论文部分内容阅读
在18年绚丽多彩的股市编年史中，流传着白手起家、一夜暴富的神话，漂浮着家财万贯瞬间成灰的悲恸，真可谓涨涨跌跌，系几多欢乐几多愁。纵使规则充满纰漏和瑕疵，也挡不住蜂拥杀入的浪潮，鲜有人记得股市有风险，入市须谨慎的游戏忠告。梦醒后三省其身亦不得其所，一片大好牛市下，被套的怎会是自己。
政府智囊、学者、券商，操盘手、第三方机构等，对18年股市各有解读，通过他们的慧眼、掌控股市18年的神秘之手更加清晰……
股市感悟一：
魏加宁
身份：国务院发展研究中心宏观部研究员
感悟：泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小
历次经济和股市泡沫的形成，都有十分相似的历史背景，即一国处于经济发展水平显著上升、国际地位明显提高的阶段时，泡沫就越是容易发生。
超量的货币供给和大量的虚拟资本的存在，则是经济和股市泡沫形成的必要条件。
在早期入市者财富示范效应的驱动下，大众广泛参与并不断有新人入局，是泡沫经济形成的另一个十分重：要的条件。泡沫市中投资标的价格已经不再取决于资产的基础价值，而是取决于大众心理。大众心理有可能在瞬间内即发生逆转，因此泡沫的破灭往往具有随机性，想预见是极为困难的。
在泡沫不断胀大的过程中，人们购买商品或证券的目的是短期投机，而不再是长期投资，与之相伴随的还有各种资产“只升不跌”之类的神话。这些“神话”尽管事后看来可能是“笑话”，但当时的人们却往往会信若神灵，广为流传，如上世纪80年代日本房地产和股市泡沫形成时，人们就相信日本地价和股价只升不跌的神话。
中国和日本不同的一点在于，当年日本出现泡沫经济之时，举国上下都是头脑发热的，都觉得股价，房价的上涨是好事，没人觉得有问题。而中国无论官方还是学术界，始终还是有人对股市和经济的泡沫保持着高度的警惕。
此前的多项宏观调控政策虽有新意，但均在投资者的预期之内，所以市场反应平淡，原本有限的调控效能也被人为抵消。而泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小。
股市感悟二：
刘澄
身份：北京科技大学经管学院教授。学者兼老股民
感悟：股市怪状“利好出尽是利空，利空出尽是利好”
中国股市的怪现状在于，政府发布利好消息，股市以为是坏消息；政府发布坏消息，股市却认为是好消息。这是因为政府出台的东西往往并不能表明它的真实意图，而后来总是用意想不到的方式来伤害股民的心，股民只好用相反的思维方式来适应。如政府先是出面否认会出台某某政策，但过两天某政策就出台了，所以股民就理解为一定会出台这一政策。中国股市有“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的说法。而且这种预期屡试不爽，比如加息，又如印花税的出台，财政部在接受记者采访时说绝无此事，但过两天就出台了。股民会对政府的权威性产生怀疑。
现在股市繁荣的原因之一，便是原有被伤害的股民渐渐离开了，而新进入的股民还没有受到伤害。要保证股市顺经济周期运行，必须保证监管机构的权威性和自律性，不能搞突然袭击，而要以投资者可以预期到的方式进行。
比如股市上涨下跌分别会出台什么政策，要及时明确地向社会公告。这样就给投资者一个消化政策的时间和选择。如果政府缺乏诚信，就会引发股民的猜想，猜想的结果就是股市震荡加剧，股市的运行就可能变得不规则了。
股市感悟三：
刘景德
身份：招商证券高级研究员，10年以上股市研究经历
感悟：中国股市2-3年一小周期，4-5年一大周期
1996年以前股市规模还较小、不成熟，周期性不是很强。1996年以后，大概体现为4～5年一个上涨或下跌周期，大的上涨或下跌周期中会有小的调整周期或小的反弹周期。小的运行周期大约是17～24个月，如1996年年初到1997年5月份共17个月的上涨周期，1997年5月份到1999年5月份24个月的调整周期，1999年6月份到2001年6月份24个月的上涨周期，而1996～2001年是5年的上涨周期。然后从2001年6月4目的2245点，一直调整到2005年6月6日的998点，大概4年的下跌周期。股市5年一个周期的状况，到现在依然没有改变。
股市感悟四：
陈逢元
身份：私募操盘手，10年以上股票操盘经历
感悟：上市公司在牛市中倾向于做高利润，到熊市中则原形毕露
中国经济一直平稳发展，但上市公司的利润却经常上蹿下跳。股市暴涨后，很多公司的利润总能有惊人的上涨；而一旦步入熊市，其利润增长就开始大幅放缓；倘若市场下跌加速，利润更会大幅下滑。
出现这一怪现状的重要原因在于，很多上市公司在股票被大幅炒高后，在财务上做高公司利润，可以配合利益联盟出货，公司高级管理者会因此得到很多好处；当然，公司也可借此以高价增发新股。这对机构或庄家、公司和高级管理者是“三赢”的，受害的是高价买进的投资者。而一旦股市下跌，公司的财务报表就会逐步恢复原形。
也有小部分公司会趁股市低靡时做低利润以压制股价，在利益联盟低位买进并炒高后，公司的利润又一飞冲天；而当股市下跌后，他们业绩又趋于平稳。
股市感悟五：
骆智斐
身份：某第三方机构金融市场研究员，曾在主流媒体发表大量股市分析文章
感悟：在非理性市场中，用理性方法去操作可能招致惨败
股市中的投机现象是难以避免的，非理性的情况总会发生，这时股票的价格并不主要是由其价值来决定的。投资者必须花力气研究目前股市是处于何种状态，多分析上市公司的盈利情况等。
是理性市场你就用理性的方法去操作；如果股市处于非理性市场，若用所谓理性的方法去操作，效果是很差的，有时还会导致惨败一定要找出造成非理性上涨或下跌的原因，并测算这种非理性的波动还能持续多久，然后再进行相应的操作。但不要认为是非理性市场就不能介入操作，除非你根本就不想在股市赚钱。
1996年，美联储的官员经常发表谈话，认为纳斯达克市场的科技网络股有较大泡沫，即认为股价已经处于非理性状态。如果投资者那时就退出股市，就错过了资产翻几番的获利机会，因为1996年时纳斯达克指数才在1000点左右，2000年初大涨到了5000多点。
2006年初，当上证综合指数从1000点涨到1300点附近时，就有一些知名经济学家发表讲话，认为股市在短时间内涨幅太大，存在较大泡沫，如果投资者那时就退出市场，现在就只有以泪洗面的份了。
政府智囊、学者、券商，操盘手、第三方机构等，对18年股市各有解读，通过他们的慧眼、掌控股市18年的神秘之手更加清晰……
股市感悟一：
魏加宁
身份：国务院发展研究中心宏观部研究员
感悟：泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小
历次经济和股市泡沫的形成，都有十分相似的历史背景，即一国处于经济发展水平显著上升、国际地位明显提高的阶段时，泡沫就越是容易发生。
超量的货币供给和大量的虚拟资本的存在，则是经济和股市泡沫形成的必要条件。
在早期入市者财富示范效应的驱动下，大众广泛参与并不断有新人入局，是泡沫经济形成的另一个十分重：要的条件。泡沫市中投资标的价格已经不再取决于资产的基础价值，而是取决于大众心理。大众心理有可能在瞬间内即发生逆转，因此泡沫的破灭往往具有随机性，想预见是极为困难的。
在泡沫不断胀大的过程中，人们购买商品或证券的目的是短期投机，而不再是长期投资，与之相伴随的还有各种资产“只升不跌”之类的神话。这些“神话”尽管事后看来可能是“笑话”，但当时的人们却往往会信若神灵，广为流传，如上世纪80年代日本房地产和股市泡沫形成时，人们就相信日本地价和股价只升不跌的神话。
中国和日本不同的一点在于，当年日本出现泡沫经济之时，举国上下都是头脑发热的，都觉得股价，房价的上涨是好事，没人觉得有问题。而中国无论官方还是学术界，始终还是有人对股市和经济的泡沫保持着高度的警惕。
此前的多项宏观调控政策虽有新意，但均在投资者的预期之内，所以市场反应平淡，原本有限的调控效能也被人为抵消。而泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小。
股市感悟二：
刘澄
身份：北京科技大学经管学院教授。学者兼老股民
感悟：股市怪状“利好出尽是利空，利空出尽是利好”
中国股市的怪现状在于，政府发布利好消息，股市以为是坏消息；政府发布坏消息，股市却认为是好消息。这是因为政府出台的东西往往并不能表明它的真实意图，而后来总是用意想不到的方式来伤害股民的心，股民只好用相反的思维方式来适应。如政府先是出面否认会出台某某政策，但过两天某政策就出台了，所以股民就理解为一定会出台这一政策。中国股市有“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的说法。而且这种预期屡试不爽，比如加息，又如印花税的出台，财政部在接受记者采访时说绝无此事，但过两天就出台了。股民会对政府的权威性产生怀疑。
现在股市繁荣的原因之一，便是原有被伤害的股民渐渐离开了，而新进入的股民还没有受到伤害。要保证股市顺经济周期运行，必须保证监管机构的权威性和自律性，不能搞突然袭击，而要以投资者可以预期到的方式进行。
比如股市上涨下跌分别会出台什么政策，要及时明确地向社会公告。这样就给投资者一个消化政策的时间和选择。如果政府缺乏诚信，就会引发股民的猜想，猜想的结果就是股市震荡加剧，股市的运行就可能变得不规则了。
股市感悟三：
刘景德
身份：招商证券高级研究员，10年以上股市研究经历
感悟：中国股市2-3年一小周期，4-5年一大周期
1996年以前股市规模还较小、不成熟，周期性不是很强。1996年以后，大概体现为4～5年一个上涨或下跌周期，大的上涨或下跌周期中会有小的调整周期或小的反弹周期。小的运行周期大约是17～24个月，如1996年年初到1997年5月份共17个月的上涨周期，1997年5月份到1999年5月份24个月的调整周期，1999年6月份到2001年6月份24个月的上涨周期，而1996～2001年是5年的上涨周期。然后从2001年6月4目的2245点，一直调整到2005年6月6日的998点，大概4年的下跌周期。股市5年一个周期的状况，到现在依然没有改变。
股市感悟四：
陈逢元
身份：私募操盘手，10年以上股票操盘经历
感悟：上市公司在牛市中倾向于做高利润，到熊市中则原形毕露
中国经济一直平稳发展，但上市公司的利润却经常上蹿下跳。股市暴涨后，很多公司的利润总能有惊人的上涨；而一旦步入熊市，其利润增长就开始大幅放缓；倘若市场下跌加速，利润更会大幅下滑。
出现这一怪现状的重要原因在于，很多上市公司在股票被大幅炒高后，在财务上做高公司利润，可以配合利益联盟出货，公司高级管理者会因此得到很多好处；当然，公司也可借此以高价增发新股。这对机构或庄家、公司和高级管理者是“三赢”的，受害的是高价买进的投资者。而一旦股市下跌，公司的财务报表就会逐步恢复原形。
也有小部分公司会趁股市低靡时做低利润以压制股价，在利益联盟低位买进并炒高后，公司的利润又一飞冲天；而当股市下跌后，他们业绩又趋于平稳。
股市感悟五：
骆智斐
身份：某第三方机构金融市场研究员，曾在主流媒体发表大量股市分析文章
感悟：在非理性市场中，用理性方法去操作可能招致惨败
股市中的投机现象是难以避免的，非理性的情况总会发生，这时股票的价格并不主要是由其价值来决定的。投资者必须花力气研究目前股市是处于何种状态，多分析上市公司的盈利情况等。
是理性市场你就用理性的方法去操作；如果股市处于非理性市场，若用所谓理性的方法去操作，效果是很差的，有时还会导致惨败一定要找出造成非理性上涨或下跌的原因，并测算这种非理性的波动还能持续多久，然后再进行相应的操作。但不要认为是非理性市场就不能介入操作，除非你根本就不想在股市赚钱。
1996年，美联储的官员经常发表谈话，认为纳斯达克市场的科技网络股有较大泡沫，即认为股价已经处于非理性状态。如果投资者那时就退出股市，就错过了资产翻几番的获利机会，因为1996年时纳斯达克指数才在1000点左右，2000年初大涨到了5000多点。
2006年初，当上证综合指数从1000点涨到1300点附近时，就有一些知名经济学家发表讲话，认为股市在短时间内涨幅太大，存在较大泡沫，如果投资者那时就退出市场，现在就只有以泪洗面的份了。