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摘 要：售后回租属于融资模式的新兴方式，因其具有灵活性大、相关政策局限条件少等优势被广泛使用，其对于高速公路的建设具有重要作用。可是现阶段由于高速公路本身的建造特性，使得售后回租在实际进行使用期间或多或少的出现一些问题。此外，本篇文章中笔者研究中原高速售后回租融资的相关真实案例，阐述高速公路应用售后回租融资模式的具体优势。希望通过本文的研究能够为同行业实施售后回租融资模式提供借鉴经验，推动售后回租融资模式在国内的发展。
关键词：售后回租融资模式；高速公路；融资；收费权；相关探讨
我国经历“十五”与“十一五”两次较为重大的交通改革发展后，全国范围内的交通基础设施建设有了极大的突破性进展，我国现阶段高速公路企业缺少充足的资金，所以即使使用银行借款、股权筹资等方式依旧无法有效筹集资金。在这样的背景下，售后回租融资模式应运而生。本文就高速公路售后回租融资模式的应用进行分析，具体的分析如下：
一、售后回租融资模式的内涵
售后回租融资简称“出售和租赁回购”，是一种金融交易，其中一个人出售资产，并租回长期，因此，一个人能够继续使用资产，但不再拥有它。这笔交易通常用于固定资产，尤其是房地产，以及飞机和火车等耐用和资本货物。这一概念也可以被各国政府应用于领土资产；在福克兰战争之前，联合王国政府提出了一项租回安排，根据该安排，福克兰群岛将转让给阿根廷，租回期为99年，类似的安排也是99年，在此之前已经到位。香港到中国大陆的移交，通常采用租赁安排，因为它们提供融资、会计或税收利益。在购买资产后，所有者签订长期协议，根据该协议，以约定的租金将财产租回卖方。收回租约的一个原因是将所有权转让给控股公司，同时适当地跟踪资产的持续价值和盈利能力。另一个原因是卖方通过将贵重资产卸载给买方来筹集资金，买方可能对进行长期有担保投资感兴趣。购买者可以使用财产通常每年1至8周，最多每年6个月。法国政府鼓励在旅游地区发展回租计划，以缓解租房短缺。政府退还当地增值税。结合当财产购买计划，这项计划通过购买自由财产来实施，你成为合法所有人，然后将财产租回开发商或管理公司。根据租回计划，政府亦会退还通常对新建物业征收的增值税。
二、具体问题
（一）认识角度
有关售后回租具体使用情况主要表现为以下两方面：首先是在企业周转资金不够却又急缺某一设施机械期间，可考虑先在设备制造厂引入相关设施机械，再转让给租赁公司，租赁公司要继续进行设备的使用，企业在资金比较匮乏的阶段，还要不断强化技术同IU如，所以企业可以将自己的设备以租赁的形式给租赁公司，先维持收入与技术改进的供求，企业在销售设施机械的同时立刻在租赁公司办理该设施机械的租赁，这样一来该设施机械依旧归为原企业资产。
售后回租在高速公路融资期间的运用不但具有普遍适用性，而且存在很多与众不同的特点，所以相关部门就必须要提起重视。其特殊性主要体现在高速公路的所有权为国家所有，但高速公路开发者只拥有车辆通行收费权。“云南省公路开发投资有限责任公司提出，要解除昆石路段高速公路总值37.48亿元固定资产的质押，并将其所有权转为国银金融租赁公司所有，再综合公司5年之内同期银行利率与租赁费逐年按照同期额将所有权购回”。该种表述方式站在客观角度考虑是错误的，与其说是“固定资产的解除质押”，还不如说“转让高速公路通行收费权”更加通俗易懂。
（二）资金动向
了解到售后回租的运作体系后不难看出，售后回租通过回租交易调控高速公路收费权力，但这种行为也直接影响到企业资金动向的预估工作，对其就有了更加严格的要求。若企业没能及时准确预估未来时间内高速公路的通行费经济收入，再加上企业前期还要支付建设高速公路的银行贷款所产生的巨额利息，所以企业在这个环节中的资金压力会非常大，企业不能借助售后回租的方式来提升效益，还会给企业的财政带来巨大压力。所以本文中建议企业要统筹兼顾，既顾忌到企业资金动向也要合理预估企业未来的经济情况，售后回租就是将企业未来的收益挪用，以缓解企业现在资金短缺的情况，企业每年也要在设备使用中消耗很多资金。在企业投入了新的项目后，售后回租中获得的资金不足以使企业具有负债能力。在售后回租期间，应该完善企业资金的合理控制，提升融资的科学性，才可以使得企业的资金链运行呈现良性循环的状态。
三、应用售后回租融资的优势—简析河南省中原高速路应用售后回租真实案例
虽然售后回租在实际进行应用期间依旧有很多不合理之处，但不可否认，新型融资方式能有效缓解企业融资期间资金的紧张。以下将基于河南省中原高速路应用售后回租真实案例进行简析。
2010年底，河南省中原高速企业和招银租赁公司、建信金融租赁公司商定并签署了《融资租赁》一合同，其内容规定主要通过应用售后回租的方式向招银租赁公司与建信租赁公司转让的河南省郑州机场高速公路段的路面，通过租赁的方式获得融资3亿元，在与租赁公司建立联系后融资6亿元。简要分析融资的经济成本，首先排除融资交易后逐年利润的增减对所得税带来的影响，可以说郑州中原高速所支付的资金就是这两个租赁公司内部实际收益率。租赁公司的内部实际收益率具体而言就是指公司资金流入额与流出额一致，且净现值和零时折现率是一样的数据。
经精细核对，i的取数与1.67%相似，就是指租赁公司季度内部实际收益率为1.67%。主要原因是在银行申请贷款具有难度，并且售后回租相对其他融资方式具有一定优势。
首先，河南省中原高速路在2010年具有较大的资金负担，无法缓解债务压力，因此会影响到银行贷款申请。2010年底，按照中原高速路关于2010年整年财务数据显示，其资产负债率为80.12%，比2010年初的74.39%高出近6%。在这种情况下是无法申请银行贷款的。
其次，售后回租的优点具体表现为：（1）在通常情况下，而承租方可将资金作为其它项目的资本金进行使用，或可以作为其它项目建设期间的资金补助；帮助现有业务的财务扩张，购买新的工厂设备，或投资新的业务机会。回购销售租赁使公司能够获得比传统融资方式更多的资金。当不动产被卖给外部投资者时，公司将获得该不动产价值的100%。传统融资仅限于贷款价值比率或债务覆盖率。出售和租赁回购通常是商业房地产交易，其中一方，通常是公司，将其公司房地产资产出售给另一方，例如机构投资者或房地产投资信托，然后以新投资者可接受的租金和租赁期限将财产回租。（2）售后回租的实际操作方法直接影响到承租方的后期收益，确保其会一直存在而不会形成损失；帮助偿还债务，改善公司的资产负债表。帮助减少卖方/承租人因公司不动产资产价值（仅限土地）升值而引起的营业所得税责任。此外，作为承租人的卖方/承租人可以从其年度纳税申报表中扣除作为合法商业费用的所有租金。有助于限制与拥有房地产相关的风险，如周期性的市场变化。（3）在租赁期内以租金形式投资的公平回报，以及已由可靠的承租人占有的可折旧资产的所有权。全租赁的资产，有保证的收入流。為了所得税的目的，投资者/房东可以扣除投资于可折旧财产的费用，以便收回投资成本。有能力与已经熟悉房地产的租户一起投资房地产，而不会考虑企业的规模大小和盘盈能力。
四、结束语
售后回租在未来会有广阔的发展空间，对于此，高速公路运营企业在具体进行操作期间也要合理按照企业情况选取适宜的方式和性质，才能够维持企业发展的顺利性。
参考文献：
[1]郑小平.售后回租在交通基础设施存量资产融资中的应用探讨[J].交通财会，2010，（11）：10-14.
[2]程艳，王维海.售后回租在高速公路融资中的运用分析[J].公路，2013，（06）：140-143.
[3]王小蕾.关于公路售后回租（融资租赁）企业会计处理的研究[J].中国总会计师，2011，（07）：106-107.
作者简介：
钟恩，贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司。
关键词：售后回租融资模式；高速公路；融资；收费权；相关探讨
我国经历“十五”与“十一五”两次较为重大的交通改革发展后，全国范围内的交通基础设施建设有了极大的突破性进展，我国现阶段高速公路企业缺少充足的资金，所以即使使用银行借款、股权筹资等方式依旧无法有效筹集资金。在这样的背景下，售后回租融资模式应运而生。本文就高速公路售后回租融资模式的应用进行分析，具体的分析如下：
一、售后回租融资模式的内涵
售后回租融资简称“出售和租赁回购”，是一种金融交易，其中一个人出售资产，并租回长期，因此，一个人能够继续使用资产，但不再拥有它。这笔交易通常用于固定资产，尤其是房地产，以及飞机和火车等耐用和资本货物。这一概念也可以被各国政府应用于领土资产；在福克兰战争之前，联合王国政府提出了一项租回安排，根据该安排，福克兰群岛将转让给阿根廷，租回期为99年，类似的安排也是99年，在此之前已经到位。香港到中国大陆的移交，通常采用租赁安排，因为它们提供融资、会计或税收利益。在购买资产后，所有者签订长期协议，根据该协议，以约定的租金将财产租回卖方。收回租约的一个原因是将所有权转让给控股公司，同时适当地跟踪资产的持续价值和盈利能力。另一个原因是卖方通过将贵重资产卸载给买方来筹集资金，买方可能对进行长期有担保投资感兴趣。购买者可以使用财产通常每年1至8周，最多每年6个月。法国政府鼓励在旅游地区发展回租计划，以缓解租房短缺。政府退还当地增值税。结合当财产购买计划，这项计划通过购买自由财产来实施，你成为合法所有人，然后将财产租回开发商或管理公司。根据租回计划，政府亦会退还通常对新建物业征收的增值税。
二、具体问题
（一）认识角度
有关售后回租具体使用情况主要表现为以下两方面：首先是在企业周转资金不够却又急缺某一设施机械期间，可考虑先在设备制造厂引入相关设施机械，再转让给租赁公司，租赁公司要继续进行设备的使用，企业在资金比较匮乏的阶段，还要不断强化技术同IU如，所以企业可以将自己的设备以租赁的形式给租赁公司，先维持收入与技术改进的供求，企业在销售设施机械的同时立刻在租赁公司办理该设施机械的租赁，这样一来该设施机械依旧归为原企业资产。
售后回租在高速公路融资期间的运用不但具有普遍适用性，而且存在很多与众不同的特点，所以相关部门就必须要提起重视。其特殊性主要体现在高速公路的所有权为国家所有，但高速公路开发者只拥有车辆通行收费权。“云南省公路开发投资有限责任公司提出，要解除昆石路段高速公路总值37.48亿元固定资产的质押，并将其所有权转为国银金融租赁公司所有，再综合公司5年之内同期银行利率与租赁费逐年按照同期额将所有权购回”。该种表述方式站在客观角度考虑是错误的，与其说是“固定资产的解除质押”，还不如说“转让高速公路通行收费权”更加通俗易懂。
（二）资金动向
了解到售后回租的运作体系后不难看出，售后回租通过回租交易调控高速公路收费权力，但这种行为也直接影响到企业资金动向的预估工作，对其就有了更加严格的要求。若企业没能及时准确预估未来时间内高速公路的通行费经济收入，再加上企业前期还要支付建设高速公路的银行贷款所产生的巨额利息，所以企业在这个环节中的资金压力会非常大，企业不能借助售后回租的方式来提升效益，还会给企业的财政带来巨大压力。所以本文中建议企业要统筹兼顾，既顾忌到企业资金动向也要合理预估企业未来的经济情况，售后回租就是将企业未来的收益挪用，以缓解企业现在资金短缺的情况，企业每年也要在设备使用中消耗很多资金。在企业投入了新的项目后，售后回租中获得的资金不足以使企业具有负债能力。在售后回租期间，应该完善企业资金的合理控制，提升融资的科学性，才可以使得企业的资金链运行呈现良性循环的状态。
三、应用售后回租融资的优势—简析河南省中原高速路应用售后回租真实案例
虽然售后回租在实际进行应用期间依旧有很多不合理之处，但不可否认，新型融资方式能有效缓解企业融资期间资金的紧张。以下将基于河南省中原高速路应用售后回租真实案例进行简析。
2010年底，河南省中原高速企业和招银租赁公司、建信金融租赁公司商定并签署了《融资租赁》一合同，其内容规定主要通过应用售后回租的方式向招银租赁公司与建信租赁公司转让的河南省郑州机场高速公路段的路面，通过租赁的方式获得融资3亿元，在与租赁公司建立联系后融资6亿元。简要分析融资的经济成本，首先排除融资交易后逐年利润的增减对所得税带来的影响，可以说郑州中原高速所支付的资金就是这两个租赁公司内部实际收益率。租赁公司的内部实际收益率具体而言就是指公司资金流入额与流出额一致，且净现值和零时折现率是一样的数据。
经精细核对，i的取数与1.67%相似，就是指租赁公司季度内部实际收益率为1.67%。主要原因是在银行申请贷款具有难度，并且售后回租相对其他融资方式具有一定优势。
首先，河南省中原高速路在2010年具有较大的资金负担，无法缓解债务压力，因此会影响到银行贷款申请。2010年底，按照中原高速路关于2010年整年财务数据显示，其资产负债率为80.12%，比2010年初的74.39%高出近6%。在这种情况下是无法申请银行贷款的。
其次，售后回租的优点具体表现为：（1）在通常情况下，而承租方可将资金作为其它项目的资本金进行使用，或可以作为其它项目建设期间的资金补助；帮助现有业务的财务扩张，购买新的工厂设备，或投资新的业务机会。回购销售租赁使公司能够获得比传统融资方式更多的资金。当不动产被卖给外部投资者时，公司将获得该不动产价值的100%。传统融资仅限于贷款价值比率或债务覆盖率。出售和租赁回购通常是商业房地产交易，其中一方，通常是公司，将其公司房地产资产出售给另一方，例如机构投资者或房地产投资信托，然后以新投资者可接受的租金和租赁期限将财产回租。（2）售后回租的实际操作方法直接影响到承租方的后期收益，确保其会一直存在而不会形成损失；帮助偿还债务，改善公司的资产负债表。帮助减少卖方/承租人因公司不动产资产价值（仅限土地）升值而引起的营业所得税责任。此外，作为承租人的卖方/承租人可以从其年度纳税申报表中扣除作为合法商业费用的所有租金。有助于限制与拥有房地产相关的风险，如周期性的市场变化。（3）在租赁期内以租金形式投资的公平回报，以及已由可靠的承租人占有的可折旧资产的所有权。全租赁的资产，有保证的收入流。為了所得税的目的，投资者/房东可以扣除投资于可折旧财产的费用，以便收回投资成本。有能力与已经熟悉房地产的租户一起投资房地产，而不会考虑企业的规模大小和盘盈能力。
四、结束语
售后回租在未来会有广阔的发展空间，对于此，高速公路运营企业在具体进行操作期间也要合理按照企业情况选取适宜的方式和性质，才能够维持企业发展的顺利性。
参考文献：
[1]郑小平.售后回租在交通基础设施存量资产融资中的应用探讨[J].交通财会，2010，（11）：10-14.
[2]程艳，王维海.售后回租在高速公路融资中的运用分析[J].公路，2013，（06）：140-143.
[3]王小蕾.关于公路售后回租（融资租赁）企业会计处理的研究[J].中国总会计师，2011，（07）：106-107.
作者简介：
钟恩，贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司。