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在考察国际资本对股市的影响、汇率的动态变化、国际贸易形势及当前我国资本市场状况的基础上，应用协整检验、VAR模型对人民币汇率形成机制改革之后人民币NDF汇率影响我国股市的情况进行了经验研究。结果发现：人民币兑美元NDF一年期汇率与上证综合指数间存在协整关系，人民币NDF汇率的变化是促进我国上证综合指数和恒生指数波动的一大因素；同时，从相互影响程度来看，上证综合指数对人民币NDF汇率的冲击短期内要小于恒生指数，但是长期来说，A股的影响更为显著。这说明国际热钱的最终目的地还是大陆市场，也从一定程度上验证了国际