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“流媒体大战”俨然是当下娱乐界的热议话题，那什么时候这话题才能转变为“流媒体盈利大战”？
富国银行（WellsFargo）分析师史蒂文卡霍尔（Steven Cahall）日前发表一份报告，题为《深剖流媒体利润率：竞争真的存在》（Deep Dive l to Streaming Margins： The Struggle】s Real.） .该报告中提及， “随着几乎所有传统公司都加入了流媒体大战，媒体业的潮流已经发生了转变。”
卡霍尔指出，“虽然权益类市場更喜欢投资直接面向消费者（DTC）的平台或者流媒体平台，而非传统的线性平台，但我们认为，投资者也越来越希望以估值区分不同的平台。理由很充分：并非所有的DTC创造的价值都样。”
卡霍尔在报告中以营业利润为重点考察目标，分析了娱乐巨头及其流媒体平台的财务现状，并对未来做出预测，其中包括音乐流媒体平台。他的结论是： “看好迪士尼/N etlix的DTC发展前景;看空狮门影业及AMC电视网，两个在线音乐平台潘多拉Pandora及Spotify。我们认为探索频道/福克斯集团的前景无须担心，对维亚康姆集团的ViacomCBS则需继续观察。”
为了验证平台的规模大小对盈利能力的影响，卡霍尔预测了各个平台从成立第一年起每年的用户数量、每户营收贡献度、毛利率和营业利润率。他发现，规模大小十分重要，换句话说就是”流媒体平台规模越大，盈利能力越强”。他进一步解释，根据流媒体平台是音频平台还是视频平台的不同，以及面向的是全球市场还是细分市场的不同，平台的利润率会有所不同。
卡霍尔发现.Netflix在用户规模超过2亿之后，营业利润率从5000万用户时的4% 一下提升到了18%。他写道：“许多视频DTC平台永远不会达到1亿甚至5000万订阅用户的规模，我们的研究表明，规模较小的平台未来面临盈利能力的挑战。现在竞争非常激烈：我们看到Netflix用一个’黄金比率’定义了消费者回报率，即：要获得每户每月1美元营收贡献（ARPU）.每年就需要在内容上支出超过10亿美元。目前看来，只有迪士尼有这个能力，探索频道的Di scovery+和派拉蒙影业的Para mount+可能也具有这项实力。”
对于拥有Disney+、Hulu和ESPN+三大流媒体平台的迪士尼公司，卡霍尔认为其在'DTC营业利润率上最有优势”，这让他“逐步看好迪士尼的长期前景”;而狮门影业和AMC电视台劣势最大。他表示， “根据公司发展规划及我们自己的估算，迪士尼在2024财年订阅用户能达到3.35亿，DTC混合营业利润率为2%。在同等规模下，Netlix的营业利润率为30%。我们认为，无论在未来用户规模增长还是提高盈利方面，迪士尼都大有潜力。”
不过对于整体的流媒体行业，卡霍尔并不乐观， “我们的分析表明，由于竞争激烈，狮门影业（与有线电视频道Starz联合）推出的OTT平台无法保持百分之十几的营业利润率。我们猜想，像Starz和AMC电视台这样规模较小的平台，合并进较大的平台可能会更有利，就像WWE网络融入NBC环球旗下的流媒体平台孔雀一样。”
ViacomCBS投资者日活动举行在即，届时公司将重点推广即将上线的Paramount+平台和流媒体战略宏图。卡霍尔对此颇有几分期待，"ViacomCBS是时候采取行动，让投资者相信Paramou nt+可以取得成功。”自去年低点以来，ViacomCBS的股价已经上涨了大约70%。鉴于此，卡霍尔认为，“股价反映出（投资者预期Pararnount+）至少有5500万订阅用户。我们期待该公司能拿出做大做强的策略，将旗下所有内容资产纳入，摒弃内容授权的做法。如果采取这策略，吸引7500万到1亿订阅用户不成问题。如果拿出的策略不够令人信服，那么在最近股价反弹了这么多的情况下，投资者很容易做出看空的决定。”
富国银行（WellsFargo）分析师史蒂文卡霍尔（Steven Cahall）日前发表一份报告，题为《深剖流媒体利润率：竞争真的存在》（Deep Dive l to Streaming Margins： The Struggle】s Real.） .该报告中提及， “随着几乎所有传统公司都加入了流媒体大战，媒体业的潮流已经发生了转变。”
卡霍尔指出，“虽然权益类市場更喜欢投资直接面向消费者（DTC）的平台或者流媒体平台，而非传统的线性平台，但我们认为，投资者也越来越希望以估值区分不同的平台。理由很充分：并非所有的DTC创造的价值都样。”
卡霍尔在报告中以营业利润为重点考察目标，分析了娱乐巨头及其流媒体平台的财务现状，并对未来做出预测，其中包括音乐流媒体平台。他的结论是： “看好迪士尼/N etlix的DTC发展前景;看空狮门影业及AMC电视网，两个在线音乐平台潘多拉Pandora及Spotify。我们认为探索频道/福克斯集团的前景无须担心，对维亚康姆集团的ViacomCBS则需继续观察。”
为了验证平台的规模大小对盈利能力的影响，卡霍尔预测了各个平台从成立第一年起每年的用户数量、每户营收贡献度、毛利率和营业利润率。他发现，规模大小十分重要，换句话说就是”流媒体平台规模越大，盈利能力越强”。他进一步解释，根据流媒体平台是音频平台还是视频平台的不同，以及面向的是全球市场还是细分市场的不同，平台的利润率会有所不同。
卡霍尔发现.Netflix在用户规模超过2亿之后，营业利润率从5000万用户时的4% 一下提升到了18%。他写道：“许多视频DTC平台永远不会达到1亿甚至5000万订阅用户的规模，我们的研究表明，规模较小的平台未来面临盈利能力的挑战。现在竞争非常激烈：我们看到Netflix用一个’黄金比率’定义了消费者回报率，即：要获得每户每月1美元营收贡献（ARPU）.每年就需要在内容上支出超过10亿美元。目前看来，只有迪士尼有这个能力，探索频道的Di scovery+和派拉蒙影业的Para mount+可能也具有这项实力。”
对于拥有Disney+、Hulu和ESPN+三大流媒体平台的迪士尼公司，卡霍尔认为其在'DTC营业利润率上最有优势”，这让他“逐步看好迪士尼的长期前景”;而狮门影业和AMC电视台劣势最大。他表示， “根据公司发展规划及我们自己的估算，迪士尼在2024财年订阅用户能达到3.35亿，DTC混合营业利润率为2%。在同等规模下，Netlix的营业利润率为30%。我们认为，无论在未来用户规模增长还是提高盈利方面，迪士尼都大有潜力。”
不过对于整体的流媒体行业，卡霍尔并不乐观， “我们的分析表明，由于竞争激烈，狮门影业（与有线电视频道Starz联合）推出的OTT平台无法保持百分之十几的营业利润率。我们猜想，像Starz和AMC电视台这样规模较小的平台，合并进较大的平台可能会更有利，就像WWE网络融入NBC环球旗下的流媒体平台孔雀一样。”
ViacomCBS投资者日活动举行在即，届时公司将重点推广即将上线的Paramount+平台和流媒体战略宏图。卡霍尔对此颇有几分期待，"ViacomCBS是时候采取行动，让投资者相信Paramou nt+可以取得成功。”自去年低点以来，ViacomCBS的股价已经上涨了大约70%。鉴于此，卡霍尔认为，“股价反映出（投资者预期Pararnount+）至少有5500万订阅用户。我们期待该公司能拿出做大做强的策略，将旗下所有内容资产纳入，摒弃内容授权的做法。如果采取这策略，吸引7500万到1亿订阅用户不成问题。如果拿出的策略不够令人信服，那么在最近股价反弹了这么多的情况下，投资者很容易做出看空的决定。”