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预计酱油市场规模从2012年的250亿元提高到2017年的520亿元,未来5年收入CAGR为16%;1)受益于生抽渗透率提升和人均消费量提高,预计销量增长CAGR为6%;2)受益于生抽占比提高和产品结构升级(更高端),预计吨价上涨CAGR为10%。我们认为中国人均酱油消费量有较大提高空间,预计从2012年的4.4/人升提高到2017年的5.6升/人。我们把行业发展分为单品驱动、