这是模仿了海外较常见的合伙制私募模式,走公司型基金的运作方式。
　　
　　一款投资二级市场的合伙制私募基金眼下正在销售,这标志着私募产品终于突破了信托无法开户的限制——这是2009年12月《证券登记结算管理办法》修改后第一只产品面世。在目前信托开户成为阳光私募“心头大患”时,这一“美好”的模式能得到大规模复制吗?
　　
　　投二级市场的合伙制企业
　　
　　实际上,采用有限合伙模式设立的公司在国内私募界早有先例,不过当时合伙制企业并不能开设账户,所以清一色的是PE类产品。“我们产品最大的创新点就是投资二级市场。”银河财富资产管理有限公司内部人士表示,“2009年底合伙制企业能开设账户,就意味着能进行二级市场投资。”
　　与走信托平台的阳光私募不同,银河普润合伙制私募基金是由普通合伙人和有限合伙人组成。普通合伙人也就是私募基金的管理人,由银河财富资产管理有限公司出任。普通合伙人和不超过49人的有限合伙人共同组建这一私募基金。“这是模仿了海外较常见的合伙制私募模式,走公司型基金的运作方式。”业内人士对此评论。
　　根据产品说明书,银河普润合伙制私募基金的融资比例为1:1。这意味着,有限合伙人出资多少,普通合伙人同样出具这么多的资金。
　　然而,除了在法律框架上和信托阳光私募不同外,银河普润合伙制私募基金其实就是结构化产品,内在结构上基本照搬了信托私募中的“上海模式”。目前,该私募基金的托管银行、托管券商等待签订合同,最低认购单位为30万元人民币,基金规模在1000万份以上。同时,基金管理费、托管费与信托式私募基金的费用相当,均年末一次性支付。“总体来说,通过一对一的渠道推介,我们预计发行会很快结束。如果运作成功,其他同类的产品将会陆续推出。”银河财富资产管理公司人士透露。
　　
　　谁来监管?
　　
　　合伙制私募产品的成立,来自于投资者对于管理人的信任。该产品绕开了信托公司,但“工商部门、托管行、托管券商各个环节都有人监管”。
　　据银河财富资产管理公司人士介绍,“成立一只合伙制私募基金,需要有工商部门注册登记、确定托管银行、托管券商等,符合国家的法律法规要求。”位第三方机构人士表示,“产品本身没什么问题,但是绕开了信托公司。”此前阳光私募大多依赖信托公司“华山一条路”,是因为信托公司在阳光私募基金起到的作用是非常大的。“投资者在购买阳光私募时,是和信托公司签订合同,资金进入信托公司所开的托管账户。”她还表示,信托公司是受到银监会监管的,投资者在选择阳光私募时,信任基础是这背后的一系列的法律保障。即使出现“林少立”件,因为有信托公司、托管行,投资人的钱是安全的。
　　据银河资产产品部经理李美介绍,银河普润合伙制私募基金明确规定,股票投资范围总数不超过20只,基金的存续期限为1年,在基金投资上、风险控制上也有诸多限制,比如基金单位净值低于止损线0.7时就清仓。也有业内人士评价还是比较有保障的。
　　更重要的是,合伙制私募产品的成立,来自于投资者对于管理人的信任。这毕竟是一个新的尝试。
　　合伙制私募基金模式要得到大规模的推广,找到有效的合伙人是其中最重要的环节。
　　一位投资人士介绍,“合伙企业的优势在于企业不纳税,税收由合伙人自行缴纳,有税收优惠。”从这个角度来看,具有另外一个方面的吸引力了。