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本文运用因子增广型向量自回归模型（FAVAR）和时变参数因子增广型向量自回归模型（TVP．FAVAR），从供需基本面、金融投机行为和货币因素三个层面提取基本因子，分析2000—2015年的油价波动。结果发现：来自基本面的供需压力和金融投机是影响油价运行的主要因素，发达国家大规模宽松货币政策使全球流动性对油价的冲击显著增强。全球原油产量大幅增加和关元汇率走高是造成2014年下半年以来油价加速下跌的主要原因。