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摘 要：美的电器规范化改制之后，1993年11月12日挂牌上市，公司的资产、收入、利润实现大幅度的增长，公司的知名度不断提高，成为广东最具知名企业之一。本文选取具有代表性的广东家电上市公司的领导者“美的电器”为例，利用美的公司5年来的财务数据尤其是近3年来的数据，对美的公司的相关财务指标进行分析，以供相应的投资者和经营者参考，为企业价值最大化提供依据。
关键词：财务分析；美的电器；上市公司
作者简介：王金（1986-），广东技术师范学院天河学院教师，管理学硕士；研究方向：财务管理；
曹雪莲(1981-)，广东技术师范学院天河学院教师，研究方向：企业管理。
中图分类号：F426.6 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.23 文章编号：1672-3309（2011）11-52-03
一、家电行业发展现状分析
（一）中国家电行业发展现状
中国凭借廉价劳动力，宽松的政策逐步成为“世界工厂”，其中家电制造业是开放时间最早、发展最迅速、国际化程度最高的行业。经过30年的发展，家电成为广东最具国际竞争力的行业之一,从市场份额看，2010年1-7月份，广东省家电出口份额占全国53.9%，高居首位，比处于第二位的浙江省高出40个百分点。2011“十二五”规划的实施给经济注入新动力，新兴战略性产业规划的启动、居民消费升级和城镇化进一步加快都蕴含着巨大的市场需求和发展空间，国家先后出台扩大内需的政策，2010年家电行业继续保持增长，存在很大投资机会[1]。
（二）广东家电行业发展现状
广东地区的家电上市公司占全国40%以上，大部分反映盈利能力的各指标在17个家电上市公司中的排名靠前。其中，格力电器、美的电器在每股收益中的排名中居前三，仅次于青岛海尔。可以看出，广东家电上市公司的盈利能力较高，广东的家电上市公司在市场份额中占据比较重要的地位。而美的电器是中国证监会成立以来批准的第一家乡镇企业上市公司，1992年股份制改造，1993年11月12日挂牌上市，至2009年末，公司资产总额由15亿元增至317亿元，增长20倍；营业收入由9亿元增至473亿元，增长51倍；利润总额从1.4亿元上升至28亿元，增长20倍；2010年上半年营业收入390亿元，同比增长57%。2008年，广东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团名列第一位。
二、美的电器财务分析及评价
本文选取2006年-2010年5年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关的报表数据对美的电器的偿债能力、营运能力、盈利能力进行完整的比较分析、比率分析和因素分析。
（一）偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
短期偿债能力衡量企业承担经常性财务负担的能力，企业若有足够的现金流量，就不会造成债务违约，可避免陷入财务困境，会计流动性反映了企业的短期偿债能力，衡量会计流动性的最常用指标有流动比率、速动比率、现金比率。国际上一般认为，生产企业流动比率在200%时，其偿债能力比较充分；速动比率为100%时，较为适宜；现金比率一般在20%左右，以下是2006年至2010年前3季度美的电器短期偿债比率，具体如表1所示：
从表1可看出，2006年到2010年，总体上看，3个比率在2008年以前有下降趋势，其后有上升趋势，流动比率保持在0.8-1.2之间，没有上升趋势，与流动比率较为充分的2还相差较远，表明美的电器用于偿还流动负债的流动资产的偿还能力较差，经营过程中可能面临不够流动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低；现金比率2008年后超过了0.2的比值，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高的现金比率可能导致过多的现金滞留，增加了机会成本。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力常用资产负债率，产权比率，权益乘数，有形净值债务率来衡量，国际上认为资产负债率控制在30%左右比较稳妥，是反映企业财务安全与稳定的重要标志；产权比率反映企业所有者对债权人权益的保障程度，产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构；权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，债权人权益的保障程度越高，企业的偿债能力越强。有形净值债务就是将无形资产从股东权益中剔除后，计算企业负债总额与有形净值之间的比率，该比率越低越好。以下是2006年至2010年前3季度美的电器长期偿债比率，具体如表2所示：
可看出，2006年到2010年的资产负债率、产权比率、权益乘数、有形资产债务率在2008年以前有上升趋势，偿债能力下降；2009年有下降趋势，偿债能力提高；2010年又有上升趋势，偿债能力下降。资产负债率的总体趋势持平在0.6-0.7之间，属于高风险的负债经营，但结合具体的特定企业环境，多数企业趋势于高负债经营，该指标的最近一期行业平均值是0.61，美的电器比行业平均值略高，风险略高。2008年美的电器的产权比率最高，风险高报酬高，当金融危机爆发后，美的电器调节产权结构，风险降低，2010年经济回暖，美的电器的产权比率又转为高风险高报酬的结构。权益乘数与有形资产债务率有是同样的，2008年，美的电器权益乘数最高，充分负债盈利，偿债能力最低；2009年权益乘数下降，偿债能力提高，2010年偿债能力降低。有形资产债务率从长期偿债能力看，越低越好，2010年有形资产债务率下降，偿债能力减弱。
（二）盈利能力分析
2010年1-9月美的电器营业收入572亿元,同比增长60%；营业成本480亿，同比增长73%；资产减值损失同比增长111.49%，导致营业利润同比没有增长反而下降了7.82%；营业外收入同比增长2953.41%；净利润27.2亿元,同比增长75%,每股收益0.87元,符合预期。
盈利能力通常用营业利润率、销售净利率、资本金利润率、总资产利润率及每股收益来分析，利润率越高，说明盈利能力越好。以下分别是2006-2010年的各项指标分析图表，具体如表3所示：
可以看出，美的公司2006至2010年的营业利润率与销售净利率的变动趋势基本以致，总体呈上升趋势，营业利润率高于销售净利率。由于2008年金融风暴，美的电器的营业利润率与销售净利率都有所下降，2009年开始恢复，2010年的销售净利率高于营业利润率，结合2010年前3季度和2009年前3季度利润表的比较可知，2010年前3季度的营业外收入同比增长达2953.41%。尽管销售净利率上升，但营业利润率并没有上升，不能断定盈利能力的变强或者变弱。由于销售盈利指标都是以营业指标为基础的盈利指标分析，没有考虑投入和产出的对比关系，还应从资产的应用效率和资本的投入报酬进一步分析，以公平的评价企业的盈利能力，美的电器的资本金利润率呈上升趋势，美的电器的获利能力增强，对投资者的吸引力变大。总资产利润率越高，表明企业的资产利用效率越好，利用资产创造的利润越多，盈利能力越强，财务管理水平越好。由表4可知，3年来总资产利润率呈上升趋势，美的电器的资产利用的效益提高，财务管理的水平提高，获利能力增强。
每股收益分析：对于上市公司来说，最重要的指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率，以下是2008-2010年前3季度总资产利润率，具体如表5所示:
美的电器与格力电器、青岛海尔的每股收益、每股净资产、净资产收益率进行分析。在以上3家企业中，每股收益和每股净资产的排名依次是青岛海尔-格力电器-美的电器，每股收益反映普通股的获利水平，以上数据看出美的电器在三者中的获利能力相对较低；每股净资产反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本，美的电器在三者中的每股普通股代表的净资产成本较低；净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，财务管理的目标是使所有者财富最大化，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。美的电器在3家企业中排名居中，甚至高于每股收益最高(下转57页)(上接53页)的青岛海尔，说明美的电器的获利能力还是较强的。
（三）营运能力分析
美的电器公司2008-2010年前3季度的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率分别如下，具体如表6所示：
由表6可以看出2008-2010年美的电器的总资产周转率有下降趋势，销售能力下降，存货周转率逐年上升，存货占用水平逐年降低，企业的变现能力提高；应收账款周转率逐年下降，说明美的电器的运营资金越来越多的滞留在应收账款上；流动资产周转率有下降趋势，企业的运营能力下降，补充的流动资产参加周转，形成资源浪费，会影响企业的盈利能力。
（四）营运能力分析
以下将以2010年前3季度为报告期，以2008年前3季度为基期，对美的电器公司的发展能力指标进行计算分析，具体如表7所示。
可以看出，美的电器公司2009年前3季度、2010年前3季度的销售增长率、净利润增长率、主营业务利润增长率都有所提高，企业的说明企业盈利的总效果提高，产品市场前景看好。但营业利润增长率有所降低，是因为考虑了期间费用等对企业盈利能力的影响，从而导致主营业务利润与营业利润之间存在较大差异，企业在这一部分应当加以关注与控制。
三、美的电器财务分析总结及建议
广东家电上市公司机遇与风险并存，作为广东家电上市公司的领导者“美的电器”已经走出了金融危机的低谷期，正在逐步发展阶段，美的电器公司的总体财务指标表现良好，具有较强的盈利能力，主要的经营业绩比较突出，发展态势良好。广东家电上市公司像美的电器，凭借良好的竞争力，对产业进行升级，走向世界品牌，需继续采取多元化战略，扩大国际市场份额，改善公司财务管理机制与结构，进一步完善各项财务分析指标，以求在世界家电的舞台开展另一片新天地。
参考文献：
[1] 刘元春.2010-2011中国宏观经济分析与报告[R].北京：中国人民大学经济学院，2011．
[2] 谢志华.财务分析[M].北京：高等教育出版社,2009．
[3] 何秋璐.我国上市公司杜邦分析理论研究[D].四川：西南科技大学，2009．
[4] 吴尚荣.我国家电行业上市公司资本结构与相关业绩相关性实证研究[D].南昌：华东交通大学，2007．
[5] 朱学义.财务分析创新内容与实践研究[J].会计之友，2009,（04）:36-37．
[6] 卢志诚.广东N家电制品有限公司发展战略分析[D] .成都:西南交通大学,2007．
关键词：财务分析；美的电器；上市公司
作者简介：王金（1986-），广东技术师范学院天河学院教师，管理学硕士；研究方向：财务管理；
曹雪莲(1981-)，广东技术师范学院天河学院教师，研究方向：企业管理。
中图分类号：F426.6 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.23 文章编号：1672-3309（2011）11-52-03
一、家电行业发展现状分析
（一）中国家电行业发展现状
中国凭借廉价劳动力，宽松的政策逐步成为“世界工厂”，其中家电制造业是开放时间最早、发展最迅速、国际化程度最高的行业。经过30年的发展，家电成为广东最具国际竞争力的行业之一,从市场份额看，2010年1-7月份，广东省家电出口份额占全国53.9%，高居首位，比处于第二位的浙江省高出40个百分点。2011“十二五”规划的实施给经济注入新动力，新兴战略性产业规划的启动、居民消费升级和城镇化进一步加快都蕴含着巨大的市场需求和发展空间，国家先后出台扩大内需的政策，2010年家电行业继续保持增长，存在很大投资机会[1]。
（二）广东家电行业发展现状
广东地区的家电上市公司占全国40%以上，大部分反映盈利能力的各指标在17个家电上市公司中的排名靠前。其中，格力电器、美的电器在每股收益中的排名中居前三，仅次于青岛海尔。可以看出，广东家电上市公司的盈利能力较高，广东的家电上市公司在市场份额中占据比较重要的地位。而美的电器是中国证监会成立以来批准的第一家乡镇企业上市公司，1992年股份制改造，1993年11月12日挂牌上市，至2009年末，公司资产总额由15亿元增至317亿元，增长20倍；营业收入由9亿元增至473亿元，增长51倍；利润总额从1.4亿元上升至28亿元，增长20倍；2010年上半年营业收入390亿元，同比增长57%。2008年，广东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团名列第一位。
二、美的电器财务分析及评价
本文选取2006年-2010年5年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关的报表数据对美的电器的偿债能力、营运能力、盈利能力进行完整的比较分析、比率分析和因素分析。
（一）偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
短期偿债能力衡量企业承担经常性财务负担的能力，企业若有足够的现金流量，就不会造成债务违约，可避免陷入财务困境，会计流动性反映了企业的短期偿债能力，衡量会计流动性的最常用指标有流动比率、速动比率、现金比率。国际上一般认为，生产企业流动比率在200%时，其偿债能力比较充分；速动比率为100%时，较为适宜；现金比率一般在20%左右，以下是2006年至2010年前3季度美的电器短期偿债比率，具体如表1所示：
从表1可看出，2006年到2010年，总体上看，3个比率在2008年以前有下降趋势，其后有上升趋势，流动比率保持在0.8-1.2之间，没有上升趋势，与流动比率较为充分的2还相差较远，表明美的电器用于偿还流动负债的流动资产的偿还能力较差，经营过程中可能面临不够流动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低；现金比率2008年后超过了0.2的比值，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高的现金比率可能导致过多的现金滞留，增加了机会成本。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力常用资产负债率，产权比率，权益乘数，有形净值债务率来衡量，国际上认为资产负债率控制在30%左右比较稳妥，是反映企业财务安全与稳定的重要标志；产权比率反映企业所有者对债权人权益的保障程度，产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构；权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，债权人权益的保障程度越高，企业的偿债能力越强。有形净值债务就是将无形资产从股东权益中剔除后，计算企业负债总额与有形净值之间的比率，该比率越低越好。以下是2006年至2010年前3季度美的电器长期偿债比率，具体如表2所示：
可看出，2006年到2010年的资产负债率、产权比率、权益乘数、有形资产债务率在2008年以前有上升趋势，偿债能力下降；2009年有下降趋势，偿债能力提高；2010年又有上升趋势，偿债能力下降。资产负债率的总体趋势持平在0.6-0.7之间，属于高风险的负债经营，但结合具体的特定企业环境，多数企业趋势于高负债经营，该指标的最近一期行业平均值是0.61，美的电器比行业平均值略高，风险略高。2008年美的电器的产权比率最高，风险高报酬高，当金融危机爆发后，美的电器调节产权结构，风险降低，2010年经济回暖，美的电器的产权比率又转为高风险高报酬的结构。权益乘数与有形资产债务率有是同样的，2008年，美的电器权益乘数最高，充分负债盈利，偿债能力最低；2009年权益乘数下降，偿债能力提高，2010年偿债能力降低。有形资产债务率从长期偿债能力看，越低越好，2010年有形资产债务率下降，偿债能力减弱。
（二）盈利能力分析
2010年1-9月美的电器营业收入572亿元,同比增长60%；营业成本480亿，同比增长73%；资产减值损失同比增长111.49%，导致营业利润同比没有增长反而下降了7.82%；营业外收入同比增长2953.41%；净利润27.2亿元,同比增长75%,每股收益0.87元,符合预期。
盈利能力通常用营业利润率、销售净利率、资本金利润率、总资产利润率及每股收益来分析，利润率越高，说明盈利能力越好。以下分别是2006-2010年的各项指标分析图表，具体如表3所示：
可以看出，美的公司2006至2010年的营业利润率与销售净利率的变动趋势基本以致，总体呈上升趋势，营业利润率高于销售净利率。由于2008年金融风暴，美的电器的营业利润率与销售净利率都有所下降，2009年开始恢复，2010年的销售净利率高于营业利润率，结合2010年前3季度和2009年前3季度利润表的比较可知，2010年前3季度的营业外收入同比增长达2953.41%。尽管销售净利率上升，但营业利润率并没有上升，不能断定盈利能力的变强或者变弱。由于销售盈利指标都是以营业指标为基础的盈利指标分析，没有考虑投入和产出的对比关系，还应从资产的应用效率和资本的投入报酬进一步分析，以公平的评价企业的盈利能力，美的电器的资本金利润率呈上升趋势，美的电器的获利能力增强，对投资者的吸引力变大。总资产利润率越高，表明企业的资产利用效率越好，利用资产创造的利润越多，盈利能力越强，财务管理水平越好。由表4可知，3年来总资产利润率呈上升趋势，美的电器的资产利用的效益提高，财务管理的水平提高，获利能力增强。
每股收益分析：对于上市公司来说，最重要的指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率，以下是2008-2010年前3季度总资产利润率，具体如表5所示:
美的电器与格力电器、青岛海尔的每股收益、每股净资产、净资产收益率进行分析。在以上3家企业中，每股收益和每股净资产的排名依次是青岛海尔-格力电器-美的电器，每股收益反映普通股的获利水平，以上数据看出美的电器在三者中的获利能力相对较低；每股净资产反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本，美的电器在三者中的每股普通股代表的净资产成本较低；净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，财务管理的目标是使所有者财富最大化，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。美的电器在3家企业中排名居中，甚至高于每股收益最高(下转57页)(上接53页)的青岛海尔，说明美的电器的获利能力还是较强的。
（三）营运能力分析
美的电器公司2008-2010年前3季度的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率分别如下，具体如表6所示：
由表6可以看出2008-2010年美的电器的总资产周转率有下降趋势，销售能力下降，存货周转率逐年上升，存货占用水平逐年降低，企业的变现能力提高；应收账款周转率逐年下降，说明美的电器的运营资金越来越多的滞留在应收账款上；流动资产周转率有下降趋势，企业的运营能力下降，补充的流动资产参加周转，形成资源浪费，会影响企业的盈利能力。
（四）营运能力分析
以下将以2010年前3季度为报告期，以2008年前3季度为基期，对美的电器公司的发展能力指标进行计算分析，具体如表7所示。
可以看出，美的电器公司2009年前3季度、2010年前3季度的销售增长率、净利润增长率、主营业务利润增长率都有所提高，企业的说明企业盈利的总效果提高，产品市场前景看好。但营业利润增长率有所降低，是因为考虑了期间费用等对企业盈利能力的影响，从而导致主营业务利润与营业利润之间存在较大差异，企业在这一部分应当加以关注与控制。
三、美的电器财务分析总结及建议
广东家电上市公司机遇与风险并存，作为广东家电上市公司的领导者“美的电器”已经走出了金融危机的低谷期，正在逐步发展阶段，美的电器公司的总体财务指标表现良好，具有较强的盈利能力，主要的经营业绩比较突出，发展态势良好。广东家电上市公司像美的电器，凭借良好的竞争力，对产业进行升级，走向世界品牌，需继续采取多元化战略，扩大国际市场份额，改善公司财务管理机制与结构，进一步完善各项财务分析指标，以求在世界家电的舞台开展另一片新天地。
参考文献：
[1] 刘元春.2010-2011中国宏观经济分析与报告[R].北京：中国人民大学经济学院，2011．
[2] 谢志华.财务分析[M].北京：高等教育出版社,2009．
[3] 何秋璐.我国上市公司杜邦分析理论研究[D].四川：西南科技大学，2009．
[4] 吴尚荣.我国家电行业上市公司资本结构与相关业绩相关性实证研究[D].南昌：华东交通大学，2007．
[5] 朱学义.财务分析创新内容与实践研究[J].会计之友，2009,（04）:36-37．
[6] 卢志诚.广东N家电制品有限公司发展战略分析[D] .成都:西南交通大学,2007．