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在一个有效的市场中，收益和风险是同向变化的。但是，2007年爆发的美国“次级债风波”却淋漓尽致地展现了次级住房抵押贷款（subprime loan）业务中收益和风险背离的特征。本文的目的主要是通过揭示次级债风波形成的内在机制，来深入分析现代消费者信贷业务的差异化问题，资产证券化过程中的“风险蔓延”问题和金融监管政策所引起的有效性冲突问题，由此揭示出上述“三位一体”的特征所代表的现代金融风险的本质。这给既有的风险管理模式带来了前所未有的挑战。本研究成果，无论是对金融界的理论工作者，还是对直接参与有关金融活动