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商业银行在授信业务中主要依靠现金流量的分析来考察企业的偿债能力和支付能力。正确运用现金流量信息，会大大提高授信分析的质量，为科学决策服务，有利于防范和控制授信风险。本文将从现金流量信息的真实性分析、现金流量分析方法及其在授信业务分析中的运用三个方面，来谈如何正确运用现金流量分析。
一、现金流量信息的真实性分析
现金流量信息的真实性是我们进行现金流量分析的前提，只有以真实可靠的现金流量信息作为分析和预测的基础，才能保证我们对企业授信业务决策的准确性。
在实践中，银行获得企业现金流量信息的来源主要是依靠企业编制的现金流量表。目前现金流量表的编制上存在一定的局限性，导致银行信贷人员获得的信息存在一定程度的失真，主要表现在以下四个方面：
1.实务操作中现金流量表编制和审计方法的运用缺乏有效性。目前大量企业编制现金流量表仍采用手工方式。考虑到成本效益原则和重要性原则，编制和审计人员均未予以足够的重视。如编制人员不论按照工作底稿法还是T型账户法，都必须对企业有关经济业务进行分析整理调整后才能编制，由于年度工作量大，容易产生误差，又如审计人员在审核现金流量表时，多采用公式法加以验证，经常不准确。
2.账户（科目）设置和使用容易产生误差。现有报表不能直接提供现金流量表可以直接使用的科目，如会计人员无法从利润表中直接读取折旧费用、无形资产摊销费用等余额，而处理固定资产、无形资产和其他长期资产的后果需要根据收入、支出类明细科目分析填列。同时，企业存在着科目使用不当的问题，如“应收账款”、“应付账款”科目，通常被看做是企业销售或购买存货而发生的款项，而实践中这些科目经常包含其他营业收支费用。
3.合并现金流量表的编制方法有差异导致信息缺乏可比性。当前合并会计报表的编制，还是根据财政部1995年发布的《合并会计报表暂行规定》的精神来进行的。显然已不相适应。目前不同的公司在合并范围的确定、期中购买股权的处理、复杂持股的处理等问题上采用不同的合并方法，给合并现金流量表的合并范围以及报表期初数的处理带来麻烦，从而不利于现金流量表的比较分析。特别是企业资产重组、企业购并的频繁发生，一方面给合并会计报表的编制技术提出了更高的要求，另一方面也要求报表分析人员搜集更多的信息来分析报表的数据，否则报表使用者就很难判断公司现金流量的增加是因为经营活动的现金回收，还是因为兼并了新的子公司产生的。显然，在具体的合并会计报表准则没有颁布实施之前，不同的财务处理方法很容易造成现金流量信息的失真。
4.企业故意编制虚假会计报表，其中包括现金流量表，以欺骗投资者和债权人，而审计部门未予以揭示。
由于存在上述影响现金流量表质量的因素，如何审查借款人的现金流量表就成为银行信贷人员正确使用现金流量信息的第一步工作。我们可以按照以下程序对现金流量表进行审查：
1.了解借款人基本情况。确定对会计报表具有重大影响的事项、交易和实务，以便在审查过程中予以重视。如⑴单位的业务性质、经营范围、经营规模；⑵单位会计机构的设置、会计人员的业务水准；⑶委托的审计机构的资信情况和对该单位财务报告的审计意见。
2.审阅、复核借款人的会计资料。重点从以下两方面入手对现金流量表进行复算测试。第一，复算现金流量表内相关项目的勾稽关系。具体包括：⑴复算附注中将净利润调节为经营活动的现金流量的数据，并检查是否与正表中的经营活动产生的现金流量净额相等。⑵审核正表中经营活动、投资活动和筹资活动三类业务产生的现金流量净额以及汇率变动对现金的影响额之和是否与现金及现金等价物净增加额的数据相等。⑶检查各类业务的现金流入小计与现金流出小计的差额是否与相应的现金流量净额相等。第二，复核现金流量表与利润表、资产负债表相关项目的勾稽关系。应重点检查经营活动的现金流量，如现金流量表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中的主营业务收入以及资产负债表中“应收账款”、“应收票据”、“预收账款”等项目的对应关系；现金流量表中“购买商品支付的现金”与利润表中的“主营业务成本”、资产负债表中“存货”、“应付账款”、“应付票据”、“预付账款”等项目对应关系的检查。
3.在可能的情况下，信贷人员应直接到企业查阅相关会计资料。主要查看（1）单位编制现金流量表的工作底稿（或“T”型账户）以及调整分录等资料；（2）按现金流量项目设置的多栏式现金日记账和银行存款日记账；（3）其他相关的总分类账户和明细分类账户资料；（4）不涉及现金收支的投资和筹资活动的相关资料。在查看过程中要重点关注以下两方面情况：⑴大额不涉及现金收支的投资和筹资活动，如了解被审查单位是否发生债务转化为资本业务，是否存在不涉及现金的大额的调账事项等；⑵现金流量表是否存在错列项目，并重点抽查一些容易混淆的项目。如检查“管理费用”、“营业费用”、“营业外收入”、“营业外支出”等账户。
4.运用分析性复核方法检验审查结果。具体操作是比较各年现金流量的流动情况，了解其变动趋势是否正常，查明异常现象和重大波动的原因，以核实客户的现金流量是否存在漏记、虚记的现象。
在审查现金流量表的过程中，要形成完整的审查工作记录，以提高审查工作质量和工作效率。
二、现金流量分析的方法
(一)定性分析方法
这是通过分析，得出与企业经营管理、资产转换周期、生产、分配有关的结论，并判断其现金流量的质量状况的方法。一般按照经营活动、投资活动和筹资活动分别分析，重点是经营活动产生的现金流量。例如可以将现金流量净额分为小于0或大于0的情况来分析，并与非现金消耗性成本比较，以判断经营活动现金流量是否充足。这种方法适用于几乎所有企业。
（二）定量分析方法
1.结构分析法。是通过计算某一期间内某类现金的流入或流出量占全部现金流入或流出量的百分比来分析现金流入和流出的情况，又称为百分比分析法。它可分为现金流入结构分析、现金流出结构分析、现金净流量结构分析和现金流入流出比分析四个组成部分，主要适用于现金流入流出结构比较稳定的项目。须注意的是，要剔除非经常性现金流入或流出的影响，以免现金流量结构受到不正常的干扰。
2.比率分析法。是通过计算与某流入或流出项目相关的财务数据与该流入流出项目之间的比值来分析现金流入和流出的情况。这种方法适用于所有的企业。应用这种方法时需设定和计算分析所用的相关比率，因为其是否恰当会直接影响分析的效果。在设定和计算相关比率时需注意三个问题：⑴比率中的对比指标必须具有相关性；⑵计算比率的口径要一致；⑶采用的比率指标要有对比的标准。
3.趋势分析法。是通过分析企业连续几个时期的现金流量数据，反映企业现金流量过去发展变化规律，进而掌握其未来发展趋势的分析方法。这种分析方法是一种时间序列分析，可用于分析不同期间的现金流量的预测过程。
4.目标差异分析法。是将现金流量管理结果（包括事中执行结果和事后结果）与某一目标进行对比，确定差异，然后对异常情况进行分析，并确定问题所在的一种分析方法。差异分析法的有效性在很大程度上取决比较目标是否恰当，如果比较目标不恰当，差异分析法就很难成功。目标差异分析法主要用于反馈控制和对管理业绩的分析。
（三）流出顺序分析法
这是银行根据企业现金流出的一般顺序及其引起的现金流量变动状况而编制的《现金流量总结表》来对企业的现金流量进行分析的方法。因为银行作为贷款人,需要随时掌握企业是否可以按要求还款，所以，银行不仅要了解企业三种活动引起的现金变化,还要掌握现金变化的顺序。《现金流量总结表》基本反映了经营活动、投资活动、筹资活动这一顺序。
一般来说，单独使用其中一种分析方法是难以取得良好效果的，大多数情况下须将其中两种或几种方法结合起来使用。
三、现金流量分析在授信业务分析中的运用
这种运用主要体现在两个层次，第一是对现金流量历史数据进行评价，第二是对现金流量的变化进行预测，以判断企业是否具备还款能力。
(一)对现金流量历史数据的评价
1.分析企业所处的发展阶段和融资需求是否匹配。对于不同类型的贷款、不同发展阶段的借款人，在分析现金流量的时候，分析起点和考虑的程度是不同的。例如，对于短期贷款，我们考虑的是近期内正常经营活动的现金流量是否及时和足够偿还贷款；对于长期贷款，一般主要考虑的是在未来的经营活动中是否能够产生足够的现金流量以偿还贷款本息。对于不同阶段的贷款需求，我们在分析现金流量时也要有不同的考虑，因为行业的发展有开发期、成长期、成熟期和衰退期，在开发期和成长期，借款人不但可能没有销售收入，而且还要靠外部的融资和投资来解决资金的需要，因此其正常经营活动的现金净流量一般是负值；在成熟期时，随着产品销售收入的增加，借款人不再扩张，而是维持原有的规模，其现金净流量开始增加，这时现金净流量才能为正值。由此可见，现金流量的多少、影响的程度以及不同情况下的分析都是不同的，不能将现金流量的分析简单化。
2.分析企业对外融资的依赖程度和现金管理水平。指标为：现金投资比率=近3年经营活动现金净流量÷近3年（固定资产购买额＋投资额）。如果该比率≥1，表明企业从经营活动中得到的现金足以满足投资所需，一般没有外部融资的需求。若企业向银行提出借款申请，商业银行可根据对其具体投资项目的收益及风险分析来决定贷款发放与否。如果该比率<1，则该企业需外部融资才能维持现有的投资规模。一般在该比率大于0.6的情况下，若企业又处于成长期，说明其现金管理与利用投资机会能力较强，信贷风险较小，商业银行可以进行信贷支持。
3.分析企业的偿债能力与流动性。指标有：⑴短期债务偿还比率=经营活动现金净流量÷流动负债。不同行业对该指标有不同的要求，一般应大于1。商业银行对企业的短期贷款应尤其重视对该指标的衡量。⑵长期债务偿还比率=现金净流量÷长期负债。该指标反映企业用每年的现金流量偿还长期债务的能力。
4.分析企业的现金盈利能力。指标有：⑴销售现金比率=销售商品收到的现金÷主营销售收入。该指标反映了企业的产品销售政策及收账政策的严宽程度及管理水平，比率高一般为好；⑵资产现金回收率=经营活动现金净流量÷总资产。该指标反映企业资产产生现金（而非会计上的收益）的能力；⑶每股现金流量=（经营现金净流量－优先股股利）÷流通在外普通股数。该指标比每股盈余指标更能显示出企业在短期内的资本性支出能力。
5.分析企业的现金收益质量。指标为：营运指数=经营现金净流量÷营业利润。该指标反映企业来源于经营活动的会计收益中有多少实现为当期现金，商业银行可从中分析企业经营现金流量不足的原因及其中隐含的风险。
6.分析企业的现金管理效率及资产流动性。企业的现金循环平均天数=存货周转天数＋应收款项周转天数－应付款项周转天数。对商业银行来说，企业的现金周转天数短，则表明该企业管理层对现金流量管理重视，对下游企业采取较严的商业信用与应收款管理政策，对上游企业也有较好的商业信用意识，从信用度及资产管理水平的角度衡量来看，有利于商业银行对其信贷债权的保全。
（二）对现金流量进行预测，以评价企业未来的还款能力
现金流量的预测就是在研究有关历史数据的基础上，结合新获取的信息，得出未来现金流量。具体操作是：
1.分析影响借款人前期现金流量的因素的发展变化，进一步调查、研究，以确定影响借款人未来现金流量的因素。
2.确定各因素对借款人未来现金流量的影响程度到底有多大，方式有两种：（1）按项目预测，即对影响现金流量的关键项目指标逐一预测；（2）按部分预测，即根据历史数据分析借款人经营、投资、筹资各部分现金流量的变化趋势，得出未来各部分现金流量，进而得出借款人现金总流量。
3.根据营运投资模型和现金流量模型，估算未来现金流量。就是将上述的预测值带入营运投资模型或现金流量模型，若是短期授信，主要运用营运投资模型，分析的重点是经营循环、资产负债表和流动性，以判断给予借款人短期授信额度后的偿还能力；若是长期授信，主要运用现金流量模型，分析的重点是资本循环、现金流量和盈利性，并且要对授信期内的财务预测进行敏感性分析，借款人长期授信的偿还能力可以在扣减现金流量的预测不确定性之后得出。
（作者单位：交通银行深圳分行）
一、现金流量信息的真实性分析
现金流量信息的真实性是我们进行现金流量分析的前提，只有以真实可靠的现金流量信息作为分析和预测的基础，才能保证我们对企业授信业务决策的准确性。
在实践中，银行获得企业现金流量信息的来源主要是依靠企业编制的现金流量表。目前现金流量表的编制上存在一定的局限性，导致银行信贷人员获得的信息存在一定程度的失真，主要表现在以下四个方面：
1.实务操作中现金流量表编制和审计方法的运用缺乏有效性。目前大量企业编制现金流量表仍采用手工方式。考虑到成本效益原则和重要性原则，编制和审计人员均未予以足够的重视。如编制人员不论按照工作底稿法还是T型账户法，都必须对企业有关经济业务进行分析整理调整后才能编制，由于年度工作量大，容易产生误差，又如审计人员在审核现金流量表时，多采用公式法加以验证，经常不准确。
2.账户（科目）设置和使用容易产生误差。现有报表不能直接提供现金流量表可以直接使用的科目，如会计人员无法从利润表中直接读取折旧费用、无形资产摊销费用等余额，而处理固定资产、无形资产和其他长期资产的后果需要根据收入、支出类明细科目分析填列。同时，企业存在着科目使用不当的问题，如“应收账款”、“应付账款”科目，通常被看做是企业销售或购买存货而发生的款项，而实践中这些科目经常包含其他营业收支费用。
3.合并现金流量表的编制方法有差异导致信息缺乏可比性。当前合并会计报表的编制，还是根据财政部1995年发布的《合并会计报表暂行规定》的精神来进行的。显然已不相适应。目前不同的公司在合并范围的确定、期中购买股权的处理、复杂持股的处理等问题上采用不同的合并方法，给合并现金流量表的合并范围以及报表期初数的处理带来麻烦，从而不利于现金流量表的比较分析。特别是企业资产重组、企业购并的频繁发生，一方面给合并会计报表的编制技术提出了更高的要求，另一方面也要求报表分析人员搜集更多的信息来分析报表的数据，否则报表使用者就很难判断公司现金流量的增加是因为经营活动的现金回收，还是因为兼并了新的子公司产生的。显然，在具体的合并会计报表准则没有颁布实施之前，不同的财务处理方法很容易造成现金流量信息的失真。
4.企业故意编制虚假会计报表，其中包括现金流量表，以欺骗投资者和债权人，而审计部门未予以揭示。
由于存在上述影响现金流量表质量的因素，如何审查借款人的现金流量表就成为银行信贷人员正确使用现金流量信息的第一步工作。我们可以按照以下程序对现金流量表进行审查：
1.了解借款人基本情况。确定对会计报表具有重大影响的事项、交易和实务，以便在审查过程中予以重视。如⑴单位的业务性质、经营范围、经营规模；⑵单位会计机构的设置、会计人员的业务水准；⑶委托的审计机构的资信情况和对该单位财务报告的审计意见。
2.审阅、复核借款人的会计资料。重点从以下两方面入手对现金流量表进行复算测试。第一，复算现金流量表内相关项目的勾稽关系。具体包括：⑴复算附注中将净利润调节为经营活动的现金流量的数据，并检查是否与正表中的经营活动产生的现金流量净额相等。⑵审核正表中经营活动、投资活动和筹资活动三类业务产生的现金流量净额以及汇率变动对现金的影响额之和是否与现金及现金等价物净增加额的数据相等。⑶检查各类业务的现金流入小计与现金流出小计的差额是否与相应的现金流量净额相等。第二，复核现金流量表与利润表、资产负债表相关项目的勾稽关系。应重点检查经营活动的现金流量，如现金流量表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中的主营业务收入以及资产负债表中“应收账款”、“应收票据”、“预收账款”等项目的对应关系；现金流量表中“购买商品支付的现金”与利润表中的“主营业务成本”、资产负债表中“存货”、“应付账款”、“应付票据”、“预付账款”等项目对应关系的检查。
3.在可能的情况下，信贷人员应直接到企业查阅相关会计资料。主要查看（1）单位编制现金流量表的工作底稿（或“T”型账户）以及调整分录等资料；（2）按现金流量项目设置的多栏式现金日记账和银行存款日记账；（3）其他相关的总分类账户和明细分类账户资料；（4）不涉及现金收支的投资和筹资活动的相关资料。在查看过程中要重点关注以下两方面情况：⑴大额不涉及现金收支的投资和筹资活动，如了解被审查单位是否发生债务转化为资本业务，是否存在不涉及现金的大额的调账事项等；⑵现金流量表是否存在错列项目，并重点抽查一些容易混淆的项目。如检查“管理费用”、“营业费用”、“营业外收入”、“营业外支出”等账户。
4.运用分析性复核方法检验审查结果。具体操作是比较各年现金流量的流动情况，了解其变动趋势是否正常，查明异常现象和重大波动的原因，以核实客户的现金流量是否存在漏记、虚记的现象。
在审查现金流量表的过程中，要形成完整的审查工作记录，以提高审查工作质量和工作效率。
二、现金流量分析的方法
(一)定性分析方法
这是通过分析，得出与企业经营管理、资产转换周期、生产、分配有关的结论，并判断其现金流量的质量状况的方法。一般按照经营活动、投资活动和筹资活动分别分析，重点是经营活动产生的现金流量。例如可以将现金流量净额分为小于0或大于0的情况来分析，并与非现金消耗性成本比较，以判断经营活动现金流量是否充足。这种方法适用于几乎所有企业。
（二）定量分析方法
1.结构分析法。是通过计算某一期间内某类现金的流入或流出量占全部现金流入或流出量的百分比来分析现金流入和流出的情况，又称为百分比分析法。它可分为现金流入结构分析、现金流出结构分析、现金净流量结构分析和现金流入流出比分析四个组成部分，主要适用于现金流入流出结构比较稳定的项目。须注意的是，要剔除非经常性现金流入或流出的影响，以免现金流量结构受到不正常的干扰。
2.比率分析法。是通过计算与某流入或流出项目相关的财务数据与该流入流出项目之间的比值来分析现金流入和流出的情况。这种方法适用于所有的企业。应用这种方法时需设定和计算分析所用的相关比率，因为其是否恰当会直接影响分析的效果。在设定和计算相关比率时需注意三个问题：⑴比率中的对比指标必须具有相关性；⑵计算比率的口径要一致；⑶采用的比率指标要有对比的标准。
3.趋势分析法。是通过分析企业连续几个时期的现金流量数据，反映企业现金流量过去发展变化规律，进而掌握其未来发展趋势的分析方法。这种分析方法是一种时间序列分析，可用于分析不同期间的现金流量的预测过程。
4.目标差异分析法。是将现金流量管理结果（包括事中执行结果和事后结果）与某一目标进行对比，确定差异，然后对异常情况进行分析，并确定问题所在的一种分析方法。差异分析法的有效性在很大程度上取决比较目标是否恰当，如果比较目标不恰当，差异分析法就很难成功。目标差异分析法主要用于反馈控制和对管理业绩的分析。
（三）流出顺序分析法
这是银行根据企业现金流出的一般顺序及其引起的现金流量变动状况而编制的《现金流量总结表》来对企业的现金流量进行分析的方法。因为银行作为贷款人,需要随时掌握企业是否可以按要求还款，所以，银行不仅要了解企业三种活动引起的现金变化,还要掌握现金变化的顺序。《现金流量总结表》基本反映了经营活动、投资活动、筹资活动这一顺序。
一般来说，单独使用其中一种分析方法是难以取得良好效果的，大多数情况下须将其中两种或几种方法结合起来使用。
三、现金流量分析在授信业务分析中的运用
这种运用主要体现在两个层次，第一是对现金流量历史数据进行评价，第二是对现金流量的变化进行预测，以判断企业是否具备还款能力。
(一)对现金流量历史数据的评价
1.分析企业所处的发展阶段和融资需求是否匹配。对于不同类型的贷款、不同发展阶段的借款人，在分析现金流量的时候，分析起点和考虑的程度是不同的。例如，对于短期贷款，我们考虑的是近期内正常经营活动的现金流量是否及时和足够偿还贷款；对于长期贷款，一般主要考虑的是在未来的经营活动中是否能够产生足够的现金流量以偿还贷款本息。对于不同阶段的贷款需求，我们在分析现金流量时也要有不同的考虑，因为行业的发展有开发期、成长期、成熟期和衰退期，在开发期和成长期，借款人不但可能没有销售收入，而且还要靠外部的融资和投资来解决资金的需要，因此其正常经营活动的现金净流量一般是负值；在成熟期时，随着产品销售收入的增加，借款人不再扩张，而是维持原有的规模，其现金净流量开始增加，这时现金净流量才能为正值。由此可见，现金流量的多少、影响的程度以及不同情况下的分析都是不同的，不能将现金流量的分析简单化。
2.分析企业对外融资的依赖程度和现金管理水平。指标为：现金投资比率=近3年经营活动现金净流量÷近3年（固定资产购买额＋投资额）。如果该比率≥1，表明企业从经营活动中得到的现金足以满足投资所需，一般没有外部融资的需求。若企业向银行提出借款申请，商业银行可根据对其具体投资项目的收益及风险分析来决定贷款发放与否。如果该比率<1，则该企业需外部融资才能维持现有的投资规模。一般在该比率大于0.6的情况下，若企业又处于成长期，说明其现金管理与利用投资机会能力较强，信贷风险较小，商业银行可以进行信贷支持。
3.分析企业的偿债能力与流动性。指标有：⑴短期债务偿还比率=经营活动现金净流量÷流动负债。不同行业对该指标有不同的要求，一般应大于1。商业银行对企业的短期贷款应尤其重视对该指标的衡量。⑵长期债务偿还比率=现金净流量÷长期负债。该指标反映企业用每年的现金流量偿还长期债务的能力。
4.分析企业的现金盈利能力。指标有：⑴销售现金比率=销售商品收到的现金÷主营销售收入。该指标反映了企业的产品销售政策及收账政策的严宽程度及管理水平，比率高一般为好；⑵资产现金回收率=经营活动现金净流量÷总资产。该指标反映企业资产产生现金（而非会计上的收益）的能力；⑶每股现金流量=（经营现金净流量－优先股股利）÷流通在外普通股数。该指标比每股盈余指标更能显示出企业在短期内的资本性支出能力。
5.分析企业的现金收益质量。指标为：营运指数=经营现金净流量÷营业利润。该指标反映企业来源于经营活动的会计收益中有多少实现为当期现金，商业银行可从中分析企业经营现金流量不足的原因及其中隐含的风险。
6.分析企业的现金管理效率及资产流动性。企业的现金循环平均天数=存货周转天数＋应收款项周转天数－应付款项周转天数。对商业银行来说，企业的现金周转天数短，则表明该企业管理层对现金流量管理重视，对下游企业采取较严的商业信用与应收款管理政策，对上游企业也有较好的商业信用意识，从信用度及资产管理水平的角度衡量来看，有利于商业银行对其信贷债权的保全。
（二）对现金流量进行预测，以评价企业未来的还款能力
现金流量的预测就是在研究有关历史数据的基础上，结合新获取的信息，得出未来现金流量。具体操作是：
1.分析影响借款人前期现金流量的因素的发展变化，进一步调查、研究，以确定影响借款人未来现金流量的因素。
2.确定各因素对借款人未来现金流量的影响程度到底有多大，方式有两种：（1）按项目预测，即对影响现金流量的关键项目指标逐一预测；（2）按部分预测，即根据历史数据分析借款人经营、投资、筹资各部分现金流量的变化趋势，得出未来各部分现金流量，进而得出借款人现金总流量。
3.根据营运投资模型和现金流量模型，估算未来现金流量。就是将上述的预测值带入营运投资模型或现金流量模型，若是短期授信，主要运用营运投资模型，分析的重点是经营循环、资产负债表和流动性，以判断给予借款人短期授信额度后的偿还能力；若是长期授信，主要运用现金流量模型，分析的重点是资本循环、现金流量和盈利性，并且要对授信期内的财务预测进行敏感性分析，借款人长期授信的偿还能力可以在扣减现金流量的预测不确定性之后得出。
（作者单位：交通银行深圳分行）