论文部分内容阅读
5月6日，段永平终于和巴菲特大叔吃上了那顿被沸沸扬扬了一年多的“天价”晚餐。尽管最初只抱着“替老巴捧捧场”的心态，和股神长达三个小时的交谈，仍然让段永平觉得受益匪浅。
“听君一席话，胜读十年书。”段永平事后在给巴菲特的email中这样写道。有为人处世的，也有落到投资领域的——“心里更坚定，对价值投资不能急，不能躁。”
从“无聊”到“段菲特”
年少得志、做实业在圈子里赫赫有名的“高手”段永平选择炒股，最初是为了解闷。
四年前，段永平刚刚移居美国和妻儿团聚。加州的阳光虽好，然而在国内过惯热火朝天的日子，忽然做起全职带孩子的家庭“主夫”，他开始“闷得慌”。毕竟，他才四十岁，本该还是驰骋商业的年纪。“那个时候我就想，我将来要在这里生活的话，我来这里干什么?我也不能整天在家里呆着。”
他想到了玩投资。在此之前，这位在外界评价中一直以保守著称、靠做实业起家的中国老板，对“投机”这两个字一直敬而远之。一切从头开始了，看了一些讲投资的书，什么K线图分析，什么涨跌概率，什么如何测市，聪明如段永平，也感到摸不着头脑，两个字——“不懂”。
直到有一天，段永平读到了一本巴菲特谈投资的书。里面说，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”，“投资你看得懂的、被市场低估的公司”。
于是乎，化繁为简，投资理念就变得很简单。“我投资任何一家企业，应该跟我当年投步步高是一样的，不同的是从前做步步高投资的同时，我自己也在做经营。…‘是不是买一家公司的股票，我首先看它是否健康长久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。”
段永平信奉马克思说过的一句话，价格始终围绕着价值上下移动。要寻找的就是那些价值被低估的企业。另外一点，也如巴菲特所授，要投资那些自己“明白得了”的企业。
买网易的股票，是段永平投资历史上的成功案例之一。2002年正是网易跌入谷底的时候，公司的账面亏损达2.3亿元人民币，因为不规范操作，正面临着投资人的法律诉讼，随时都有摘牌的危险。内忧外患之下，网易的股价一度掉到1美元以下。
没人晓得，究竟是谁先找上了谁。反正，听丁磊介绍完了网易要集中兵力搞研发、做网络游戏的决定，过去做小霸王游戏机起家的段永平知道——在中国，这个游戏市场会有多大。随后，他查了网易的财报，发现每股价格仅有2块多现金时，他心动了。请律师对网易的法律风险进行评测后，他很干脆地砸下了两百万美元。
而网易在此后股价曾经冲高接近100美元，这让段永平手中的股票平均升值50倍。2007年2月份，经拆分的网易股价仍在20美元左右的高位。根据2006年11月的SEC文件披露，每个人持股仍有534万余股，占4.21％，另有1.81％、234万多股放在他的家庭慈善基金Enlight Foundation名下。
段永平身后有个投资团队，他自己很少看财务报表，一般都有人专门研究这个。他的投资小分队还有一项重要任务——上网玩游戏，既玩网易的游戏，也玩它竞争对手的游戏，“这能看出每家公司很多很多的问题”。
一旦做出投资决策，他就会非常集中地去购买一只股票。“我们这叫投资，和理财的概念不同。理财是要diversify，撒胡椒面一样，只要不输给大盘，比放在银行里收益高就行了。这只需要理解基本的经济学常识，有些训练，能根据某种规则做出判断就行了。”“投资对人的要求非常高。包括对企业的理解，还有心态。”
“你问我对一般投资者的建议?我只有一个建议——最好你别碰，因为你不懂。”段永平毫不客气。
在华尔街投资圈里，段永平如今享有一个美号——“段菲特”。他不少朋友们也把资金委托他做股票。最多的时候，他的手头有十多个资金账户。
It’s like a game
十多年来，段永平对商界的种种潮流一直冷眼相对，不管是闹哄哄的多元化，充满光荣与梦想的“国际化”，还是如今的整合收购：“做企业是个dirty and boring的工作。哪来这么多聚光灯，企业家搞得跟明星似的。”他不掩饰自己的轻蔑。落到选股票上，他对那些炒作题材不断的上市公司也是敬而远之，“整天在编故事的，根本没有认真做企业。”
但段永平也承认，“判断一家公司不值得买，这不是很难，难在决定买一家公司。这要花很多精力从各个角度去了解。”段永平背后的支持团队，就是要对公司价值有更充分的分析。
除了网易，段永平还有包括Amerco(UHAL)在内的其他好几个成功投资案例，而投资前，都有一个非常细致的对于公司价值了解和分析的过程。比如说，他买进的UHAL股票，“可能就赚了七八千万”。当然，他也有投资失败的经验，比如投资Fresh Choice，这家公司最终破产、换股东、摘牌。
不管成功失败，获利如何，在投资上，段永平的心态很平和，关键是“少犯错误”。他曾经以2块多买进万科的股票，然后在股价涨到10多块时抛了出去。可如今地產股一路高涨，万科已经到达33块多每股的高位，他足足少赚了两倍多。“从目前的结果看，证明卖错了。”2007年5月23日他接受记者采访时这样说。但是，“不后悔。再涨不涨跟我也没关系了，因为我刚好需要这个钱。”
“这个股票值这么多钱，到了这个价格时，我觉得已经满意了。其实这只股票还该不该涨，我不知道，这跟基本面有关，我没有很好的研究。我卖万科，并不是意味着它超值了。”
“买股票很好玩，我还是比较喜欢做这样的事情。”“赚钱不是目的。赚钱的过程中，看到数字的增长，以证明、修正自己的判断。It’s like a game。”反正，他早就不缺钱花了。
已经结束了企业家生涯，段永平给自己的定位是一个“个人投资者”。对于成立投资公司或者私募基金，他毫无兴趣。“买股票是乐趣，享受过了就行了。因为我本来就不想要做成怎么样，只要维护现成的东西，保持正常的增长就行了，不保证每年都赚钱。但要确保在做的事情是对的。我追求的不是结果，而是过程。”
作为巴菲特的忠实信徒，他奉行的是价值投资和长线作战。
不过，这不影响他偶尔也“小赌怡情”。段永平自己有两个账号，一个是长线账号，一个是短线账号。“短线是做着玩的，每年家庭的开销都从这里面出，交税也是从这里面交，但是钱没有少过”长线的，有时候都不知道它赚钱了，最长线的是我买了之后没动过，现在也没动，5年下来大概有50多倍，短线5年下来也可能有2倍。
他替朋友做投资的那十几个账户完全是义务的，不过，段永平在接管之初也提出要求——赚了钱后，你不能把钱都自己吞了，到时候得拿出一部分来做善款。比例大概是赚到的钱的15％～20％。段永平笑着说，“虽然拿钱很心疼，但是他们大致都拿出来了，有些人赚了钱高兴了还会多拿一点。”“所以为什么有时是我‘筹集’善款呢，就是这个意思。”
“just for fun”是隐逸之后的段永平最爱说的一句话。不过，做投资这几年，他头上的白发比原来增加了不少——“有时，确实很紧张。”
相比巴菲特，他觉得自己还要修炼。
“听君一席话，胜读十年书。”段永平事后在给巴菲特的email中这样写道。有为人处世的，也有落到投资领域的——“心里更坚定，对价值投资不能急，不能躁。”
从“无聊”到“段菲特”
年少得志、做实业在圈子里赫赫有名的“高手”段永平选择炒股，最初是为了解闷。
四年前，段永平刚刚移居美国和妻儿团聚。加州的阳光虽好，然而在国内过惯热火朝天的日子，忽然做起全职带孩子的家庭“主夫”，他开始“闷得慌”。毕竟，他才四十岁，本该还是驰骋商业的年纪。“那个时候我就想，我将来要在这里生活的话，我来这里干什么?我也不能整天在家里呆着。”
他想到了玩投资。在此之前，这位在外界评价中一直以保守著称、靠做实业起家的中国老板，对“投机”这两个字一直敬而远之。一切从头开始了，看了一些讲投资的书，什么K线图分析，什么涨跌概率，什么如何测市，聪明如段永平，也感到摸不着头脑，两个字——“不懂”。
直到有一天，段永平读到了一本巴菲特谈投资的书。里面说，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”，“投资你看得懂的、被市场低估的公司”。
于是乎，化繁为简，投资理念就变得很简单。“我投资任何一家企业，应该跟我当年投步步高是一样的，不同的是从前做步步高投资的同时，我自己也在做经营。…‘是不是买一家公司的股票，我首先看它是否健康长久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。”
段永平信奉马克思说过的一句话，价格始终围绕着价值上下移动。要寻找的就是那些价值被低估的企业。另外一点，也如巴菲特所授，要投资那些自己“明白得了”的企业。
买网易的股票，是段永平投资历史上的成功案例之一。2002年正是网易跌入谷底的时候，公司的账面亏损达2.3亿元人民币，因为不规范操作，正面临着投资人的法律诉讼，随时都有摘牌的危险。内忧外患之下，网易的股价一度掉到1美元以下。
没人晓得，究竟是谁先找上了谁。反正，听丁磊介绍完了网易要集中兵力搞研发、做网络游戏的决定，过去做小霸王游戏机起家的段永平知道——在中国，这个游戏市场会有多大。随后，他查了网易的财报，发现每股价格仅有2块多现金时，他心动了。请律师对网易的法律风险进行评测后，他很干脆地砸下了两百万美元。
而网易在此后股价曾经冲高接近100美元，这让段永平手中的股票平均升值50倍。2007年2月份，经拆分的网易股价仍在20美元左右的高位。根据2006年11月的SEC文件披露，每个人持股仍有534万余股，占4.21％，另有1.81％、234万多股放在他的家庭慈善基金Enlight Foundation名下。
段永平身后有个投资团队，他自己很少看财务报表，一般都有人专门研究这个。他的投资小分队还有一项重要任务——上网玩游戏，既玩网易的游戏，也玩它竞争对手的游戏，“这能看出每家公司很多很多的问题”。
一旦做出投资决策，他就会非常集中地去购买一只股票。“我们这叫投资，和理财的概念不同。理财是要diversify，撒胡椒面一样，只要不输给大盘，比放在银行里收益高就行了。这只需要理解基本的经济学常识，有些训练，能根据某种规则做出判断就行了。”“投资对人的要求非常高。包括对企业的理解，还有心态。”
“你问我对一般投资者的建议?我只有一个建议——最好你别碰，因为你不懂。”段永平毫不客气。
在华尔街投资圈里，段永平如今享有一个美号——“段菲特”。他不少朋友们也把资金委托他做股票。最多的时候，他的手头有十多个资金账户。
It’s like a game
十多年来，段永平对商界的种种潮流一直冷眼相对，不管是闹哄哄的多元化，充满光荣与梦想的“国际化”，还是如今的整合收购：“做企业是个dirty and boring的工作。哪来这么多聚光灯，企业家搞得跟明星似的。”他不掩饰自己的轻蔑。落到选股票上，他对那些炒作题材不断的上市公司也是敬而远之，“整天在编故事的，根本没有认真做企业。”
但段永平也承认，“判断一家公司不值得买，这不是很难，难在决定买一家公司。这要花很多精力从各个角度去了解。”段永平背后的支持团队，就是要对公司价值有更充分的分析。
除了网易，段永平还有包括Amerco(UHAL)在内的其他好几个成功投资案例，而投资前，都有一个非常细致的对于公司价值了解和分析的过程。比如说，他买进的UHAL股票，“可能就赚了七八千万”。当然，他也有投资失败的经验，比如投资Fresh Choice，这家公司最终破产、换股东、摘牌。
不管成功失败，获利如何，在投资上，段永平的心态很平和，关键是“少犯错误”。他曾经以2块多买进万科的股票，然后在股价涨到10多块时抛了出去。可如今地產股一路高涨，万科已经到达33块多每股的高位，他足足少赚了两倍多。“从目前的结果看，证明卖错了。”2007年5月23日他接受记者采访时这样说。但是，“不后悔。再涨不涨跟我也没关系了，因为我刚好需要这个钱。”
“这个股票值这么多钱，到了这个价格时，我觉得已经满意了。其实这只股票还该不该涨，我不知道，这跟基本面有关，我没有很好的研究。我卖万科，并不是意味着它超值了。”
“买股票很好玩，我还是比较喜欢做这样的事情。”“赚钱不是目的。赚钱的过程中，看到数字的增长，以证明、修正自己的判断。It’s like a game。”反正，他早就不缺钱花了。
已经结束了企业家生涯，段永平给自己的定位是一个“个人投资者”。对于成立投资公司或者私募基金，他毫无兴趣。“买股票是乐趣，享受过了就行了。因为我本来就不想要做成怎么样，只要维护现成的东西，保持正常的增长就行了，不保证每年都赚钱。但要确保在做的事情是对的。我追求的不是结果，而是过程。”
作为巴菲特的忠实信徒，他奉行的是价值投资和长线作战。
不过，这不影响他偶尔也“小赌怡情”。段永平自己有两个账号，一个是长线账号，一个是短线账号。“短线是做着玩的，每年家庭的开销都从这里面出，交税也是从这里面交，但是钱没有少过”长线的，有时候都不知道它赚钱了，最长线的是我买了之后没动过，现在也没动，5年下来大概有50多倍，短线5年下来也可能有2倍。
他替朋友做投资的那十几个账户完全是义务的，不过，段永平在接管之初也提出要求——赚了钱后，你不能把钱都自己吞了，到时候得拿出一部分来做善款。比例大概是赚到的钱的15％～20％。段永平笑着说，“虽然拿钱很心疼，但是他们大致都拿出来了，有些人赚了钱高兴了还会多拿一点。”“所以为什么有时是我‘筹集’善款呢，就是这个意思。”
“just for fun”是隐逸之后的段永平最爱说的一句话。不过，做投资这几年，他头上的白发比原来增加了不少——“有时，确实很紧张。”
相比巴菲特，他觉得自己还要修炼。