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这位长相英俊，举止优雅的基金经理握着记者的手，在笑着和记者寒暄之后直奔主题。“如果北京和上海之间的高铁开通了，你再从北京来上海，还会选择飞机么?”邵骥咏兴致勃勃地自问自答，“如果是我，就选择高铁。”
“因为飞机经常误点?”众所周知，国内航班的误点率非常高，延误两三个小时是家常便饭。
“这只是其中一个原因，坐飞机要去机场，通常机场都在郊区，并且坐飞机时间久了会不舒服。现在一二线城市都在大力发展地铁，未来城市之间还会有更多的城际铁路连通。平时我们到江浙的企业做调研，开车会很累而且经常遇到堵车，现在只需两个小时就可到达目的地。大家最直观的感受是生活更加便利和环保了，可你们注意到这里面的投资机会了么?”邵骥咏称，这仅仅是低碳生活一个小小的情节，未来这一覆盖范围非常广的投资主题已深入人心，对相关行业的需求，决定了其蕴含的巨大的投资机会。
政策才是市场头上的紧箍咒
近期，市场对那次11·12大跌似乎“耿耿于怀”，一时间各种版本在坊间热议。从老生常谈的技术层面，到对2010年11月11日公布的CPI消化反应，甚至一度连投资大鳄索罗斯联合某国际投行做空A股市场被都传得沸沸扬扬。在记者的了解中，邵骥咏的分析代表了大部分公募基金经理的看法。要分析为什么下跌，就要先看为什么上涨。
“市场自2010年4月出现单边下跌，7月经历了一次像样的反弹。当时的背景是市场普遍对未来行情持悲观情绪，经济二次探底、欧债危机的进一步扩散等各种利空消息喧嚣尘土。但7月的PMI连续向好，CPI控制在了3％左右，货币政策维持了适度宽松的稳定性。企业盈利层面，中报和三季报都超预期。加之6月底市场的估值合理，已处于相对低点。而10月的这波行情源自国庆期间美元指数连创新低，间接造成流动性泛滥，热钱涌入市场，大宗商品价格持续上涨，煤炭、有色等带动大盘强势上涨。”万事俱备，只欠流动性。邵骥咏指出，流动性一到，上涨不足为奇。
正是“成也萧何败萧何”，这种流动性充裕预期的破灭转身就给了市场沉重打击。“2010年10月的CPI数据一出来，便有先知先觉的机构开始撤离。过去5年，只要CPI超过4％，部委会联合采取行政手段调控物价，央行会收紧货币政策。10月19日央行3年以来第一次加息，并且在随后连续3次统一上调存款准备金率，一次差别上调存款准备金率。这给了市场非常明确的信号：适度宽松的货币政策发生了实质变化，转而采取稳健或更为严厉的紧缩。”邵骥咏说。
从国外来看，美联储的QE2引发的海外讨伐在G20首尔峰会召开时达到高潮，各国均对QE2提出了措辞严厉的批评。更多的新兴经济体在口头抗议的同时，不得不采取资本控制等行政手段来抵御冲击，防范美元贬值和流动性泛滥带来的本币升值和热线涌入等多重风险。美元止跌反弹，大宗商品应声而落，泡沫被刺破。在国内外对政策实质是对流动性悲观的预期之下，市场只是做出了最本能的反应。
弱势调整下低碳基金机会大于风险
邵骥咏认为，除非政府持续出台收缩流动性、继续打压投资的政策，指数出现趋势性下跌的可能不大。加之央行在2010年12月20日年内第6次上调存款准备金率，这也给市场对年内再次加息的预期有所放缓。“2004年5月和2007年5月的CPI都曾超过4％，但两者的市场表现不同。调整是市场的正常反应，但要想这种反应成为一种常态，需要一个条件：估值水平到相对高位，企业盈利减少。”
目前沪深300指数2011年的PE数据位于5年均值的下方，而企业盈利却在5年均值的上方，对应2011年的动态PE为18倍处于历史低位。“就低碳基金而盲，机会比风险更多。受政策影响的行业本来就不是低碳基金的投资重点，低碳板块现在估值水平普遍为2011年动态市盈率的20倍左右，相对2010年初的50倍已下降很多，且考虑到其持续成长性和政策受益潜力，通过精选其中估值较低、成长性更高的个般，择机建仓仍有很大的获利机会。”邵骥咏说。
低碳概念投资也有先后
低碳经济是市场中少见的涵盖范围很广的投资主题，既有第一产业的农业林业，又有第二产业工业制造业，更有第三产业的各类服务业和金融业，在地域上也没有明显区别，没有沿海的企业就比内地的企业优秀之说。可以说，当这个新颖的主题扑面而来的时候，投资者可能会感觉无从下手。
邵骥咏介绍，从通常的思维逻辑来看，遵循能源的流转循环路线是一个思路。“能源在生产上有太能能、风能与核能等行业，其次能源在传送中需储存、运输，则有智能电网、电池材料和技术等行业；最后在应用上有工业节能、交通节能和建筑节能等概念的行业。”
不过，在投资上，邵骥咏表示可能并不需要遵循这个推进程序。“投资所关注的逻辑更多的是成本和收益。按这个来排序的话，上述的过程几乎正好是颠倒过来：首先是节能，然后是减排，再后面才是新能源和碳交易等。原因很简单，中国在单位GDP能耗上是有硬指标的，我们向国际社会承诺到2020年减排40％－45％，肯定是挑最容易做到的先来，从成本和效益比来看，节能对碳减排的贡献最大，其次是减排，最后是新能源。”
从国外的经验来看，基本上也有这个趋向。
欧美国家早在20世890年代初已经开始了节能减排项目的研制和发展，而目前部分领域剩余的技术和产能已经走到了向发展中国家输出的阶段。从资本市场的反应看，标普全球生态指数在金融风暴前连续多年远超标普100指数，比如2005－2007年分别跑赢后者7％、24％和20％，但是2008年和2009年却跑输9％和15％。可见，在当前的科技手段下，要不断提高能效将会越来越难，需要有大量的资金投入和知识积累才可能有突破。而目前中国正是处在类似当年发达国家节能减排的初期，相关行业在国家政策扶持和巨额资金投入下，一定会有爆发式增长，连续若干年跑赢大盘指数的可能性相当大。
说到这里，也许有人揣测低碳经济会不会是概念炒作，或者是一阵风的主题。邵骥咏引用了一位联合国官员的话来说，“目前世界所面临的两个问题：金融风暴和气候危机，可同时靠发展低碳经济来解决。”作为目前人类能想到的唯一能解决所有重要问题的助推器，低碳概念是不会被轻易放弃的。“中国在联合国的10年减排承诺只是第一步，2020年以后，联合国会有更高的减排计划提出，目前的提案是到2030年全球排放比2010年减少30％，到2050年减少60％，而世界各国都必须用这样的排放预算来约束自己，减排的概念在我们有生之年能看到。”邵骥咏说这话时，目光很坚定。
“因为飞机经常误点?”众所周知，国内航班的误点率非常高，延误两三个小时是家常便饭。
“这只是其中一个原因，坐飞机要去机场，通常机场都在郊区，并且坐飞机时间久了会不舒服。现在一二线城市都在大力发展地铁，未来城市之间还会有更多的城际铁路连通。平时我们到江浙的企业做调研，开车会很累而且经常遇到堵车，现在只需两个小时就可到达目的地。大家最直观的感受是生活更加便利和环保了，可你们注意到这里面的投资机会了么?”邵骥咏称，这仅仅是低碳生活一个小小的情节，未来这一覆盖范围非常广的投资主题已深入人心，对相关行业的需求，决定了其蕴含的巨大的投资机会。
政策才是市场头上的紧箍咒
近期，市场对那次11·12大跌似乎“耿耿于怀”，一时间各种版本在坊间热议。从老生常谈的技术层面，到对2010年11月11日公布的CPI消化反应，甚至一度连投资大鳄索罗斯联合某国际投行做空A股市场被都传得沸沸扬扬。在记者的了解中，邵骥咏的分析代表了大部分公募基金经理的看法。要分析为什么下跌，就要先看为什么上涨。
“市场自2010年4月出现单边下跌，7月经历了一次像样的反弹。当时的背景是市场普遍对未来行情持悲观情绪，经济二次探底、欧债危机的进一步扩散等各种利空消息喧嚣尘土。但7月的PMI连续向好，CPI控制在了3％左右，货币政策维持了适度宽松的稳定性。企业盈利层面，中报和三季报都超预期。加之6月底市场的估值合理，已处于相对低点。而10月的这波行情源自国庆期间美元指数连创新低，间接造成流动性泛滥，热钱涌入市场，大宗商品价格持续上涨，煤炭、有色等带动大盘强势上涨。”万事俱备，只欠流动性。邵骥咏指出，流动性一到，上涨不足为奇。
正是“成也萧何败萧何”，这种流动性充裕预期的破灭转身就给了市场沉重打击。“2010年10月的CPI数据一出来，便有先知先觉的机构开始撤离。过去5年，只要CPI超过4％，部委会联合采取行政手段调控物价，央行会收紧货币政策。10月19日央行3年以来第一次加息，并且在随后连续3次统一上调存款准备金率，一次差别上调存款准备金率。这给了市场非常明确的信号：适度宽松的货币政策发生了实质变化，转而采取稳健或更为严厉的紧缩。”邵骥咏说。
从国外来看，美联储的QE2引发的海外讨伐在G20首尔峰会召开时达到高潮，各国均对QE2提出了措辞严厉的批评。更多的新兴经济体在口头抗议的同时，不得不采取资本控制等行政手段来抵御冲击，防范美元贬值和流动性泛滥带来的本币升值和热线涌入等多重风险。美元止跌反弹，大宗商品应声而落，泡沫被刺破。在国内外对政策实质是对流动性悲观的预期之下，市场只是做出了最本能的反应。
弱势调整下低碳基金机会大于风险
邵骥咏认为，除非政府持续出台收缩流动性、继续打压投资的政策，指数出现趋势性下跌的可能不大。加之央行在2010年12月20日年内第6次上调存款准备金率，这也给市场对年内再次加息的预期有所放缓。“2004年5月和2007年5月的CPI都曾超过4％，但两者的市场表现不同。调整是市场的正常反应，但要想这种反应成为一种常态，需要一个条件：估值水平到相对高位，企业盈利减少。”
目前沪深300指数2011年的PE数据位于5年均值的下方，而企业盈利却在5年均值的上方，对应2011年的动态PE为18倍处于历史低位。“就低碳基金而盲，机会比风险更多。受政策影响的行业本来就不是低碳基金的投资重点，低碳板块现在估值水平普遍为2011年动态市盈率的20倍左右，相对2010年初的50倍已下降很多，且考虑到其持续成长性和政策受益潜力，通过精选其中估值较低、成长性更高的个般，择机建仓仍有很大的获利机会。”邵骥咏说。
低碳概念投资也有先后
低碳经济是市场中少见的涵盖范围很广的投资主题，既有第一产业的农业林业，又有第二产业工业制造业，更有第三产业的各类服务业和金融业，在地域上也没有明显区别，没有沿海的企业就比内地的企业优秀之说。可以说，当这个新颖的主题扑面而来的时候，投资者可能会感觉无从下手。
邵骥咏介绍，从通常的思维逻辑来看，遵循能源的流转循环路线是一个思路。“能源在生产上有太能能、风能与核能等行业，其次能源在传送中需储存、运输，则有智能电网、电池材料和技术等行业；最后在应用上有工业节能、交通节能和建筑节能等概念的行业。”
不过，在投资上，邵骥咏表示可能并不需要遵循这个推进程序。“投资所关注的逻辑更多的是成本和收益。按这个来排序的话，上述的过程几乎正好是颠倒过来：首先是节能，然后是减排，再后面才是新能源和碳交易等。原因很简单，中国在单位GDP能耗上是有硬指标的，我们向国际社会承诺到2020年减排40％－45％，肯定是挑最容易做到的先来，从成本和效益比来看，节能对碳减排的贡献最大，其次是减排，最后是新能源。”
从国外的经验来看，基本上也有这个趋向。
欧美国家早在20世890年代初已经开始了节能减排项目的研制和发展，而目前部分领域剩余的技术和产能已经走到了向发展中国家输出的阶段。从资本市场的反应看，标普全球生态指数在金融风暴前连续多年远超标普100指数，比如2005－2007年分别跑赢后者7％、24％和20％，但是2008年和2009年却跑输9％和15％。可见，在当前的科技手段下，要不断提高能效将会越来越难，需要有大量的资金投入和知识积累才可能有突破。而目前中国正是处在类似当年发达国家节能减排的初期，相关行业在国家政策扶持和巨额资金投入下，一定会有爆发式增长，连续若干年跑赢大盘指数的可能性相当大。
说到这里，也许有人揣测低碳经济会不会是概念炒作，或者是一阵风的主题。邵骥咏引用了一位联合国官员的话来说，“目前世界所面临的两个问题：金融风暴和气候危机，可同时靠发展低碳经济来解决。”作为目前人类能想到的唯一能解决所有重要问题的助推器，低碳概念是不会被轻易放弃的。“中国在联合国的10年减排承诺只是第一步，2020年以后，联合国会有更高的减排计划提出，目前的提案是到2030年全球排放比2010年减少30％，到2050年减少60％，而世界各国都必须用这样的排放预算来约束自己，减排的概念在我们有生之年能看到。”邵骥咏说这话时，目光很坚定。