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作为动保行业龙头的生物股份，如今又一次站在了转型的关键节点。在董事长张翀宇带领下，生物股份一方面依靠平台优势和产业化基础，以及养殖规模化趋势，推动主要产品产能增长及新产品的放量；另一方面在研发平台及资本的加持下，逐步将资源投向非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗、水产疫苗等领域。
通过转型平台型动保企业的发展战略，生物股份试图在国内庞大的养殖市场以及不可逆的国产替代趋势中，谋求更为广阔的发展空间。
2021年7月7日，生物股份（600201）披露了非公开发行预案，拟向大股东内蒙古金宇生物控股有限公司（简称“生物控股”）定增募资不超9亿元。本次非公开发行后，手握生物控股90.93%股份的张翀宇、张竞父女将成为公司实际控制人，一改其过往无实控人的法人治理结构。
民营企业的成长方式及质量，既依赖行业发展，亦与公司决策层的战略思维及管理能力有着强关联。过去29年间，由张翀宇主导的生物股份，在数次变革后，已由以纺织产品、建材销售为主要业务的地方性企业，成长为全国动保龙头。
而今，张翀宇又开始以真金白银押注公司未来。那么，他的信心来自哪里？
两大跃迁，成就动保龙头
解读生物股份的成长史，“工艺升级”以及“市场化运营”，是其转型与高速成长的两大关键词。
生物股份的前身是呼和浩特市金属材料公司。1976年，张翀宇从北京科技大学毕业后，即被分配至呼市金属材料公司，先后担任业务科长、副经理、经理等职务。
1992年，金属材料公司成为呼市首批股份制试点企业，与包头钢铁稀土公司、呼市立鑫实业开发公司、呼市租赁公司共同改组为全内蒙古自治区首批股份制企业——内蒙古金宇集团股份有限公司（“生物股份”原名，以下统称“生物股份”），张翀宇出任董事长兼总经理一职。
成立之初，生物股份贯彻的是多元化的经营战略。1994-1996年间，生物股份一方面出资成立了内蒙古金宇置地公司（简称“金宇置地”），布局房地产业务；同时，还先后收购内蒙古生物药品厂（现“金宇保灵生物药品有限公司”，下称“金宇保灵”）100%的股权，以及内蒙古第一毛纺织厂的部分股份。
1999年1月，生物股份成功登陆A股，当时，纺织产品、建材销售分别贡献了51.26%、43.38%的营收，畜禽药品（现“生物制药”业务，以下统称“生物制药”）业务收入仅占公司1998年营收的5.36%。
不过很快，生物股份因受益于畜牧业的高速发展，以及国家加强动物防疫的政策机遇，生物制药业务收入在1999至2002年间由1610万元增至1.47亿元，营收占比也由9.72%提升至50.2%。
2002年，张翀宇提出了“以生物制药为主导，房地产业为支柱”的战略变革，这是生物股份的第一次业务聚焦。
此后10年间，生物股份先后剥离了鸿茅药酒、食用胶、食用油、针织品、羊绒制品等业务。与此同时，在生物制药领域，其在2002至2007年间，一方面加快老车间技改、新车间建设，从而扩大产能，另一方面加强了新产品研发及引进等工作，并于2007、2010年，分两次收购扬州优邦100%股份，合计耗资3800万元，布局猪蓝耳疫苗等市场。
主业聚焦，使生物股份的生物制药业务收入占比从2002年的50.2%，进一步提升至2012年的78.06%。
不过此时，生物股份所处的动物疫苗行业，还处于低水平发展时期，国内动物防疫工作以政府招标采购为主。对于疫苗厂商而言，参与招标，好处在于能够高效地提升动物疫苗的渗透率及市场规模，但偏低的招采价格，亦降低了企业对设备及工艺技术的投入意愿，疫苗产品质量得不到保障，导致疫病常发。2003至2007年间，国内相继爆发了禽流感、猪蓝耳等疫病，给大量养殖企业的生产经营造成困扰。
在疫苗产品工藝不达标、部分规模养殖企业对高品质疫苗的需求又不断提升的矛盾中，张翀宇敏锐地嗅到了商业契机。在他看来，要抢占市场份额、做强产业，首先要确保疫苗的高效、安全、稳定。
因此，自2008年起，生物股份率先针对悬浮培养工艺展开科研攻关，并成为国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗的厂商。相较传统的转瓶培养方式，悬浮培养工艺在产品效力、产品质量、蛋白纯度、生产效率等多个维度均有提升，在品效上拉开了与同行的差距。
科研攻关的路并不好走，半夜闹钟起来从家里回到实验室进行检测、更换试验培养几是常态，一次次充满期待、又一次次看不到进展，无数个不眠夜中形单影只的身影并没有换来悬浮技术的迅速突破。且公司另一大支柱房地产业务，亦在2012年前后，受国家对房地产业宏观调控影响，遇到融资瓶颈。
2008至2012年间，公司生物制药业务收入仅由3.77亿元增至4.34亿元，房地产、房租及物业管理业务收入则由2.76亿元降至0.98亿元，期间股价下跌13.89%。
图1：生物股份与同行的毛利率比较
图2：生物股份与同行的净利率比较
据张翀宇介绍，目前国内具有大动物房，且达到生物安全三级标准的实验室仅有3个，生物股份的生物安全三级实验室即是其中之一，而且是国内第一家由企业承建的生物安全三级实验室，该实验室能够为公司开展一、二类病原微生物、高致病性疾病、人畜共患病的研发提供平台保障。
同时，口蹄疫品牌打响之后，生物股份又通过外延整合，扩充疫苗产品品类。2017至2018年，其合计出资5.34亿元获得辽宁益康生物股份有限公司（简称“辽宁益康”）63.64%的股份，再次进入禽用疫苗领域，最终形成了金宇保灵、扬州优邦、辽宁益康三大疫苗生产主体（图5）。
如今，除口蹄疫疫苗外，生物股份的高致病性禽流感疫苗、猪圆环疫苗、牛病毒性腹泻和鼻气管炎二联苗等多个产品均处于国内领先水平。其中，猪圆环疫苗自2016年上市以后，仅用1年时间便市占率跻身行业前五，成为公司新的业绩增长点。牛病毒性腹泻和鼻气管炎二联灭活疫苗继口蹄疫之后，再次填补国内空白。
此外，根据公告，生物股份部分主要在研的疫苗产品中，10个处于实验室研究阶段，5个处于中试阶段，4个处于临床试验阶段，11个处于申报新兽药证书阶段。同时在专利成果方面，获得发明专利授权5件，发明专利申请受理4件，其中“缺失CD2v、MGF（12L，13L，14L）和I177L基因片段的减毒非洲猪瘟病毒毒株”专利申请获得受理。
新的研发、生产平台，压缩了产品横向拓展所需的时间，使生物股份在非口蹄疫疫苗领域具备了更强的竞争力。2020年，其非口蹄疫疫苗的销量同比增速要远高于口蹄疫疫苗，禽流感疫苗销量同比快速增长，反刍类动物疫苗中，牛病毒性腹泻和鼻气管炎二联灭活疫苗（牛二联灭活苗）销量增速较快（表1）。
与此同时，在销售端，针对非洲猪瘟常态化下的防疫痛点，生物股价2019年率先推出“组合免疫”、“无针注射”等疫病防控整体解决方案。
其“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”的组合免疫方案，利用口蹄疫单品的品牌效应，与伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗捆绑，带动后两者销量的提升。根据公告，其一针多防客户数量从2019年的30家提升到截至2021年6月的300家左右。
张翀宇认为，“组合免疫”的成功，在于切中了非洲猪瘟常态化下养殖企业的痛点，因为“组合免疫”能够有效降低非洲猪瘟的交叉感染风险。传统免疫方式下，仔猪从出生至出栏需要8次免疫，母猪一年需要22次免疫，而使用“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”的组合免疫方案后，两者仅分别需要5次、14次，既降低了非洲猪瘟传染的概率，也减少了母猪因注射疫苗发生应激反应，进而导致流产的情况。
图5：生物股份疫苗生产主体及主要产品
表1：生物股份2020年疫苗产品生产及销售情况
与此同时，“组合免疫”还解决了对疫苗质量的追责难题，避免了牲畜因疫病死亡时，无法厘清哪款疫苗质量出现问题，因此，组合免疫也是疫苗厂家对品质信心的体现。
不过他表示，“组合免疫”是难以复制的，因为生物股份在疫苗产品种类的储备上领先于同行，而其他厂商只能提供单一品类。
据张翀宇透露，在“组合免疫”等方案的推动下，2021年上半年，生物股份的猪伪狂活疫苗、猪瘟活疫苗、猪圆环疫苗等产品的销量均保持翻倍以上增长，收入结构开始发生改变，由单产品向多产品驱动模式转型；且平台优势下，其未来的产品线会愈发丰富。
“新时代，所有产业的竞争终归是科技、人才的竞争，可能我们很难把全球最好的人才招揽过来，但是，我们已经搭建了覆盖疫苗研发各阶段的研发平台，可以灵活地与各科研团队合作，为他们提供硬件服务，发挥平台优势。相比2013年，公司现在的护城河反倒变得越来越宽。”张翀宇表示。
非洲猪瘟疫苗研发：道阻且長
如果说，越来越丰富的产品线，可望为转向平台型企业的生物股份带来业绩张力，那么，如果能在非洲猪瘟疫苗研发中实现突破，则会改变公司乃至整个行业的成长空间。
非洲猪瘟，是困扰养殖业的世纪性难题，短期相关疫苗仍没有商业化时间表，但长期看，若疫苗研制成功，动保行业将极大扩容。
张翀宇将非洲猪瘟疫苗的关键指标与新冠疫苗作对比，非洲猪瘟病毒的基因组大小有189kb，蛋白数量180个，6层硬壳外膜，病毒体积在200-260nm。而新冠病毒的基因组大小却仅有15kb，蛋白数量11个，2层硬壳外膜，病毒体积在80-120nm。因此，前者的研发难度是后者的几倍甚至十几倍，且前者的表达细胞为原代细胞株，研发难度也较新冠病毒的传代细胞株更大。 “非洲猪瘟病毒是疫苗中的‘珠穆朗玛峰’。”张翀宇表示。
因此，依托三个国家级实验室的平台优势，生物股份一直在非洲猪瘟疫苗的研发上加大投入。在2019年10月25日动物生物安全三级实验室（P3）获批的基础上，2020年2月4日，经农业农村部批准，金宇保灵可以从事相关高致病性动物病原微生物实验活动。
2021年7月20日，生物股份与华南农业大学、中国农业科学院上海兽医研究所联合申请的发明专利“一种基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒毒株及其构建方法和应用”将进入实质审查阶段，该专利提供的基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒毒株，可以作为一种具有良好安全性和免疫保护效果的候选疫苗株。
在张翀宇看来，包括非洲猪瘟在内，公司在如猪瘟、口蹄疫、布鲁氏病菌等多种病（菌）毒的研发上，均已走在了行业前端，既为后续疫苗产品的研发及制造积累经验，也提升了企业研发平台的影响力，为公司吸引研发人才提供保障。
根据中国疾控中心传染病预防控制所数据，2005至2017年，全国累计报告布鲁氏菌病个案卡499421张，13年平均增长速度为6.14%，2020年发病数量为47245例。直至如今，布鲁氏菌病依然在严重威胁着人类和多种动物的健康。
加码宠物疫苗市场，布局新蓝海
如今，“宠物看病贵”正成为养宠人群的最大痛点。根据《中国宠物行业白皮书》，2020年，有56.4%的养宠人群都表示给宠物看病太贵了，但由于超8成人将宠物看待为自己的亲人、孩子，因此当宠物生病时，即使贵，但也得治。
这侧面反映出，宠物疫苗、药品有很强的国产替代需求。
2020年中国城镇宠物消费市场规模达2065亿元，较2010年增长1925亿元，年复合增长达30.88%，宠物药品、诊断相关的消费占比分别为9.6%、16.2%，市场规模约为533亿元，远大于动物疫苗市场。且相较2019年，两者占比分别提升0.6%、6.2%，表明相关领域市场仍具有增长潜力。
张翀宇表示，目前国内单宠物动保产品的市场规模约在150亿元左右，其中国内生产企业仅占10%，其余市场均被硕腾、默沙东、勃林格等外企所垄断。尽管目前国内已经具备狂犬病灭活疫苗、犬二联、犬四联等产品的生产能力，但产品类别单一，且质量与口碑上与海外品牌仍有差距。目前生物股份生产的宠物疫苗主要为狂犬疫苗，2020年销售量为190.29万头份，规模尚小。
为加速布局宠物市场，2019年10月，生物股份与共立制药株式会社共同出资1.6亿元设立金宇共立动物保健有限公司（简称“金宇共立”），其中，生物股份出资0.82亿元，占股51%。
共立制药成立于1955年，是亚洲最大的动保公司，在日本宠物动保领域市占率第一。
据张翀宇介绍，金宇共立的宠物疫苗生产线和实验室预计年底完工，产品有望在2023至2024年间上线，为公司贡献新的业绩增长点。另一方面，生物股份近期也会尝试围绕宠物市场，对宠物药品、宠物食品、宠物用具、宠物诊断等领域的潜力项目进行投资并购。
张翀宇将成公司实控人
转变的不只是生物股份与政策，还有张翀宇的身份。
2021年7月7日，生物股份披露了非公开发行预案，拟向由张翀宇、张竞父女及其一致行动人控制的生物控股定增募资不超9亿元，发行价为14.25元/股。定增后，生物控股將直接持有上市公司15.59%的股份，成为公司控股股东；张翀宇、张竞及其一致行动人将合计持股17.22%，二人将成为公司实际控制人（图6）。
图6：张翀宇、张竞父女股权控制关系
表2：生物股份历年业绩表现
1983年出生的张竞，自2015年进入公司，担任总裁助理、企发部经理职务，2016年5月至2019年4月任公司副总裁，2019年5月至今，任公司董事、总裁。此外，在本次定增后，生物股份将调整董事会成员构成，由张翀宇、张竞及其一致行动人提名的董事人数将达到董事会成员的半数以上。
生物股份上市之初，张翀宇作为国有资产的代表出任董事长，彼时其持有生物股份2万股，公司第一大股东为呼市国有资产管理局，总持有2000万股，占公司总股本的20.62%。
自2000年起，张翀宇先后通过呼市衡达投资有限公司、新余市元迪投资有限公司及生物控股对公司进行MBO（Management Buy-Outs，管理层收购），同时又以大宗交易买入、股权激励、二级市场买入等方式直接增持公司股份，将个人财富与公司发展牢牢绑定。
如在2014年，张翀宇在以股权激励形式获得公司81万股股份的同时，又通过大宗交易直接增持273万股，直接持股数由年初的4.9万股增至359万股。彼时，生物股份尚处于第二次转型初期，与如今第三次转型节点时张翀宇的定增举动遥相呼应。
在生物股份上市以来的21年间，张翀宇从未有过减持举动。在他看来，“股票价格的涨跌，不能人为地去进行干预，反正股价高了我也不卖，低了还能在财务允许的情况下进行增持。公司目前仍处在变革的关键时期，我们的主要精力依然聚焦在研发及产业基础的发展上，一方面把平台打造好，另一方面把方向把控好，在为国家补齐防疫短板的同时，谋求更大的发展”。
2020年下半年以来，在业绩回暖的背景下，生物股份股价却连创新低，较2020年高点下跌近40%（表2）。不过与此同时，自2020年三季度起，如睿远基金、阿布达比投资局等机构，已相继出现在其十大股东名单中，且不断地加重仓位。
展望未来，张翀宇表示，如今中国在猪、羊、渔业的生产量已排在全球第一，奶牛及肉牛生产量全球第三，公司向平台化转型的战略变革，正是着眼于我国动保行业国产替代进程中的广阔空间。如宠物、水产、禽类等领域疫苗，都将是公司未来发力的重点。
过去数十年，中国人口红利下，各行各业伴随着技术、工艺的进步飞速发展，而在张翀宇看来，庞大的养殖行业，如今正同样随着疫苗企业的升级转型、生物安全和疫病防控防疫体系的有序提升，及国产替代的趋势而迸发出巨大红利。