【摘 要】
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本文首次从开放式净值型、开放式非净值型、封闭式净值型、封闭式非净值型四个维度讨论资产管理中的非净值型资金运作模式。针对中国资产管理业务与旁氏骗局的关系,建立了"旁
【机 构】
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中国人民大学商学院,中国工商银行总行资产管理部
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本文首次从开放式净值型、开放式非净值型、封闭式净值型、封闭式非净值型四个维度讨论资产管理中的非净值型资金运作模式。针对中国资产管理业务与旁氏骗局的关系,建立了"旁氏骗局———非净值型资金运作模式———中国资产管理业务"的微观机理。通过对2005至2012年间的数据分析比较和数理模型推导,阐释了非净值型运作模式与旁氏骗局的非必然联系性,证明了非净值型资金运作模式存在的合理性这一命题,并给出了非净值型资金运作模式的优化措施。研究发现非净值型运作模式尽管可能是旁氏骗局的一个必要非充分条件,但却是转型时期利率市场化的独特产物,是由传统中国高净值投资者的特色投资习惯和国有资本主导下的企业投资理念决定的结果,该模式的存在依赖于发行人的声誉水平和产品的低风险性。同时,本文建立了利率市场化阶段理财产品违约模型、非净值型声誉博弈模型及买入期权式估值法图示模型,搭建了非净值型资金运作模式合理存在的理论框架。
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