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伴随着人民币的持续升值和劳动力成本的上升，行业面临的内外部压力不断加大。近期政府加大了对低污染和解决劳动力就业行业的扶持，对纺织服装企业也由前期的调控转为扶持政策。
7月31日财政部、国家税务总局下发《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》。经国务院批准，将部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％，自2008年8月1日起执行。
8月1日，沪深两市大盘继续低开，受此消息影响，纺织板块整体高开。其中，中银绒业涨停，福建南纺(600483)高开9.39％，成交量明显放大。
“此次调整对纺织行业视为短期利好，但是调整幅度低于市场预期。长期看，仍没有改变产业升级方向及大幅度提升盈利能力。”多位行业分析师在接受采访时如是说。
而记者注意到，此次财税政策在宏观政策面临调整预期下推出，是否意味管理层将“整体救市”的策略向“行业救市”转变，市场面临局部利好是否会“接踵而至”?
纺织板块有所调整
记者注意到，就在纺织品出口退税率调整的第一时间，几家纺织上市公司发布对公司积极影响公告。
受此刺激，8月1日，整个市场在跳空低开的情况下，纺织板块则高开，行业指数涨幅位居行业第三名，中银绒业、凤竹纺织(600493)封住涨停，南纺股份(600250)、海欣股份(600851)、华纺股份(600448)位于涨幅榜前列，涨幅达4％以上。
国泰君安纺织行业分析师李质仙指出，此次税率调整对纺织板块构成利好。如果静态分析，按照2008年纺织品服装出口增长10％，一般贸易占70％，人民币兑美元6.8汇率推算，2008年后5个月全行业增加税前利润73亿元；约占全行业利润总额14％，利润率提高0.6个百分点。
同时，如果动态考虑，一般政策调整时，外商总是根据政策调整的力度，适当提高或压低产品价格。即政策带来的收益或损失，一般外商要分享或分担一部分。因此动态考虑给行业带来的好处约折扣至50％～80％。
受退税率上调的预期，近期一些企业的出口合同已尽量压后。预计未来几个月，纺织品服装出口有望扭转下滑势头，恢复两位数的增长。
尽管如此，李质仙表示，近期人民币升值的速度有所放缓，如果按照上半年升值的速度，大约1个月时间就会将此次退税上调的好处抹掉。因此未来人民币升值的速度才是影响行业发展的关键因素。
“出口退税率上调，中小服装企业更受益：这与行业的外贸依存度正相关。由于服装行业的外贸依存度明显高于纺织企业，而对于服装行业而言，中小企业的外贸依存度更高。”安信证券纺织行业分析师赵梅玲如是说。
对上市公司的影响，李质仙直言：纺织板块中出口比重较大的公司有十几家。基于优胜劣汰考虑，科技水平领先，产品附加值高，出口竞争力强，盈利水平较好的公司受益明显。如鲁泰A、金飞达(002239)、孚日股份(002083)、山东如意(002193)等。
“从整体盘面看，孚日股份和金飞达开盘分别上涨了4.6％和3.86％，随后纺织板块整体出现分化，冲高回落，主要是基于市场此前对此项政策已有预期，多数公司的股价已反映了此项政策的利好。”李质仙如是说。
政策效应面面观
专家分析，该项政策的出台目的是为了挽救东部纺织服装企业持续亏损局面，缓解劳动力就业压力，并不能从根本上改变行业的竞争力格局，甚至会阻碍产业升级。短期内一些中小型外贸出口企业将受益于政策扶持，但从长期来看，不具备业绩持续增长的能力。行业回暖必须以行业结构调整，基本面的变化为基础。纺织出口行业若想翻身还需消化政策影响后，从破解行业困境处着手。
当前这轮宏观经济调控出口部门受影响较大，尤其是以外贸为主的纺织服装企业受损很严重。考虑到该行业是具有劳动密集型特点的低污染企业，对于劳动力就业影响重大，将是国家下一步扶持的重点企业。上调出口退税率效果较为直接，短期内有利于缓解中小企业亏损局面，稳定就业。但从长期来看不利于产业结构的优化调整和企业的优胜劣汰。政府可能会通过该项政策的出台给企业一定时间调整发展思路以应对迅速变化的国际形势。
历年变化出口退税实际上是一国政府对该国出口企业的一种补贴措施，目的是使出口货物以不含税价格进人国际市场以促进对外出口贸易，这一制度在国际贸易中被各国普遍接纳和采用。它实质上是对出口货物退还或免征增值税、消费税的一项税收政策，我国从1985年开始实行出口产品退税政策，2004年至今三次下调出口退税率至目前的11％的水平。
通过观察过去几年纺织品服装出口退税率和出口累计增速的变化，可以发现两者之间关系密切。出口增幅的变化往往伴随着相关出口退税政策的出台，而出口退税率的调整一般又会带动当年或者未来几年出口增速的相应变化。
当前出口形势严峻，从今年出口情况来看，纺织服装企业面临的压力较大。今年前5个月，纺织品出口总值累计增速15.5％，比去年同期下降1.4个百分点，服装企业出口总值累计增速为9.2％，比去年同期下降近十个百分点。由于人民币持续升值、资源劳动等成本价格的上升以及美国次债危机引发的国内消费萎缩，导致纺织服装企业特别是以出口为主的附加值比较低的中小企业大量库存积压，融资困难，损失较大。全行业亏损情况较为严重。
出于劳动密集型产业对人口就业的重要性考虑，政府会加以扶持，而扶持政策采用出口退税率上调的直接调控效果更佳，采用的可能性比较大。
出口退税率上调的行业影响从静态角度分析，出口退税率的上调对于出口型企业而言将直接增加企业税前利润，减少生产成本。
也就是说，出口退税部分(出口收入*退税率)将计入行业税前利润。从理论上而言，出口退税每增加一个点，就相当于毛利率上升一个点，税前利润率也将增加一个点。
由于不同的贸易方式在出口退税的计算上不同，需要进一步分析。当前一般贸易和加工贸易两者的比例大概是7:3，其中加工贸易又分为进料加工和来料加工。对来料加工实行的是“免税不退税”的税收政策，因此不受出口退税率变动的直接影响，在计算中应予剔除；一般贸易、进料加工出口的货物受出口退税政策影响较大，但计算方法不同。
有观察人士人为，从动态角度分析，实际情况未必如以上预想的那么好，在过去的几次出口退税率下调的时期，纺织服装的国内出口商可以通过产品提价将一部分退税成本转嫁给外国买家，可以推测如果此次出口退税率上调，外国进口商同样也会要求产品降价，企业不能完全实现上述预测税前利润。
从行业内部来看，各子行业受影响程度也不一样。贸易竞争力越低的企业对于出口退税率的依赖程度越大，受影响也较大，如毛制品、麻制品和化纤制品。
发展根本在“内功”
“在多重利空因素的打压下，2008年纺织行业遭遇近10年未有的困境，但同时行业的优胜劣汰在加速。此次提高出口退税，无疑给处于困境的弱势企业打了一针‘强心剂’，延缓了产业升级速度。这是政府在平衡就业与结构调整两方面做出的抉择。”某券商资深行业分析师告诉记者。
“由于国内市场的破位下行，海外市场环境的恶化以及油价的触底反弹，国内A股市场短期内不容乐观，利好政策对纺织服装行业上市公司的利好推动作用有限。”一位市场人士如是说。
而在德邦证券看来，这次纺织品、服装出口退税的涉及范围很大，基本涵盖了80％～90％的产品，行业将因此受益约170多亿元。而受原材料特别是油价大幅上涨，人民币升值，海外需求放缓以及劳动力成本提升等诸多不利因素影响，纺织服装企业今年以来面临重重困难。
由于基本面没有得到显著改善，因此国家的政策扶持只是暂时缓解了上述行业企业的困难，利好刺激作用比较有限。
目前受益于新政策的多半是一些业绩亏损的中小型的纺织服装企业，这些企业特征是产品附加值低，技术含量低。从本质上来说不利于服装纺织企业的优胜劣汰，更不利于产业内部的结构调整和升级换代，挽救亏损企业的同时也变相补贴了外国的进口厂商。我们认为，扶持政策预期对行业稳定有一定利好，但只是短线趋势。行业回暖必须以行业结构调整，基本面的变化为基础。纺织出口行业若想翻身还需消化政策影响后，从破解行业困境处着手。
赵梅玲说，此次出口退税率的上调，对整个纺织服装行业2008～2009年净利润的贡献只有61.65亿元和133.87亿元，没有市场预期的高，对行业净利润的贡献确实有限。
“然而，由于我国纺织服装缺乏品牌，附加值低，导致出口缺乏自主定价权；提高出口退税率，国外购货商将趁机压价，最终上调出口退税获取的利润将遭到国外购货商的侵占，因此，调整出口退税政策从稍长的时间段来看收效甚微，技术创新和产业升级才是纺织服装行业恢复景气的最终出路。”赵梅玲如是说。
“新救市”政策才开始
自全面维稳的基调下，A股持续了一段时间的箱体震荡行情。但是，奥运会日趋临近，市场上攻乏力，成交量低迷。然而，在宏观政策松动预期下，市场对于利好期待始终没有停止。
而此次纺织退税调整在多数市场人士看来，被视为应对国内外环境的变化，政府灵活进行政策调整的有效之举。
“目前财税已经开始发力，这或许只是第一步，随后财税政策出台会进一步加快。”国都证券策略分析师张翔说，“从为了股市上涨而推政策，到基础制度建设，产业政策扶持从而真正提高企业盈利能力，或许是最为有效的救市方式。”
有消息人士透露，国家对于中小企业贷款的支持，已提上日程，有望尽快推出。
今年5月，银监会和央行联合下发了《关于小额贷款公司试点的指导意见》。该《意见》指出，在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50％。融入资金的利率、期限由小额贷款公司与相应银行业金融机构自主协商确定，利率以同期“上海银行间同业拆放利率”为基准确定。
而且，该《意见》称，小额贷款公司的注册资本来源应真实合法，全部为实收货币资本，由出资人或发起人一次足额缴纳。有限责任公司的注册资本不得低于500万元，股份有限公司的注册资本不得低于1000万元。单一自然人、企业法人、其他社会组织及其关联方持有的股份，不得超过小额贷款公司注册资本总额的10％。
今年7月，浙江省公布了全国首部小额贷款公司登记管理办法——《浙江省小额贷款公司试点登记管理暂行办法》；9月，湖北省也颁布了《湖北省小额贷款公司试点暂行管理办法》。
此前，有分析人士称，小额贷款公司管理办法出台，民间借贷浮出水面，通过制度正式承认了民间贷款机构的合法地位。例如，浙江省开始小额贷款公司试点，坐拥数千亿民间资本的民间借贷机构将由此上岸，给大批因资金链紧张而濒临破产的民企推开一扇希望之窗。
7月31日财政部、国家税务总局下发《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》。经国务院批准，将部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％，自2008年8月1日起执行。
8月1日，沪深两市大盘继续低开，受此消息影响，纺织板块整体高开。其中，中银绒业涨停，福建南纺(600483)高开9.39％，成交量明显放大。
“此次调整对纺织行业视为短期利好，但是调整幅度低于市场预期。长期看，仍没有改变产业升级方向及大幅度提升盈利能力。”多位行业分析师在接受采访时如是说。
而记者注意到，此次财税政策在宏观政策面临调整预期下推出，是否意味管理层将“整体救市”的策略向“行业救市”转变，市场面临局部利好是否会“接踵而至”?
纺织板块有所调整
记者注意到，就在纺织品出口退税率调整的第一时间，几家纺织上市公司发布对公司积极影响公告。
受此刺激，8月1日，整个市场在跳空低开的情况下，纺织板块则高开，行业指数涨幅位居行业第三名，中银绒业、凤竹纺织(600493)封住涨停，南纺股份(600250)、海欣股份(600851)、华纺股份(600448)位于涨幅榜前列，涨幅达4％以上。
国泰君安纺织行业分析师李质仙指出，此次税率调整对纺织板块构成利好。如果静态分析，按照2008年纺织品服装出口增长10％，一般贸易占70％，人民币兑美元6.8汇率推算，2008年后5个月全行业增加税前利润73亿元；约占全行业利润总额14％，利润率提高0.6个百分点。
同时，如果动态考虑，一般政策调整时，外商总是根据政策调整的力度，适当提高或压低产品价格。即政策带来的收益或损失，一般外商要分享或分担一部分。因此动态考虑给行业带来的好处约折扣至50％～80％。
受退税率上调的预期，近期一些企业的出口合同已尽量压后。预计未来几个月，纺织品服装出口有望扭转下滑势头，恢复两位数的增长。
尽管如此，李质仙表示，近期人民币升值的速度有所放缓，如果按照上半年升值的速度，大约1个月时间就会将此次退税上调的好处抹掉。因此未来人民币升值的速度才是影响行业发展的关键因素。
“出口退税率上调，中小服装企业更受益：这与行业的外贸依存度正相关。由于服装行业的外贸依存度明显高于纺织企业，而对于服装行业而言，中小企业的外贸依存度更高。”安信证券纺织行业分析师赵梅玲如是说。
对上市公司的影响，李质仙直言：纺织板块中出口比重较大的公司有十几家。基于优胜劣汰考虑，科技水平领先，产品附加值高，出口竞争力强，盈利水平较好的公司受益明显。如鲁泰A、金飞达(002239)、孚日股份(002083)、山东如意(002193)等。
“从整体盘面看，孚日股份和金飞达开盘分别上涨了4.6％和3.86％，随后纺织板块整体出现分化，冲高回落，主要是基于市场此前对此项政策已有预期，多数公司的股价已反映了此项政策的利好。”李质仙如是说。
政策效应面面观
专家分析，该项政策的出台目的是为了挽救东部纺织服装企业持续亏损局面，缓解劳动力就业压力，并不能从根本上改变行业的竞争力格局，甚至会阻碍产业升级。短期内一些中小型外贸出口企业将受益于政策扶持，但从长期来看，不具备业绩持续增长的能力。行业回暖必须以行业结构调整，基本面的变化为基础。纺织出口行业若想翻身还需消化政策影响后，从破解行业困境处着手。
当前这轮宏观经济调控出口部门受影响较大，尤其是以外贸为主的纺织服装企业受损很严重。考虑到该行业是具有劳动密集型特点的低污染企业，对于劳动力就业影响重大，将是国家下一步扶持的重点企业。上调出口退税率效果较为直接，短期内有利于缓解中小企业亏损局面，稳定就业。但从长期来看不利于产业结构的优化调整和企业的优胜劣汰。政府可能会通过该项政策的出台给企业一定时间调整发展思路以应对迅速变化的国际形势。
历年变化出口退税实际上是一国政府对该国出口企业的一种补贴措施，目的是使出口货物以不含税价格进人国际市场以促进对外出口贸易，这一制度在国际贸易中被各国普遍接纳和采用。它实质上是对出口货物退还或免征增值税、消费税的一项税收政策，我国从1985年开始实行出口产品退税政策，2004年至今三次下调出口退税率至目前的11％的水平。
通过观察过去几年纺织品服装出口退税率和出口累计增速的变化，可以发现两者之间关系密切。出口增幅的变化往往伴随着相关出口退税政策的出台，而出口退税率的调整一般又会带动当年或者未来几年出口增速的相应变化。
当前出口形势严峻，从今年出口情况来看，纺织服装企业面临的压力较大。今年前5个月，纺织品出口总值累计增速15.5％，比去年同期下降1.4个百分点，服装企业出口总值累计增速为9.2％，比去年同期下降近十个百分点。由于人民币持续升值、资源劳动等成本价格的上升以及美国次债危机引发的国内消费萎缩，导致纺织服装企业特别是以出口为主的附加值比较低的中小企业大量库存积压，融资困难，损失较大。全行业亏损情况较为严重。
出于劳动密集型产业对人口就业的重要性考虑，政府会加以扶持，而扶持政策采用出口退税率上调的直接调控效果更佳，采用的可能性比较大。
出口退税率上调的行业影响从静态角度分析，出口退税率的上调对于出口型企业而言将直接增加企业税前利润，减少生产成本。
也就是说，出口退税部分(出口收入*退税率)将计入行业税前利润。从理论上而言，出口退税每增加一个点，就相当于毛利率上升一个点，税前利润率也将增加一个点。
由于不同的贸易方式在出口退税的计算上不同，需要进一步分析。当前一般贸易和加工贸易两者的比例大概是7:3，其中加工贸易又分为进料加工和来料加工。对来料加工实行的是“免税不退税”的税收政策，因此不受出口退税率变动的直接影响，在计算中应予剔除；一般贸易、进料加工出口的货物受出口退税政策影响较大，但计算方法不同。
有观察人士人为，从动态角度分析，实际情况未必如以上预想的那么好，在过去的几次出口退税率下调的时期，纺织服装的国内出口商可以通过产品提价将一部分退税成本转嫁给外国买家，可以推测如果此次出口退税率上调，外国进口商同样也会要求产品降价，企业不能完全实现上述预测税前利润。
从行业内部来看，各子行业受影响程度也不一样。贸易竞争力越低的企业对于出口退税率的依赖程度越大，受影响也较大，如毛制品、麻制品和化纤制品。
发展根本在“内功”
“在多重利空因素的打压下，2008年纺织行业遭遇近10年未有的困境，但同时行业的优胜劣汰在加速。此次提高出口退税，无疑给处于困境的弱势企业打了一针‘强心剂’，延缓了产业升级速度。这是政府在平衡就业与结构调整两方面做出的抉择。”某券商资深行业分析师告诉记者。
“由于国内市场的破位下行，海外市场环境的恶化以及油价的触底反弹，国内A股市场短期内不容乐观，利好政策对纺织服装行业上市公司的利好推动作用有限。”一位市场人士如是说。
而在德邦证券看来，这次纺织品、服装出口退税的涉及范围很大，基本涵盖了80％～90％的产品，行业将因此受益约170多亿元。而受原材料特别是油价大幅上涨，人民币升值，海外需求放缓以及劳动力成本提升等诸多不利因素影响，纺织服装企业今年以来面临重重困难。
由于基本面没有得到显著改善，因此国家的政策扶持只是暂时缓解了上述行业企业的困难，利好刺激作用比较有限。
目前受益于新政策的多半是一些业绩亏损的中小型的纺织服装企业，这些企业特征是产品附加值低，技术含量低。从本质上来说不利于服装纺织企业的优胜劣汰，更不利于产业内部的结构调整和升级换代，挽救亏损企业的同时也变相补贴了外国的进口厂商。我们认为，扶持政策预期对行业稳定有一定利好，但只是短线趋势。行业回暖必须以行业结构调整，基本面的变化为基础。纺织出口行业若想翻身还需消化政策影响后，从破解行业困境处着手。
赵梅玲说，此次出口退税率的上调，对整个纺织服装行业2008～2009年净利润的贡献只有61.65亿元和133.87亿元，没有市场预期的高，对行业净利润的贡献确实有限。
“然而，由于我国纺织服装缺乏品牌，附加值低，导致出口缺乏自主定价权；提高出口退税率，国外购货商将趁机压价，最终上调出口退税获取的利润将遭到国外购货商的侵占，因此，调整出口退税政策从稍长的时间段来看收效甚微，技术创新和产业升级才是纺织服装行业恢复景气的最终出路。”赵梅玲如是说。
“新救市”政策才开始
自全面维稳的基调下，A股持续了一段时间的箱体震荡行情。但是，奥运会日趋临近，市场上攻乏力，成交量低迷。然而，在宏观政策松动预期下，市场对于利好期待始终没有停止。
而此次纺织退税调整在多数市场人士看来，被视为应对国内外环境的变化，政府灵活进行政策调整的有效之举。
“目前财税已经开始发力，这或许只是第一步，随后财税政策出台会进一步加快。”国都证券策略分析师张翔说，“从为了股市上涨而推政策，到基础制度建设，产业政策扶持从而真正提高企业盈利能力，或许是最为有效的救市方式。”
有消息人士透露，国家对于中小企业贷款的支持，已提上日程，有望尽快推出。
今年5月，银监会和央行联合下发了《关于小额贷款公司试点的指导意见》。该《意见》指出，在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50％。融入资金的利率、期限由小额贷款公司与相应银行业金融机构自主协商确定，利率以同期“上海银行间同业拆放利率”为基准确定。
而且，该《意见》称，小额贷款公司的注册资本来源应真实合法，全部为实收货币资本，由出资人或发起人一次足额缴纳。有限责任公司的注册资本不得低于500万元，股份有限公司的注册资本不得低于1000万元。单一自然人、企业法人、其他社会组织及其关联方持有的股份，不得超过小额贷款公司注册资本总额的10％。
今年7月，浙江省公布了全国首部小额贷款公司登记管理办法——《浙江省小额贷款公司试点登记管理暂行办法》；9月，湖北省也颁布了《湖北省小额贷款公司试点暂行管理办法》。
此前，有分析人士称，小额贷款公司管理办法出台，民间借贷浮出水面，通过制度正式承认了民间贷款机构的合法地位。例如，浙江省开始小额贷款公司试点，坐拥数千亿民间资本的民间借贷机构将由此上岸，给大批因资金链紧张而濒临破产的民企推开一扇希望之窗。