【摘 要】
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以盈余公告事件为背景,本文探讨卖空限制对中国资本市场价格发现的影响。结果表明:卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间的收益率相对较低,尤其是当投资者之间的意见分歧
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以盈余公告事件为背景,本文探讨卖空限制对中国资本市场价格发现的影响。结果表明:卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间的收益率相对较低,尤其是当投资者之间的意见分歧较为严重时。这一发现验证了Milller(1977)的猜测:卖空限制和意见分歧相结合,导致股价高估,主要表现为高估的股价在盈余公告公布期间出现较大的向下调整。我们还发现,当投资者之间的意见分歧较大时,卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间出现暴跌的可能性也较高。这进一步说明,卖空限制阻碍了信息,尤其是负面信息的传播,从而导致个股在盈余公告公布
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