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摘 要 近几年在政府、银行、企业等多方联手推进下，我国中小企业发展虽取得了一定的成果，但融资难题仍未解决。本文通过概括总结我国中小企业融资难问题的原因，以及对近几年创新金融工具的作用和实质进行分析，提出金融工具创新时应遵循的规律和应注意的问题，为中小企业进一步创造出多样性、高效性的金融工具，开辟更多的融资渠道提供一些建议。
关键词 中小企业 金融工具 新型
一、引言
中小企业的发展越来越受到社会的关注。根据国家经贸委统计，截止2009年底，我国中小企业的数量占全国企业数量的99%，经济总量占60%，工业总产值占全国的60%。可见，中小企业在国内已经成为拉动经济增长的重要力量。但中小企业在发展的过程中一直受到融资问题的困扰。现有的中小企业还存在着融资交易成本高、信息不对称及贷款风险高等问题。本文将对中小企业融资难的实质原因进行概括总结，从金融创新及有效运用金融工具的角度，对新推出的几种适合解决中小企业融资问题的金融工具进行探讨，总结出其规律，为创造出更多适合中小企业金融工具提供思路。
二、我国中小企业为何融资难
（一）中小企业自身因素
1.中小企业规模小、实力弱、科技含量低、技术水平落后。我国中小企业多数为劳动密集型产业，生产规模小、实力弱，除少量高科技创业企业外，大部分研发投人少，技术水平落后，因此经营风险比较大，破产倒闭的可能性和频率较高，导致银行信贷面临较大的风险。
2.中小企业信息透明度低、信用观念不强，融资成本高。多数中小企业财务管理制度不规范，内控制度不严，报表账册不全或者存在多套报表现象，财务信息披露意识差，缺乏透明度和必要的监督。
（二）我国金融体系的因素
1.资本市场的层次不够完善。我国中小企业一般规模不大，资本有限，难以达到主板上市条件；中小企业板推出时间短，上市门槛高，使大量中小企业不能如愿以偿的筹集到资金。
2.信用和担保体制不完善，担保机构发挥作用有限。如前面所述，中小企业的信用问题，一方面受制于中小企业群体信用的缺失，另一方面在于国家缺少信用体系的硬性监督。
（三）国家宏观政策因素
1.缺乏公平竞争的融资环境和法律法规保障。首先，政府的大企业战略使银行信贷的重点及国家的优惠政策一般放在国有企业的改革上。其次，虽然有相关法律已经颁布，但是其中的实施细则还没有具体的解说，导致有法可依，无法可用的境地。
2.政策性金融机构支持乏力，中小企业信用担保体系不完善。目前虽然国内多个城市已经建立了中小企业信用担保机构和中小企业发展基金，但是，担保公司的担保能力与实际需求之间存在巨大差异，导致中小企业的信用普遍缺失。
二、融资工具缓解中小企业融资问题
通过以上对我国中小企业融资难问题原因的分析，最重要的两点就是，一是中小企业风险过高，银行难以单独承担大规模过高风险的贷款。二是我国向中小企业融资的金融机构单一，而大型银行的“惜贷”。下面对近两年我国创新的几种金融工具进行简单的介绍，进而从中发现特点规律以利于创新出更多符合实际需要的金融工具。
（一）中小企业集合债和集合票据
所谓中小企业集合债券是由于在受到信用、规模等约束，单个中小企业难以获得较高的信用评级、不能通过在债券市场直接发行债券进行融资的情况下，运用信用增级的原理，使若干个中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行额度，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度、统一组织、集合发行的一种企业债券。中小企业集合债券有明显的特征，一是风险分散，对于企业来说，所创新的金融工具能够分散风险是其基本要求，集合债券强调的“集合”，既能克服单个企业规模小、融资数额小的特点，又可以保证在遇到困难时，大家一起承担风险，这样集合债券企业抵御风险能力也明显增强；二是融资成本较低，发行债券融资成本要远低于发行股票融资的成本。
中小企业集合票据和中小企业集合债券性质相同，都是帮助中小企业筹集资金，不同点在于中小企业集合票据不实行核准制。
（二）中小企业短期融资券
中小企业短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照相关规定，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是中小企业筹措短期（一年以内）资金的直接融资方式。这种模式的好处在于：①短融期限短，风险可控，市场接受度高，更适应于中小企业直接融资；②由商业担保机构提供担保，政府背景的市场化再担保机构提供再担保，在政府增信适度参与的同时，保持高度的市场化，商业模式可持续。③由商业担保机构作为牵头人，筛选推荐企业，更能体现风险收益原则，市场化程度高，债券风险低。
（三）中小企业集合债券信托基金
这是一种面向中小企业的直接融资工具，其基本运作方式是：由信托计划发行募集资金，建立起一种投资资金，然后将该基金的资金以贷款方式投资给中小企业的发展项目，到期后从中小企业的项目收益中获得本金偿还和债权利息收益。发行信托计划有两个优点：一是使用范围灵活广泛，不仅可以用于城市基础设施建设，还可以用于企业生产经营。二是避开了贷款规模的控制。
（四）中小企业信贷资产证券化
即将银行发放的中小企业贷款打包，出售给信托公司，信托公司将这些资产证券化，出售给银行间市场的投资者。这种结构性融资模式，由发起人将其能产生未来现金流的资产打包后出售给一个特殊目的载体，由受托机构以资产支持证券的形式向投资者募集资金支付给发起人，并以标的资产所产生的现金流支付资产支持证券收益。
三、结论
金融创新是一个渐进的過程，需要国家政策、法律、宏观经济等各个层面的配合对创新金融工具的设计，为我们缓解中小企业融资开辟了新的思路。服务于中小企业融资的金融工具创新是多种多样的。只要遵循金融工具创新原理，针对中小企业的具体情况及相关环境，就可设计出符合不同中小企业的融资工具。
参考文献：
[1]白水.中小企业评论[J].2010(2).
[2]张胜林,中小企业信贷融资问题的典型调查与对策分析[J],中国金融,2009(14).
作者简介：王媚，女，经济与管理学院.
导师：周国光，研究方向：交通会计.
关键词 中小企业 金融工具 新型
一、引言
中小企业的发展越来越受到社会的关注。根据国家经贸委统计，截止2009年底，我国中小企业的数量占全国企业数量的99%，经济总量占60%，工业总产值占全国的60%。可见，中小企业在国内已经成为拉动经济增长的重要力量。但中小企业在发展的过程中一直受到融资问题的困扰。现有的中小企业还存在着融资交易成本高、信息不对称及贷款风险高等问题。本文将对中小企业融资难的实质原因进行概括总结，从金融创新及有效运用金融工具的角度，对新推出的几种适合解决中小企业融资问题的金融工具进行探讨，总结出其规律，为创造出更多适合中小企业金融工具提供思路。
二、我国中小企业为何融资难
（一）中小企业自身因素
1.中小企业规模小、实力弱、科技含量低、技术水平落后。我国中小企业多数为劳动密集型产业，生产规模小、实力弱，除少量高科技创业企业外，大部分研发投人少，技术水平落后，因此经营风险比较大，破产倒闭的可能性和频率较高，导致银行信贷面临较大的风险。
2.中小企业信息透明度低、信用观念不强，融资成本高。多数中小企业财务管理制度不规范，内控制度不严，报表账册不全或者存在多套报表现象，财务信息披露意识差，缺乏透明度和必要的监督。
（二）我国金融体系的因素
1.资本市场的层次不够完善。我国中小企业一般规模不大，资本有限，难以达到主板上市条件；中小企业板推出时间短，上市门槛高，使大量中小企业不能如愿以偿的筹集到资金。
2.信用和担保体制不完善，担保机构发挥作用有限。如前面所述，中小企业的信用问题，一方面受制于中小企业群体信用的缺失，另一方面在于国家缺少信用体系的硬性监督。
（三）国家宏观政策因素
1.缺乏公平竞争的融资环境和法律法规保障。首先，政府的大企业战略使银行信贷的重点及国家的优惠政策一般放在国有企业的改革上。其次，虽然有相关法律已经颁布，但是其中的实施细则还没有具体的解说，导致有法可依，无法可用的境地。
2.政策性金融机构支持乏力，中小企业信用担保体系不完善。目前虽然国内多个城市已经建立了中小企业信用担保机构和中小企业发展基金，但是，担保公司的担保能力与实际需求之间存在巨大差异，导致中小企业的信用普遍缺失。
二、融资工具缓解中小企业融资问题
通过以上对我国中小企业融资难问题原因的分析，最重要的两点就是，一是中小企业风险过高，银行难以单独承担大规模过高风险的贷款。二是我国向中小企业融资的金融机构单一，而大型银行的“惜贷”。下面对近两年我国创新的几种金融工具进行简单的介绍，进而从中发现特点规律以利于创新出更多符合实际需要的金融工具。
（一）中小企业集合债和集合票据
所谓中小企业集合债券是由于在受到信用、规模等约束，单个中小企业难以获得较高的信用评级、不能通过在债券市场直接发行债券进行融资的情况下，运用信用增级的原理，使若干个中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行额度，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度、统一组织、集合发行的一种企业债券。中小企业集合债券有明显的特征，一是风险分散，对于企业来说，所创新的金融工具能够分散风险是其基本要求，集合债券强调的“集合”，既能克服单个企业规模小、融资数额小的特点，又可以保证在遇到困难时，大家一起承担风险，这样集合债券企业抵御风险能力也明显增强；二是融资成本较低，发行债券融资成本要远低于发行股票融资的成本。
中小企业集合票据和中小企业集合债券性质相同，都是帮助中小企业筹集资金，不同点在于中小企业集合票据不实行核准制。
（二）中小企业短期融资券
中小企业短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照相关规定，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是中小企业筹措短期（一年以内）资金的直接融资方式。这种模式的好处在于：①短融期限短，风险可控，市场接受度高，更适应于中小企业直接融资；②由商业担保机构提供担保，政府背景的市场化再担保机构提供再担保，在政府增信适度参与的同时，保持高度的市场化，商业模式可持续。③由商业担保机构作为牵头人，筛选推荐企业，更能体现风险收益原则，市场化程度高，债券风险低。
（三）中小企业集合债券信托基金
这是一种面向中小企业的直接融资工具，其基本运作方式是：由信托计划发行募集资金，建立起一种投资资金，然后将该基金的资金以贷款方式投资给中小企业的发展项目，到期后从中小企业的项目收益中获得本金偿还和债权利息收益。发行信托计划有两个优点：一是使用范围灵活广泛，不仅可以用于城市基础设施建设，还可以用于企业生产经营。二是避开了贷款规模的控制。
（四）中小企业信贷资产证券化
即将银行发放的中小企业贷款打包，出售给信托公司，信托公司将这些资产证券化，出售给银行间市场的投资者。这种结构性融资模式，由发起人将其能产生未来现金流的资产打包后出售给一个特殊目的载体，由受托机构以资产支持证券的形式向投资者募集资金支付给发起人，并以标的资产所产生的现金流支付资产支持证券收益。
三、结论
金融创新是一个渐进的過程，需要国家政策、法律、宏观经济等各个层面的配合对创新金融工具的设计，为我们缓解中小企业融资开辟了新的思路。服务于中小企业融资的金融工具创新是多种多样的。只要遵循金融工具创新原理，针对中小企业的具体情况及相关环境，就可设计出符合不同中小企业的融资工具。
参考文献：
[1]白水.中小企业评论[J].2010(2).
[2]张胜林,中小企业信贷融资问题的典型调查与对策分析[J],中国金融,2009(14).
作者简介：王媚，女，经济与管理学院.
导师：周国光，研究方向：交通会计.