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公债货币化对利率的影响关乎金融市场稳定和实体经济调控效果。基于债券供需关系构建分析公共债务货币化对利率水平的影响模型，研究发现在公债货币化是外生的情况下，公债货币化会降低利率；当公债货币化内生于经济体时，公债货币化对利率的影响具有不确定性。基于美国经验的实证结果表明：美联储的公债货币化具有内生性，长期中没能降低利率，短期内对利率的冲击具有不确定性和不可持续性。但不能据此完全否定公债货币化政策，而应辅以其他货币政策手段加强公债货币化的调控效果。