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本文通过使用最小二乘法(OLS),对终极所有权结构与公司债务水平之间的关系进行了实证检验了终极所有权结构对公司债务水平之间的关系,研究发现终极控制股东派出的董事占全体董事成员的比例、终极控制股东的性质、控制权和现金流量权的分离度、控制权、现金流量权等终极所有权结构的因素影响着公司的资本结构选择。具体而言:(1)公司债务水平与终极控制股东派出的董事占全体董事人数的比例呈负相关关系。(2)非国有与国有的公司相比,终极控制股东为非国有公司具有更高的债务水平。(3)公司债务水平和现金流量权与控制权的分离度呈负相关关系。(4)公司债务水平与控制权呈负相关关系。(5)公司债务水平与现金流量权呈正相关关系。