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美国第四大金融巨头雷曼兄弟第二季度业绩出人意料地比原定日期提前发布了，而公告的结果则让华尔街分外吃惊——28亿美元的季度亏损。
这还是这家上百年历史的金融企业自1994年公开上市以来的头一遭，超过了诸多悲观分析师预计亏损额的3倍。造成损失的原因主要是38亿美元的抵押相关资产和杠杆贷款资产的注销。
雷曼兄弟的CEO理查德•福德（Richard Fuld）发表评论说，他对如此业绩十分失望。信用预见公司的（Credit Sights）分析师戴维•亨德勒（DavidHendler）批评道：“人们一直以来听了太多雷曼兄弟高管的安慰之词，过去9个月以来，雷曼兄弟总是告诉我们一切都在控制之中，现在第二季度的业绩出来了，它给雷曼兄弟的高管们也给市场泼了一盆冷水。”
业绩公告后，不出所料，雷曼兄弟的股票信用评级被下调，标准普尔将雷曼的评级从“AA－”降为“A＋”。
这还没完。据悉，对雷曼提前公布第二季度业绩施加了影响的机构力量——共同基金的经理戴维•爱因霍恩（David Einhorn）仍紧咬不放：“雷曼仍然没有充分披露出它的高风险资产。”
饱受非议的亡羊补牢
60亿美元的新增融资，无法完全保护雷曼公司可能会进一步出现的抵押资产业务相关的损失。
面对诸多指责，雷曼兄弟并没有坐以待毙。
6月9日，在公告亏损仅仅3天后，雷曼兄弟宣布将对外融资60亿美元，其中包括40亿美元的普通股和20亿美元的可转换优先股。对于此次融资，雷曼公司轻松地告诉外界，市场预购踊跃。
但私下里，据彭博社报道，雷曼已经接触了不只一家大型养老基金和海外投资者。就在宣布对外筹资的同一时间，公司CFO艾林•卡兰（Erin Callan）女士在机构投资者电话会议上还在继续安抚机构经理们：“新的融资主要是用于减少投资者喋喋不休地争论公司的财务健康。”而正是她，自去年12月起多次出现在公众面前，向投资者解释公司遇到的问题并没有像有些人想象中那么严重。
实际上，2008年第一季末，雷曼兄弟已经宣布通过出售至多345万股可转换优先股融资30亿美元，用于偿还债务和加强资本基础，理由是“我们的资本仍充足，不需资金，但我们明白外界的看法并非如此”——卡兰当时对外界如此说道。当时已有基金经理对雷曼兄弟乐观的态度心存疑虑，Bahl&Gaynor的基金经理马特•麦高米克（MattMcCormick）认为：雷曼兄弟一面宣传流动性没有问题，一面却公开融资，有自欺欺人之嫌。而霍兰德（Holland&Co）公司的基金经理麦克•霍兰德更直接表示“不准备购买这些可转换优先股”，事后证明他极有先见之明。
面对第二季度的业绩恶化和新一轮的大规模融资，雷曼公司高管却继续故作镇定，信服力自然下降。
在分析师和基金经理的一再质疑之下，卡兰也不得不承认，60亿美元的新增融资无法完全保护雷曼公司可能会进一步出现的抵押资产业务相关的损失。
更换高管换不来好感
当你无法选择出一个可靠的船长让泰坦尼克号掉头时，剩下可做的就是重新安排船上现有的职位，这对撞上了次级贷冰山的雷曼公司而言，又有何用？
就在融资目的饱受非议之时，自去年底以来一直充当公司公开形象代言人的女CFO卡兰成为新的替罪羊。
6月12日，雷曼兄弟宣布42岁的卡兰将回到公司投资银行部，接替她职位的是联合行政主管伊恩•罗威特（Ian Lowitt）；公司总裁也将变更，48岁的全球股权事业部主管McDade将取代在雷曼供职多年的约瑟夫•格里格雷(Joseph Gregory)成为雷曼兄弟的新总裁。
有趣的是，格里格雷本是古代罗马教皇之名，看来在几千年后，美国信贷危机席卷全球的今天，教皇的美名在手也无法逆转高管的命运。
“格里格雷跟我搭档30多年了，他一直以来都是公司的主要推动力”，CEO理查德•福德无奈地说道：“这是我们不得不作出的最为艰难的决策，无论对格里格雷还是对我而言”。
真情流露也好，外交辞令也罢，这件事的背后是雷曼兄弟拿高管开刀，只可惜这一做法了无新意——华尔街的竞争对手们早在一年前已经开始动手了。
而对高层的更换，并没有换取华尔街的好感。
亨廷顿资产管理顾问的高级投资组合经理皮特•斯高伦迪诺（Peter Sorrentino）毫不留情地指出：“当你无法选择出一个可靠的船长让泰坦尼克号掉头时，剩下可做的就是重新安排船上现有的职位，这对撞上了次级贷冰山的雷曼公司而言，又有何用？”
另一位投资组合经理提出了新的现实问题：“他们的CFO离开后，投资者会更加担心公司财务数据的准确性，因为CFO离开的原因常常与公司财务披露方面的丑闻相伴随。”
雷曼兄弟是否还有更多的不良资产甚至潜在亏损没有暴露出来，令华尔街特别是购买了雷曼股票和其次级贷金融衍生品的投资者们忧心忡忡。而片面强调安抚市场情绪的高管论调，又有多少可信的成分？
自我修复要多久
雷曼兄弟已经及时部署了融资举措，免于立刻陷入贝尔斯登一样的财务危机。
目前尚未脱离困境的雷曼兄弟是否会成为下一个贝尔斯登仍有争议。瑞银旗下的分析师 格伦•斯高尔（Glenn Schorr）认为：CEO福德很可能会把公司的股份卖给战略合伙人，但是不太可能会卖掉整个公司。
虽然雷曼兄弟在华尔街仍不失为一家大型金融机构，但是实力远不如摩根斯坦利、花旗那般雄厚。雷曼兄弟的流动性问题变得格外引人关注。好在雷曼兄弟已经及时部署了融资举措，免于立刻陷入贝尔斯登一样的财务危机。
雷曼兄弟自2008年以来始终保持较高现金持有的策略，也成功地取得了市场的初步信任。按照最新公布的2008年第二季度的财务数字，雷曼兄弟的现金资产从第一季度末的340亿美元增长到了450亿美元，再加上有望实现的60亿美元新增外币融资，至少在短期内减少了无力弥补不良金融资产损失的风险。
不过，雷曼兄弟仍然要面对的残酷现状是公司的股价一落千丈——仅2008年前5个月，雷曼的股价就已经暴跌了60%。
繁华落去的背后，留给人们的思考是：发达资本市场一向引以为豪的风险管理怎么了？雷曼抑或比它更小的金融机构，还要多少时间才能在这场金融风暴中自我修复？
这还是这家上百年历史的金融企业自1994年公开上市以来的头一遭，超过了诸多悲观分析师预计亏损额的3倍。造成损失的原因主要是38亿美元的抵押相关资产和杠杆贷款资产的注销。
雷曼兄弟的CEO理查德•福德（Richard Fuld）发表评论说，他对如此业绩十分失望。信用预见公司的（Credit Sights）分析师戴维•亨德勒（DavidHendler）批评道：“人们一直以来听了太多雷曼兄弟高管的安慰之词，过去9个月以来，雷曼兄弟总是告诉我们一切都在控制之中，现在第二季度的业绩出来了，它给雷曼兄弟的高管们也给市场泼了一盆冷水。”
业绩公告后，不出所料，雷曼兄弟的股票信用评级被下调，标准普尔将雷曼的评级从“AA－”降为“A＋”。
这还没完。据悉，对雷曼提前公布第二季度业绩施加了影响的机构力量——共同基金的经理戴维•爱因霍恩（David Einhorn）仍紧咬不放：“雷曼仍然没有充分披露出它的高风险资产。”
饱受非议的亡羊补牢
60亿美元的新增融资，无法完全保护雷曼公司可能会进一步出现的抵押资产业务相关的损失。
面对诸多指责，雷曼兄弟并没有坐以待毙。
6月9日，在公告亏损仅仅3天后，雷曼兄弟宣布将对外融资60亿美元，其中包括40亿美元的普通股和20亿美元的可转换优先股。对于此次融资，雷曼公司轻松地告诉外界，市场预购踊跃。
但私下里，据彭博社报道，雷曼已经接触了不只一家大型养老基金和海外投资者。就在宣布对外筹资的同一时间，公司CFO艾林•卡兰（Erin Callan）女士在机构投资者电话会议上还在继续安抚机构经理们：“新的融资主要是用于减少投资者喋喋不休地争论公司的财务健康。”而正是她，自去年12月起多次出现在公众面前，向投资者解释公司遇到的问题并没有像有些人想象中那么严重。
实际上，2008年第一季末，雷曼兄弟已经宣布通过出售至多345万股可转换优先股融资30亿美元，用于偿还债务和加强资本基础，理由是“我们的资本仍充足，不需资金，但我们明白外界的看法并非如此”——卡兰当时对外界如此说道。当时已有基金经理对雷曼兄弟乐观的态度心存疑虑，Bahl&Gaynor的基金经理马特•麦高米克（MattMcCormick）认为：雷曼兄弟一面宣传流动性没有问题，一面却公开融资，有自欺欺人之嫌。而霍兰德（Holland&Co）公司的基金经理麦克•霍兰德更直接表示“不准备购买这些可转换优先股”，事后证明他极有先见之明。
面对第二季度的业绩恶化和新一轮的大规模融资，雷曼公司高管却继续故作镇定，信服力自然下降。
在分析师和基金经理的一再质疑之下，卡兰也不得不承认，60亿美元的新增融资无法完全保护雷曼公司可能会进一步出现的抵押资产业务相关的损失。
更换高管换不来好感
当你无法选择出一个可靠的船长让泰坦尼克号掉头时，剩下可做的就是重新安排船上现有的职位，这对撞上了次级贷冰山的雷曼公司而言，又有何用？
就在融资目的饱受非议之时，自去年底以来一直充当公司公开形象代言人的女CFO卡兰成为新的替罪羊。
6月12日，雷曼兄弟宣布42岁的卡兰将回到公司投资银行部，接替她职位的是联合行政主管伊恩•罗威特（Ian Lowitt）；公司总裁也将变更，48岁的全球股权事业部主管McDade将取代在雷曼供职多年的约瑟夫•格里格雷(Joseph Gregory)成为雷曼兄弟的新总裁。
有趣的是，格里格雷本是古代罗马教皇之名，看来在几千年后，美国信贷危机席卷全球的今天，教皇的美名在手也无法逆转高管的命运。
“格里格雷跟我搭档30多年了，他一直以来都是公司的主要推动力”，CEO理查德•福德无奈地说道：“这是我们不得不作出的最为艰难的决策，无论对格里格雷还是对我而言”。
真情流露也好，外交辞令也罢，这件事的背后是雷曼兄弟拿高管开刀，只可惜这一做法了无新意——华尔街的竞争对手们早在一年前已经开始动手了。
而对高层的更换，并没有换取华尔街的好感。
亨廷顿资产管理顾问的高级投资组合经理皮特•斯高伦迪诺（Peter Sorrentino）毫不留情地指出：“当你无法选择出一个可靠的船长让泰坦尼克号掉头时，剩下可做的就是重新安排船上现有的职位，这对撞上了次级贷冰山的雷曼公司而言，又有何用？”
另一位投资组合经理提出了新的现实问题：“他们的CFO离开后，投资者会更加担心公司财务数据的准确性，因为CFO离开的原因常常与公司财务披露方面的丑闻相伴随。”
雷曼兄弟是否还有更多的不良资产甚至潜在亏损没有暴露出来，令华尔街特别是购买了雷曼股票和其次级贷金融衍生品的投资者们忧心忡忡。而片面强调安抚市场情绪的高管论调，又有多少可信的成分？
自我修复要多久
雷曼兄弟已经及时部署了融资举措，免于立刻陷入贝尔斯登一样的财务危机。
目前尚未脱离困境的雷曼兄弟是否会成为下一个贝尔斯登仍有争议。瑞银旗下的分析师 格伦•斯高尔（Glenn Schorr）认为：CEO福德很可能会把公司的股份卖给战略合伙人，但是不太可能会卖掉整个公司。
虽然雷曼兄弟在华尔街仍不失为一家大型金融机构，但是实力远不如摩根斯坦利、花旗那般雄厚。雷曼兄弟的流动性问题变得格外引人关注。好在雷曼兄弟已经及时部署了融资举措，免于立刻陷入贝尔斯登一样的财务危机。
雷曼兄弟自2008年以来始终保持较高现金持有的策略，也成功地取得了市场的初步信任。按照最新公布的2008年第二季度的财务数字，雷曼兄弟的现金资产从第一季度末的340亿美元增长到了450亿美元，再加上有望实现的60亿美元新增外币融资，至少在短期内减少了无力弥补不良金融资产损失的风险。
不过，雷曼兄弟仍然要面对的残酷现状是公司的股价一落千丈——仅2008年前5个月，雷曼的股价就已经暴跌了60%。
繁华落去的背后，留给人们的思考是：发达资本市场一向引以为豪的风险管理怎么了？雷曼抑或比它更小的金融机构，还要多少时间才能在这场金融风暴中自我修复？