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近年来,中国债券市场中境外机构的总托管量不断攀升,屡创新高,对外开放已经成为新时代中国债券市场的潮流,境外投资者逐渐成长为中国债券市场的重要参与力量.在新环境和新格局下,本文创新性尝试从资产的收益性、流动性和风险性这三个维度分析境外投资者持债逻辑,发现基于利率平价的无风险套利收益、国债市场换手率、收益率变化滚动相关性等指标都对此有较好的解释效果.