请与投资思想家大卫·德雷曼同行

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  大卫·德雷曼(David Dreman)的传世经典之作——《逆向投资策略》
  可以让人寻到不确定的投资市场上藏着的那粒确定的思想种子:一颗总会生根发芽,释放光芒,并且内含赢的秘密的种子。
  这粒思想种子,是大卫·德雷曼系统地总结自己50多年征战华尔街的经验与教训的结晶,由34则浓缩而成的具体的心理学指导原则构成。
  谈到投资者的心理和行为,大家自然会想到“市场先生”。这个源起于证券分析之父本杰明·格雷厄姆的寓言故事,对后世的投资行为带来了明显的正能量与好声音。股神沃伦·巴菲特对此也说过,“为了使自己的情绪与股票市场隔离开来,总是将‘市场先生’这则寓言故事谨记在心。”
  格雷厄姆认为,市场先生有个可爱的特点,即他不介意被人冷落,如果市场先生所说的话被人忽略了,他明天还会回来并同时提出新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常,你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但如果你完全被他控制则后果将不堪设想。其实,一定程度上,德雷曼在书中讲的就是如何让投资者不被“市场先生”所控制,尤其是不被市场先生的情绪所误导并做出非理性的投资决策。正因如此,德雷曼提醒投资者:股市通常是在投资者情绪驱动下,出现价格脱离内在价值的情况。他接着说,如果想战胜市场,最好的办法就是坚持逆向投资原则,也就是说,要利用其他投资者的错误来寻找利润点,寻找那些被低估的股票,同时回避那些被高估的股票。被低估的股票价值终将被市场所发现,而被高估的股票价格也终将实现其价值的回归。
  在许多人看来,所谓“逆向投资”就是和多数人的投资行为相反的“高见”。假如按此理解德雷曼的逆向投资原则,那就大谬了。事实上,德雷曼以行为金融学为基础,即投资心理学作为“逆向投资”的理论武器,动用了作者及其他人几十年来的经验数据、成功心得和失败教训,逐条反驳了时下仍长期占据市场主导地位的“效率市场理论”的每个假设,最终得出属于作者自己的独特的投资心理学指导原则。不仅如此,理论研究之后,作者还通过大样本统计检验配上自己的投资实证研究,从而在前人的基础之上,完善与发展了实践与实战性很强的“逆向投资体系”。 被低估的股票价值终将被市场发现,而被高估的股票价格也终将实现其价值的回归。这一结论,在中国股市同样适用。在去冬今春的跨年度行情中,以银行股为首的大盘蓝筹股价值的回归与以中小板、创业板为首的小盘高估值股票价值的回归,就是最好的证明。
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