[摘要]本文从经济周期的视角,对当前中国宏观经济所面临的风险进行了系统的评估。本文认为,当前中国经济所面临的最大风险是“二次紧缩”。短期“双松”的财政政策和货币政策,虽然可以实现“保8”的目标,但其代价可能是引发资产泡沫,延长经济结构调整的过程。一旦资产泡沫破裂,经济将会进入“二次紧缩”。本文还认为,当前中国经济出现通货膨胀的可能性很小。[关键词]经济周期 “二次紧缩” 资产泡沫 通货膨胀[中图分异常宽松的货币政策的正面效应,是有力地支持了中央政府的大规模刺激经济计划。本次以“保增长、促就业”为导向的宏观经济调控政策的主体是积极的财政政策。为了避免扩张性的财政政策的“挤出效应”,最大限度地发挥财政政策对经济的拉动作用,就需要有宽松的货币政策与之相配合。实践证明,“双松”的宏观调控政策的短期效果是明显的。然而,异常宽松的货币政策也起到了向经济体“注水”的作用。现在的问题是“水”往哪里流?货币种种迹象表明,央行在近期内对宏观调控政策进行方向性调整的可能性并不大。7月上旬,温家宝总理在两次经济形势座谈会上都重申“必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”,“保增长、保就业”仍是当前宏观调控的核心目标。7月下旬,央行在系统内的座谈会上,仍然将“继续实施适度宽松的货币政策,巩固经济企稳回升势头”作为货币政策的基调。但是,这并不意味着央行不会适当做出政策调整,毕竟“保持货币币值的稳除了产能调整之外,目前中国经济还面临着总需求的结构性调整,即消费与储蓄比例关系的调整,由过分依赖外需拉动的经济,转向以内需拉动为主的经济。这种总需求结构性调整所需要经历的时间更长。即使本轮周期性调整结束,中国经济的长期增长率也不会回到两位数的水平。政府拉动经济的宏观调控政策在短期是有效的,但这并不能改变经济运行的内在规律。因此,本文认为,宏观经济层面的止跌企稳,并不能预示中国经济出现了趋势性回升。[摘要]本文从经济周期的视角,对当前中国宏观经济所面临的风险进行了系统的评估。本文认为,当前中国经济所面临的最大风险是“二次紧缩”。短期“双松”的财政政策和货币政策,虽然可以实现“保8”的目标,但其代价可能是引发资产泡沫,延长经济结构调整的过程。一旦资产泡沫破裂,经济将会进入“二次紧缩”。本文还认为,当前中国经济出现通货膨胀的可能性很小。[关键词]经济周期 “二次紧缩” 资产泡沫 通货膨胀[中图分