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2005年这桩收购案的完成，不仅代表着纽交所的性质从会员制转为盈利性上市公司，同时也意味着拥有213年历史的纽交所不再抱守其坚持100多年的人工叫价交易方式，开始拥抱电子交易。
前任CEO格拉索认为，纽交所要为人工交易的传统感到骄傲。
为了顺利实现电子化，现任CEO塞恩并没有立即宣布全部电子化
收购完成后纽交所指数明显上升
最近，道琼斯工业指数冲破万二，又创新高。 有了新的电子交易系统，纽交所的股民交易更便捷了。这得益于CEO泰恩的电子交易计划。
在纽约证券交易所(纽交所)交易厅中的一个狭厄交易站中，Doreen Mogavero发出这样的交易指令：出售纽约银行股票5万股，非限时抢购，价高者得。
Mogavero是Mogavero Lee公司的董事长兼首席执行官，她是一个可以直接进入证券交易所的交易大厅的独立股票经纪人。她首先通过触摸屏获得一张纽约银行的股价趋势图，然后登录纽交所名为“Direct ”的电子交易系统，完成以30.34美元的价格出售一千股的交易。
Mogavero说：“其实可以更方便。”她本来可以出售更多的股票，但是电子交易系统每30秒最多只能交易1099股。这种交易被称做“限制指令”，交易的价格是预先设定的，一旦触及预设价格，交易即被自动执行。
2004年，在CEO约翰·塞恩(John Thain)的新政推动下，只有3年历史的电子交易系统将和212年历史的人工撮合方式一起为股票投资者服务。按照塞恩的计划，多年固守的数量限制将被取消，投资者可以向交易所发出规模更大的买卖指令。现在，只要Mogavero愿意，她可以使用电子交易系统将整个5万股售出，数量的限制被突破，投资者还在更宽的价格范围内买卖股票。
电子交易突破重围
两百年来，“交易专员”制度一直是纽约交易所交易机制的核心。历史上，就像人们每日从电视上看到的情形一样，在纽约交易所的交易大厅，每日约有3000名交易员在各自的交易席位上相互报价，所有的交易最终都通过交易员们的吼叫和手势传递到市场的最终端交易大厅里。虽然交易所自上世纪80年代后引入电脑交易，但在纽约交易所进行的每一宗股票交易至今仍然至少会经过一道人工手续。所有通过各种电子方式传递到“交易专员”(Specialist)那里的买入卖出信息，仍然需要由“交易专员”的交易员们手工搓合。“交易专员”的主要职责是保证市场的流动性，他们既是其他投资者的股票买卖经纪人，也做自营的股票买卖业务。作为“交易专员”，他们有两个主要义务：当市场缺少买方或卖方时，他们就需要用自营账户买入或者卖出，以维系股票的流动性，这被称为“正面义务”；而当市场买方卖方数量充足，股票流动性不成问题时，他们就需停止用自营账户买卖，这被称为“负面义务”。
随着时代的发展，“交易专员”与手工搓合制度，在其他交易所那里现在几乎已经绝迹，全电子化交易系统是主要的交易方式。对于纽交所来说，可谓危机四伏，以纳斯达克市场(NASDAQ)为首的电子交易市场抢走了纽交所的不少交易量，同时纽交所交易席位的价格近来跌到9年来的最低。尽管在2001年，纽交所推出了电子交易系统，却被赋予了苛刻的“限制指令”。到了2004年，电子交易系统每天处理的股票为1.4亿股，只占纽交所全部交易的10%。
但纽交所传统交易制度有最坚定的捍卫者，那就是前任董事长格拉索，他说：“这是我们引以为豪的文化。” 然而，很快事情就出现了转机。格拉索因近2亿美元的薪酬而被驱逐下台，来自高盛(Goldman Sachs Group)的塞恩出任纽交所的CEO，他与格拉索有着完全不同的看法，他采取了一系列积极的措施推进电子交易。
在2004年8月，塞恩宣布了新的电子交易计划，突破了电子交易系统的“限制指令”，准许投资大户以电子方式买卖大批股票，以加快证交所的股票交易速度。
在2005年4月，塞恩在新闻发布会上宣布收购电子交易运营商Archipelago控股公司，2006年2月底美国证券交易委员会正式批准这一收购，这将帮助纽交所拓展电子交易。
尽管，塞恩极力推进电子交易，但是他并没有废除传统的交易制度。他认为，电子交易系统与人工撮合方式的有效结合，将大大加强市场的公平性和完整性。通过大力推行电子交易，纽交所将会吸引更多的股票投资者，选择该所上市的公司也会越来越多。与此同时，塞恩也强调了人工撮合方式的重要作用，他认为由场内经纪人进行的人工撮合交易仍会保留下去，这种方式对避免股价大幅波动还有一定帮助。
但是纽交所的交易有赖于这些拍卖人，他们的作用类似于某种润滑剂，能够保持市场的正常运行。如果某机构想出售其持有的股票，但苦于找不到买家，交易专员就会参与进来并担当这个角色。同样地，如果某个投资者想购进某种股票但却无法找到现成的卖家，交易专员也可以参与进来。在两种交易制度并存的条件下，他们能够采用运算法则考察价格差和历史数据，并将股票买卖双方加以配对，从而完成网上交易。
纽交所将赢得一个新的市场，这个市场以高流动性股票交易为主导，比如：通用电器。而传统的交易方式将在股票小范围交易中继续存在，将缩小缩小价格差距，比如:卖家开价为40.5美元，而买家给出的价格为40.25美元。
作为一个基础的条件，纽交所首先必须开发出相应的软件，这样交易专员才能建立电子交易界面和交易规则系统，并更新其已存在的电子经纪人软件。从而，在交易大厅通过使用掌上电脑，交易员就可以预测购买意向和存有股票数额。
多样化市场将成为电子交易系统底盘之上的另外一个实体。但是交易所需要具备某些特定功能的系统，比如，交易人对他能够扫描所有已经标明价格的预售股票，并购买需要的股票，这是目前的电子交易系统无法做到的。
愈快捷愈有利吗？
推行电子交易后，纽交所的全部系统将受到即时、更大规模的交易活动影响。但塞恩新政的目标是明确的：尽可能实行自动化，将完成交易时间提高到现在平均14秒的速度，保持在纽交所挂牌上市公司的交易股票中80%的市场占有率，应对各种电子交易的竞争对手。
在2004年8月的宣布推行电子交易时,泰恩说：“纽交所在其212年的历史中,已经树立了良好名誉,但所提供的交易速度还没有达到要求。”然而,Mogavero则不这样认为，尽管她的交易费时8分钟, 但是她指出：速度不是此种交易需要解决的问题。
早在几年前电子交易系统刚推出时，为什么此种交易费时是用分钟来计算,而不是秒呢?那是因为,尽管技术进步了，交易专员和场内交易人还是要进行多次洽谈然后才达成交易。Mogavero为她剩下的49000股股票找到了一个买者,这得益于她与一个专业投资者的交谈,谈论中她获悉一个名为林奇·玛里尔的交易商对她的股票感兴趣。
Mogavero 说：“如果不是与人交谈，我是不会知道哪些股票在纳斯达克股票市场售出了。事实上，我也没有可以询问的人，只能是碰运气。使用电子交易所,我可以看见一项出售1000股股票的买卖,但并不知道这背后是否有另外100万股也要出售,我只能向周围的人询问。”
现在，纽交所不得不加快Mogavero的交易。据纽交所的主席兼首席运营官罗伯特·百里兹说：“我们现在正在做基础工作。”基础工作有两个技术方面的问题。其一是电子经纪人的掌上设备。这是一台专为投资人定制的电脑,可以记录手写文档,并通过错综复杂的无线传输系统将交易定单详细资料传向纽交所的交易实地。有了这个电子经纪人，经纪人更常见的不是找人交谈,而是将数据输入电子经纪人系统。Mogavero 说，没有电子经纪人系统,交易就无法进行。
在2004年夏末,纽交所将电子经纪人系统升级为电子报价系统，作为电子经纪人系统地面终端的升级版,交易者可以使用他们的掌上工具完成以前很多口头上完成的许多工作。譬如,交易者可以通过电子经纪人掌上系统,向交易专员投掷并定购大宗交易,如每股50美元,总股数为5万的交易。通过升级版,交易者也可以收藏一些公开的和非公开的交易,譬如一项出价为50美元,5万股的公开交易,还有一项非公开的1万股的交易,这样可以防止股票价格上升到50.3美元。
这些保留股票的信息可以不被交易专员所看到，而在交易商间共享。这也就是说，Mogavero在进行纽约银行的股票交易中，电子报价系统将允许她秘密地自动地找到Merrill Lynch这种对她的股票感兴趣的人。更极端地说，你可以看到一大群人在通过无线系统做交易，而没有一个人说话。
第二个基础的项目是为专业商提供应用编程接口，软件接口必须使得专家能够将订单的薄记与一定的运算法则连起来，而这个运算法则可以使这些订单得以交易，同时保证市场平稳。
这些运算规则将能够生成新的投标以提高交易所最高的出价,撤消先前的投标,补充投标,完成交易并按照交易专员对股票的意向价格进行排序。运算规则不能投标和出标。当然，只有交易专员才有权这样做,目的是为了降低交易多变性风险并对交易进行审核。
在简单化的潮流下，交易专员的大部分工作都将实行自动化。Thomas Schafer III是医药巨头Pfizer 股票交易的交易专员，他期待自动化将筛除市场“噪音”，比如在1000股到5000股之间的交易量。这种交易额对随机指令系统而言过大，因为纽交所对电子交易的容量有规定，但同时又过小而无法对证券专业工作者的经济利益产生实质影响，他们的利益来自于市场定单中的出价和供价间的差价或者是公司会计交易。Schafer和他的工作人员宁愿进行大宗交易谈判，譬如说50万股。他说：“我希望这可以将我从惯常工作中解脱出来，以专注于各种违规交易。”
百里兹认为，如果没有这些接口，交易专员所需要的专业软件就不可能产生，这样就会将他们排斥在电子市场之外。
人工交易是否更好？
随着多样化系统的建立，纽交所面临的一个挑战将是在交易额和稳定性之间寻找平衡点。这是两个领域矛盾冲突的一些情况。
2004年12月10日，Pfizer宣布，该公司的一种关节炎药会引发心脏病，这对当时Pfizer的股票交易产生了影响。当天，Pfizer的股票价格最高为25.95美元，而最低价达到21.99美元，超过2.89亿股的股票被转手。
在纽交所开盘前，Pfizer通过电子系统以每股约22美元的价格进行交易。100个人站在Schafer的位置周围，0.37亿的股票等待出售。Schafer将Pfizer的开盘时间推迟到上午10点，或者公司进行告示后约45分钟的时间，这样交易者就能对新的交易进行预测估计。
Schafer开盘价为23.52美元，比电子交易的价格高出一美元。Schafer这样解释说：“从22.52美元到23.52美元，或许看上去差别并不大，但是如果你是短期资本经营者，想以22.52美元的价格抛售700万股，你就必须得解释为什么 你损失了7百万美元。” 他认为Pfizer事件显示出纽交所交易模式的优势。
凯文·欧哈拉，电子网Archipelago的首席行政长官对此持异议。他认为电子交易完成了大量交易，并发现了一个稳定的价格，甚至早于Pfizer 在纽交所进行交易的时间。
欧哈拉说，“在Pfizer交易的最后时间段，纽交所关闭了交易点，这样交易就无法进行，纽交所正阻止使用电子报价。”
Pfizer 将如何在多样化市场中进行交易呢？这是证券公司的一个热点。自动化必须促进交易量的增加，因为交易专员对按键依赖小得多，每天大约是2万到3万， 而更多的依赖于对股票的“行为模式”能够做出反应并加以解释的程序。百里兹说，为了管理这些项目，纽交所正花费大部分时间来确定它能识别出交易者和专业证券者的需求，并在系统中满足他们的要求。
曾经，场内交易者、专业商和其他市场参与者在新技术中拥有话语权，各种变动将会缓慢转出，并被估值。譬如，一月份平均每日交易1.59亿股的股票，而随机相加指令系统能够处理的数量超过这个值。但是仍然有限，因此纽交所能够研究它对变更率产生的影响。
“我们采取了一种相当标准的方法，甚至进行了周密的规划和质量评价；我们合并一系列相互关联的子系统，并且我们得确定不会出现意料之外的结果。”百里兹说道。
它对于人们参与拍卖和大宗交易做出了贡献，这意味着交易所编写了自己大部分的软件。
“大体上，我们自给自足。”百里兹说道，“我们获取我们所需要的，但是世界上没有我们可以随心所欲的地方。显然地，如果我们能够走出去，更便捷地购买，我们就会那么做了，但通常我们没有这样的选择机会。”
机构投资者和个人投资者将不得不等到至少2006年3月才能看到百里兹所发明研制的东西；并且不管泰恩是否能够保持他的告示牌，专业证券者和交易商都对人与机器的联合结果表示欣然接受。
新技术推动发展
从1792年至今的214年间,纽交所的交易方式、制度和规模经历了多次变化，每次变化都与技术因素相关。回顾历史,一些新技术的应用在推动交易所发展中起到了重要的作用。
1867年,爱德华·卡拉汉发明了第一台股票自动报价器,这种机械装置能够把从交易大厅通过电报传来的股票价格自动打在纸带上,实现了股票价格的实时报价。
1878年,仅仅在贝尔博士发明电话两年之后,电话就出现在纽交所的交易大厅,电话的出现又大大缩短了投资商和经纪人之间交流的速度。
1883年,在爱迪生发明电灯后4年,纽约证券交易所内的煤油灯全部换成了电灯。 1966年,纽交所开始使用“无线呼叫系统”,该系统数年之后取代了交易所墙上的大型通告牌。同年,纽交所还推出了电子报价显示屏。
1976年,纽交所开始采用“指定指令回转系统(DOT)”,可使券商直接将小额委托指令传送到专家柜台,而无须场内经纪人介入。
1978年,鉴于出现越来越多股票交叉上市的现象,纽约证交所开始启用“跨市场交易系统(ITS)”,使得投资商可以在多个市场间连线操作,寻找最低的投资价格。
1997年,纽交所开始采用”无线数据系统”,经纪人可以随时随地地接收指令、获得市场咨询以及传送买卖报告。
2000年,推出“电子交易系统”(Direct ),处理小盘买卖的限制指令,即预设成交价格,一旦市场触及该价格则自动成交。
2004年，纽交所宣布取消电子交易系统对股票交易的数量和价格限制,使得投资者可以向交易所发出规模更大的买卖指令。
前任CEO格拉索认为，纽交所要为人工交易的传统感到骄傲。
为了顺利实现电子化，现任CEO塞恩并没有立即宣布全部电子化
收购完成后纽交所指数明显上升
最近，道琼斯工业指数冲破万二，又创新高。 有了新的电子交易系统，纽交所的股民交易更便捷了。这得益于CEO泰恩的电子交易计划。
在纽约证券交易所(纽交所)交易厅中的一个狭厄交易站中，Doreen Mogavero发出这样的交易指令：出售纽约银行股票5万股，非限时抢购，价高者得。
Mogavero是Mogavero Lee公司的董事长兼首席执行官，她是一个可以直接进入证券交易所的交易大厅的独立股票经纪人。她首先通过触摸屏获得一张纽约银行的股价趋势图，然后登录纽交所名为“Direct ”的电子交易系统，完成以30.34美元的价格出售一千股的交易。
Mogavero说：“其实可以更方便。”她本来可以出售更多的股票，但是电子交易系统每30秒最多只能交易1099股。这种交易被称做“限制指令”，交易的价格是预先设定的，一旦触及预设价格，交易即被自动执行。
2004年，在CEO约翰·塞恩(John Thain)的新政推动下，只有3年历史的电子交易系统将和212年历史的人工撮合方式一起为股票投资者服务。按照塞恩的计划，多年固守的数量限制将被取消，投资者可以向交易所发出规模更大的买卖指令。现在，只要Mogavero愿意，她可以使用电子交易系统将整个5万股售出，数量的限制被突破，投资者还在更宽的价格范围内买卖股票。
电子交易突破重围
两百年来，“交易专员”制度一直是纽约交易所交易机制的核心。历史上，就像人们每日从电视上看到的情形一样，在纽约交易所的交易大厅，每日约有3000名交易员在各自的交易席位上相互报价，所有的交易最终都通过交易员们的吼叫和手势传递到市场的最终端交易大厅里。虽然交易所自上世纪80年代后引入电脑交易，但在纽约交易所进行的每一宗股票交易至今仍然至少会经过一道人工手续。所有通过各种电子方式传递到“交易专员”(Specialist)那里的买入卖出信息，仍然需要由“交易专员”的交易员们手工搓合。“交易专员”的主要职责是保证市场的流动性，他们既是其他投资者的股票买卖经纪人，也做自营的股票买卖业务。作为“交易专员”，他们有两个主要义务：当市场缺少买方或卖方时，他们就需要用自营账户买入或者卖出，以维系股票的流动性，这被称为“正面义务”；而当市场买方卖方数量充足，股票流动性不成问题时，他们就需停止用自营账户买卖，这被称为“负面义务”。
随着时代的发展，“交易专员”与手工搓合制度，在其他交易所那里现在几乎已经绝迹，全电子化交易系统是主要的交易方式。对于纽交所来说，可谓危机四伏，以纳斯达克市场(NASDAQ)为首的电子交易市场抢走了纽交所的不少交易量，同时纽交所交易席位的价格近来跌到9年来的最低。尽管在2001年，纽交所推出了电子交易系统，却被赋予了苛刻的“限制指令”。到了2004年，电子交易系统每天处理的股票为1.4亿股，只占纽交所全部交易的10%。
但纽交所传统交易制度有最坚定的捍卫者，那就是前任董事长格拉索，他说：“这是我们引以为豪的文化。” 然而，很快事情就出现了转机。格拉索因近2亿美元的薪酬而被驱逐下台，来自高盛(Goldman Sachs Group)的塞恩出任纽交所的CEO，他与格拉索有着完全不同的看法，他采取了一系列积极的措施推进电子交易。
在2004年8月，塞恩宣布了新的电子交易计划，突破了电子交易系统的“限制指令”，准许投资大户以电子方式买卖大批股票，以加快证交所的股票交易速度。
在2005年4月，塞恩在新闻发布会上宣布收购电子交易运营商Archipelago控股公司，2006年2月底美国证券交易委员会正式批准这一收购，这将帮助纽交所拓展电子交易。
尽管，塞恩极力推进电子交易，但是他并没有废除传统的交易制度。他认为，电子交易系统与人工撮合方式的有效结合，将大大加强市场的公平性和完整性。通过大力推行电子交易，纽交所将会吸引更多的股票投资者，选择该所上市的公司也会越来越多。与此同时，塞恩也强调了人工撮合方式的重要作用，他认为由场内经纪人进行的人工撮合交易仍会保留下去，这种方式对避免股价大幅波动还有一定帮助。
但是纽交所的交易有赖于这些拍卖人，他们的作用类似于某种润滑剂，能够保持市场的正常运行。如果某机构想出售其持有的股票，但苦于找不到买家，交易专员就会参与进来并担当这个角色。同样地，如果某个投资者想购进某种股票但却无法找到现成的卖家，交易专员也可以参与进来。在两种交易制度并存的条件下，他们能够采用运算法则考察价格差和历史数据，并将股票买卖双方加以配对，从而完成网上交易。
纽交所将赢得一个新的市场，这个市场以高流动性股票交易为主导，比如：通用电器。而传统的交易方式将在股票小范围交易中继续存在，将缩小缩小价格差距，比如:卖家开价为40.5美元，而买家给出的价格为40.25美元。
作为一个基础的条件，纽交所首先必须开发出相应的软件，这样交易专员才能建立电子交易界面和交易规则系统，并更新其已存在的电子经纪人软件。从而，在交易大厅通过使用掌上电脑，交易员就可以预测购买意向和存有股票数额。
多样化市场将成为电子交易系统底盘之上的另外一个实体。但是交易所需要具备某些特定功能的系统，比如，交易人对他能够扫描所有已经标明价格的预售股票，并购买需要的股票，这是目前的电子交易系统无法做到的。
愈快捷愈有利吗？
推行电子交易后，纽交所的全部系统将受到即时、更大规模的交易活动影响。但塞恩新政的目标是明确的：尽可能实行自动化，将完成交易时间提高到现在平均14秒的速度，保持在纽交所挂牌上市公司的交易股票中80%的市场占有率，应对各种电子交易的竞争对手。
在2004年8月的宣布推行电子交易时,泰恩说：“纽交所在其212年的历史中,已经树立了良好名誉,但所提供的交易速度还没有达到要求。”然而,Mogavero则不这样认为，尽管她的交易费时8分钟, 但是她指出：速度不是此种交易需要解决的问题。
早在几年前电子交易系统刚推出时，为什么此种交易费时是用分钟来计算,而不是秒呢?那是因为,尽管技术进步了，交易专员和场内交易人还是要进行多次洽谈然后才达成交易。Mogavero为她剩下的49000股股票找到了一个买者,这得益于她与一个专业投资者的交谈,谈论中她获悉一个名为林奇·玛里尔的交易商对她的股票感兴趣。
Mogavero 说：“如果不是与人交谈，我是不会知道哪些股票在纳斯达克股票市场售出了。事实上，我也没有可以询问的人，只能是碰运气。使用电子交易所,我可以看见一项出售1000股股票的买卖,但并不知道这背后是否有另外100万股也要出售,我只能向周围的人询问。”
现在，纽交所不得不加快Mogavero的交易。据纽交所的主席兼首席运营官罗伯特·百里兹说：“我们现在正在做基础工作。”基础工作有两个技术方面的问题。其一是电子经纪人的掌上设备。这是一台专为投资人定制的电脑,可以记录手写文档,并通过错综复杂的无线传输系统将交易定单详细资料传向纽交所的交易实地。有了这个电子经纪人，经纪人更常见的不是找人交谈,而是将数据输入电子经纪人系统。Mogavero 说，没有电子经纪人系统,交易就无法进行。
在2004年夏末,纽交所将电子经纪人系统升级为电子报价系统，作为电子经纪人系统地面终端的升级版,交易者可以使用他们的掌上工具完成以前很多口头上完成的许多工作。譬如,交易者可以通过电子经纪人掌上系统,向交易专员投掷并定购大宗交易,如每股50美元,总股数为5万的交易。通过升级版,交易者也可以收藏一些公开的和非公开的交易,譬如一项出价为50美元,5万股的公开交易,还有一项非公开的1万股的交易,这样可以防止股票价格上升到50.3美元。
这些保留股票的信息可以不被交易专员所看到，而在交易商间共享。这也就是说，Mogavero在进行纽约银行的股票交易中，电子报价系统将允许她秘密地自动地找到Merrill Lynch这种对她的股票感兴趣的人。更极端地说，你可以看到一大群人在通过无线系统做交易，而没有一个人说话。
第二个基础的项目是为专业商提供应用编程接口，软件接口必须使得专家能够将订单的薄记与一定的运算法则连起来，而这个运算法则可以使这些订单得以交易，同时保证市场平稳。
这些运算规则将能够生成新的投标以提高交易所最高的出价,撤消先前的投标,补充投标,完成交易并按照交易专员对股票的意向价格进行排序。运算规则不能投标和出标。当然，只有交易专员才有权这样做,目的是为了降低交易多变性风险并对交易进行审核。
在简单化的潮流下，交易专员的大部分工作都将实行自动化。Thomas Schafer III是医药巨头Pfizer 股票交易的交易专员，他期待自动化将筛除市场“噪音”，比如在1000股到5000股之间的交易量。这种交易额对随机指令系统而言过大，因为纽交所对电子交易的容量有规定，但同时又过小而无法对证券专业工作者的经济利益产生实质影响，他们的利益来自于市场定单中的出价和供价间的差价或者是公司会计交易。Schafer和他的工作人员宁愿进行大宗交易谈判，譬如说50万股。他说：“我希望这可以将我从惯常工作中解脱出来，以专注于各种违规交易。”
百里兹认为，如果没有这些接口，交易专员所需要的专业软件就不可能产生，这样就会将他们排斥在电子市场之外。
人工交易是否更好？
随着多样化系统的建立，纽交所面临的一个挑战将是在交易额和稳定性之间寻找平衡点。这是两个领域矛盾冲突的一些情况。
2004年12月10日，Pfizer宣布，该公司的一种关节炎药会引发心脏病，这对当时Pfizer的股票交易产生了影响。当天，Pfizer的股票价格最高为25.95美元，而最低价达到21.99美元，超过2.89亿股的股票被转手。
在纽交所开盘前，Pfizer通过电子系统以每股约22美元的价格进行交易。100个人站在Schafer的位置周围，0.37亿的股票等待出售。Schafer将Pfizer的开盘时间推迟到上午10点，或者公司进行告示后约45分钟的时间，这样交易者就能对新的交易进行预测估计。
Schafer开盘价为23.52美元，比电子交易的价格高出一美元。Schafer这样解释说：“从22.52美元到23.52美元，或许看上去差别并不大，但是如果你是短期资本经营者，想以22.52美元的价格抛售700万股，你就必须得解释为什么 你损失了7百万美元。” 他认为Pfizer事件显示出纽交所交易模式的优势。
凯文·欧哈拉，电子网Archipelago的首席行政长官对此持异议。他认为电子交易完成了大量交易，并发现了一个稳定的价格，甚至早于Pfizer 在纽交所进行交易的时间。
欧哈拉说，“在Pfizer交易的最后时间段，纽交所关闭了交易点，这样交易就无法进行，纽交所正阻止使用电子报价。”
Pfizer 将如何在多样化市场中进行交易呢？这是证券公司的一个热点。自动化必须促进交易量的增加，因为交易专员对按键依赖小得多，每天大约是2万到3万， 而更多的依赖于对股票的“行为模式”能够做出反应并加以解释的程序。百里兹说，为了管理这些项目，纽交所正花费大部分时间来确定它能识别出交易者和专业证券者的需求，并在系统中满足他们的要求。
曾经，场内交易者、专业商和其他市场参与者在新技术中拥有话语权，各种变动将会缓慢转出，并被估值。譬如，一月份平均每日交易1.59亿股的股票，而随机相加指令系统能够处理的数量超过这个值。但是仍然有限，因此纽交所能够研究它对变更率产生的影响。
“我们采取了一种相当标准的方法，甚至进行了周密的规划和质量评价；我们合并一系列相互关联的子系统，并且我们得确定不会出现意料之外的结果。”百里兹说道。
它对于人们参与拍卖和大宗交易做出了贡献，这意味着交易所编写了自己大部分的软件。
“大体上，我们自给自足。”百里兹说道，“我们获取我们所需要的，但是世界上没有我们可以随心所欲的地方。显然地，如果我们能够走出去，更便捷地购买，我们就会那么做了，但通常我们没有这样的选择机会。”
机构投资者和个人投资者将不得不等到至少2006年3月才能看到百里兹所发明研制的东西；并且不管泰恩是否能够保持他的告示牌，专业证券者和交易商都对人与机器的联合结果表示欣然接受。
新技术推动发展
从1792年至今的214年间,纽交所的交易方式、制度和规模经历了多次变化，每次变化都与技术因素相关。回顾历史,一些新技术的应用在推动交易所发展中起到了重要的作用。
1867年,爱德华·卡拉汉发明了第一台股票自动报价器,这种机械装置能够把从交易大厅通过电报传来的股票价格自动打在纸带上,实现了股票价格的实时报价。
1878年,仅仅在贝尔博士发明电话两年之后,电话就出现在纽交所的交易大厅,电话的出现又大大缩短了投资商和经纪人之间交流的速度。
1883年,在爱迪生发明电灯后4年,纽约证券交易所内的煤油灯全部换成了电灯。 1966年,纽交所开始使用“无线呼叫系统”,该系统数年之后取代了交易所墙上的大型通告牌。同年,纽交所还推出了电子报价显示屏。
1976年,纽交所开始采用“指定指令回转系统(DOT)”,可使券商直接将小额委托指令传送到专家柜台,而无须场内经纪人介入。
1978年,鉴于出现越来越多股票交叉上市的现象,纽约证交所开始启用“跨市场交易系统(ITS)”,使得投资商可以在多个市场间连线操作,寻找最低的投资价格。
1997年,纽交所开始采用”无线数据系统”,经纪人可以随时随地地接收指令、获得市场咨询以及传送买卖报告。
2000年,推出“电子交易系统”(Direct ),处理小盘买卖的限制指令,即预设成交价格,一旦市场触及该价格则自动成交。
2004年，纽交所宣布取消电子交易系统对股票交易的数量和价格限制,使得投资者可以向交易所发出规模更大的买卖指令。