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【摘 要】 随着我国人口的迅速增长和人民生活水平的不断改善，人们对住房的需求也不断增加，从而导致房地产行业迅速发展。在该行业发展的过程中，由于房地产项目需要的资金量大并且投资期长，使得相关企业面临筹资风险。通过对筹资风险的研究，可以使企业制定出合理筹资方式及优化筹资组合，从而降低企业的筹资风险，实现效益最大化。
【关键词】 华远地产 筹资风险 风险防范
一、引言
随着我国经济发展逐步趋于以市场化为主导，在复杂多变的经济形势下，企业的发展机会不断增多同时，也给企业带来了新的挑战，尤其是企业应对风险的能力有待改善。因此，如今企业研究的重点在于运用财务管理的措施来改进筹资的方案。房地产业作为国民经济的重要成员之一，促进了我国经济的发展、生活的改善以及城市化进程。房地产是以大量资金为基础进行开发建设的资金密集型产业，房地产业筹资方式的选择直接关系到企业经济效益和筹资风险的大小。然而现阶段我国房地产企业还面临着许多筹资问题，并且由于我国这些年出台了很多严格的宏观调控政策来防止房价上涨过快，这也使得房地产行业的发展受到了打击。因此，华远地产同样面临着这些问题，而如何解决这些难题也成为华远地产股份有限公司经营管理的重要方面。
二、文献综述
对于“风险”的概念，西方学者各持不同的观点。Arthur Willianms 等人提出风险是行为结果与预期结果之间的差异，而James C.Van Horne等人则认为风险是指人们预测的收益所产生的不确定性。随着经济的发展和筹资活动的增多，学者们对筹资风险的研究不断深入。Darrin提出了筹资风险的相关观点并将筹资风险划分为两大类。Zayde等人则深入探讨了筹资风险的模型，利用这种模型可以推断出相应的解决办法和防范措施。李宝震，陈敏提出筹资风险是指企业因举债而增加的失去償还债务的可能性和股东权益的可变性。李雪飞提出筹资风险即有宏观方面又有微观方面。对于筹资风险的测量方式，谷晓君阐述了筹资风险可以通过特定的方法进行衡量，例如财务杠杆系数法及指标分析法。孙翠兰针对我国房地产企业多样化的筹资方式，提出现阶段选择“银行贷款+房地产信托”和“银行贷款+房地产投资基金”这两种模式有利于房地产企业的筹资。杨晓云认为我国房地产在筹资上存在诸多问题，如筹资渠缺陷道过于单一、过度依赖银行贷款、资金利用率较低等问题。曾凡昌则认为，我国房地产筹资体存在，并且易受宏观调控的影响。
三、华远地产筹资风险及其成因
（一）华远地产筹资风险
1.负债比重过大。房地产行业的发展需要耗费大量资金，并且其存货开发周期长、收益缓慢、资金变现能力弱，因此，要想支撑企业日常的生产经营活动、维持长远发展，就需要企业对外大量举债，进行筹资活动。随着华远地产项目开发投入逐步扩大，公司的负债规模也大幅度扩大。其中华远地产2014年末公司总资产为204.52亿元，与2013年相比同比增长15.85%。2014年公司的资产负债率为79.08%，减去预收账款后则公司的实际资产负债率为74.80%，远高于行业警戒线60%。如果公司正在开发的项目不能及时收回预期的收益，那么华远地产很有可能不能偿还债务，从而增加了企业的偿债压力。因此，在资产负债率偏高，长期负债比率也过高的情况下，无疑会增加企业的筹资风险。
2.筹资渠道风险。房地产地开发需要大量的资金，因此银行贷款成为了华远地产的主要筹资方式，华远地产的银行贷款占比为57.8%，超过了总筹资额的一半。但是房地产开发需要较长的周期，大多数银行贷款却属于中短期贷款，银行贷款的占比大，不仅会削弱企业资金的流动性，而且制约了企业的筹资能力。此外，华远地产使用房地产信托基金筹资始于2011年，并于2015年首次面向大众发行债券，但其发行数额相对同行业来说较小，房地产信托和发行债券各占总筹资额的10.2%和9.1%。同时，华远地产近年除了派发红利外再也没有发行过股票。华远地产的筹资渠道太过单一导致风险集中，并且银行贷款筹资数额过大，这会使企业的资产负债率升高并增加其风险。
3.政策风险。为了控制房价上涨过快的局面，我国政府部门出台了许多政策对房地产市场进行调控，这些政策从某种程度上加大了企业的筹资难度。身处这一系列的宏观调控政策之下，如果企业的库存过多，则容易导致存货流转慢、变现能力差、资金周转缓慢等问题。而由上文分析可知，华远地产的资产负债率和开发成本都偏高、营业利润较低和资金的使用效率也较低。在这种情况下，针对房地产企业的政策又较为严格，但是企业仍然在开发新产品而不采取相关防范措施，这无疑造成了华远地产筹资风险的增长。
（二）华远地产筹资风险的成因
1.筹资结构不合理。负债筹资虽然简便易行，但负债并不是越多越好，任何资金来源应该在总筹资额中成适当比例，否则筹资结构的不合理只会给企业的发展带来阻碍。但是国内许多房地产企业并不仔细分析国内的宏观调控政策，只是盲目的筹资、扩张、开发，认为项目多就一定能获利，这种想法是错误的。因为房地产项目的开发周期长，资金回笼速度慢，过大的负债比例只会增加企业的偿还负担。华远地产的资产负债率处于同行业中的高水平，说明其筹资规模过大，面临较高的筹资风险。
2.金融市场发展不完善。首先，虽然我国房地产市场发展迅速，但是目前还尚未形成较完备的房地产金融市场体系，以至于房地产企业的筹资渠道过于单一。在发达国家，房地产企业其实与很多筹资方式可供选择，除了发行债券和股票、房地产信托，还可以通过基金、期权等进行筹资。其次，由于近些年国家出台了严格的贷款管控政策，使得房地产行业受到严重影响，金融市场受挫。最后，由于我国金融市场具有很强的不稳定性，例如利率、汇率等金融市场的变动，这些都会影响房地产企业的筹资成本。因此，房地产企业应时刻关注我国金融市场的变动，并以此做出合理规划与预测，在此过程中为企业制定正确的筹资方案。 3.受国家宏观调控政策影响大。房地产业是支撑我国国民经济的重要支柱，因为房地产市场的繁荣能推动我国经济的发展，而房地产市场价格的高涨就会影响民众的生活。因此，通过宏观政策调整并改变房地产市场的动向是我国政府的首要义务。政府可以通过减少税收、增加政府投资等宽松的政策来支持房地产行业的发展以保证房地产市场不会出现经济萧条，发展缓慢的情况;同时政府也可以通过采取紧缩政策提高税率、出台限购条令等方式来应对房地产市场发展过快、房价虚涨、房产泡沫滋生。
四、华远地产筹资风险的防范措施
（一）优化资本结构
华远地产的银行贷款占了公司总筹资额的一半，但是他们的股票，债券等筹资方式却占比比较少，这种筹资模式或多或少的会对华远地产未来的发展造成影响。因此需要华远地产确定最佳资本结构从而使筹资成本达到最小，收益最大。首先，股票筹资必不可少。因为股票筹资影响的只是股东们的股权比例，但是华远地产在2008年后就再也没有发行过新的股票，只给股东派发了红利，而这种做法并不能使企业获得筹资。其次，通过债券投资的方式不但可以提高华远地产的声誉，还能够拥有筹资成本低的好處。因此，华远地产应该对其债券和银行贷款进行合理搭配，以长期债务为主，短期债务为辅。
（二）拓宽筹资渠道
我国房地产市场当前的房价迅速上涨，假设政府突然采取货币紧缩政策，无疑会造成一些依赖于银行贷款的房地产企业的资金链断裂。华远地产自从上市后就很少再发现股票，仅仅只是给股东派发红利，并且华远地产在2015年才首次发行债券，企业大量筹资额都来源于银行贷款。因此，华远地产必须重视建立多元化的筹资渠道，有助于企业分散风险，提高资金来源的稳定性。华运地产应适当增发股票，充分利用上市公司的优势。其次，企业还应适当增加债券筹资的比例，债券筹资的资本成本比发行股票低，能筹集到较多的资金，并且具有调节财务杠杆的作用。最后，公司还可以利用房地产投资基金、融资租赁、合资开发、海外融资等渠道进行融资。采用多元化的筹资渠道，减少对银行贷款的依赖，就可以优化企业的财务状况。
（三）提高公司的综合实力
在市场环境日新月异的今天，宏观政策、客户需求、行业竞争都在不断变化，企业要想在其中处于领先地位，不被对手打败，就必须提高自身的综合实力。提高公司的综合实力，需要企业做到以下几点：首先，提高自身的竞争力是首要任务。因为科学合理的筹资需要企业具备科学筹资的综合实力。此外，各个职能部门也要互相监督，防止资金利用率低下造成了企业的成本过高。其次，华远地产要根据市场的情况，以市场需求制定开发数量，杜绝盲目开发造成的产品闲置及资金难以回笼。
【参考文献】
[1] 黄婉婷. 企业财务风险控制研究[J]. 会计之友， 2013（23）：77-79.
[2] 史倩玉. 华远地产公司融资风险控制研究[D]. 黑龙江： 黑龙江八一农垦大学， 2016.
[3] 胡杰. 建筑设计企业财务风险的控制与防范[J]. 福建建筑， 2013（11）：119-120.
[4] 宋蕾蕾. 房地产企业财务风险防范研究[J]. 中国集体经济， 2015（28）：144-145.
[5] 汪文成. ST有限公司筹资风险管理研究[D]. 广州： 广东工业大学， 2014.
[6] 吴嘉. 浅议建筑设计企业财务风险的控制与防范[J]. 现代经济信息， 2013（1）：114-114.
作者简介：言丽棋（1996——），女，湖北咸宁人，湖北经济学院，硕士研究生，研究方向：中小企业财务管理
【关键词】 华远地产 筹资风险 风险防范
一、引言
随着我国经济发展逐步趋于以市场化为主导，在复杂多变的经济形势下，企业的发展机会不断增多同时，也给企业带来了新的挑战，尤其是企业应对风险的能力有待改善。因此，如今企业研究的重点在于运用财务管理的措施来改进筹资的方案。房地产业作为国民经济的重要成员之一，促进了我国经济的发展、生活的改善以及城市化进程。房地产是以大量资金为基础进行开发建设的资金密集型产业，房地产业筹资方式的选择直接关系到企业经济效益和筹资风险的大小。然而现阶段我国房地产企业还面临着许多筹资问题，并且由于我国这些年出台了很多严格的宏观调控政策来防止房价上涨过快，这也使得房地产行业的发展受到了打击。因此，华远地产同样面临着这些问题，而如何解决这些难题也成为华远地产股份有限公司经营管理的重要方面。
二、文献综述
对于“风险”的概念，西方学者各持不同的观点。Arthur Willianms 等人提出风险是行为结果与预期结果之间的差异，而James C.Van Horne等人则认为风险是指人们预测的收益所产生的不确定性。随着经济的发展和筹资活动的增多，学者们对筹资风险的研究不断深入。Darrin提出了筹资风险的相关观点并将筹资风险划分为两大类。Zayde等人则深入探讨了筹资风险的模型，利用这种模型可以推断出相应的解决办法和防范措施。李宝震，陈敏提出筹资风险是指企业因举债而增加的失去償还债务的可能性和股东权益的可变性。李雪飞提出筹资风险即有宏观方面又有微观方面。对于筹资风险的测量方式，谷晓君阐述了筹资风险可以通过特定的方法进行衡量，例如财务杠杆系数法及指标分析法。孙翠兰针对我国房地产企业多样化的筹资方式，提出现阶段选择“银行贷款+房地产信托”和“银行贷款+房地产投资基金”这两种模式有利于房地产企业的筹资。杨晓云认为我国房地产在筹资上存在诸多问题，如筹资渠缺陷道过于单一、过度依赖银行贷款、资金利用率较低等问题。曾凡昌则认为，我国房地产筹资体存在，并且易受宏观调控的影响。
三、华远地产筹资风险及其成因
（一）华远地产筹资风险
1.负债比重过大。房地产行业的发展需要耗费大量资金，并且其存货开发周期长、收益缓慢、资金变现能力弱，因此，要想支撑企业日常的生产经营活动、维持长远发展，就需要企业对外大量举债，进行筹资活动。随着华远地产项目开发投入逐步扩大，公司的负债规模也大幅度扩大。其中华远地产2014年末公司总资产为204.52亿元，与2013年相比同比增长15.85%。2014年公司的资产负债率为79.08%，减去预收账款后则公司的实际资产负债率为74.80%，远高于行业警戒线60%。如果公司正在开发的项目不能及时收回预期的收益，那么华远地产很有可能不能偿还债务，从而增加了企业的偿债压力。因此，在资产负债率偏高，长期负债比率也过高的情况下，无疑会增加企业的筹资风险。
2.筹资渠道风险。房地产地开发需要大量的资金，因此银行贷款成为了华远地产的主要筹资方式，华远地产的银行贷款占比为57.8%，超过了总筹资额的一半。但是房地产开发需要较长的周期，大多数银行贷款却属于中短期贷款，银行贷款的占比大，不仅会削弱企业资金的流动性，而且制约了企业的筹资能力。此外，华远地产使用房地产信托基金筹资始于2011年，并于2015年首次面向大众发行债券，但其发行数额相对同行业来说较小，房地产信托和发行债券各占总筹资额的10.2%和9.1%。同时，华远地产近年除了派发红利外再也没有发行过股票。华远地产的筹资渠道太过单一导致风险集中，并且银行贷款筹资数额过大，这会使企业的资产负债率升高并增加其风险。
3.政策风险。为了控制房价上涨过快的局面，我国政府部门出台了许多政策对房地产市场进行调控，这些政策从某种程度上加大了企业的筹资难度。身处这一系列的宏观调控政策之下，如果企业的库存过多，则容易导致存货流转慢、变现能力差、资金周转缓慢等问题。而由上文分析可知，华远地产的资产负债率和开发成本都偏高、营业利润较低和资金的使用效率也较低。在这种情况下，针对房地产企业的政策又较为严格，但是企业仍然在开发新产品而不采取相关防范措施，这无疑造成了华远地产筹资风险的增长。
（二）华远地产筹资风险的成因
1.筹资结构不合理。负债筹资虽然简便易行，但负债并不是越多越好，任何资金来源应该在总筹资额中成适当比例，否则筹资结构的不合理只会给企业的发展带来阻碍。但是国内许多房地产企业并不仔细分析国内的宏观调控政策，只是盲目的筹资、扩张、开发，认为项目多就一定能获利，这种想法是错误的。因为房地产项目的开发周期长，资金回笼速度慢，过大的负债比例只会增加企业的偿还负担。华远地产的资产负债率处于同行业中的高水平，说明其筹资规模过大，面临较高的筹资风险。
2.金融市场发展不完善。首先，虽然我国房地产市场发展迅速，但是目前还尚未形成较完备的房地产金融市场体系，以至于房地产企业的筹资渠道过于单一。在发达国家，房地产企业其实与很多筹资方式可供选择，除了发行债券和股票、房地产信托，还可以通过基金、期权等进行筹资。其次，由于近些年国家出台了严格的贷款管控政策，使得房地产行业受到严重影响，金融市场受挫。最后，由于我国金融市场具有很强的不稳定性，例如利率、汇率等金融市场的变动，这些都会影响房地产企业的筹资成本。因此，房地产企业应时刻关注我国金融市场的变动，并以此做出合理规划与预测，在此过程中为企业制定正确的筹资方案。 3.受国家宏观调控政策影响大。房地产业是支撑我国国民经济的重要支柱，因为房地产市场的繁荣能推动我国经济的发展，而房地产市场价格的高涨就会影响民众的生活。因此，通过宏观政策调整并改变房地产市场的动向是我国政府的首要义务。政府可以通过减少税收、增加政府投资等宽松的政策来支持房地产行业的发展以保证房地产市场不会出现经济萧条，发展缓慢的情况;同时政府也可以通过采取紧缩政策提高税率、出台限购条令等方式来应对房地产市场发展过快、房价虚涨、房产泡沫滋生。
四、华远地产筹资风险的防范措施
（一）优化资本结构
华远地产的银行贷款占了公司总筹资额的一半，但是他们的股票，债券等筹资方式却占比比较少，这种筹资模式或多或少的会对华远地产未来的发展造成影响。因此需要华远地产确定最佳资本结构从而使筹资成本达到最小，收益最大。首先，股票筹资必不可少。因为股票筹资影响的只是股东们的股权比例，但是华远地产在2008年后就再也没有发行过新的股票，只给股东派发了红利，而这种做法并不能使企业获得筹资。其次，通过债券投资的方式不但可以提高华远地产的声誉，还能够拥有筹资成本低的好處。因此，华远地产应该对其债券和银行贷款进行合理搭配，以长期债务为主，短期债务为辅。
（二）拓宽筹资渠道
我国房地产市场当前的房价迅速上涨，假设政府突然采取货币紧缩政策，无疑会造成一些依赖于银行贷款的房地产企业的资金链断裂。华远地产自从上市后就很少再发现股票，仅仅只是给股东派发红利，并且华远地产在2015年才首次发行债券，企业大量筹资额都来源于银行贷款。因此，华远地产必须重视建立多元化的筹资渠道，有助于企业分散风险，提高资金来源的稳定性。华运地产应适当增发股票，充分利用上市公司的优势。其次，企业还应适当增加债券筹资的比例，债券筹资的资本成本比发行股票低，能筹集到较多的资金，并且具有调节财务杠杆的作用。最后，公司还可以利用房地产投资基金、融资租赁、合资开发、海外融资等渠道进行融资。采用多元化的筹资渠道，减少对银行贷款的依赖，就可以优化企业的财务状况。
（三）提高公司的综合实力
在市场环境日新月异的今天，宏观政策、客户需求、行业竞争都在不断变化，企业要想在其中处于领先地位，不被对手打败，就必须提高自身的综合实力。提高公司的综合实力，需要企业做到以下几点：首先，提高自身的竞争力是首要任务。因为科学合理的筹资需要企业具备科学筹资的综合实力。此外，各个职能部门也要互相监督，防止资金利用率低下造成了企业的成本过高。其次，华远地产要根据市场的情况，以市场需求制定开发数量，杜绝盲目开发造成的产品闲置及资金难以回笼。
【参考文献】
[1] 黄婉婷. 企业财务风险控制研究[J]. 会计之友， 2013（23）：77-79.
[2] 史倩玉. 华远地产公司融资风险控制研究[D]. 黑龙江： 黑龙江八一农垦大学， 2016.
[3] 胡杰. 建筑设计企业财务风险的控制与防范[J]. 福建建筑， 2013（11）：119-120.
[4] 宋蕾蕾. 房地产企业财务风险防范研究[J]. 中国集体经济， 2015（28）：144-145.
[5] 汪文成. ST有限公司筹资风险管理研究[D]. 广州： 广东工业大学， 2014.
[6] 吴嘉. 浅议建筑设计企业财务风险的控制与防范[J]. 现代经济信息， 2013（1）：114-114.
作者简介：言丽棋（1996——），女，湖北咸宁人，湖北经济学院，硕士研究生，研究方向：中小企业财务管理