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金蛇起舞，金蛇郎君……到了蛇年，黄金成了绕不开的热门话题。加上黄金家族新成员一黄金ETF的临近，做多+做空成为可能，更是点燃了投资者的热情。黄金究竟应不应该投资？要投资，是亲力亲为自己研究，还是可以信赖银行理财或基金产品？本刊特别邀请了国内独立财富管理机构及海外观察员给出这些问题的答案，共同为读者打开蛇年“金锁”。
有那么一则笑话，说的是一个陌生人间一个牵狗的人：“您的狗咬人吗？”“当然不咬。”于是，陌生人试着去抚摸小狗，不料却被咬伤了手指。“你不是说你的狗不咬人吗？”“是的，但你得先判断我牵的狗是不是我的？！”
笑话有些“无厘头”，但在挂钩黄金价格的结构性理财方面，银行往往会推出两款走势完全相反的产品，让投资者自行去判断。于是，笑话中“咬伤手指”的危险场景也频频重演。
一不小心“看走眼”
2012年初以来，黄金走势迎来一轮小牛市，各家银行的理财产品也盯上了这个“香饽饽”，集中推出挂钩黄金的结构性理财产品。不过，受到产品结构设计和对黄金走势判断的影响，不少产品未必能够真正分享黄金盛宴。
今年1月24日到期的招商银行焦点联动系列之黄金表现联动（看涨）理财计划（产品代码：104031），其到期还本付息公告称，按产品说明书相关条款的约定，该理财计划每单位（10000元/单位）实际收益率为年化3%。
无疑，年化3%的收益率加上理财产品在存续期内无法赎回的流动性约束，使得这款产品的性价比还不如大部分普通的货币基金。具体来看，该产品成立日为2012年10月24日，黄金期初价格是指2012年10月24日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价，黄金期末价格是指2013年1月22日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价。
如该产品到期日黄金期末价格高于黄金期初价格，那么理财收益率为年化5.3%，而产品到期日的黄金期末价格如低于或等于黄金期初价格，那么理财收益率为年化3%。
受欧债危机和美国经济形势变化的影响，虽然2012年上半年黄金价格波动剧烈，出现了一波较大的上涨行情，但实际上国际现货金价在2012年2月份达到每盎司1790美元后就震荡回落，最低一度跌到1527美元附近。
最新数据显示，20]2年的全球黄金需求自2009年以来首次出现了下跌，主要原因在于印度和中国珠宝市场购买量减少及美国和欧洲金币和金条投资的下降。不幸的是，不少银行在设计产品时，大多表现得较乐观，很多理财产品在挂钩时选择了看多，导致出现判断失误。
在投资和价格区间联动的产品时，投资者首先要了解产品的设计结构，不能只看收益率，至少要搞清对挂钩产品走势是看跌还是看涨，然后再结合市场来做判断。另类“对冲”
针对收益率由挂钩产品价格区间决定的理财产品，投资者不妨进行一番另类的“对冲”计算。以招商银行焦点联动系列之黄金表现联动（看跌）理财计划为例，按产品说明书相关条款约定，每单位（10000元/单位）实际收益率为年化5%。
具体来看，该产品成立日为2012年10月16日，到期日为2013年1月16日。产品的黄金期初价格是指2012年10月16日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价，黄金期末价格是指2013年1月14日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价。
如该产品到期日的黄金期末价格低于黄金期初价格，那么理财收益率为年化5%，而产品到期日的黄金期末价格如高于或等于黄金期初价格，那么理财收益率为年化3%。
如果投资者有足够的资金量，不妨各购买一个单位的两款挂钩标的相同且时间相同的产品，用“对冲”的另类思维来获得一个相对稳健的收益。假设投资者同时购买了两款产品，那么当期末价格高于期初价格时，一款看涨产品可获得年化5%的收益率，另一款看跌的产品可获得年化3%的收益率；反之，当期末价格低于期初价格时，一款看跌产品可获得年化5%的收益率，另一款看涨的产品可获得年化3%的收益率。
最坏的情况是期末价格等于期初价格时，两款产品均只获得年化3%的收益率。从概率而言，出现期末价格等于期初价格的最坏的情况，其概率较低，在一定程度上降低了风险。
不过，投资者通过“对冲”方法，最高收益率仅为年化4%，而且不能提前赎回，因此不如转投2012年至今红红火火的货币基金，毕竟两者的流动性是“天壤之别”。即便进取型的投资者单边看涨或看跌，在这场博弈中获得了年化5%的收益率，从流动性来看，也并非上佳之举。银行置身事外
面对走向判断截然相反的产品，银行为何要发行？如果普通投资者能够预测涨跌，那么还有必要请银行的专业团队来投资吗？一些投资者也纷纷表示，银行发行这类矛盾对立的产品，自身站在完全中立的位置。而且按理财计划，无论投资者的收益如何，银行均会“旱涝保收”地收取年化0.3%的销售费用。
此前也曾有银行针对外汇、指数等标的发行过“矛盾对立”的产品，虽然表面上为看多和看空的投资者提供了可选择的产品，但却存在规避责任的嫌疑，难以体现其专业的投资管理能力。
黄金类银行理财产品设计的收益结构大致分为看涨型、看跌型及区间型等。目前不少挂钩黄金的理财产品都单方面看多或看空金价，投资者自身需对黄金的走势有一定的判断。
如果没有自己的判断，那么得看挂钩黄金理财产品设定的区间。在选择针对价格区间的产品时，投资者更需提防避开类似“对赌协议”的处境，因为如果黄金价格波动得厉害，无论是上涨或是下跌，只要超过了预期区间，收益就不会好。
目前，挂钩黄金的结构性产品收益主要取决于两个方面，一个是标的物，即黄金的市场走向；另一个是产品的设计结构。此外，黄金产品的挂钩标的主要包括三种，即银行间电子交易系统（EBS）公布的黄金兑美元成交价、伦敦黄金市场下午定价盘价格和路透公布的每盎司黄金买入价格。
投资者应尽量选择挂钩伦敦金价的理财产品，因为该价格相对较公开，且认可度和普及度较高，市场上的实物金等黄金投资的产品都在此基础上进行调整，查看也较方便。
“黄金是一个对抗通胀的投机品。黄金的涨跌和国际政治经济形势紧密相关。各国经济发展，各国央行货币政策，世界的和平与稳定，以及人们对这些因素的心理预期都会对黄金的走势造成影响。”
高傅财富CEO陈维忠表示，拥有专业研究人员的大型投资机构有丰富的信息资源和研究能力，可配置或开发一些黄金产品。对普通个人投资者而言，黄金是一个投机品（除非因为个人情感因素而去收藏黄金实物），而非可科学分析并系统配置的投资品。“黄金长期不会像投资优质公司一样随经济发展获得自然增长。”
由于黄金结构性产品挂钩标的所涉及的金融工具广泛而复杂，市场的影响因素众多，因此要求投资者对国际金价趋势波动有一个较精准的判断。而国际金价受政策、美元汇率、石油价格、货币流量等因素影响较大，投资者还需具有一定的投资经验。
对于有黄金偏好的场外投资者，陈维忠建议拿一小部分钱尝试性购买，如可投资资金的5～10%，关注买入的时间段（比如是1天，1个月还是1年），买入价位和止损价位。“各类黄金产品结构中，海外大公司的成熟对冲性产品会较好地控制风险，个人投资者无需花大量的时间关注国际政治经济形势的变动。”
对于风险偏好较低的投资者，建议选择稳健型理财产品并先“看透”产品结构，估算实现最高预期收益率的可能性。此外，产品说明书中最重要的部分就是获得收益的条件，投资者尽可能选择获得最高收益的设计较宽泛的产品。尽管大部分挂钩黄金的理财产品都设定了最低收益，属于保本浮动型产品，不过如产品说明书并未明确说明保本，那么一旦出现亏损，投资者的损失将非常之大。
有那么一则笑话，说的是一个陌生人间一个牵狗的人：“您的狗咬人吗？”“当然不咬。”于是，陌生人试着去抚摸小狗，不料却被咬伤了手指。“你不是说你的狗不咬人吗？”“是的，但你得先判断我牵的狗是不是我的？！”
笑话有些“无厘头”，但在挂钩黄金价格的结构性理财方面，银行往往会推出两款走势完全相反的产品，让投资者自行去判断。于是，笑话中“咬伤手指”的危险场景也频频重演。
一不小心“看走眼”
2012年初以来，黄金走势迎来一轮小牛市，各家银行的理财产品也盯上了这个“香饽饽”，集中推出挂钩黄金的结构性理财产品。不过，受到产品结构设计和对黄金走势判断的影响，不少产品未必能够真正分享黄金盛宴。
今年1月24日到期的招商银行焦点联动系列之黄金表现联动（看涨）理财计划（产品代码：104031），其到期还本付息公告称，按产品说明书相关条款的约定，该理财计划每单位（10000元/单位）实际收益率为年化3%。
无疑，年化3%的收益率加上理财产品在存续期内无法赎回的流动性约束，使得这款产品的性价比还不如大部分普通的货币基金。具体来看，该产品成立日为2012年10月24日，黄金期初价格是指2012年10月24日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价，黄金期末价格是指2013年1月22日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价。
如该产品到期日黄金期末价格高于黄金期初价格，那么理财收益率为年化5.3%，而产品到期日的黄金期末价格如低于或等于黄金期初价格，那么理财收益率为年化3%。
受欧债危机和美国经济形势变化的影响，虽然2012年上半年黄金价格波动剧烈，出现了一波较大的上涨行情，但实际上国际现货金价在2012年2月份达到每盎司1790美元后就震荡回落，最低一度跌到1527美元附近。
最新数据显示，20]2年的全球黄金需求自2009年以来首次出现了下跌，主要原因在于印度和中国珠宝市场购买量减少及美国和欧洲金币和金条投资的下降。不幸的是，不少银行在设计产品时，大多表现得较乐观，很多理财产品在挂钩时选择了看多，导致出现判断失误。
在投资和价格区间联动的产品时，投资者首先要了解产品的设计结构，不能只看收益率，至少要搞清对挂钩产品走势是看跌还是看涨，然后再结合市场来做判断。另类“对冲”
针对收益率由挂钩产品价格区间决定的理财产品，投资者不妨进行一番另类的“对冲”计算。以招商银行焦点联动系列之黄金表现联动（看跌）理财计划为例，按产品说明书相关条款约定，每单位（10000元/单位）实际收益率为年化5%。
具体来看，该产品成立日为2012年10月16日，到期日为2013年1月16日。产品的黄金期初价格是指2012年10月16日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价，黄金期末价格是指2013年1月14日伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价。
如该产品到期日的黄金期末价格低于黄金期初价格，那么理财收益率为年化5%，而产品到期日的黄金期末价格如高于或等于黄金期初价格，那么理财收益率为年化3%。
如果投资者有足够的资金量，不妨各购买一个单位的两款挂钩标的相同且时间相同的产品，用“对冲”的另类思维来获得一个相对稳健的收益。假设投资者同时购买了两款产品，那么当期末价格高于期初价格时，一款看涨产品可获得年化5%的收益率，另一款看跌的产品可获得年化3%的收益率；反之，当期末价格低于期初价格时，一款看跌产品可获得年化5%的收益率，另一款看涨的产品可获得年化3%的收益率。
最坏的情况是期末价格等于期初价格时，两款产品均只获得年化3%的收益率。从概率而言，出现期末价格等于期初价格的最坏的情况，其概率较低，在一定程度上降低了风险。
不过，投资者通过“对冲”方法，最高收益率仅为年化4%，而且不能提前赎回，因此不如转投2012年至今红红火火的货币基金，毕竟两者的流动性是“天壤之别”。即便进取型的投资者单边看涨或看跌，在这场博弈中获得了年化5%的收益率，从流动性来看，也并非上佳之举。银行置身事外
面对走向判断截然相反的产品，银行为何要发行？如果普通投资者能够预测涨跌，那么还有必要请银行的专业团队来投资吗？一些投资者也纷纷表示，银行发行这类矛盾对立的产品，自身站在完全中立的位置。而且按理财计划，无论投资者的收益如何，银行均会“旱涝保收”地收取年化0.3%的销售费用。
此前也曾有银行针对外汇、指数等标的发行过“矛盾对立”的产品，虽然表面上为看多和看空的投资者提供了可选择的产品，但却存在规避责任的嫌疑，难以体现其专业的投资管理能力。
黄金类银行理财产品设计的收益结构大致分为看涨型、看跌型及区间型等。目前不少挂钩黄金的理财产品都单方面看多或看空金价，投资者自身需对黄金的走势有一定的判断。
如果没有自己的判断，那么得看挂钩黄金理财产品设定的区间。在选择针对价格区间的产品时，投资者更需提防避开类似“对赌协议”的处境，因为如果黄金价格波动得厉害，无论是上涨或是下跌，只要超过了预期区间，收益就不会好。
目前，挂钩黄金的结构性产品收益主要取决于两个方面，一个是标的物，即黄金的市场走向；另一个是产品的设计结构。此外，黄金产品的挂钩标的主要包括三种，即银行间电子交易系统（EBS）公布的黄金兑美元成交价、伦敦黄金市场下午定价盘价格和路透公布的每盎司黄金买入价格。
投资者应尽量选择挂钩伦敦金价的理财产品，因为该价格相对较公开，且认可度和普及度较高，市场上的实物金等黄金投资的产品都在此基础上进行调整，查看也较方便。
“黄金是一个对抗通胀的投机品。黄金的涨跌和国际政治经济形势紧密相关。各国经济发展，各国央行货币政策，世界的和平与稳定，以及人们对这些因素的心理预期都会对黄金的走势造成影响。”
高傅财富CEO陈维忠表示，拥有专业研究人员的大型投资机构有丰富的信息资源和研究能力，可配置或开发一些黄金产品。对普通个人投资者而言，黄金是一个投机品（除非因为个人情感因素而去收藏黄金实物），而非可科学分析并系统配置的投资品。“黄金长期不会像投资优质公司一样随经济发展获得自然增长。”
由于黄金结构性产品挂钩标的所涉及的金融工具广泛而复杂，市场的影响因素众多，因此要求投资者对国际金价趋势波动有一个较精准的判断。而国际金价受政策、美元汇率、石油价格、货币流量等因素影响较大，投资者还需具有一定的投资经验。
对于有黄金偏好的场外投资者，陈维忠建议拿一小部分钱尝试性购买，如可投资资金的5～10%，关注买入的时间段（比如是1天，1个月还是1年），买入价位和止损价位。“各类黄金产品结构中，海外大公司的成熟对冲性产品会较好地控制风险，个人投资者无需花大量的时间关注国际政治经济形势的变动。”
对于风险偏好较低的投资者，建议选择稳健型理财产品并先“看透”产品结构，估算实现最高预期收益率的可能性。此外，产品说明书中最重要的部分就是获得收益的条件，投资者尽可能选择获得最高收益的设计较宽泛的产品。尽管大部分挂钩黄金的理财产品都设定了最低收益，属于保本浮动型产品，不过如产品说明书并未明确说明保本，那么一旦出现亏损，投资者的损失将非常之大。