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【摘要】在我国传媒业市场持续繁荣的背景下，传媒业上市公司继续维持良好的发展势头：一方面阿里巴巴、腾讯、百度等上市互联网媒体高歌猛进，另一方面国内传媒业上市公司也势头良好。当然，不同板块的上市公司的业绩也表现出很大不同。同时，上市公司正通过并购以保持自己的高成长性，“上市公司+PE”成为主流趋势。
【关键词】传媒业；上市公司；发展
一、传媒业上市公司整体发展情况
（一）境外互联网上市公司高歌猛进
我国在境外上市的传媒业公司除腾讯在香港地区之外，其他主要在美国，且这些上市公司基本都是互联网公司。2014年，在境外上市的传媒业上市公司主要有14家，总市值为5027.18亿美元，其中最高的为阿里巴巴，高达2141.09亿美元；总销售收入为2556.80亿元；总净利润为730.14亿元；广告收入共1207.14亿元。
传媒业上市公司的销售收入、净利润以及广告收入都保持较高的增速：销售收入最高的是腾讯，为789.32亿元，而增速最高的为奇虎360，同比增长107.20%；净利润最高的为阿里巴巴，为269.70亿元，增速最高的为奇虎360，为123.47%；广告收入最高的为百度，为484.95亿元，增速最高的为奇虎360，增速为81.30%。
尤其需要指出的是，搜索、微信、微博、视频等领域的广告高速增长，助推百度、奇虎360、腾讯、微博、搜狐等公司的广告收入继续保持较高的增速，而传统门户网站的广告收入则增速放缓。这一点从新浪的市值（22亿美元）赶不上微博的市值（27.49亿美元）就可以看出。
（二）国内上市互联网媒体势头良好
在国内上市的互联网公司主要有乐视网、人民网和中文在线三家，其中中文在线为新上市公司。这三家公司发展势头良好，乐视网的营业收入因此增长了188.98%，重新成为创业板第一大市值公司，市值高达756.90亿元。互联网公司百视通的市值超过500亿元，为537.95亿元；人民网的市值也超过300亿元，其2014年第三季度的营业收入为10.02亿元，同比增长52.52%，净利润为1.80亿元（具体见表1）。
（三）报业上市公司分化严重
在报业上市公司方面，主要有在中国内地上市的华闻传媒、浙报传媒、博瑞传播、新华传媒、粤传媒、华媒控股6家，以及在香港地区上市的北青传媒。报业上市公司的业绩和市值出现严重分化：华闻传媒的市值超过300亿元，而北青传媒仅为9.43亿港币；华闻传媒的净利润因此增长在70%以上，而北青传媒和粤传媒的净利润因此却出现了20%以上的大幅下滑。报业上市公司的业绩之所以出现严重分化的局面，关键在于跨行业并购能力的强弱，华闻传媒和浙报传媒的业绩较好，在于其跨行业并购能力强，而北青传媒之所以市值和业绩差，原因在于缺乏成长性（具体见表2）。
（四）影视上市公司数量众多
影视类上市公司数量多，有16家，通过收购实现了较好的成长，市值、营业收入和净利润都实现了较好的发展，市值最高的是万达院线的535.38亿元，营业收入增速最高的是华策影视的111.43%，净利润增速最高的是金亚科技的122.09%。在影视业新上市公司方面，新上市的公司有思美传媒、唐德影视和万达院线3家（具体见表3）。
（五）有线网络上市公司发展平稳
有线网络领域的上市公司主要有歌华有线等7家，其在传统媒体领域市值相对较高。市值最高的是华数传媒的554亿元，东方明珠的市值也超过了500亿元；净利润增速较高的是歌华有线，为50.96%。值得关注的趋势是歌华有线和中国电信合作，华数传媒引入阿里巴巴等资本大鳄（具体见表4）。
（六）出版业上市公司发展水平一般
出版业领域的上市公司主要有中南传媒、凤凰传媒等10家，市值最高的是中南传媒的369.98亿元，凤凰传媒的市值也超过300亿元。营业收入和净利润增速最高的是天舟文化（具体见表5）。
（七）其他上市公司情况良好
传媒业领域的其他上市公司主要有蓝色光标、省广股份等7家。其中，蓝色光标的市值最高，为302.24亿元，视觉中国的市值也近300亿元；营业收入增长率最高的是蓝色光标的66.85%；净利润增长率最高的是视觉中国的76.46%（具体见表6）。
（八）传媒业新上市公司及募资额
2014年，传媒业领域有5家新上市公司，其中在国内上市4家，境外上市1家，借壳上市1家，涉及金额最大的为华媒控股的22亿元（具体见表7）。
二、传媒业上市公司发展趋势
（一）通过并购维持较高的成长性
成长性是上市公司市值管理的核心，为了维持较高的成长性，传媒业上市公司纷纷通过并购来实现自己的高成长性。根据相关资料，2014年文化传媒公司股权投资的交易额达到1635亿元人民币，其中互联网上市公司交易金额为1235亿元，国内A股上市的传媒公司股权投资的交易额达到348亿元人民币，互联网公司的交易金额远远高于传统传媒公司（具体见表8）。
（二）商业生态系统级互联网公司开始出现
2014年9月19日，阿里巴巴在美国成功上市，实际募资超过250亿美元，成为有史以来募资额最高的IPO（首次公开募股）。在2014年，阿里巴巴一方面通过收购传媒企业为其在美国的上市造势，另一方面携其从美国上市融来的250亿美元巨资大力布局传媒业。腾讯、百度和奇虎360等上市互联网巨头也在传媒业大肆收购，初步形成了巨型的商业生态系统。
1.阿里巴巴花费35亿美元在传媒业大量并购
阿里巴巴花费了近170亿美元在各个领域进行大规模并购。其中，在文化娱乐领域的投资数量最多，金额也非常大，发生了10起投资和并购，总金额接近35亿美元，具体包括：62.44亿港币收购文化中国60%股权并将其升级为“阿里影业”，65.36亿元入股华数传媒，12.2亿美元战略投资优酷土豆集团，12亿元投资广州恒大足球俱乐部，与腾讯、平安一起斥资36亿元入股华谊兄弟，此外还投资魔漫相机、V电影、芭乐网、虎嗅网等（具体见表9）。 2.腾讯并购主要集中于游戏领域
2014年，腾讯并购总金额近70亿美元，重点投入消费生活O2O（线上到线下）、金融、医疗健康、汽车交通等。此外，游戏也是其重点投资领域（具体见表10）。
3.百度在传媒业并购重点是视频
2014年，百度投入的并购金额近15亿美元，重点是跟投爱奇艺（具体见表11）。
4.奇虎360投资重点是文化娱乐
2014年，奇虎360的投资和收购有24起，并购金额近7亿美元，主要集中在企业（安全）、硬件、文化娱乐、移动互联网等方面，在传媒业的投资主要分布在文化娱乐领域（具体见表12）。
5.小米开始大举进入传媒业
2014年，小米虽然尚未上市，但扩张速度较快，并购金额近32亿美元，在传媒业的投资重点在文化娱乐和游戏领域（具体见表13）。
（三）传媒业上市公司吸收合并上市公司
上海文广积极推动其旗下上市公司的重组，根据重组方案，将由百视通收购东方明珠，合并完成后，上海文广将只保留百视通一家上市公司。截至2015年3月20日停牌，百视通的市值为537.8亿元，东方明珠的市值为503.4亿元，合计为1041.2亿元，预计重组后新百视通公司将成为传统媒体领域首个跨越千亿元市值门槛的传媒公司。百视通和东方明珠的合并重组方案有三个步骤：吸收换股合并、发行股份购买资产、募集配套资金。
整合后的百视通公司，牌照资源、内容资源和渠道资源丰富，已形成一个“生态圈”。根据重组方案，上海文广新上市公司的业务“生态圈”将包括内容、平台+渠道、服务三大板块。
（四）大量的文化产业投资基金成立
近几年，我国文化产业投资基金发展迅猛，仅2014年一年就新增加51只文化产业投资基金，其中40只透露募资额的基金总募资金额高达1196.85亿元，首期募集金额共达140.75亿元。
首先，在地区分布方面。投资主要分布在北京、上海、广东等一线城市，51只基金中有33只分布在上述地区，占总基金数的64%，募集基金总金额为339.05亿元，占比28.32%。
其次，在行业分布方面。投资主要集中于移动互联网、旅游演艺等领域。其中，移动互联网领域11起，占总数的23%；旅游演艺领域8起，约17%。
（五）“上市公司+PE”模式成为新主流
自2011年硅谷天堂首创“上市公司+PE”模式，与大康牧业合作成立并购基金，开展产业并购后，2014年这一模式开始引入传媒业。
目前，在传媒业方面，当代东方与华安基金子公司共同发起的并购资产管理计划、奥飞动漫与广发证券直投子公司广发信德的携手、蓝色光标斥资1亿元参与投资北京华泰瑞联并购基金中心都是其中的典范。采取这一模式的主要代表见表14。
（六）跨界并购蔚然成风
2014年，大量来自制造业、食品、农林牧渔等传统或周期性行业的公司，纷纷通过并购涉足文化影视、移动互联网、医疗保健、手游等新兴行业。而万达集团更是从房地产高调转型进入文化传媒产业，把文化产业作为其支柱产业发展，成立了专门的文化产业集团，2014年，其文化产业集团的年收入高达341.4亿元，同比增长32.3%，其在文化产业的布局具体见表15。
[本文为作者主持的国家社科基金重点项目“新媒体环境下传统媒体的转型战略研究”的阶段性成果（项目批准号：13AXW006）]
（本文资料来源分别为：
1.上市公司财报；2.万德数据资料库；3.数据客：《2014互联网投资报告：融资1878笔金额超1000亿元》，钛媒体；4.新元文智：《2014新增文化产业基金51只 移动互联网投资炙热》，中国经济网；5.文飞翔：《盘点“BAT+3M”五大互联网巨头2014投资布局》，虎嗅网；6.阿里巴巴财报；7.百度财报；8.奇虎360财报）
（作者为国家行政学院社会和文化教研部副教授，管理学博士）
编校：张红玲
【关键词】传媒业；上市公司；发展
一、传媒业上市公司整体发展情况
（一）境外互联网上市公司高歌猛进
我国在境外上市的传媒业公司除腾讯在香港地区之外，其他主要在美国，且这些上市公司基本都是互联网公司。2014年，在境外上市的传媒业上市公司主要有14家，总市值为5027.18亿美元，其中最高的为阿里巴巴，高达2141.09亿美元；总销售收入为2556.80亿元；总净利润为730.14亿元；广告收入共1207.14亿元。
传媒业上市公司的销售收入、净利润以及广告收入都保持较高的增速：销售收入最高的是腾讯，为789.32亿元，而增速最高的为奇虎360，同比增长107.20%；净利润最高的为阿里巴巴，为269.70亿元，增速最高的为奇虎360，为123.47%；广告收入最高的为百度，为484.95亿元，增速最高的为奇虎360，增速为81.30%。
尤其需要指出的是，搜索、微信、微博、视频等领域的广告高速增长，助推百度、奇虎360、腾讯、微博、搜狐等公司的广告收入继续保持较高的增速，而传统门户网站的广告收入则增速放缓。这一点从新浪的市值（22亿美元）赶不上微博的市值（27.49亿美元）就可以看出。
（二）国内上市互联网媒体势头良好
在国内上市的互联网公司主要有乐视网、人民网和中文在线三家，其中中文在线为新上市公司。这三家公司发展势头良好，乐视网的营业收入因此增长了188.98%，重新成为创业板第一大市值公司，市值高达756.90亿元。互联网公司百视通的市值超过500亿元，为537.95亿元；人民网的市值也超过300亿元，其2014年第三季度的营业收入为10.02亿元，同比增长52.52%，净利润为1.80亿元（具体见表1）。
（三）报业上市公司分化严重
在报业上市公司方面，主要有在中国内地上市的华闻传媒、浙报传媒、博瑞传播、新华传媒、粤传媒、华媒控股6家，以及在香港地区上市的北青传媒。报业上市公司的业绩和市值出现严重分化：华闻传媒的市值超过300亿元，而北青传媒仅为9.43亿港币；华闻传媒的净利润因此增长在70%以上，而北青传媒和粤传媒的净利润因此却出现了20%以上的大幅下滑。报业上市公司的业绩之所以出现严重分化的局面，关键在于跨行业并购能力的强弱，华闻传媒和浙报传媒的业绩较好，在于其跨行业并购能力强，而北青传媒之所以市值和业绩差，原因在于缺乏成长性（具体见表2）。
（四）影视上市公司数量众多
影视类上市公司数量多，有16家，通过收购实现了较好的成长，市值、营业收入和净利润都实现了较好的发展，市值最高的是万达院线的535.38亿元，营业收入增速最高的是华策影视的111.43%，净利润增速最高的是金亚科技的122.09%。在影视业新上市公司方面，新上市的公司有思美传媒、唐德影视和万达院线3家（具体见表3）。
（五）有线网络上市公司发展平稳
有线网络领域的上市公司主要有歌华有线等7家，其在传统媒体领域市值相对较高。市值最高的是华数传媒的554亿元，东方明珠的市值也超过了500亿元；净利润增速较高的是歌华有线，为50.96%。值得关注的趋势是歌华有线和中国电信合作，华数传媒引入阿里巴巴等资本大鳄（具体见表4）。
（六）出版业上市公司发展水平一般
出版业领域的上市公司主要有中南传媒、凤凰传媒等10家，市值最高的是中南传媒的369.98亿元，凤凰传媒的市值也超过300亿元。营业收入和净利润增速最高的是天舟文化（具体见表5）。
（七）其他上市公司情况良好
传媒业领域的其他上市公司主要有蓝色光标、省广股份等7家。其中，蓝色光标的市值最高，为302.24亿元，视觉中国的市值也近300亿元；营业收入增长率最高的是蓝色光标的66.85%；净利润增长率最高的是视觉中国的76.46%（具体见表6）。
（八）传媒业新上市公司及募资额
2014年，传媒业领域有5家新上市公司，其中在国内上市4家，境外上市1家，借壳上市1家，涉及金额最大的为华媒控股的22亿元（具体见表7）。
二、传媒业上市公司发展趋势
（一）通过并购维持较高的成长性
成长性是上市公司市值管理的核心，为了维持较高的成长性，传媒业上市公司纷纷通过并购来实现自己的高成长性。根据相关资料，2014年文化传媒公司股权投资的交易额达到1635亿元人民币，其中互联网上市公司交易金额为1235亿元，国内A股上市的传媒公司股权投资的交易额达到348亿元人民币，互联网公司的交易金额远远高于传统传媒公司（具体见表8）。
（二）商业生态系统级互联网公司开始出现
2014年9月19日，阿里巴巴在美国成功上市，实际募资超过250亿美元，成为有史以来募资额最高的IPO（首次公开募股）。在2014年，阿里巴巴一方面通过收购传媒企业为其在美国的上市造势，另一方面携其从美国上市融来的250亿美元巨资大力布局传媒业。腾讯、百度和奇虎360等上市互联网巨头也在传媒业大肆收购，初步形成了巨型的商业生态系统。
1.阿里巴巴花费35亿美元在传媒业大量并购
阿里巴巴花费了近170亿美元在各个领域进行大规模并购。其中，在文化娱乐领域的投资数量最多，金额也非常大，发生了10起投资和并购，总金额接近35亿美元，具体包括：62.44亿港币收购文化中国60%股权并将其升级为“阿里影业”，65.36亿元入股华数传媒，12.2亿美元战略投资优酷土豆集团，12亿元投资广州恒大足球俱乐部，与腾讯、平安一起斥资36亿元入股华谊兄弟，此外还投资魔漫相机、V电影、芭乐网、虎嗅网等（具体见表9）。 2.腾讯并购主要集中于游戏领域
2014年，腾讯并购总金额近70亿美元，重点投入消费生活O2O（线上到线下）、金融、医疗健康、汽车交通等。此外，游戏也是其重点投资领域（具体见表10）。
3.百度在传媒业并购重点是视频
2014年，百度投入的并购金额近15亿美元，重点是跟投爱奇艺（具体见表11）。
4.奇虎360投资重点是文化娱乐
2014年，奇虎360的投资和收购有24起，并购金额近7亿美元，主要集中在企业（安全）、硬件、文化娱乐、移动互联网等方面，在传媒业的投资主要分布在文化娱乐领域（具体见表12）。
5.小米开始大举进入传媒业
2014年，小米虽然尚未上市，但扩张速度较快，并购金额近32亿美元，在传媒业的投资重点在文化娱乐和游戏领域（具体见表13）。
（三）传媒业上市公司吸收合并上市公司
上海文广积极推动其旗下上市公司的重组，根据重组方案，将由百视通收购东方明珠，合并完成后，上海文广将只保留百视通一家上市公司。截至2015年3月20日停牌，百视通的市值为537.8亿元，东方明珠的市值为503.4亿元，合计为1041.2亿元，预计重组后新百视通公司将成为传统媒体领域首个跨越千亿元市值门槛的传媒公司。百视通和东方明珠的合并重组方案有三个步骤：吸收换股合并、发行股份购买资产、募集配套资金。
整合后的百视通公司，牌照资源、内容资源和渠道资源丰富，已形成一个“生态圈”。根据重组方案，上海文广新上市公司的业务“生态圈”将包括内容、平台+渠道、服务三大板块。
（四）大量的文化产业投资基金成立
近几年，我国文化产业投资基金发展迅猛，仅2014年一年就新增加51只文化产业投资基金，其中40只透露募资额的基金总募资金额高达1196.85亿元，首期募集金额共达140.75亿元。
首先，在地区分布方面。投资主要分布在北京、上海、广东等一线城市，51只基金中有33只分布在上述地区，占总基金数的64%，募集基金总金额为339.05亿元，占比28.32%。
其次，在行业分布方面。投资主要集中于移动互联网、旅游演艺等领域。其中，移动互联网领域11起，占总数的23%；旅游演艺领域8起，约17%。
（五）“上市公司+PE”模式成为新主流
自2011年硅谷天堂首创“上市公司+PE”模式，与大康牧业合作成立并购基金，开展产业并购后，2014年这一模式开始引入传媒业。
目前，在传媒业方面，当代东方与华安基金子公司共同发起的并购资产管理计划、奥飞动漫与广发证券直投子公司广发信德的携手、蓝色光标斥资1亿元参与投资北京华泰瑞联并购基金中心都是其中的典范。采取这一模式的主要代表见表14。
（六）跨界并购蔚然成风
2014年，大量来自制造业、食品、农林牧渔等传统或周期性行业的公司，纷纷通过并购涉足文化影视、移动互联网、医疗保健、手游等新兴行业。而万达集团更是从房地产高调转型进入文化传媒产业，把文化产业作为其支柱产业发展，成立了专门的文化产业集团，2014年，其文化产业集团的年收入高达341.4亿元，同比增长32.3%，其在文化产业的布局具体见表15。
[本文为作者主持的国家社科基金重点项目“新媒体环境下传统媒体的转型战略研究”的阶段性成果（项目批准号：13AXW006）]
（本文资料来源分别为：
1.上市公司财报；2.万德数据资料库；3.数据客：《2014互联网投资报告：融资1878笔金额超1000亿元》，钛媒体；4.新元文智：《2014新增文化产业基金51只 移动互联网投资炙热》，中国经济网；5.文飞翔：《盘点“BAT+3M”五大互联网巨头2014投资布局》，虎嗅网；6.阿里巴巴财报；7.百度财报；8.奇虎360财报）
（作者为国家行政学院社会和文化教研部副教授，管理学博士）
编校：张红玲