【摘 要】
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摘要:本文以欧元区的数据为例,基于宏观经济学和期限结构动力学的组合模型,估算了通胀风险溢价的大小和力度。名义收益率和与物价指数挂钩的收益率等相关数据都被用在了实证分析中。我们的结论指出,欧元区收益曲线中的溢价大部分反映了真实的风险,即会影响到名义债券和指数挂钩债券回报的风险。在欧洲货币联盟时期,通胀风险溢价通常是可以忽略的,偶尔会有取决于统计上的重要性的小波动存在(2004-2006)。原始均衡通
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摘要:本文以欧元区的数据为例,基于宏观经济学和期限结构动力学的组合模型,估算了通胀风险溢价的大小和力度。名义收益率和与物价指数挂钩的收益率等相关数据都被用在了实证分析中。我们的结论指出,欧元区收益曲线中的溢价大部分反映了真实的风险,即会影响到名义债券和指数挂钩债券回报的风险。在欧洲货币联盟时期,通胀风险溢价通常是可以忽略的,偶尔会有取决于统计上的重要性的小波动存在(2004-2006)。原始均衡通胀率的波动看起来已经足以反映通胀风险溢价中的这些变动,然而长期通胀预期自1999年至今仍然保持着明显的固定状态。
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我们假设物价指数债券确实是无风险的,即我们排除投资者因指数化的滞后而带来的通胀风险,而指数化滞后是指通货膨胀指数的公开和债券的指数化之间存在一定滞后。原则上,我们可以采用Kandel, Ofer 以及Sarig (1996) 与Evans (1998)的方法来计算这一之后。然而,Evans (1998)估计得指数化滞后溢价相当小,整个英国只有1.5个基点,指数化滞后为8个月。因为欧元区的滞后只有3个月,我们认为在任何测量误差的范围内,任何指数化滞后溢价的估计都是合理的。
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为了得出风险的即时价格而要估计44个参数有一定技术难度。所以我们给矩阵λ1加上一些限制。更具体而言,就是我们没有让风险的市场价格受宏观变量的独立影响,相反,我们认定这些滞后依赖性是由宏观变量的现时水平引起的。例如,我们假定通胀的滞后可能会影响风险价格,仅仅通过它对现时通胀,产出或者名义利率的影响。这一假设说明我们可以将风险的市场价格改写成和的线性函数。既然这些变量中的每一个都可借助模型结论表示为预定变量的线性向量组合,这就相当于给矩阵的因子加上了交叉限制。
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[4]Dai, Q. and K.J. Singleton . “Specification analysis of term structure models.” Journal of Finance,2000.
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一、VaR的含义 1.1 VaR 的产生发展 自1994年10月摩根银行公开发表RiskMetrics风险管理信息系统以来,经过十余年的发展完善, 目前VaR(Value at Risk)计量模型已成为欧美等国际主流的市场风险计量工具,广泛应用在银行、证券、期货、金融监管、金融衍生工具等方面。 1.2 概念 VaR就是指在某一特定的持有期内,在给定的置信水平下,给定的资产或资产组合可能遭受
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自然界中的声音都是由于振动产生的，可我们听到的声音却是各种各样的，说明每一个声音都有它自己的特性。 考点一：探究决定声音特性的因素的实验 声音是由于物体的振动产生的，声音的不同就应该是振动的不同导致的，振动会有哪些不同呢？ 例1 小丽用一把钢尺来探究音调的高低与发声体结构的关系，如图1所示，她把钢尺固定在桌面上，先把钢尺伸出桌子边沿多一些。拨动钢尺使它振动发声：然后再把钢尺伸出桌子边沿少一些
“微雨众卉新，一雷惊蛰始.”天气回暖，春雷始鸣，正所谓“春雷响，万物长”，惊蛰时节正是大好的“九九”艳阳天，我国南方大部分地区早已是一派融融春光了. 融惊蛰之由来 惊蛰是24节气中的第三个节气，《月令七十二候集解》中是这样解释的：“二月节，万物出乎震，震为雷，故日“晾蛰’，是蛰虫惊而出走矣，”即春雷惊醒了蛰伏于地下冬眠的昆虫.实际上，昆虫是听不到雷声的，大地回春、天气变暖才是使它们结束冬眠、“
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