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【摘 要】随着我国高速公路行业投资主体多元化及BOT、特许经营权概念和模式的出现，形成了一批由各种投资方组建的独立建设、运营和管理高速公路的项目公司。本文从企业投资者的角度论述了在我国现有投资管理模式下对高速公路项目投资的风险因素及应对策略。
【关键词】高速公路；投资；风险因素；对策
1.主要风险因素识别
1.1市场风险
高速公路项目作为特殊商品，具有投资大，回收期长等特点。其市场风险主要体现为以下方面：
1.1.1经济、商业周期的影响
经济景气循环会在一定程度上影响项目经营业绩。就高速公路收费而言，经济周期的变化会直接导致经济活动对运力要求的变化，导致公路交通流量及收费总量的变化。因此，经济周期的变化对项目的经营业绩也必将造成一定的影响；基础设施建设投资额大，通常需要经过地方政府或国家有关部门批准，而固定资产投资通常是国家宏观调控的对象，因而比较容易受到商业周期的影响。
1.1.2其他运输方式的影响
同一地区范围内会存在公路、铁路、水运、空运等多种交通运输方式，随着国家新农村建设的加快，区域一级公路改造工程逐步展开，形成与高速公路运输的竞争之势。未来数年间，高速公路存在巨大的交通分流风险。
1.2运营风险
1.2.1高速公路建设风险
高速公路项目开发建设工期比较长，一般建设期为3年，建设期内的施工成本与其使用的原材料价格有着密切的关系，如果出现原材料价格及劳动力成本上涨等情况，将可能导致公路施工总成本的上升。
高速公路项目沿线自然、地质环境条件因工程施工都会造成重大非人为破坏。工程参与方(建设单位、设计单位、工程监理单位、施工单位、其他相关方等)的情况，以及公路沿线特殊地质状况的勘察遗漏，沿线的行政、企事业单位的不合作行为等，都将可能会影响工程的完工时间、施工总成本而最终对企业的经营状况产生负面影响。
1.2.2高速公路营运风险
现阶段，我国大部分地区高速公路经营期为20年，最长不得超过25年。投资大，营运周期长的特点注定其运营对区域国民经济发展状况、行业相关政策、区域交通发展存在巨大的依赖性。
（1）通行费水平的限制：高速公路企业的主要收入来源是车辆通行费，但在决定收费标准方面的自主权较小，收费标准的调整以及调整幅度必须经省政府有关部门批准，企业是无权决定的。因此，收费水平是否能随成本、物价水平的变化而得到及时调整将在一定程度上影响企业的经营收益。
（2）经营时间的限制：根据《收费公路管理条例》规定，经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。因此，对每一条独立的收费公路而言，企业收费经营权受时间限制。
（3）融资因素限制：公路建设对资金的需求量相对较大，既有项目法人融资主体通过银行等金融机构获得贷款受企业资本结构等因素限制，可能会影响企业扩大经营规模的发展目标。
1.3行业风险
随着近年来高速公路投资主体的逐步多元化发展，打破了以前仅由政府一家出资的格局，出现了通过吸引企业、私人闲散资金和国外资金、收费经营权转让等多种投资方式。以盈利为目的的企业投资行为逐渐增多，行业内竞争的局面也日渐显现，行业竞争的因素增加了高速公路经营、工程承建的难度，从而使项目经营成本上升、利润率降低。
1.4政策性风险
从20世纪90年代末至今，高速公路建设、经营管理业务，受到国家产业政策的鼓励和支持，各地方政府部门也都出台有相关扶持政策。在我国国民经济的不同发展阶段，国家和地方的产业指导政策会有不同程度的调整。根据目前我国社会经济发展状况及国家宏观经济政策分析，国家为了抑制前几年投资过热，开始实行紧缩的财政政策，长期贷款利率大幅度提高。高速公路等大规模投资的基础设施建设将受到一定的抑制，其运营环境和经营收入将可能受到负面影响。
2.主要风险对策
对风险识别后，应进行风险处理，主要工作为：进一步确认风险影响；制定风险应对策略措施；研究风险应对技巧和工具；执行风险行动计划；提出风险防范和监控建议。
主要的风险处理手段有：风险预防、风险回避、风险控制、风险转移、风险自担、风险分散、风险合并及风险修正等应对措施。当然，降低工程风险、优化风险管理应综合应用各种风险控制手段，不能过分依赖某一手段，也不能偏废某一种控制风险的方法，以对高速公路投资项目提供全面保障。具体措施如下。
2.1针对市场风险的对策
高速公路经营企业应充分认识此风险的重要性，加强道路管理，完善配套服务，改善道路通行环境，强化服务意识，提高服务质量，充分发挥高等级公路在中短途运输中快捷、方便、安全、经济的特点，吸引更多目前仍在使用其他运输方式的交通流量，使其转移到高等级公路运输上来，以降低由于经济周期而导致部分路段车流量减少的风险；此外，公司应进一步加强项目管理及成本控制，通过增收节支等措施提高项目的财务内部收益率，不断提高经营决策水平，增强抗击市场风险的能力，从而降低项目经营风险。
2.2针对经营风险的对策
2.2.1高速公路建设风险的对策
严格按照多渠道定点采购的方式采购原材料，减少中间环节，不断拓宽采购渠道，形成长期稳定又具灵活性的供应网络，为高速公路建设提供保障。同时，加强项目可行性研究工作，重视工程建设前期的规范工作，认真执行交通部公路工程招投标管理办法，实行施工监理办法，避免施工过程中的费用超支，严格实行计划管理，防止工程延期、施工缺陷等风险；实施国际上通行的工程监理制度，保证工程按时按质完成。
2.2.2高速公路营运风险的对策
（1）通行费水平限制的对策：从长远来看，高速公路收费标准呈下降趋势，但随着全社会及项目影响区域国民经济的高速发展，收费标准在绝对数上还是呈上升趋势，只是收费标准增长率呈下降趋势；另外，项目投资效益分析中应对未来年收费标准的变化趋势谨慎处理。
（2）经营期限风险对策：企业应在经营期间，不断地寻找和发现投资机会，投资有发展潜力的收费公路、桥梁、隧道等交通设施的资产或股权，不断开辟新的经营项目，进行资本运作和项目的滚动发展，使资产不断增值，实现企业的持续发展。
（3）通车能力限制的风险对策：企业应兴建新的公路项目，或收购已运营或即将投入运营、效益良好的其他收费公路，通过滚动开发，不断增加新的利润增长点，获取最大的经济效益和社会效益。
（4）道路养护成本风险的对策：企业应建立专业化养护和社会化养护相结合的道路养护体系，进一步完善和健全日常养护管理、专项工程实施管理、工程项目招投标制度及养护设备管理的各项制度，使养护工作走上规范化、科学化、标准化的轨道，从而降低道路养护成本。
3.结语
高速公路投资风险存在是必然的，问题不在于是否要承担风险，而是怎样合理地承担风险、处理风险。因此应当对风(下转第124页）(上接第135页）险进行识别、量化分析和预测，采取风险应对措施。根据不同阶段的主要风险制定切实可行的应急抢险预案，使风险管理成为高速公路投资项目各方参与主体的共同任务，加强沟通协调与参建各方共同防范风险，为高速公路整个建设、运营过程创造安全的运行环境，确保总目标的顺利实现。
【参考文献】
［１］夏飞，刘鑫．我国高速公路资产证券化融资模式研究[J]．财贸经济，2006．08．
［２］陈赟，张凤明．工程项目融资风险分配的博弈分析[J]．长沙交通学院学报，2004．02．
［３］王作功，贾元华，王海星，高咏玲．基于模糊综合模型的收费高速公路投资风险评估研究[J]．中国安全科学学报，2005．10．
【关键词】高速公路；投资；风险因素；对策
1.主要风险因素识别
1.1市场风险
高速公路项目作为特殊商品，具有投资大，回收期长等特点。其市场风险主要体现为以下方面：
1.1.1经济、商业周期的影响
经济景气循环会在一定程度上影响项目经营业绩。就高速公路收费而言，经济周期的变化会直接导致经济活动对运力要求的变化，导致公路交通流量及收费总量的变化。因此，经济周期的变化对项目的经营业绩也必将造成一定的影响；基础设施建设投资额大，通常需要经过地方政府或国家有关部门批准，而固定资产投资通常是国家宏观调控的对象，因而比较容易受到商业周期的影响。
1.1.2其他运输方式的影响
同一地区范围内会存在公路、铁路、水运、空运等多种交通运输方式，随着国家新农村建设的加快，区域一级公路改造工程逐步展开，形成与高速公路运输的竞争之势。未来数年间，高速公路存在巨大的交通分流风险。
1.2运营风险
1.2.1高速公路建设风险
高速公路项目开发建设工期比较长，一般建设期为3年，建设期内的施工成本与其使用的原材料价格有着密切的关系，如果出现原材料价格及劳动力成本上涨等情况，将可能导致公路施工总成本的上升。
高速公路项目沿线自然、地质环境条件因工程施工都会造成重大非人为破坏。工程参与方(建设单位、设计单位、工程监理单位、施工单位、其他相关方等)的情况，以及公路沿线特殊地质状况的勘察遗漏，沿线的行政、企事业单位的不合作行为等，都将可能会影响工程的完工时间、施工总成本而最终对企业的经营状况产生负面影响。
1.2.2高速公路营运风险
现阶段，我国大部分地区高速公路经营期为20年，最长不得超过25年。投资大，营运周期长的特点注定其运营对区域国民经济发展状况、行业相关政策、区域交通发展存在巨大的依赖性。
（1）通行费水平的限制：高速公路企业的主要收入来源是车辆通行费，但在决定收费标准方面的自主权较小，收费标准的调整以及调整幅度必须经省政府有关部门批准，企业是无权决定的。因此，收费水平是否能随成本、物价水平的变化而得到及时调整将在一定程度上影响企业的经营收益。
（2）经营时间的限制：根据《收费公路管理条例》规定，经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。因此，对每一条独立的收费公路而言，企业收费经营权受时间限制。
（3）融资因素限制：公路建设对资金的需求量相对较大，既有项目法人融资主体通过银行等金融机构获得贷款受企业资本结构等因素限制，可能会影响企业扩大经营规模的发展目标。
1.3行业风险
随着近年来高速公路投资主体的逐步多元化发展，打破了以前仅由政府一家出资的格局，出现了通过吸引企业、私人闲散资金和国外资金、收费经营权转让等多种投资方式。以盈利为目的的企业投资行为逐渐增多，行业内竞争的局面也日渐显现，行业竞争的因素增加了高速公路经营、工程承建的难度，从而使项目经营成本上升、利润率降低。
1.4政策性风险
从20世纪90年代末至今，高速公路建设、经营管理业务，受到国家产业政策的鼓励和支持，各地方政府部门也都出台有相关扶持政策。在我国国民经济的不同发展阶段，国家和地方的产业指导政策会有不同程度的调整。根据目前我国社会经济发展状况及国家宏观经济政策分析，国家为了抑制前几年投资过热，开始实行紧缩的财政政策，长期贷款利率大幅度提高。高速公路等大规模投资的基础设施建设将受到一定的抑制，其运营环境和经营收入将可能受到负面影响。
2.主要风险对策
对风险识别后，应进行风险处理，主要工作为：进一步确认风险影响；制定风险应对策略措施；研究风险应对技巧和工具；执行风险行动计划；提出风险防范和监控建议。
主要的风险处理手段有：风险预防、风险回避、风险控制、风险转移、风险自担、风险分散、风险合并及风险修正等应对措施。当然，降低工程风险、优化风险管理应综合应用各种风险控制手段，不能过分依赖某一手段，也不能偏废某一种控制风险的方法，以对高速公路投资项目提供全面保障。具体措施如下。
2.1针对市场风险的对策
高速公路经营企业应充分认识此风险的重要性，加强道路管理，完善配套服务，改善道路通行环境，强化服务意识，提高服务质量，充分发挥高等级公路在中短途运输中快捷、方便、安全、经济的特点，吸引更多目前仍在使用其他运输方式的交通流量，使其转移到高等级公路运输上来，以降低由于经济周期而导致部分路段车流量减少的风险；此外，公司应进一步加强项目管理及成本控制，通过增收节支等措施提高项目的财务内部收益率，不断提高经营决策水平，增强抗击市场风险的能力，从而降低项目经营风险。
2.2针对经营风险的对策
2.2.1高速公路建设风险的对策
严格按照多渠道定点采购的方式采购原材料，减少中间环节，不断拓宽采购渠道，形成长期稳定又具灵活性的供应网络，为高速公路建设提供保障。同时，加强项目可行性研究工作，重视工程建设前期的规范工作，认真执行交通部公路工程招投标管理办法，实行施工监理办法，避免施工过程中的费用超支，严格实行计划管理，防止工程延期、施工缺陷等风险；实施国际上通行的工程监理制度，保证工程按时按质完成。
2.2.2高速公路营运风险的对策
（1）通行费水平限制的对策：从长远来看，高速公路收费标准呈下降趋势，但随着全社会及项目影响区域国民经济的高速发展，收费标准在绝对数上还是呈上升趋势，只是收费标准增长率呈下降趋势；另外，项目投资效益分析中应对未来年收费标准的变化趋势谨慎处理。
（2）经营期限风险对策：企业应在经营期间，不断地寻找和发现投资机会，投资有发展潜力的收费公路、桥梁、隧道等交通设施的资产或股权，不断开辟新的经营项目，进行资本运作和项目的滚动发展，使资产不断增值，实现企业的持续发展。
（3）通车能力限制的风险对策：企业应兴建新的公路项目，或收购已运营或即将投入运营、效益良好的其他收费公路，通过滚动开发，不断增加新的利润增长点，获取最大的经济效益和社会效益。
（4）道路养护成本风险的对策：企业应建立专业化养护和社会化养护相结合的道路养护体系，进一步完善和健全日常养护管理、专项工程实施管理、工程项目招投标制度及养护设备管理的各项制度，使养护工作走上规范化、科学化、标准化的轨道，从而降低道路养护成本。
3.结语
高速公路投资风险存在是必然的，问题不在于是否要承担风险，而是怎样合理地承担风险、处理风险。因此应当对风(下转第124页）(上接第135页）险进行识别、量化分析和预测，采取风险应对措施。根据不同阶段的主要风险制定切实可行的应急抢险预案，使风险管理成为高速公路投资项目各方参与主体的共同任务，加强沟通协调与参建各方共同防范风险，为高速公路整个建设、运营过程创造安全的运行环境，确保总目标的顺利实现。
【参考文献】
［１］夏飞，刘鑫．我国高速公路资产证券化融资模式研究[J]．财贸经济，2006．08．
［２］陈赟，张凤明．工程项目融资风险分配的博弈分析[J]．长沙交通学院学报，2004．02．
［３］王作功，贾元华，王海星，高咏玲．基于模糊综合模型的收费高速公路投资风险评估研究[J]．中国安全科学学报，2005．10．