年虽然交投平平，但却给内地投资者更多认识港股的机会。有评论人士说，A股的蓝筹股是“全球底”，那么比这些蓝筹股估值低20%的港股岂不是“宇宙底”？在陆港两地基金互认上路之后，将会有越来越多的内地资金将香港作为出海的第一站，也会有越来越多的外资认识到港股低估的价值。笔者认为，目前港股在等待美联储加息利空的最后落地，未来一旦见利空不跌出现，将构成绝佳的抄底机会，适合价值投资者长期配置。重点可关注沪深交易所挂牌的基金，如：恒生ETF（159920）、H股ETF（510900）、恒生H股（160717）等。
沪港两地“各玩各”的
AH股溢价未如预期，和沪港通额度使用不无关系。根据相关安排，港资北上购买A股的沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；陆资南下的港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。对于这一设定，市场人士普遍认为额度设置相对保守，然而实际交易规模远低于市场预期。截至2015年11月13日，沪股通投资额度可用余额为1792.48亿元；港股通可用余额为1582亿元。成交额方面，沪股通日均成交67.02亿元，相当于同期上证综指日均成交额的1%左右；港股通日均成交26.26亿元，相当于同期恒生指数日均成交额的3%左右。
从成交金额占比和AH股溢价指数两大数据不难看出，沪港通通车一年之后，两地投资者还停留在“各玩各”的格局上。诚然，沪港通并非两地投资者互相进入对方股市的惟一通道，香港及境外的机构投资者可以通过QFII和RQFII进入A股，香港的个人投资者也早在2013年便可以开立A股账户；内地机构和个人投资者投资港股市场，也并非自2014年开始。沪港通尤其是港股通相对高昂的交易成本、大幅限缩投资标的，也不如直接开户来得方便，这些都是沪港通通车一年之后，两地股市依然“各玩各”的重要原因。
但另一方面，陆港两地的投资风格差异，也是沪港通交投平淡的重要因素。A股市场流动性充沛、偏好题材炒作；而港股属于离岸市场，流动性受国际因素影响大，过去一年在美联储加息阴影的笼罩下，成交较A股低迷许多。另外，机构占主导地位、融券沽空机制完善的港股，也决定了单纯靠题材博傻跟风炒作难以长久。两地的投资风格差异如此之大，仅靠一年的时间也难以快速弭平。
经纬纺机H股退市反思
就在沪港通一周年前，在港上市超过20年的央企经纬纺机宣布其实际控制人恒天集团拟出资近18亿元收购H股，完成退市。消息一出，香港市场反应平淡，而内地有评论认为，经纬纺机的H股近年来股价长期低于净资产，无法反映公司价值，因此大股东出资收购主动退市。事实上，在港股主动退市乃是稀松平常的事情，三年前阿里巴巴就从香港退市，而上市近40年的老牌蓝筹股电能实业，目前李嘉诚旗下的长江基建也正在酝酿吸收合并退市。类似的例子，在香港市场并不鲜见。
单纯就经纬纺机来看，H股上市20年来，投资者也赚得盆满钵满。1996年2月，经纬纺机H股上市首日成交均价约1.35港元，考虑历年分红的因素，大股东提出的私有化收购价约12.80元，相当于上市20年股价上涨了近8.5倍。反观A股，1996年12月上市当天成交均价约19元，近期后复权价格也不过28元人民币，上市19年来涨幅不到50%！AH股的长期投资者谁收获更大，一目了然。
经纬纺机H股虽然即将退市，但却给H股投资者带来巨大的收获，而A股投资者如不慎在高位买入，则要忍受较长时间的套牢。所谓的股价高反应价值，实际上是对上市公司的融资有利，对投资者来说，高企的股价是长期投资的毒药。
2007年中石油上市的案例也是如此。“股神”巴菲特在2003年便大举买入中石油的H股，价格仅1元多港币，持有4年之后在12元以上大举卖出，获利10倍。而当年年底在40元以上高位接盘的A股投资者，则至今仍未解套，亏损幅度超过7成。
关注“宇宙底”品种的抄底机会
正如巴菲特所言，短期股市是一个投票机，长期则是一个称重计。沪港通一周年虽然交投平平，但却给内地投资者更多认识港股的机会。有评论人士说，A股的蓝筹股是“全球底”，那么比这些蓝筹股估值低20%的港股岂不是“宇宙底”？在陆港两地基金互认上路之后，将会有越来越多的内地资金将香港作为出海的第一站，也会有越来越多的外资认识到港股低估的价值。笔者认为，目前港股在等待美联储加息利空的最后落地，未来一旦见利空不跌出现，将构成绝佳的抄底机会，适合价值投资者长期配置。重点可关注沪深交易所挂牌的基金，如：恒生ETF（159920）、H股ETF（510900）、恒生H股（160717）等。