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大消费是市场上近年来出现频率最高的词汇之一，然而究竟什么是大消费，为什么要投资以及如何投资大消费概念股，许多投资者都不太了解。对此，本刊记者采访了鹏华消费优选基金拟任基金经理王宗合。
消费行业容易出牛股
大消费是指为了满足个人日常生活所需，所购买、使用商品或接受服务的直接或间接的行为，大消费类行业包括消费行业以及与其密切相关的行业。具体包括哪些行业?王宗合说，行业当前并没有形成严格的界定。鹏华消费优选所投资的大消费，除了煤炭、有色、钢铁、化工、机械等6大周期行业以外的17个行业都在大消费范畴之内。
为什么要在大消费的范围内进行投资?王宗合解释说，消费品是一个不断更新的市场，人类创新的核心就是挖掘人的潜在消费，这不是既有的，而是新兴的。“如果历史重来，我们在20世纪60年代在美国市场上发行一只消费品基金，如果定义为传统消费，在食品饮料、医药零售中会出现大牛股，但看不到IT类比如IBM、思科，也看不到网络类的股票。”
王宗合说，目前国内经济已经处于消费支持经济增长的起点上，未来可以预期牛股将更多产生于国内的大消费板块，当前消费品的投资处于一个绝佳的时点。消费品行业从大的角度讲是完全竞争的市场，消费者是理性选择的，企业管理层的才能是经过市场锻造的，公司治理也是市场化的，消费类公司的管理层能力很容易体现并转化为公司价值。国家政策的制定和改变，也对公司价值有深刻的影响。根据我国十二五规划，要进一步扩大国内消费需求，努力提高中低收入群众收入，积极扩大商品消费，大力拓展服务消费产业。在这样的政策引导下，相信消费类行业会有较大的发展前景。
此外，从政策、经济规律性及人口因素等角度分析得出，未来的大消费方向是乐观的。王宗合表示，现在的政策导向是鼓励内需，鼓励消费，消费从人口结构的角度来讲，未来中国消费人口的占比将会上升，可以预见整个环境将利于消费类行业的发展。因此，王宗合对鹏华消费优选的未来表现充满了信心。
虽然消费品普遍处于一个较高的估值区间，但王宗合认为估值仅仅是一种情绪的反应，年初投资者觉得银行股很便宜，但现在却觉得银行股变得更贵了，但实际情况却是银行股从2010年初至今已经出现了20％的跌幅。因此，估值不能真正判断出上市公司的投资价值，而应该用行业和公司的成长性、利润增长率、现金流来验证结果，目前消费品整体上依然处于投资的黄金时代。
寻找消费行业的十倍股和百倍股
据中外市场的历史数据显示，消费行业是十倍股与百倍股的主要发源地。彭博数据显示，截止2009年底，美国历史上累计涨幅前15名的股票均是大消费类的上市公司。而A股亦不例外，据资讯统计，A股近5年收益排名前15名的个股中，11只属于大消费类。
王宗合认为，消费行业频频出现十倍股乃至百倍股主要有3大原因，分别是企业自身、外部环境与市场情绪因素。
“站在现在看未来，既要寻找价值，又要寻找情绪的起点，这就是我们工作的主要内容。”王宗合认为，中国股市的情绪变动非常剧烈，既要看到价值也要看到自上而下的情绪。从投资角度来讲，要认识公司基本面，但即使是最了解自己公司的CEO、董事长、CFO，都难以预测自己公司的股价，也就是说认清基本面也不一定能够做投资。所以，既要自下而上认识价值，又要自上而下理解市场，理解宏观经济，理解市场的游戏规则，做到价值和估值的统一。
投资策略比市场预测更重要
谈及2010年四季度以来的市场状况，王宗合认为，政策是核心因素，但本质上却是一种货币现象。国庆以后一个多月的股市上涨，前期因为国内通胀预期加强，货币贬值引发资产泡沫提前发酵，后期由美国第二轮量化宽松政策带来的恐慌推动，美元贬值，大宗商品价格上涨，引发周期性股票上涨。而随后的股市大跌，则是市场对CPI和美国第二轮量化宽松政策的反应到达了一个阶段性顶点之后，转而形对货币政策收紧的担忧。一是国内CPI超预期的担忧，二是大宗商品上涨引发输入型通胀的担忧，三是美元贬值、美国国债收益率阶段性下行，导致资金向新兴市场国家大规模流动，中国对资本状况进行严格管制的担忧。
王宗合看好股市前景，但认为暂时还看不到大的趋势性机会，股市将在一定时期内处于震荡格局，对个股和行业板块的选择非常重要。谈及对年底前及明年股市走势的判断时，王宗合表示，预测本身不重要，市场是不可预测的，而从容应对市场变化，比预测市场更重要。他认为，大盘是根据自上而下的一系列宏观因素，包括利率、汇率等做出的综合判断，这是传统的逻辑。“短期预测比长期预测重要，短期来说，应对又比预测更重要。现在要说明年会是什么样子，会出现什么具体情况，肯定是不可能的。但是在一个更长期的维度来看，中国经济一定是蒸蒸日上的，这是比较确定的。”
“美国经历了20世纪30年代大危机，二次世界大战和很多次金融危机，经历过很多大家认为已经没有希望的时刻，但这些年是美国股市上涨了很多倍。”王宗合认为，做投资的人一定要有乐观的心态，要相信世界是好的，相信我们是蒸蒸日上向前发展的，在这个基础之上再去谨慎，去判断，不能被情绪所左右。“十年之前谁会想到中国的今天?中国是蒸蒸日上的，未来十年中国会越来越好，这句话没有什么逻辑，但很大的概率是对的。至于出现了金融危机怎么办?出现困难情况怎么办?那时候肯定有应对方式，真正赚钱的是敢于逆向思维的人。”
消费行业容易出牛股
大消费是指为了满足个人日常生活所需，所购买、使用商品或接受服务的直接或间接的行为，大消费类行业包括消费行业以及与其密切相关的行业。具体包括哪些行业?王宗合说，行业当前并没有形成严格的界定。鹏华消费优选所投资的大消费，除了煤炭、有色、钢铁、化工、机械等6大周期行业以外的17个行业都在大消费范畴之内。
为什么要在大消费的范围内进行投资?王宗合解释说，消费品是一个不断更新的市场，人类创新的核心就是挖掘人的潜在消费，这不是既有的，而是新兴的。“如果历史重来，我们在20世纪60年代在美国市场上发行一只消费品基金，如果定义为传统消费，在食品饮料、医药零售中会出现大牛股，但看不到IT类比如IBM、思科，也看不到网络类的股票。”
王宗合说，目前国内经济已经处于消费支持经济增长的起点上，未来可以预期牛股将更多产生于国内的大消费板块，当前消费品的投资处于一个绝佳的时点。消费品行业从大的角度讲是完全竞争的市场，消费者是理性选择的，企业管理层的才能是经过市场锻造的，公司治理也是市场化的，消费类公司的管理层能力很容易体现并转化为公司价值。国家政策的制定和改变，也对公司价值有深刻的影响。根据我国十二五规划，要进一步扩大国内消费需求，努力提高中低收入群众收入，积极扩大商品消费，大力拓展服务消费产业。在这样的政策引导下，相信消费类行业会有较大的发展前景。
此外，从政策、经济规律性及人口因素等角度分析得出，未来的大消费方向是乐观的。王宗合表示，现在的政策导向是鼓励内需，鼓励消费，消费从人口结构的角度来讲，未来中国消费人口的占比将会上升，可以预见整个环境将利于消费类行业的发展。因此，王宗合对鹏华消费优选的未来表现充满了信心。
虽然消费品普遍处于一个较高的估值区间，但王宗合认为估值仅仅是一种情绪的反应，年初投资者觉得银行股很便宜，但现在却觉得银行股变得更贵了，但实际情况却是银行股从2010年初至今已经出现了20％的跌幅。因此，估值不能真正判断出上市公司的投资价值，而应该用行业和公司的成长性、利润增长率、现金流来验证结果，目前消费品整体上依然处于投资的黄金时代。
寻找消费行业的十倍股和百倍股
据中外市场的历史数据显示，消费行业是十倍股与百倍股的主要发源地。彭博数据显示，截止2009年底，美国历史上累计涨幅前15名的股票均是大消费类的上市公司。而A股亦不例外，据资讯统计，A股近5年收益排名前15名的个股中，11只属于大消费类。
王宗合认为，消费行业频频出现十倍股乃至百倍股主要有3大原因，分别是企业自身、外部环境与市场情绪因素。
“站在现在看未来，既要寻找价值，又要寻找情绪的起点，这就是我们工作的主要内容。”王宗合认为，中国股市的情绪变动非常剧烈，既要看到价值也要看到自上而下的情绪。从投资角度来讲，要认识公司基本面，但即使是最了解自己公司的CEO、董事长、CFO，都难以预测自己公司的股价，也就是说认清基本面也不一定能够做投资。所以，既要自下而上认识价值，又要自上而下理解市场，理解宏观经济，理解市场的游戏规则，做到价值和估值的统一。
投资策略比市场预测更重要
谈及2010年四季度以来的市场状况，王宗合认为，政策是核心因素，但本质上却是一种货币现象。国庆以后一个多月的股市上涨，前期因为国内通胀预期加强，货币贬值引发资产泡沫提前发酵，后期由美国第二轮量化宽松政策带来的恐慌推动，美元贬值，大宗商品价格上涨，引发周期性股票上涨。而随后的股市大跌，则是市场对CPI和美国第二轮量化宽松政策的反应到达了一个阶段性顶点之后，转而形对货币政策收紧的担忧。一是国内CPI超预期的担忧，二是大宗商品上涨引发输入型通胀的担忧，三是美元贬值、美国国债收益率阶段性下行，导致资金向新兴市场国家大规模流动，中国对资本状况进行严格管制的担忧。
王宗合看好股市前景，但认为暂时还看不到大的趋势性机会，股市将在一定时期内处于震荡格局，对个股和行业板块的选择非常重要。谈及对年底前及明年股市走势的判断时，王宗合表示，预测本身不重要，市场是不可预测的，而从容应对市场变化，比预测市场更重要。他认为，大盘是根据自上而下的一系列宏观因素，包括利率、汇率等做出的综合判断，这是传统的逻辑。“短期预测比长期预测重要，短期来说，应对又比预测更重要。现在要说明年会是什么样子，会出现什么具体情况，肯定是不可能的。但是在一个更长期的维度来看，中国经济一定是蒸蒸日上的，这是比较确定的。”
“美国经历了20世纪30年代大危机，二次世界大战和很多次金融危机，经历过很多大家认为已经没有希望的时刻，但这些年是美国股市上涨了很多倍。”王宗合认为，做投资的人一定要有乐观的心态，要相信世界是好的，相信我们是蒸蒸日上向前发展的，在这个基础之上再去谨慎，去判断，不能被情绪所左右。“十年之前谁会想到中国的今天?中国是蒸蒸日上的，未来十年中国会越来越好，这句话没有什么逻辑，但很大的概率是对的。至于出现了金融危机怎么办?出现困难情况怎么办?那时候肯定有应对方式，真正赚钱的是敢于逆向思维的人。”