為确保“十四五”开好局、起好步，我国一直实行稳健的货币政策，上半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态，在全球宏观政策中保持领先态势，A股也走出了向上的新趋势，特别是创业板称为超级大牛市也不为过，以医疗白酒为首的白马股，一月开始了爆发深度回调，企稳修复，再创新高的螺旋式上升路线，新能源三代半导体全面爆发，上证主板的底部区域已经抬升至3500点左右的水平。

央行报告定调下半年工作重点

　　据央行2021年8月9日发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）显示，2021年上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，其中第二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，较第一季度加快0.5个百分点；上半年居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易增势良好，此次报告提出，要严格控制高耗能高排放项目信贷规模，不将房地产作为短期刺激经济的手段；坚持实施正常的货币政策 增强宏观政策自主性；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系 坚决遏制各类风险反弹回潮；通胀压力可控，不存在长期通胀或通缩的基础等。
　　《报告》指出，严格控制高耗能高排放项目信贷规模，推动“两高”项目绿色转型升级。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。
　　央行表示，将统筹今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，坚决不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间，确保“十四五”开好局、起好步，推动经济行稳致远。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。
　　下一阶段，将健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。密切监测、重点排查重点领域风险点，抓紧补齐监管制度短板，加快完善现代金融监管体系，加强监管协调。有效发挥存款保险制度的作用，聚焦早期纠正，进一步完善存款保险专业化、市场化风险处置机制。全力做好存量风险化解工作，坚决遏制各类风险反弹回潮。加大银行体系不良资产核销力度，分类施策补充中小银行资本。
　　CPI涨幅温和，PPI阶段性走高，总的看通胀压力可控，不存在长期通胀或通缩的基础。2021年第二季度，居民旅游出行恢复、汽柴油价格上涨和猪肉价格下降等因素共同作用，CPI涨幅处于1%左右的低位，预计下半年仍将在合理区间内平稳运行。与此同时，受大宗商品价格上涨和低基数等因素影响，PPI涨幅有所扩大，对此宜客观、历史看待。

六大因素导致A股持续震荡

　　目前，A股没能完全反映中国的经济基本面，在外围股市迭创新高、中国经济复苏一枝独秀的情况下，A股也并没有像外围股市那样走出波澜壮阔的行情，从这个角度来看，即使有回调，风险也相对较小，A股下半年大概率会呈现出一种震荡偏强的局面，核心资产也会发生转变，结构性的行情会持续，这对于投资者对行情的整体判断和板块个股的选择提出了新的考验，影响A股不确定性因素大致分为以下层面：
　　一、疫情。疫苗的有效性和全覆盖，对A股注入了一针强心剂，疫苗已经覆盖了百分之70到80%的国家，疫情控制目前看来是有效的，但是印度英国变种病毒对疫苗的有效性提出了新的考验，也对未来的经济基本面产生了不确定性。
　　二、整个经济的运行状态，上市公司业绩的好转程度。
　　三、外资的流入速度，随着人民币不断升值，贸易顺差的加大，中国的核心资产仍然受到全球投资人的青睐，但是这种延续性如何值得观察。
　　四、未来居民储蓄会继续搬家，通过公募基金向股市转移，长期资本包括外资、养老金，社保资金，保险资金、银行理财产品等等，这些一系列的长线资金布局才刚刚开始，并且这种转移的速度和数量的不确定性，仍然影响着A股的走势。
　　五、中美关系存在巨大的不确定性。
　　六、以美国为代表的主要经济体的货币政策，财政政策。美国已经出现了通胀的压力，未来会在哪个时间点凸显，我们不得而知。

下半年A股大盘到底会如何运行？

　　从全球经济市场大环境来看，股市风格有了一些新变化，科技、医药、设备行业开始步入震荡，出现短期内至20-30个点的中期调整，但是基本面并无变化；前期调整充分的消费、医药、各类行业茅开始企稳反弹，短期内会恢复平衡；在成长板块里可以适当从高位的赛道转向相对低位的赛道，例如尚未受中报业绩催化的军工，还有基本面迎来拐点的 5G、通信设备龙头等。由此可推测，2021年下半年A股大盘总体上的走势会以震荡调整走势为主，出现趋势性指数上涨行情的概率偏低，交易机会主要以结构性机会为主要特征。
　　首先，宏观经济基本面下行的压力较大。制造业是我国经济的最主要实业，而2021制造业PMI指数的表现，已经告诉了我们，当前我国经济恢复的状态面临着较大压力。尽管50.4%的数据显示仍在扩张，但是PMI指数是从高位持续回落下来的。据7月类型数据显示：从企业规模看，大型企业PMI为51.7% ，与6月持平，继续高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比6月回落0.8个百分点，位于临界点；小型企业PMI为47.8%，比6月下降1.3个百分点，低于临界点。各行业不同规模企业都已经存在较大的下行压力，生产指数、新订单指数、原材料库存和从业人员指数，都出现了不同程度的下滑，这是一个不好的信号。在A股市场上，也可以解读成利空因素。
　　其次，央行宣布，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，同时，为了改善中小微企业生存和运营的环境，于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准为全面降准，降准释放长期资金约1万亿元。从7月PMI数据来看，中型企业PMI为50.0%，比6月回落0.8个百分点，位于临界点；小型企业PMI为47.8%，比6月下降1.3个百分点，低于临界点。

　　最后，我们放大A股指数周期，从A股大盘2020年3月底以来的行情走势观察，大盘基本上完成了一轮较为完整的行情走势，此轮行情的高点就是2021年2月出现的3731点，7月下旬的放量破位（250天线）下跌走势，完成了“头肩顶”的构造形态。
　　因此从技术面讲，下半年A股行情多半会呈现震荡调整走势，想要再次出现指数上涨的趋势行情，应当是比较困难了。并且由于宏观经济上，国家大力推行“碳中和”的能源革命，以及在科技上大力解决卡脖子问题，所以，在碳中和产业链和半导体行业上，存在许多交易性结构机会。这种特征在近期大盘盘面上，已经表现得比较明显了。
　　总之，作为散户投资者，在今年下半年，对于大盘指数不要抱有过高期望，在策略上以做多结构性行情为主。