"宝万之争"是中国并购市场上的一个重要事件,它的出现并非偶然,它是发生在当前经济增速明显放缓,资本市场出现"资产荒",而产业结构又亟待调整、供给侧改革亟需推进的宏观背景下,由拥有保险公司牌照、可利用万能险与资管计划等低成本资金作为并购融资工具的"宝能系"作为市场收购主体,而由股权分散、估值偏低、企业现金流充足、拥有大量土地资源的地产龙头企业万科作为被收购对象,在如火如荼、快速发展的中国并购市场的支持下,上演的一场受到市场各方广泛关注的上市公司并购与反并购大战。本报告对"宝万之争"发生的宏观背景、并购主客体、融资工具、市场运行逻辑进行了系统分析,对比分析了传统并购融资工具和新型并购融资工具的不同特点,详细解析了中国杠杆收购中存在的主要问题。报告最后给出的具体政策建议包括:一是规范发展产业并购促进经济转型升级;二是大力支持商业银行开展并购贷款业务;三是丰富并购支付手段和杠杆收购的融资工具;四是充分厘清市场机制和行政监管的边界。