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运用DCC-GARCH模型和多元线性回归模型,分别从市场和个股出发研究我国融资融券业务的正(负)反馈效应。实证结果表明,融资交易在两融业务中起主导作用,融券交易对市场几乎没有影响;融资业务效应与市场行情相关。在暴涨暴跌阶段,融资交易发挥正反馈效应,加剧股价波动;而在非暴涨暴跌阶段,融资交易发挥负反馈效应,抑制股价波动。